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2024年全球破产：麻烦即将来临？
信保民工
2024/01/27
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Financier Worldwide（全球金融家杂志）网站2024年2月刊文章：2024年全球破产：麻烦即将来临？
不确定性是全球企业的新常态。从大型跨国公司到中小型企业（SMEs），许多公司在过去几年中都面临着巨大的挑战，经历了巨大的变革。
这些挑战包括新型冠状病毒（COVID-19）大流行后不断变化的客户行为带来的市场压力和竞争对手行动的影响，以及经济和政治压力、通货膨胀和生活成本上升、供应链问题、预算紧缩和税收增加。
欧洲和中东的地缘政治不稳定也造成了损失，主要是乌克兰战争和以色列-加沙冲突的影响，这进一步加剧了谨慎情绪，增加了波动性，影响了企业的前景，阻碍了企业的复苏和业绩。
因此，在大多数情况下，经济增长前景黯淡。根据国际货币基金组织（IMF）2023 年 10 月发布的《世界经济展望》报告：驾驭全球差异》，对 2024 年全球经济增长的基线预测为 2.9%（低于 2022 年的 3.5%和 2023 年的 3%），远低于 2000-19 年 3.8%的历史平均水平。
就发达经济体而言，随着政策紧缩开始见效，2024 年的增长率预计将放缓至 1.4%（低于 2022 年的 2.6% 和 2023 年的 1.5%）。相比之下，新兴市场和发展中经济体的增长率预计将小幅下降，2024 年降至 4%（与 2023 年持平，低于 2022 年的 4.1%）。
通胀压力使疲软的增长雪上加霜。国际货币基金组织预测，由于国际大宗商品价格下降导致货币政策收紧，2024 年全球通胀率将稳步下降至 5.8%，但核心通胀率预计将逐步下降，在大多数情况下，通胀率预计要到 2025 年才能恢复到目标水平。
Acuity Knowledge Partners 的高级总监 Manish Chandna 认为："当前的经济前景仍然表明我们要保持谨慎。"企业仍然面临着信贷成本居高不下、需求下降和利润紧张等问题。"
他继续说："需求疲软尤其使企业不得不投入更多的精力、资源和资金来满足增长预期。"这种利润率的持续紧缩，加上资金的持续匮乏，给容易发生违约的公司在维持流动性和偿付能力稳定性方面带来了挑战"。
破产前景
近年来充满挑战的商业环境造成的一个主要后果是，全球各地的破产数量不断增加。例如，在美国，企业破产数量将达到自2010年以来的最高水平，而在2023年第二季度，欧盟（EU）企业宣布破产的数量连续第六个季度上升，预计这一趋势将在2024年持续下去。
金融服务顾问Yerbol Orynbayev说："在企业部门，在低利率时期大量借贷的企业面临的风险最大，它们现在正面临着无法持续支付和收入减少的问题。除了重组和并购，企业能做的并不多。这些错误都是在新冠疫情大流行病和地缘政治冲突之前犯下的。因此，如今的经济环境将导致更多企业陷入破产--尤其是对于连续借款人而言。"
"进入2024年，持续的盈利能力紧缩正在对企业的流动性和偿付能力构成挑战，而融资成本可能会继续上升，融资渠道也会越来越少。"
安联2023年研究报告《2023-25年全球破产展望》深入探讨了2024年全球破产的前景：该报告指出，全球破产将在2024年进一步加速（从2023年的6%同比增长10%），然后在2025年趋于稳定并有一定程度的改善。在这两年中，全球的结果将是一个广泛的动态结果。此外，在 2024 年，大多数国家（五分之四）都将推动上行趋势，相关国家的简单平均值将同比增长 9%。
安联预测，就司法管辖区而言，美国（增长 22%）、意大利（增长 24%）和荷兰（增长 28%）将记录最大增幅。到 2024 年，全球五分之三的国家的破产数量将从 2023 年的略低于一半上升到超过新冠疫情大流行前的水平。
此外，到 2025 年，大多数国家（又是五分之四）的破产数量将接近稳定或有所下降，相关国家的简单平均值将同比下降 7%，西欧小型经济体（爱尔兰、北欧）的降幅最大，此外还有一些特殊情况（西班牙、匈牙利、韩国和土耳其）。
报告指出："要稳定企业破产，2024 年的国内生产总值增长必须翻一番。预计需求将长期疲软，融资成本将长期居高不下，这将增加企业风险，并推高对未来的预期。"
这将增加企业风险，并推高企业破产率上升的预期。活动总量不太可能达到至少稳定破产数量所需的最低水平。
流动性问题
进入 2024 年后，持续的盈利紧缩对企业的流动性和偿付能力提出了挑战，同时融资成本可能会继续上升，融资渠道也会越来越少。因此，流动性状况正在恶化，最早在 2025 年之前，前景不太可能有所改善。
Chandna 先生肯定地说："目前的融资方案成本高昂，贷款要求也更加严格。企业战略家们一直在与重组顾问合作，探索私人信贷，特别是不良债务融资的方案，以满足量身定制的借贷要求。"
与此同时，金融市场越来越意识到，中央银行的货币政策在可预见的未来不会放松，这将对企业的融资条件产生影响。在新兴市场，货币贬值将进一步推高企业借贷成本，这也是一个额外的挑战。
Chandna先生继续说："随着各国央行为应对通胀而不断提高利率，企业的借贷成本已经上升。因此，企业难以偿还债务或进行再融资。2023 年全球融资额下降。以金融科技为例，2023 年上半年全球融资额下降，欧洲、中东和非洲地区从 2022 年下半年到 2023 年上半年下降了 50% 以上。"
虽然许多公司已经能够重建现金缓冲，但由于利润率受到挤压和融资条件收紧，这种保护面临压力。因此，许多公司在摆脱新冠疫情大流行病后，负债率大大提高，而且迫切需要偿还债务，这在高利率环境下是一个日益严峻的挑战。"
美国破产协会（ABI）执行董事Amy Quackenboss补充说："总体而言，利率上调和贷款标准收紧使得债务到期的公司'一脚踢开'面临更大的挑战。正如新冠疫情大流行病最初的冲击使许多资产负债表不稳的公司在 2020 年初到中期进行重组一样，那些依靠应急资金和廉价融资来维持生存的公司现在正走在艰难的金融钢丝绳上。"
行业细分
虽然几乎每个行业都在一定程度上受到近年来经济挑战的影响，但有些行业首当其冲。这些行业中的许多公司往往借贷巨额资金来促进自身的发展和增长，但却发现自己被债务束缚住了手脚，将自己推向了破产的悬崖边。
"商业房地产、医疗保健和零售行业是重点关注领域，"Quackenboss 女士指出，"虽然它们各自都面临着特定行业的挑战，但这些行业中利润微薄的公司正处于不确定的境地。商业房地产正面临着办公空间利用率下降，以及由于利率上升导致可负担融资缩减，从而造成到期债务违约可能增加和新建筑减少的问题。"
她继续说道："医疗保健行业，尤其是长期护理行业，正面临着成本上升、借贷利率提高和新法规出台等严峻的经济形势。通胀和学生贷款恢复支付给消费者带来的压力越来越大，可能会导致消费者支出减少，从而给许多零售企业带来压力。"
受当前经济萎靡不振影响，导致全球违约率上升的其他行业还包括媒体和娱乐业。此外，那些营运资本需求高或资本密集型的行业，如房地产、建筑和酒店业，也受到了严重影响。
Chandna 先生指出："为了应对这一充满挑战的局面，企业正在放缓未来的扩张计划，或就组织结构调整和债务再融资问题听取专家咨询公司的专业意见。在没有任何替代办法的情况下，当一笔较便宜的贷款到期偿还时，企业被迫以更高的利率进行债务再融资，这给利润率带来了压力，并导致未来的破产"。
监管努力
为了解决不断增加的破产问题，许多国家都出台了新的规则和法规，以帮助陷入困境的公司，特别是中小企业进行重组。这些法规为企业提供了亟需的喘息空间，使其能够在持续的经济逆风中生存下来。
Chandna先生说："新冠疫情大流行病期间的经济困境刺激了许多国家对破产框架进行微调，并为重组方案提供便利，例如及早发现债务困境和通过庭外程序及早进行重组。这些国家包括英国、法国、意大利、韩国、日本、新加坡、香港和中国。"
他继续说："美国和欧盟都提出了促进重组工作的新规则和指南。预计这些规则和指南将使资产回收更容易、流程更简化、适用于跨境破产的法律更适用、金融资源更多以及公司的解决规划更完善。"
在美国为陷入困境的公司提供重组便利的努力中，《2019 年小企业重组法》（SBRA）于 2020 年 2 月 19 日生效，为中小企业债务人提供了更简化的债务重组途径。
"为了应对新冠疫情大流行病，《2020 年冠状病毒援助、救济和经济安全法》将希望根据《小企业重组法》第五分章提出申请的小企业的资格限额从略高于 270 万美元的债务提高到 750 万美元，"Quackenboss 女士解释说，"国会曾多次延长该限额，目前该限额将于 2024 年 6 月终止。迄今为止，已有 6000 多名第 11 章债务人选择在第五分章下处理债务。"
而在欧洲，欧盟于 2022 年 12 月提出了一项题为'协调欧盟破产法某些方面'的指令，以加强和规范其成员国的破产法。该提案旨在规定公司董事有义务重视债权人的利益，将此作为其受托责任的一部分，并在怀疑可能出现破产时积极寻求财务顾问的建议。
预测
2024-25 年全球经济前景仅略有改善，公司将继续面临借贷成本和贷款收紧的挑战，进而增加违约和破产的风险。规模较小的企业最有可能受到不利影响，但规模较大的企业也不应认为自己可以免受持续的压力。
Chandna先生指出："在美国，大多数市场的企业破产率预计将上升，但增长速度预计将比2023年放缓，因为目前预计各国央行不会放宽利率。"美国联邦储备委员会继续重申，管理通胀仍是关键优先事项。
"此外，预计重组顾问将积极谈判改善偿付能力状况的付款条件、债务重组任务、成功实施业绩不佳企业的公司自愿安排以及清算方案的管理，"他继续说道，"此外，全球冲突和新兴市场货币贬值可能会使当前的经济形势进一步恶化。"
Orynbayev 先生认为，2024 年企业破产数量将激增，其中大部分将是建筑和房地产行业的中小企业，这些企业在新冠疫情大流行病后从未真正复苏。"与这些中小型企业不同，大型企业可以精简人员，并获得储备资金，以保障未来的发展。"
"此外，这些跨国公司被认为'大而不能倒'，一旦倒闭，很可能会得到政府的帮助。"对于中小企业来说，唯一的解决办法就是合并。这将有助于稳定它们的资产负债表，增加它们的客户群，并提供重组劳动力的机会。
总之，在波动性、不确定性、复杂性和模糊性的影响下，一系列部门和行业显然都面临着流动性和偿付能力方面的重大挑战。随着收入的普遍下降、盈利能力的不断减弱以及破产风险的不断上升，企业必须在复杂的环境中游刃有余，才能适应环境并茁壮成长。
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