2023年上半年 我们的资产安放对了吗？

2023年上半年 我们的资产安放对了吗？20230630

作者：齐俊杰看财经

熟悉老齐的人都知道，每年我们都会有一个标准套路，年初第一天，展望这一年的资产配置，6月30日，总结上半年的状况，并且修正一些判断。到了年底最后一天，我们再盘点一年的资产配置。那么2023年上半年我们看对了哪些，又看错了哪些？

首先，房地产，我们年初给出的判断很明确，二线城市的限购限贷，都会逐渐取消。一线放不放松，要看政策定力，只要房住不炒还在，房价就飞不起来，这个预期基本上是正确，如果说不准确的地方， 就是政策比我们预想的还坚定，上半年我们保持了足够的政策定力，尽管小作文频现，但是并没有拉动房地产的政策出台，深圳差一点取消二手房指导价，但最后还是临时叫停。这一切都表明，政策上对于房地产的态度十分坚定。那么楼市价格再想起飞，也是基本不可能，未来依然会是一个持续回落的走势。我们也不希望他暴跌和崩盘，最希望的就是阴跌式的软着陆。

其次，股市，去年股市的判断错的离谱，认为年初泥沙俱下之后就会走牛，但又赶上了疫情的黑天鹅，所以去年全年依旧下跌，今年年初我们依旧看好股市，在一月份的时候，确实也给足了面子，但是也仅限于一月份，随后股市就开始再度回落。但是，也不能说对股市的判断完全错误，只能说没那么正确，今年结构性行情比较明显，像人工智能涨了30%多，TMT也涨了21%，传媒更是涨了50%以上，但是从指数上来看表现就比较一般，上证指数确实涨了3%，科创50涨了4%，500指数和1000指数，也涨了1%，代表全市场指数的中证全指涨了1.3%。更令人郁闷的是，大家平常跟踪更多地沪深300跌了1.3%，创业板跌幅更是达到7%。特别是偏股基金指数亏了4%，也就是说大家买的基金，或者那些知名的绩优股，白马股大部分是亏的。所以只能说喜忧参半。或者说前6个月过去了基本白干。而且让大家感受非常不好的事，股市已经越来越悲观。至于下半年，从5个方面依旧看好股市，宏观上，马上将进入补库存周期，企业利润也即将触底回升。信贷上，央行已经降息，持续在向宽信用努力。资金上，外资在看汇率。未来汇率升值，外资流入可能会重启一月份的行情。情绪上，股民情绪指标，已经悲观到了极点。股债标准差已经到了负两倍标准差。技术指标，当下市场已经走出了头肩底形态，压制市场的均线趋势已经越来越脆弱。就等一个共振发生。

第三，债市，年初依旧给中性偏空。这个也只能说对了一半，上半年体现的是中性，中证综合债涨了2.63%，甚至比中性略强一点。偏空完全没体现出来。那么下半年呢，依旧维持中性偏空的观点。只要经济复苏，债券就会有回调。除非这一年经济都起不来，不过呢领导换届第一年，完成不了5%，这个比较低的目标的概率，应该不大。

第四，大宗商品，看空美元计价的能源和工业金属，看多美元计价的黄金，这个判断完全正确， 原油跌了14%，伦铜跌幅不大也有2.4%，纽约黄金则涨了4%，下半年延续这个判断。但美元计价的黄金，现在基本看不懂了。这个就不做预判了。

第五，汇率，年初给的观点是，欧元看空，美元先看平再看跌，人民币不确定。这个预期当中欧元是明显错误的，实际上是欧元对美元升值，美元指数变化不大，人民币则大幅贬值了5%，而且就是最近2个月贬值下去的。至于下半年，欧元没观点看不懂，美元看跌，人民币看升值。依旧坚持我们的观点，回到6.6-6.8的区间。

第六，美债利率下行，这个也不准确，美债利率依旧维持在3.8%的水平，确实一度在3月和4月下调到了3.2%，但这两个月又拉回来了。主要是美国通胀的控制不及预期，再加上鲍威尔持续放鹰。7月可能还有一次加息。这些消息扰动了美债市场。但下半年我们依旧维持观点不变，继续看跌美债利率。这波美债上升的速度太快，美国也很难受。

综合来看，2023年上半年的判断，顶多也就是及格水平。股债的判断都不够准确，商品正确，但汇率上欧元的判断错的比较明显。这都是正常现象，任何一个人，对于未来的预测，无论是，经济政治，甚至体育，胜率也就50%。否则那么多球迷买足球彩票早就发财了。我们也经常讲，判断是判断，策略是策略，判断的目的是为了提前做好准备，等待发令枪的声音。这并不意味着你可以提前抢跑。当下市场还是6-7成股票仓位，先控制住损失，等待转机到来。