A股持续震荡，投资者需关注上市公司的质量

2023年，新闻里充斥着各种新股破发的消息。美股那边，在长达一年半没有重要科技独角兽IPO之后，9月19日、20日接连上了Instacart和Klaviyo两家百亿美金级别的独角兽，双双破发，双双倒挂。尤其是Instacart，上市前最后一轮融资估值390亿美元，目前市值只有83亿美元。

A股这边在全面注册制之下，市场生态正在发生变化。2023年前三季度，A股市场累计264只新股上市，募资总额约3236.5亿人民币，首日破发率为19.32%。

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9月新股上市数量环比减36%

9月份，A股市场一共迎来21只新股上市，其中，沪市主板3只，创业板8只，科创板4只，北交所6只。月内21只新股上市，这一数据创下年内次低，环比8月33只的数量减少了36.36%。

今年以来，除了1月10只新股上市、2月24只新股上市外，3-8月上市新股数量均在30只以上。自8月底证监会宣布要阶段性收紧IPO节奏后，9月A股IPO节奏明显放缓。今年前三季度，上交所和深交所稳居全球IPO融资额排行榜冠亚军。

2023年前三季度A股新股发行数量及融资规模双双下降，新股数量减少了约12%，融资额则下降了33%。按上市板块看，创业板IPO数量领先，科创板融资额领先，且双创板块的融资额均超过主板。

今年以来A股IPO募资榜前十位名单仍与上月相同，主要因9月A股IPO新股募资额明显降低，月内最大的IPO项目盛科通信-U(688702.SH)募资总额也只有21.33亿人民币，排在年初至今IPO募资榜30名开外。

新股表现上，9月份在大市仍偏弱势、炒新热情较高的背景下，新股首日表现仍旧不俗，不过在经历8月份的火热后市场也逐渐回归理性。民生健康(301507.SZ)以及中巨芯(688549.SH)分别以227.8%和182.05%的涨幅闯进首日涨幅榜前十。

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相关数据预测，2023年全年预计A股市场将会录得320-370只新股融资3940至4460亿元人民币，相对去年为424只新股融资5868亿元人民币。

科创板预计70-80只新股上市融资1600至1800亿元人民币，创业板以125-135只新股融资1500至1600亿元人民币随后，沪深主板预计50-70只新股融资700-900亿元人民币，北交所预计75-85只新股融资140至160亿元人民币。

新股上市破发率升高

从9月份上市新股首日表现看，首日破发率又有了升高趋势，这或也意味着炒作资金对新股的热情正在“退潮”。

目前而言，“上市即巅峰”依旧是新股市场的常态。9月上市的21只新股中，首日破发有3只，首日破发比例达到14%，环比8月6%的首日破发比例升高了8个百分点。具体来看，北交所6只新股中，科强股份、万德股份两只首日破发；科创板4只新股中，爱科赛博首日破发；3只主板新股和8只创业板新股首日无破发。

随着A股的深化改革，新股发行的定价机制从行政定价、市盈率定价到如今的询价定价机制，通过调整高价剔除比例、放开定价要求，加强询价报价行为监管等手段，促进了买卖双方的均衡博弈，提升了发行定价的市场化水平。

随着全面注册制的实施，对上市公司风险的判断，从相关监管部门转移到了市场，市场将更加理性判断上市公司的品质和定价。随着上市门槛的降低，IPO数量大幅增长，在市场资金有限的情况下，IPO破发的概率也会大幅增加。

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根据数据统计，2022年、2023年上半年的新股长期破发率分别为42.29%、30.64%，该数据均高于首日破发率。

较高的长期破发率，一方面显示，A股打新仍宜短线持有，长期持有较大可能性会亏损。另一方面显示，A股的上市公司，上市后市值有较大可能性下跌。从板块上来讲，主板、科创板、创业板、北交所的长期破发率依次递增。2022年，北交所股票更是以74.70%的长期破发率将整体长期破发率拉升至42.29%。

科创板企业

普遍发行市盈率较高

新股破发率较此前大幅升高的同时，新股发行的平均市盈率则出现明显下滑。2023年上半年，可统计的165只新发个股平均市盈率为43.78倍，较上年出现明显下滑。而2022年，可统计的新发个股平均市盈率为51.69倍。

在个股方面，上半年发行市盈率最高的为索辰科技，发行市盈率达到了368.92倍。排在第二的为日联科技，发行市盈率267.32倍。发行市盈率最低的为迅安科技，仅为11.29倍，远不及行业平均市盈率。作为主板企业的宝地矿业，发行市盈率也仅为14.04倍。发行市盈率高于100倍的有10家，市盈率在50倍-100倍的有31家，低于30倍的有72家。

从各板块来看，科创板企业普遍发行市盈率较高，而北交所发行市盈率较低。