为全面客观记录保险资产管理行业历年发展情况，在国家金融监督管理总局相关部门的指导下，中国保险资产管理业协会已连续第七年组织编写《中国保险资产管理业发展报告》，并于近日由中国财政经济出版社公开出版发行《中国保险资产管理业发展报告（2023）》（简称《2023年报》）。
《2023年报》通过汇总196家保险公司、32家保险资产管理公司的综合调研成果，系统展现了保险资金运用、保险资产管理的最新行业数据、趋势特征和发展成效；总结梳理行业普遍关注的产品登记、个人税收递延养老保险投资、投资管理能力披露、行业数据治理等重大热点专题；展示共享协会组织开展的IAMAC资产管理百人问卷调查、投资者信心调查、中国保险行业投资负责人（CIO）、金融衍生品业务情况、境外投资情况及另类产品投资等最新专项调研成果  。
本文主要摘自《2023年报》第三章保险公司资金运用情况，主要内容包括：
一
资产配置
二
投资收益
三
投资模式
四
金融产品投资
五
股权投资
六
投资治理
七
人才建设
注：本文中涉及的数据信息主要来自协会年度综合调研成果，仅供参考。数据统计截至2022年12月31日，截至调研问卷回收时，部分数据未经审计，可能与最终披露数据存在一定差异。
截至2022年末，我国共有保险集团（控股）公司和保险公司（以下统称保险公司）206家，保险业总资产为27.15万亿元，同比增长9.08%；保险资金运用余额为25.05万亿元，同比增长7.85%。其中，参与本次协会综合调研的保险公司共有196家，涉及投资资产合计23.86万亿元，同比增长9.96%。从机构类型看，包括集团公司12家、寿险公司86家、产险公司86家、再保险公司12家；从投资资产规模看，包括超大型（≥5000亿元）8家、大型（1000-5000亿元之间）23家、中型（100-1000亿元之间）51家、小型（≤100亿元）90家。本文涉及的同比数据统计口径为同时参与2020年、2021年及2022年调研的185家寿险、产险、集团和再保险公司。
一、资产配置
（一）整体情况
总体来看，2022年保险资金持续稳健配置，仍以固定收益类为主；具体来看，寿险公司（尤其是大型、超大型公司）的利率债（30.7%）和信用债（13.9%）配置比例显著，产险公司更倾向于投资信用债（18.7%）、银行存款（14.8%）和利率债（13.1%），集团公司则以股权投资（38.3%）为主，再保险公司的债券投资占比接近五成（信用债28.5%、利率债14.4%）。
从大类资产配置结构来看，2022保险资金整体保持以利率债、信用债和银行存款（含现金及流动性资产）为主的配置结构，合计占比55%，同比基本持平。
从细分资产来看，现金及流动性资产占比4.3%，银行存款占比8.5%，债券占比42.2%，股票占比7.5%，公募基金（不含货基）占比5.4%，股权投资占比7.8%，债权投资计划占比5.5%，组合类保险资管产品占比5.1%，信托计划占比5.7%，境外投资2%左右。2020-2022年间，利率债占比上升6.2个百分点，组合类产品（固收类）上升0.9个百分点；信用债与信托计划分别下降3.1与2.1个百分点。
从主要资产规模增长来看，投资规模同比增速最大的前三类资产为：组合类产品（固收类）（36.52%）、现金及流动性资产（21.71%）、投资性房地产（20.85%）。
图 2020-2022年保险资金大类资产配置结构
注：数据样本为同时参与2020年、2021年和2022年的185家寿险、产险、集团和再保险公司。
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
（二）资产配置结构差异
185家保险公司调研数据显示，寿险公司配置利率债比例更高，产险、再保险偏向于配置信用债，保险集团配置股权类资产比例更高。寿险公司中，超大型、大型寿险配置利率债和股票比例更高，中型寿险配置债权投资计划、信托计划更高，小型寿险配置信用债、组合类固收类产品、债权投资计划比例更高。产险公司中，大型、中型产险配置信用债更高，小型产险配置银行存款（含流动性资产）和固收类组合类产品更高。
图 2020-2022年不同类型保险公司的资产配置结构
注：数据样本为同时参与2020年、2021年和2022年的185家寿险、产险、集团和再保险公司。
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
二、投资收益
从整体来看，185家保险公司调研数据显示，2022年保险公司综合/财务投资收益率集中区间较2021年有所下降，且财务投资收益率高于综合收益率。综合收益率方面，2022年行业综合收益率分布整体集中在3%以内，机构数量合计占比75%，中位数在（1.5%-2%]区间；财务收益率方面，2022年行业财务收益率相对较高，整体集中于（0%-4%]之间，中位数位于（3.25%-3.5%]区间。
图 2020-2022年保险公司综合收益率区间分布
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
图 2020-2022年保险公司财务收益率区间分布
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
从各收益区间对应的保险公司投资资产规模看，2022年，综合收益率在（2%，3%]区间的机构合计投资资产规模最高，占行业总投资资产的比重为58.3%。
图 2020-2022年不同综合收益率区间对应的各保险公司投资规模
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
三、投资模式
（一）整体情况
近年来，行业投资模式基本稳定。196家保险公司调研数据显示，截至2022年末，投资规模合计23.86万亿元，其中自主投资（不含单一资产管理计划）规模占比29%，呈稳步增长态势；委托关联方保险资产管理公司规模16.01万亿元，占比67%；委托非关联方保险资产管理公司1414亿元，占比维持在1%的水平。
图 2018-2022年保险公司自主及委托投资规模占比情况
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
从各类型保险公司来看，不同投资方式管理的保险资金规模占比有一定差异。寿险和产险各类投资模式资产规模占比与行业整体情况相近；集团自主投资（不含单一资产管理计划）规模占比最高，达57%，委托关联方保险资产管理规模占比最低，为38%；再保险单一资产管理计划投资规模占比为6%，委托非关联方保险资产管理规模占比为5%。
图  2022年保险公司基本投资模式选择情况-资产规模占比
注：有效数据为196家保险公司
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
（二）投资模式选择
各类型保险公司根据自身实际需要，选择开展不同形式及比例的自主投资或委托投资，最终形成公司自身的投资模式选择。目前行业中各保险公司投资模式主要分为全自主投资模式、自主+委托投资模式、自主+委托+单一资产管理计划投资模式、自主+单一资产管理计划投资模式、委托+单一资产管理计划投资模式五大类。
2022年，参与综合调研的196家保险公司投资模式选择情况如下：
（1）全自主投资模式：共有44家公司（13家寿险、24家产险、3家集团和4家再保险），投资规模合计1.32万亿元、占比5.51%。从公司规模类别来看，包括25家小型寿产险、10家中型寿产险和2家大型寿产险，整体上，选择全自主投资模式的公司主要为中小型机构。
（2）自主+委托投资模式：共有57家公司（16家寿险、31家产险、5家集团和5家再保险），投资规模合计2.92万亿元、占比12.22%。从公司规模类别来看，有31家小型机构、9家中型机构和7家大型机构，以中小型机构为主。
（3）自主+委托+单一资产管理计划投资模式：共有67家公司（37家寿险、25家产险、3家集团和2家再保险），投资规模合计18.68万亿元、占比78.28%。从公司规模类别来看，包括25家小型寿产险、18家中型寿产险、11家大型寿产险和8家超大型寿险。该类模式所覆盖的基本投资模式最为全面，同时也是历年资金占比最大的投资模式（主要得益于8家超大型寿险选择该类模式）。
（4）自主+单一资产管理计划投资模式：共有20家公司（14家寿险、5家产险和1家再保险），投资规模合计7,314亿元、占比3.07%，含7家小型、10家中型和2家大型公司。
（5）委托+单一资产管理计划投资模式：共有7家公司（5家寿险、1家产险和1家再保险），投资规模合计2199亿元、占比0.92%，含2家小型和4家中型公司。
整体来看，机构数量方面，2022年选择不同投资模式的保险公司数量占比与上年末几乎一致；资产规模方面，2022年选择“自主+委托投资”模式的规模占比较上年末增加5个百分点，选择“自主+委托+单一资产管理计划投资”模式的规模占比较上年末减少6个百分点。
图 2020-2022年保险公司不同投资模式情况-机构数量占比
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
图 2020-2022年保险公司不同投资模式情况-资产规模占比
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
四、金融产品投资
本文的金融产品包括保险资产管理公司发行的债权投资计划和资产支持计划，以及《关于保险资金投资有关金融产品的通知》（银保监规〔2022〕7号）中所指的集合资金信托计划、商业银行和理财公司的理财产品、信贷资产支持证券、资产支持专项计划（券商发行）、债转股投资计划等，不含单一资产管理计划。
196家保险公司调研数据显示，截至2022年末，保险公司金融产品投资规模合计28014.77亿元，同比增加290.12亿元，占比11.74%
从金融产品投资品种分布看，保险公司投资的金融产品以集合资金信托计划、债权投资计划为主，两者合计占比93.65%。其中，集合资金信托计划13,400亿元；债权投资计划12,835亿元；资产支持计划1,038.58亿元；银行理财产品37.62亿元；债转股投资计划40.55亿元。
图 2020-2022年保险公司存量金融产品配置品种情况
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
集合资金信托计划是保险资金金融产品投资中占比最高的品种，2022年规模为13,400亿元，但随着融资类信托规模的压降，继2021年增速创新低之后，2022年再次出现负增长，同比增速-5.09%。
债权投资计划是保险资金金融产品投资中占比第二大的品种，保险资金配置债权投资计划的存量规模从2019年末的10,880亿元增长至2022年末的12,835亿元，增长17.97%。2022年，投资债权投资计划规模的同比增长4.61%，增速同比下降11.42个百分点。在优质金融产品供不应求的背景下，保险公司配置债权投资计划呈现稳步小幅增长的态势。
图 保险公司投资集合资金信托计划的规模和增速
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
图 2019-2022年保险公司投资债权投资计划的规模和增速
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
五、股权投资
整体来看，196家保险公司调研数据显示，截至2022年末，参与调研的保险公司股权投资资产规模为1.86万亿元，占总投资资产的7.84%。股权投资资产配置比重排在利率债、信用债和银行存款之后，并已超过股票成为第四大资产配置类别。
从资产类别来看，未上市企业股权中保险类企业和非保险类企业投资规模分别为2586.97亿元和8948.16亿元，占比分别为13.90%和48.06%；股权投资基金中保险系股权投资基金和非保险系股权投资基金规模分别为961.80亿元和4238.59亿元，占比分别为5.17%和22.77%；股权投资计划规模为1881.57亿元，占比10.11%。
图 2021-2022年保险公司股权投资规模及占比
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
从机构类型来看，不同类型的保险公司在股权投资方式上存在不同倾向。寿险公司以未上市企业股权和股权投资基金为主，占比分别为47%和30%；产险公司以非保险类未上市企业股权为主，占比56%；保险集团（控股）公司几乎全部配置于未上市企业股权，占比达97%，其中非保险类未上市企业股权占比超过半数；再保险公司股权投资计划占比达34%。
图 2021-2022年保险公司各类股权投资资产配置比例-按机构类型划分
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
直接股权和间接股权投资规模保持稳定增长。调研数据显示，截至2022年末，行业直接股权投资规模1.14万亿元，同比增长3.01%；超大型寿险公司直接股权投资规模为同比增长22.54%，大型产险公司直接股权投资规模同比增长3.95%，增长较为明显；直接股权投资收益率区间有所上升。截至2022年末，间接股权投资规模稳定增长，同比增长16.01%。其中私募股权基金规模占比近八成，为76.77%，规模同比增长11.96%；股权投资计划规模占比23.23%，规模同比增长20.24%。
图 2021-2022年保险公司直接股权投资规模及增速（单位：亿元）
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
图  2021-2022年保险公司间接股权投资规模及占比（单位：亿元）
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
六、投资治理
保险资金作为资本市场最大的机构投资者之一，在支持资本市场稳健运行、优化投资者结构方面发挥了重要作用。随着监管改革的深入推进，保险资金投资自主权和决策空间进一步放开，保险机构主体责任全面压实，风险管控持续加强，保险资金运用市场化改革不断深化，投资管理能力稳步提升，为保险公司的稳健经营与高质量发展保驾护航。

（一）股东分布情况
从保险公司法人持股情况来看，近半数机构国有法人持股50%以上，社会法人青睐寿险公司。保险公司法人持股分布方面，国有法人、社会法人、境外法人100%持股公司占比相当，三者合计约占行业四成。国有法人持股50%（含）以上和100%持股的机构合计占比接近行业五成。法人类型方面，国有法人在保险集团、产险公司持股比例相对较高；社会法人在寿险公司持股占比较高；半数再保险公司由境外法人100%持股。
图 保险公司不同类型法人持股情况机构占比
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
图 各类型保险公司不同类型法人持股情况机构数量分布
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
（二）组织架构及决策机制
从保险公司投资管理职能部门的组织形式及下设二级组织建设情况来看，
投资管理部/资产管理部为保险公司投资管理部门主要组织形式；各类型机构投资管理部门职能细化程度存在差异；不同类型保险公司投资部门人员配置差异明显。超七成保险公司投资管理组织形式为部门制。全行业43家公司设置投资管理中心，占比21.88%；超六成保险公司投资管理职能部门下设二级组织，其中集团、寿险投资职能细化程度较高；超五成寿险、超三成集团投资人员在20人以上，超四成产险、近六成再保险投资人员在5人以下。

图 2020-2022年保险公司投资管理职能部门下设二级组织情况
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
图 2022年保险公司投资管理职能部门人员数量分布情况
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
从董事会下设专委会参与决策方面来看，2022年保险公司董事会决策权限进一步下沉，下设专委会作用有所提升。超六成机构专委会具有决策权，各类型机构专委会权限存在差异。
图 2021-2022年保险公司董事会下设投资相关专业委员会参与决策机构占比
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
（三）风险管控及绩效考核
从投资管理职能部门下设二级风控部门/岗位汇报形式看，超六成公司采取双线汇报形式，四分之一公司仅向风险管理部汇报；在保险公司风控、合规职能部门/人员参与重要项目的主要途径方面，全行业风控、合规人员参与公司重要投资项目以前期、中期介入为主。
图 2021、2022年保险公司资产管理中心/部的风控二级部门（岗位）交叉管理机构分布情况
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
考核周期方面，不同规模机构投资收益目标考核期限存在差异。全行业按年考核机构占比66%，较上年同期增长0.5个百分点。超五成保险集团、超八成超大型机构以中长期考核为主。2020-2022年，超大型、大型机构按中期以上考核机构占比有所增加，大、中、小机构考核周期有所缩短。
图 超大型、大型、中型、小型机构投资收益目标考核周期分布
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
七、人才建设
行业投资人员数量同比基本持平，寿险人才占比居首。截至2022年末，参与调研的196家保险公司共有投资人员3726人。2020-2022年有三年同比数据的机构共185家，截至2022年末人员合计3569人，增速为-0.06%。人才分布方面，2022年参与调研的保险公司中，集团、寿险、产险、再保险人员占比分别为6.58%、69.27%、22.28%、1.88%。
图 2020-2022保险公司投资人才数量及增速情况（185家机构）
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
图 2022年保险公司投资人才分布情况（全口径-196家机构）
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
2022年，全行业人均投资资产规模稳步增长。2020-2022年，有同比数据的185家机构人均投资资产规模逐年提升，增速为9.9%，较上一年度上升1.19个百分点。从2022年参与调研的196家保险公司口径看，人均投资资产规模为64.04亿元。从机构类型看，除保险集团外，其他类型公司人均投资资产规模均有所增长，且增速同比有所提升。从机构规模看，超大型机构人均投资资产规模涨势强劲，大型、中型机构增速较上年度有所下降。
图 2020-2022年各类型机构人均投资资产规模-185家机构
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
图 2020-2022年各规模机构人均投资资产规模-185家机构
资料来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2023）》
《2023年报》目录
第一章  2022年保险资产管理行业发展概述  
一、2022年国内外宏观形势综述
二、2022年中国保险市场发展情况概述 
三、2022年中国资产管理行业发展概述 
四、2022年中国保险资产管理行业发展概述 
第二章  2022年保险资产管理行业运行情况
一、市场主体  
二、管理资金情况 
三、资产配置情况 
四、业务收入及开展情况
五、保险资产管理产品情况 
六、组织架构与人才建设
第三章  2022年保险公司资金运用情况  
一、资产配置情况 
二、投资模式选择 
三、金融产品投资情况 
四、股权投资情况 
五、投资治理情况 
六、人才建设情况 
第四章  2022年保险资产管理行业专题报告
【专题一】 保险资产管理行业重大监管政策分析 
【专题二】 保险资产管理公司产品登记情况 
【专题三】 保险机构个人税收递延养老保险投资经理及组合经理注册情况 
【专题四】 保险机构投资管理能力情况 
【专题五】 保险资产管理行业定点帮扶情况 
【专题六】 保险资产管理行业服务实体经济情况 
【专题七】 保险资产管理行业数据治理情况 
【专题八】 保险资产管理行业自律评价情况 
【专题九】 保险资产管理行业最受欢迎投资业务合作机构推介情况
第五章  2022年中国保险资产管理业协会专项工作情况  
【专项一】 中国保险资产管理业协会风险监测情况  
【专项二】 中国保险资产管理业协会服务会员情况  
【专项三】 中国保险资产管理业协会自律管理情况  
【专项四】 保险资产管理行业标准化建设情况   
【专项五】 IAMAC资产管理百人问卷调查
【专项六】 保险资产管理行业投资者信心调查   
【专项七】 中国保险行业投资负责人（CIO）调研
【专项八】 保险资产管理公司金融衍生品业务情况调研  
【专项九】 保险机构境外投资业务情况调研 
【专项十】 保险资产管理行业另类产品投资存续期管理情况调研  
【专项十一】 中国养老财富储备调查
附录一  2020年-2022年保险资产管理行业主要政策目录
附录二  保险资产管理行业大事记
附录三  保险资产管理行业倡议书
附录四  2022年保险资产管理公司情况统计表
后 记  
中国保险资产管理业协会
  官方微信公众号（IAMACfrom2014）
中国保险资产管理业协会（以下称“协会”）成立于2014年9月，是经国务院同意，民政部批准，中国银保监会直接领导，保险资产管理行业自愿结成，专门履行保险资产管理自律职能的全国性金融自律组织。目前，协会会员涵盖中国金融市场所有细分领域。
协会秉承“竭诚服务监管、贴身服务会员”宗旨，发挥市场主体和监管部门之间的桥梁和纽带作用，面向参与保险资产管理业务的各类机构，实施行业自律，促进合规经营，规范市场秩序；提供行业服务，研究行业问题，深化交流合作；制定行业标准，健全行业规范，提升行业服务水平；推动业务创新，加强教育培训，提升行业竞争力；强化沟通协调，营造良好环境，维护行业合法权益，推动保险资产管理业持续稳定健康发展。
协会立足于市场需要和行业发展，履行自律、服务、创新、维权四大职能，依托市场平台、凝聚行业力量、整合行业资源、形成行业合力，以建设市场化、专业化、国际化和科技化的金融自律组织为目标，致力于成为提升行业能力、引导行业创新、推动行业发展的重要力量。
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