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本期带来2023年8月IPO报告，VC/PE机构IPO渗透率为75.76%  中企IPO发行首日表现提振。
文 | 投中研究院
来源 | 超越 J Curve
核心发现
  • 2023年8月，共计33家中国企业在A股成功IPO，港、美股为零
  • A股市场定调投融资两端动态平衡，港股IPO停滞，美股备案加速，VIE协议架构合理性成主要关注点
  • VC/PE机构IPO渗透率为75.76%；全年VC/PE渗透率稳步上升
第一部分
中国企业IPO分市场分析
2023年8月，共计有33家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，募资总额576亿元；本月IPO募资规模TOP5企业依次为华虹公司、华勤技术、广钢气体、儒竞科技、敷尔佳；IPO集中行业为电子信息、传统制造、先进制造、化学工业、消费；IPO集中地域为上海、广东、江苏、黑龙江、浙江。
全球市场中企IPO规模降低
2023年8月，共计33家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比下降38.89%，环比下降25%；募资总额576亿元，IPO规模同比下降34.47% ，环比上涨41.52%。本月全部上市中企都在A股上市，港股、美股市场上市中企均为0家。A股市场定调投融资两端动态平衡，港股IPO停滞，中国证监会和香港证监会都对改善二级市场流动性、提振二级市场信心出台了相应政策。美股方面，截至8月底，已有6家企业完成美股上市备案，在已备案企业和拟境外上市企业备案补充要求材料中，VIE协议架构合理性是主要关注点。
全球市场中企IPO发行首日表现提振
2023年8月，共计33家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，仅2家企业首日破发，破发率6.06%。盟固利首日涨幅达17.42倍，成为今年内首日涨幅最大的个股。在监管层提振二级市场信心的举措下，本月共有9家企业首日涨幅超过1倍。全年来看，共有147家企业首日涨幅在[0,50%)范围内，占全部上市中企的比例为49.16%。在“投融资两端动态平衡”的意见指导及提振二级市场投资信心的政策下，IPO企业在二级市场或将有更好的表现。

A股市场定调投融资两端动态平衡
2023年8月，共计33家中国企业在沪深北三市IPO，IPO数量同比下降29.79%，环比下降10.81%；募资金额共计576亿元，IPO规模同比下降20.66%，环比上涨51.18%。华虹公司以年内最大募资规模登陆科创板。
2023年7月-8月，沪深两市连续2个月新受理拟IPO企业均为0家，北交所仅新受理3家拟IPO企业。8月27日，证监会定调：阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端动态平衡。阶段性的IPO放缓，既是考虑了二级市场的承接能力，也对企业IPO、再融资提出了更高的要求。
港股市场IPO停滞
2023年8月，有0家中国企业在香港IPO。9月5日，宜明昂科登陆港股上市。2023年8月，共有8家企业完成港股上市备案，分别为：普洱澜沧、众淼创新、泛远国际、米高集团、喜相逢、佛朗斯、魔方生活、优必选；今年截至8月31日，共有72家企业进入港股上市申报流程。
8月29日，香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组。一方面，港股流动性缺乏与港股IPO停滞相验证，另一方面，优化互联互通机制、港股印花税制改革等潜在制度调整也将改善港股生态。
美股市场中企IPO备案加速
2023年8月，中国企业在美国资本市场IPO的数量为0家，通过SPAC成功上市的数量为1家，中国美妆跨境品牌Able View（ABLV.NASDAQ）通过与海南的SPAC合并，实现在美国纳斯达克挂牌上市。截至8月31日，证监会公开披露信息中有32家企业进入美股上市申报流程。
2023年7月26日，新骏羊绒服饰成为境外上市新规实行以来首家赴美上市备案获批企业。截至8月底，共有6家企业赴美上市备案成功获批，分别是新骏羊绒服饰、环球墨非、阿诺医药、图达通、文远知行、极氪。在已披露招股说明书的前3家企业中，离岸上市主体与境内运营实体之间均采用股权控制，而不是VIE协议控制。其中环球墨非曾经采用VIE协议控制架构，但在2021年底境外上市新规征求意见稿发布后，于2022年7月拆掉了VIE协议控制架构，新骏羊绒服饰与阿诺医药均为外商独资企业，其股权架构不存在因境外上市特意安排的情形，故未变更。在其他拟境外上市企业的备案补充要求材料中，协议架构安排的必要性说明与股东穿透情况也是较多提及的问题。
第二部分
中国企业IPO退出分析
电子信息领域退出回报最佳
2023年8月，共25家具有VC/PE背景的中企实现上市，本月获得VC/PE机构支持的上市企业数量较7月的29家环比下降13.79%；本月VC/PE机构平均账面回报率为3.45，IPO账面退出回报规模为294亿元。从账面退出回报看，电子信息是退出回报最佳的行业，华勤技术账面退出回报高达80.51亿元。从账面回报倍数看，传统制造行业的乖宝宠物、汽车交通行业的路桥信息分别为17.83倍和16.36倍，分列前两位。
创业板账面退出回报最高
2023年8月，VC/PE机构IPO渗透率为75.76%，获VC/PE机构投资的企业过半数在深交所创业板，其账面退出回报为133.61亿元，优于其他板块。四个板块VC/PE渗透率相近，说明VC/PE机构不只是聚焦中小科创企业，不同阶段、不同领域的投资决策都能在完善的多层次IPO市场中获得较佳的回报。从全年数据来看，IPO企业VC/PE渗透率稳步上升。
8月VC/PE机构背景企业IPO一览表
第三部分

中国企业IPO行业及地域分析
电子信息领域募资规模最高
2023年8月，电子信息行业公司IPO募资总额最高，为321.78亿元，占全行业募资总额的55.88%；传统制造行业募资总额113.22亿元，紧随其后；传统制造、电子信息行业上市数量分别为12家、8家。其中，半导体细分领域上市企业华虹公司是8月份中企IPO募资规模第一的企业，募资规模212.03亿元；硬件细分领域上市企业华勤技术募资规模为58.52亿元，列第二位。
上海、广东IPO表现最佳
2023年8月，广东省中企IPO数量为8家，IPO数量位于榜首，上海市和江苏省紧随其后；上海市中企IPO募资规模达336.19亿元，占本月IPO募资总额的58.38%，位居首位，广东省、江苏省分别排名二、三位。
2023年8月中企IPO数量及募资规模地区分布表
第四部分
中国企业IPO重点案例
2023年8月，募资规模前十大IPO项目均在10亿元以上，占8月整体募资规模的74.80%，主要集中在电子信息、传统制造领域。IPO当日市值前十大IPO项目中，华虹公司以910.45亿元市值位居榜首。
中企IPO规模及当日市值TOP10
下表为2023年8月中企IPO募资规模TOP10。
重点案例：华勤技术
第五部分
政策热点回顾
8月27日，证监会网站发布三项政策：
（一）《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》：
1、根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；
2、对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；
3、突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；
4、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求，审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注；
5、严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资；
6、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。
（二）《证监会进一步规范股份减持行为》：
上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
（三）《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》：
投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。

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