意外降息之后！汇率怎么办？

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意外降息之后！汇率怎么办？ 20230816

作者：齐俊杰看财经

昨天早上我们还在说，这波汇率贬值很快，很可能有资金看到我们的经济数据不佳，所以在赌降准降息货币宽松，提前做空了汇率。果然话音未落，就在昨天上午，央行再次打开降息通道，开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，其中，逆回购操作代表短期利率，降息10个基点，而MLF俗称的麻辣粉操作代表中期利率，降息15个基点。非对称降息，目的在于引导实体经济融资成本进一步下行。央行的这种操作我们经常把他比喻成为面粉，而面粉便宜了，后面的LPR利率，也就是商业银行的贷款利率，也通常会跟着调降。而且基本幅度也都差不多，MLF降15个基点，LPR也会降15个基点。当然LPR也有可能会出现非对称降息的情况。这个没法预测，只能到时候看。影响也不会很大。

这次降息力度还是不小的，现在央行也学会了小步快跑的方式，通常降息幅度都在10个基点和15个基点，通过少量多次的方式调节利率。这几年我们其实也没少降息，上一次调整，就在今年6月份，当时是降了10个基点。那次也是降息降的比较突然。

说实话，我们也没想到降息这么快，以为会在2个月之内，降准降息会有变化，而且以前都是国常会预告之后，央行才开始行动，现在基本都变了，不给征兆直接降息。但是由于整个市场预期十分悲观，所以降息的利好非但不反应，还都去反映降息后，汇率贬值的利空。所以我们看到，昨天外资又流出近100亿的压力之下，市场表现持续低迷。不少朋友都问，难道真是一个两头堵的局面。降息拉经济，汇率就崩，股市下跌，不降息，经济弱，汇率也不见得好，股市还下跌。

其实就在昨天深夜，外汇局还在加班召开发布会，告诉大家，7月份我国外汇市场运行保持理性有序。还说最近就是对外分红派息进入高峰季节，所以结售汇出现了小幅逆差。总体境内外汇供求保持基本平衡。然后还讲了三点，1货物贸易下跨境资金还是净流入的，2境外资本流入也没问题，外资总体净买入境内股票和债券，3境内主体有序开展对外投资。

这话就是回应最近的外汇市场波动，特别是第一点，告诉大家现在我们仍然是外汇流入的国家，没有你们做空的基础。

但这种喊话目前来看，收效甚微，早盘人民币汇率依然在7.32，不过这个事大家要重视，一般降息之后，外汇市场都会产生压力，而在让他们情绪宣泄后，外汇局通常会出其他的手段，来稳定汇率。比如之前几次，像2018年底，和2020年初，还有2022年中期，央行都采取了其他的手段稳定汇率，比如调整外汇准备金等等，这些手段出来之后，往往会让做空出现大幅度的波动，然后在一段时间之后，掉头升值。所以他也很少一蹴而就，也是一个不断加码的过程。

所以我们可以把这次外汇局的发布会，当成是一次对空头的喊话，是一次威胁。如果再贬值，外汇局就会出手行动，改变市场人民币的流动性，让空头找不到可用的人民币，他们也就不能肆无忌惮的做空，同时也会严控换汇额度。这都是阻止汇率贬值的手段。

当然在外汇市场上，我们也不能为所欲为，也得看美元的脸色，要四两拨千斤借力打力才能起到好的效果，如果美元持续升值，那么你这边再怎么费力也是控制不住贬值的，所以一方面在喊话准备工具，一方面也在关注美元的反映，只要美元重回贬值方向，估计外汇局这边就会开始发力。保持币值稳定，打破贬值预期，这样才能避免外资过度流出。

从当前市场情况来看，情绪极度悲观，对降息这样的好消息完全视而不见，甚至还从他产生的副作用，在反面过度解读。这种状况之下，其实恰恰说明市场进入了绝望之谷，你买什么都应该是便宜的。另外，这两天我们也在盘中屡屡看到护盘资金的迹象，说白就是政策也在明牌呵护市场。所以最近，大家可以选择性忽略，他就是一个乱出价的阶段，你不看他就好。只有要买的人才应该关注他会跌到哪。你如果都买进去了，只要知道他要涨到哪就行了。那里才是你的卖出价

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