美国VC募资下降65％

文：海投全球，ID：Haitou-Global

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首图：包图网

经济增长放缓令初创企业承压，也加剧了美国风险投资行业的压力。Preqin数据显示，2022年第四季度美国VC共募集206亿美元，较2021年同比下降65%，环比上一季度下跌超50%，募资额降至2013年以来的同期最低水平。

Preqin数据显示，去年第四季度LP共支持了226只美国VC基金，是2012年以来同时期最少的。相比之下，在科技股牛市期间的2021年，LP在第四季度共支持了620只基金。

“LP收紧口袋，美国VC募资困难，投资步伐放缓”

数据来源：Preqin，海投全球绘制

过去十年的大部分时间里，由于远超其他资产类别的回报表现，退休基金、大学捐赠基金和家族办公室等LP争相向VC基金注资。现金充裕的环境下，美国VC加快募资步伐，百亿美元级别的基金屡见不鲜，规模开始比肩华尔街投资公司。由于对科技长期潜力的乐观态度，即使在科技股大跌之后，这种需求仍然存在。

2022下半年开始，经济放缓和利率升高使募资环境收紧。受IPO冻结和估值回调的影响，LP对VC基金进行再次投资的渠道被封堵。已经筹集到充裕资金的VC们放缓投资步伐，等待合适的机会到来。对LP来说，这也意味着支持新基金的机会有所减少，而现有的投资回报也按下暂停键。

这一迹象在几家大VC身上体现得更为明显--今年年初，a16z通知其LP，受当前市场环境的制约，该公司第四只规模45亿美元的加密基金投资速度将远比第三只基金慢，同时短期内不会募资下一只加密基金；红杉美国在去年12月罕见的下调了加密基金的管理费，LP仅需支付基金投出部分的管理费；老虎环球也将其最新一只风投基金的募资目标从60亿美元下调至50亿美元，规模不及上一只127亿美元的一半。

同时，LP对缺少业绩证明的新兴基金经理的支持力度明显减弱。PitchBook数据显示，2022年LP共支持了141只新兴基金，同比减少了59%，同样是2013年以来的最低水平。

“VC基金回报连续三季度为负，年化内部回报降至-7%”

募投双降的同时，VC基金的业绩表现同样不容乐观。PitchBook数据显示，2022年第三季度全球VC基金回报连续第三个季度报负，这种情况在十多年来首次出现。风投公司开始对初创价值进行减记，而第四季度的初步数据也显示季度回报为负。

数据来源：Pitchbook，海投全球绘制

风险投资在2022年第三季度的年化内部回报率（IRR）下降至-7%，创下2009年以来同期最低水平。其主要原因是规模在2.5亿美元以上的大型基金表现不佳，这些基金更多地投资于后期公司。这也标志着风投基金年化回报连续第五个季度恶化，十年来首次出现。在PitchBook追踪的包括私募股权、房地产等在内的七项资产中，VC是唯一回报为负的资产类别。

一些大型科技投资者遭遇严重亏损。2022年老虎环球将其VC基金的投资组合估值下调了约33%，抹去了230亿美元的估值。该公司是2021年美国最活跃的风险投资者，并以高价竞标和快速出手赢得交易而闻名；另一家积极投资者软银的失血也在持续，不久前该集团宣布旗下愿景基金的私募投资在今年第一季度亏损39亿美元。

分析师认为，在科技股抛售潮初现端倪时，部分VC坚持不对所持组合的股权价值进行减记，并期待着公开市场的快速反弹，现在他们开始感到后悔。一些风险投资公司表示，仍对该行业的长期前景感到乐观，目前正在瞄准AI等新兴科技增长领域。

参考资料

1.WSJ，Venture Fundraising Hits Nine-Year Low

2.WSJ，Venture-Fund Returns Show Worst Slump in More Than a Decade

3.白话华尔街，软银加入全球AI竞赛

4.白话华尔街，红杉美国转型受阻

5.白话华尔街，蔡斯·科尔曼，重铸老虎2.0