伟凯报告 | 伟凯发布全球IPO市场报告，2022年亚太地区表现相对强劲

全球IPO市场报告

全球国际律师事务所伟凯近期发布了2023年全球IPO市场报告《寻求企稳迹象》（Global IPOs: Seeking signs of stabilization）。回顾2022 年，全球 IPO 市场面临意想不到的阻力，风向变化明显，市场道路异常坎坷。但即便如此，市场仍保持弹性，亮点有迹可循。

2022年，亚太地区IPO市场表现出了比其他地区更强的韧性，成为全球交易量最大、IPO总价值和交易量最高，以及同比下降最小的地区。

2022 年共记录1034 笔交易（包括 SPACs），同比仅下降 23%（相比之下，北美下降 77%，欧洲、中东和非洲下降 60%），年度业绩排名自2017年以来第三。今年第一季度，共有223笔交易（包括SPACs），总价值达176亿美元。

（周叶萍，资本市场业务合伙人）

报告指出，通胀压力的不断升温以及地缘政治风险对2022年IPO市场造成了极大的影响。2022年，包括SPACs在内的全球IPO总额为1707亿美元，同比下降72%。除去SPACs，IPO总额为1539亿美元，同比下降65%。光从数据来看，2022年是自2016年以来全球IPO总值最低的一年。

IPO市场的缩水延续到了2023年的第一季度。包括SPACs在内，IPO市场仅有260亿美元，同比下降53%。除去SPACs，IPO总额为250亿美元，与2022年第一季度相比下降42%。

此外，尽管宏观环境与市场波动较大，全球IPO交易量仍然保持得相当不错。值得注意的是，规模较大的上市公司主要集中在美国以外的交易所。数据证明，亚太地区表现相对强劲，中东地区的 IPO 市场取得了显著发展。

全球IPO市场暂停休整

自2021年创下历史记录以来，全球IPO活动大幅回落。2023年初的IPO市场也尤为沉寂。今年第一季度的IPO数量（不包括SPACs）为284个，是自2020年第二季新冠疫情开始影响市场以来的最低水平，交易总价值仅为250亿美元。受疫情影响的2020年第二季度的交易额为357亿美元。

回顾2022年，根据Mergermarket的数据，全球共记录了1380个IPO（不包括SPACs），较前一年的数据下降了42%。尽管如此，这仍然是一个不错的表现。过去六年全球平均每年有1562个IPO，而这个数字也显然受到2021年活动猛增的影响。尽管由于去年下半年市场恶化，2022年的交易量出现了实质性的放缓，去年的交易量表现依然要优于2019年，并且与2020年相差不大。

真正缩水的是募集资金的金额。2022年募集的1539亿美元（不包括SPACs）的融资额同比下降65%，是自2016年以来的最低水平。过去六年的平均交易额为2278亿美元，同样受到2021年反常表现的明显拉动。即便如此，2022年可以看作是一个重置，一个投资者在经历了前一年快速变动后的喘息时机。

科技继续占据主导地位

瞄准科创板

尽管传统市场可能相对较为平静，但中国的科创板（STAR Market）上却相当活跃。科创板是设立于上海证券交易所下的板块，也是中国的科技创新板块。其中海光信息技术股份有限公司（Hygon Information Technology Co., Ltd.）在科创板的IPO为全球最大的科技类企业的IPO。中国内地的IPO主要针对本地投资者，且这些IPO通常在上市交易时会出现显著的价格上涨。

聚焦金融服务

在科技行业之后，全球在交易量方面第二活跃的行业是金融服务领域（不包括保险）。尽管年度交易量下降67%，金融服务行业在交易数量方面表现相对良好，共完成284笔交易（包括SPACs），但IPO价值却急剧下降，仅筹集到206亿美元，同比下降90%。

医疗保健行业亮点

医疗保健行业在交易数量上排名第三，共有150家公司上市（包括SPACs），同比下降58%。这些上市公司的总估值为152亿美元，使该行业在IPO价值方面排名第四，落后于科技、汽车和金融行业。医疗保健行业的上市公司规模也较小。在所有地区的前25笔交易中，只有一家医疗保健行业的IPO上榜：上海联影医疗科技股份有限公司（Shanghai United Imaging Healthcare Co., Ltd.）的16亿美元首次公开发行，也是亚太地区的第三大交易。

亚太地区的IPO市场熠熠生辉

难忘的一年

2022年亚太地区的IPO市场创下了许多纪录。例如，韩国LG Energy Solution的107亿美元IPO是韩国有史以来规模最大的IPO交易，也是2022年全球最大的交易。

2022年中国内地在亚太地区交易中仍占据了主导地位。去年全球前25大IPO交易中有超过三分之一发生在中国的科创板（类似于中国版纳斯达克）和深圳证券交易所。

中国的贡献

中国资本市场近来正在经历一种范式转变。去年，外国投资者在中国的债券市场是净卖出状态，对中国股票市场也保持谨慎。

但是以科创板为代表的政策暖风极大地推动了本地创新技术公司的发展。科创板于2019年7月推出，它的独特之处在于允许没有盈利历史的公司上市，这与其他中国证券交易所不同。它还采用了注册制的制度，简化了IPO流程，加快了上市进程。科创版自推出以来发展迅速，截至2023年3月23日，已有超过500家公司上市，总市值超过4600亿美元。

中国最近将科创板的注册制IPO制度扩展到了其他交易所，这可能进一步推动市场活动。根据先前的制度，新上市公司需要经中国证监会批准，而现在只需向监管机构进行注册。中国证监会于2023年2月1日宣布将这种更简化的方法扩展到中国内地的所有交易所，整合各交易所的IPO规则。

在中国监管方面，中国证监会于2023年2月17日出台了一套新的规定，于2023年3月31日生效，要求中国境内公司以及在中国拥有大部分业务和/或资产的公司在其他司法辖区上市之前获得批准。新规定还对承销商施加了一系列义务。尽管新规对上市时间表及承销商义务方面的影响尚未明朗，新规被普遍视为增加透明度和简化批准流程的积极步骤。

短期阻力，长期动力

亚太地区整体的增长和活力以及其庞大的规模可能使该地区的IPO活动在2023年继续领先。消费者对技术和金融科技服务的需求以及在不断增长的城市人口中必要的实体和数字基础设施升级等主题性动力将支持适当的交易。

在进一步可能提振该地区IPO活动的因素中，外国投资者重新燃起了对中国股票的兴趣。2023年1月，这些买家对已上市股票的交易量超过了整个2022年的总和。如果海外投资者的回归持续存在，中国的IPO将会迎来强劲需求。中国国内和整个亚太地区的新冠疫情限制减少以及资本市场改革将进一步催化已经显示出相对较为强劲势头的IPO市场。

IPO有望消化即将到来的监管变化

股价衰退并非2022年劝退IPO的唯一因素。去年3月，美国证监会（SEC）宣布了一项新规提案，旨在加强SPAC并购（又称de-SPAC）相关的披露和投资者保护，这在市场上引起了波澜。

由于对新指导方针何时以及如何实施以及对各利益相关方的影响存在不确定性，新的SPAC 上市活动已经在2022年初开始大幅下降，并随后进一步收缩。发起人及投行在持续消化预期的监管变化带来的影响，许多已经采取了更加谨慎的态度。

闯荡未知水域

2023年上半年看起来将会相当平静。如有任何复苏，也极可能是逐渐而谨慎的。在经济疲软时期，二级市场交易往往占主导地位，而在经济增长改善时，IPO则引领市场。2023年应该不会重复2021年的情况，但随着估值回落、大量资本静待机会以及通胀放缓，有迹象表明下半年可能会有一些希望。

积压的项目：市场的波动性使得许多IPO项目无法在2022年实现他们的计划。如果通胀逐渐得到控制，这些积压的项目可能会在今年下半年重新开始活跃。值得注意的是，去年第四季度欧洲股市出现了强劲的上涨，并在美国也有此类反弹的迹象。与此同时，印度的股市表现出令人印象深刻的韧性。市场信心的持续恢复和成功的二级发行可能为IPO开辟一条稳定的市场流。

故事将成为关键：市场将欢迎那些具有吸引力的股权故事的企业，这些故事与可持续发展和行业颠覆等长期主题相契合。各个行业的管理团队需要就他们公司的业务性质、市场是否会接纳他们的发行，以及如果接纳的话，接受的价格是多少的问题进行诚实而现实的对话。

投资者审查依然严格：在2021年，各种各样的公司都可以上市，而且估值非常高。现在，投资者将密切关注公司的财务状况、当前盈利能力以及增长潜力。公司应该期望尽职调查更深入，并准备好解释IPO所筹集的资金将如何用于促进增长并将业务推向下一个发展阶段。

亚太地区将保持领先地位：除2020年和2021年，亚太地区在交易价值方面的贡献一直超过北美和欧洲、中东及非洲（EMEA）地区。鉴于去年（尤其是美国）的大幅下降，可以合理预期2023年美国市场将比前一年有所恢复，但北美不太可能超过亚太地区。下半年美联储利率的增长放缓和可能趋于稳定将使美元从其巨大的涨势中稳定下来。这可能会给新兴市场带来喘息的空间，并通过降低外汇风险使国外股票更具吸引力。

更多详情请查阅2023年全球IPO市场报告，点击文末“阅读原文”或长按以下二维码查看本报告全文（英文版）。