信史流光：中国证券报三十年

我与金牛奖

民生加银基金原副总经理于善辉

成人礼转眼过去，中国基金业金牛奖迎来19岁。

无数次感叹，我们在坚持做一件对的事情。正是一代代人的坚持，保护了金牛奖的纯粹、客观与公正。

在我心中，金牛奖就是一把尺子，细微地刻画行业变迁、公正地度量投资人，引领整个行业走向更为健康、成熟的发展阶段。

金牛奖之初

金牛奖酝酿成立时，中国基金行业尚处蓬勃发展的早期阶段。中国公募基金行业诞生之初只有封闭式基金，2001年第一只开放式基金诞生，丰富了基金产品的种类数量，其每日申赎机制也意味着基金投资者可以随时赎回表现不佳的基金，因此基金业绩就成为重要的考量因素。彼时，短期排名风气比较严重，排名周期甚至缩短至月度、周度，难以准确描绘一只基金的真正价值，需要公正、合理的工具来衡量基金的综合业绩表现。

这时，如何公正客观评价一只基金，成了行业亟待解决的问题。我们当时觉得，要引导投资理念长期化、促进行业健康发展，就必须建立一把合理的尺子以正视听。2004年，第一届中国基金业金牛奖便在这样的历史背景下诞生。

当时我在天相投资顾问有限公司负责金融工程和基金评价，和中国证券报主要负责这块业务的领导想法一拍即合。评奖要做的第一件事，就是根据公募基金的特性，建立合适的分类标准和指标体系，明确相对应的计算公式。我们希望这个奖项能展现更多维度的信息，不仅仅是业绩，还能揭露风险以及业绩背后基金经理的选股能力。比如，选股能力和择时能力等。这就提出了三个要求，首先，分类要合理，一个奖项不可能把苹果和梨作比较；其次，要兼顾收益与风险，若波动较大，基金未来的不确定性就会很强，要对业绩风险进行惩罚；第三，要兼顾基金的投资特性及个体属性，需要考虑基金建仓期、适度规模等因素。

为了保证奖项与时俱进，除了正式评奖时的开会讨论，评委们每年还有1-2次例行会议，对评奖规则和体系进行讨论，根据行业内的新变化，修订原有的指标和分类方式。每一次讨论，大家都非常严肃和认真，深感责任重大。由此可见大家对金牛奖的敬畏与珍惜。

此外，金牛奖非常重视业内反馈。每年，金牛奖都会对行业基金经理和公司管理人进行回访，吸纳合理建议，修订完善规则。和行业的良性互动，使得这个奖项更加包容、开放和公正。

金牛奖变迁

金牛奖始终紧跟时代步伐。行业每一个重大发展变化，都微缩在金牛奖指标体系的演变里。

2003年，第一届金牛奖的基金评选分类里，只有开放式和封闭式两种；2005年，金牛奖首次评选了开放式债券型基金奖项和开放式货币市场基金奖项；2006年，又纳入开放式指数型基金。2010年，基于基金行业多年的历史数据积累，金牛奖首次出现了三年期、五年期奖项。发展至今，金牛奖对基金公司和基金的评价维度愈发多元，包括固收、被动投资、海外投资、量化投资等，基金奖项时间跨度也更加长期，映照出基金行业蓬勃发展的气象。

对于金牛奖的评选，我们始终坚持宁缺毋滥。2008年极致的市场环境下，公募基金净值普遍回撤较大。那时，我们抱有一些“书呆子”的想法，评委们内部甚至出现一些争论：虽说公募基金追求相对收益，但从基民利益考虑，究竟是比市场跌得少重要，还是给持有人赚到钱更重要？最终大家达成共识，金牛奖品牌不能出现瑕疵。因此，2008年，我们空缺了五个奖项。

成立至今，“制约”始终是金牛奖的关键词。金牛奖将平衡的艺术发挥到极致。在设计之初，我们就约定金牛奖一定要是干干净净、阳春白雪的奖。为了避免被商业化侵蚀，金牛奖评委一直是“N+1”制衡模式。从早期的“3+1”，即三家专业的基金评价机构和中国证券报共同评奖，到现在的“5+1”。每一次评奖，都是各家算出结果后一一比对，避免其中某一家统计数据有偏差。而这些公司除了具备基本的业务资格，还配备了超强的研究团队，从而有效规避了视角不全面的漏洞，使得奖项更加真实反映业绩表现，让优秀的基金经理和管理公司呈现在公众面前，经受时间的检验。

正因为这种有效制衡机制，金牛奖才能成为“基金界的奥斯卡”。评奖结果出炉，不仅基金经理认可、基金管理人认可，行业里的其他力量，如银行、券商等也觉得非常专业。

新视角看金牛奖

2012年，我从天相投顾副总经理的位置退出，加入民生加银基金，从事买方投研相关工作。从那时起，我不得不与金牛奖分离。说实话，没有了“名分”，我有一些惆怅。但好在中国证券报及各评委为我保留了特邀观察员的身份，我仍然可以近距离接触金牛奖。

从金牛奖评委，到角逐金牛奖的基金经理，新的身份赋予了我另一个观察金牛奖的视角——从行业亲身参与者的身份，对金牛奖提出建议。身处基金公司，我了解身边人员做的事情，看到的数据颗粒度更精细，更加理解特殊现象发生的原因。参与指标设计讨论时，我对风险、稳定性等方面的考虑也更加周全，会对其中过于“理想化”的地方提出修正建议，供评委们讨论参考。

到今年，金牛奖走过了十九个年头。对这个行业的所有参与者而言，每一届金牛奖都是一场重大的盛典、神圣的仪式。看到我们一直在坚持正确的方向，做正确的事，我感到由衷的欣慰。

金牛奖被许多人称为“基金界奥斯卡”。这份声誉是对金牛奖的肯定，但所伴随的责任也很重。基金行业需要这样一把公开、公平、公正的尺子，客观评价行业参与者、刻画行业变迁。但同时，金牛奖也承担着对基民、金融从业者、渠道输出正确价值观的重要使命。

金牛奖十九年，我很高兴能够看到金牛奖在保持公正、客观和公信力的同时，对行业产生了越来越大的影响。在我心中，金牛奖是一面审视行业的镜子，帮助行业激浊扬清、正本清源，其与时俱进的创新指标，引领行业不断前进，促进资本市场健康发展。今年是中国证券报创刊三十周年，金牛奖已满十九岁，此后还会有无数个璀璨的十九年，我们一起见证基业长青。

本文选自

《信史流光：中国证券报三十年》一书

编辑：张晶

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