forcode：业务被迫砍掉80%，裁员六万人，关闭上千个门店，新东方跌了90%，账面上流动资金不少，我认为跌过头了，最近投机越跌越买了点新东方，当作烟蒂股。目前平均成本1.576，账面亏损13%左右……
网友：在直播间看到很多前员工留言，来下单支持俞敏洪。这是一个怎样的企业，形成了多么强大的企业文化！尽管新东方裁员5万，之前监管没有这么严之前也一直在淘汰员工，但还有这么多前员工来支持俞敏洪！
//据悉，K-9学科类培训服务在新东方2020年及2021年总营收中的占比约为50%至60%，而双减政策出台后，新东方无法再继续开展k9学科类培训服务，由此对公司营收造成重大不利影响，再加上业务终止产生的额外成本大幅拖累公司业绩。
网友：不是说200亿吗？这亏得真不多
forcode：只是花出去200亿现金吧，比如员工遣散费、门店退租违约金、学生退费，学生的退学费，不算亏损，只是减少了负债。其实，它这个200亿（31亿美金），对净营运资金的影响没那么大，减掉流动资金的同时，负债那一端也同步减掉了，而计算净营运资金，本来就是流动资产见全部负债，减数和被减数同步减小，抵消的部分不影响净营运资金绝对值，所以，不怎么影响新东方的清算价值……
直播带货这个就算做得不怎么好，也还是能够盈利的，直播带货需要的人力成本有限，有点像超大班级那种商业模式，一本万利的生意；其他职业教育、素质教育、留学考试培训等培训业务，仍然可以盈利……
网友：主要是觉得老俞这个人不错，所以有东山再起的可能
forcode：主要还是看账面是不是有净营运资金的保护，这是一个安全垫。另外，培训这个行业商业模式是很好的，基本上预收费，没什么应收款。而且，新东方有足够的知名度和美誉度，能够节省很多招生营销成本，剩下的培训业务，缩减规模还是可以赚钱的。主要担心的是俞敏洪被个人名声绑架，裁掉的人太少，人浮于事……
网友：从某种程度上来看，培训是跟一群人讲课程内容，而直播是跟一群人讲产品。有某种共同点。罗永浩，之前做培训，现在做直播。[想一下]以前新东方的核心竞争力是培养老师，现在是否核心是培养直播员
forcode：培训中，一对一培训纯粹是体力活，没什么规模效应；
小班授课效果比较好，略有点规模效应，价格比一对一便宜；
大班授课是最理想的线下培训盈利模式，一个老师可以同时给几十人甚至几百人上课，师资成本被分摊得非常低，盈利非常可观，课程费用也会非常便宜，我印象最深刻的是当年任汝芬考研培训，一千多人在大礼堂同时上课划重点，拿着超大投影显示在几百米远处，一个班几次课上完才四五百块钱，但由于人数多，规模效应很好，任汝芬上一轮就能收到几十万的学费，一般是一个名师负责招生，搭配几个口才好的不知名普通老师，比如8次课，任汝芬只上一天，剩下几天由团队里其他老师上，任汝芬在全国各个城市巡回，跟明星开演唱会差不多，这个超大班可以说是线下培训业的圣杯了……
后来网络培训发展成熟之后，将课程录制下来，老师讲解一次，可以反复卖给几万甚至几百万的学生反复听，这个规模效应比线下超大班又要好得多了。主要成本就是营销招生成本，还有配套答疑和客服的工资。基本上有点像是卖软件授权码这样好的商业模式了……
而直播带货呢，如果同时几千人甚至几十万人在线，看几个主播带货，一天下来，几个主播能够卖掉几百万甚至几千万几亿的货，这个规模效应绝对强！直播带货是非常好的商业模式，比明星线下演唱会还要赚钱得多……
直播带货这个行业，就算你做不到前几名，只要能有几百人以上同时在线，就是可以赚钱的，赚多赚少的问题……所以，我一点都不悲观……
网友：直播太卷了，新东方没优势
forcode：直播带货这个行业，完全不需要做到第一名才能赚钱，这不是赢者通吃的行业，top30%甚至top60%的主播都能赚到钱，赚多赚少而已……
网友：这波我觉得佛大要掉坑里了
forcode：我越跌越买中石油、mos、正保远程教育、迅雷等很多烟蒂股时，围观群众也是类似想法，新东方不会倒闭的……
网友：翻了一下$新东方(EDU)$ 去年年报，留学考试和国内考试业务各自有将近二十万学生，单门课程费用一千五到四万八不等。假设一年平均每个学生花了两万，那么这些业务一共八十亿人民币，换算成1.26B美元。净利润率不知道能做到多少。求教方家和行业内比较的话，这些业务能估值多少？
当然2020年到2021年的留学考试和国内考试准备业务可能都是小年，疫情完全结束也许能多一点。但是也许以后国内英语四六级也会降低要求，国内考试准备业务也会加速萎缩。
forcode：按照俞敏洪订阅号说一共花出去将近200亿人民币，合计差不多31亿美元，那流动资产只剩下34亿左右，亏损8-9亿（主要员工清退补偿、门店退租违约金），那估计总负债减少22-23亿左右（使用权负债+退学费），还剩下28-29亿负债总额，其中还有部分的是使用权负债（门店租金），对应一部分固定资产里的使用权资产，这部分还剩下多少不确定，这部分可以加回到净营运资金中。34亿流动资产-28.5亿负债总额+5.38*0.5打五折长期投资+18.6亿*0.2使用权资产假如还剩20%=11.91亿美元。
老俞闲话中说营收将减少80%，按去年约43亿的营收，那剩下的业务营收大约不到9亿美元，留学业务的净利润率可能比中小学要高一点，往年差不多14%的净利润率，那对应大约1.2亿美元的年净利润率，按14pe估值，值16.8亿。
合计还值28.71亿美元……
直播带货、职业教育、汉语培训等新业务，多少还能有点利润……
最大的不确定性是，目前辞退6万剩下的5万员工，有多少是冗员，按道理，营收下降80%，员工应该辞退掉8-9万才合适，这部分冗员会吞噬利润，这是最大的利空……
网友：佛口老师最后这个担忧很专业啊。老俞人太好，各地校长权力太大，裁员还是不够狠啊。另一方面裁员一次性太多可能也怕涩会影响。
forcode：希望2022年再裁员2-3万人……
网友：俞敏洪那200亿是很模糊的。之前他视频说退租的1500教学点装修就60 70亿，但年报里property and equipment也就60亿不到
亏损8-9亿里肯定要计提的，不会是现金损失，长期投资也会计提
k9是允许上到12.31的，从好未来财报看80%都没退或者说退了又重新报上了，而退租也不全是现金支出，有押金的，所以俞敏洪这个200亿有多少是装修和设备计提，多少是退费但实际后来又重新报，完全推算不出来
新东方总共也就1547个教学点，之前俞敏洪视频说要关1500也是夸大了，营收降80%同理
新东方在俞敏洪年终总结第二天就澄清过了，另外说明了k9占50%-60%，高中我记得哪个报道说是11%，但实际上福州和厦门的寒假班都开着，素质类也会补一部分营收，而且不需要招985了，我看到师资都挺一般的
裁员问题，从新东方在线看2/5是兼职的，即使全职课时费也是大头，哪来的冗员。另外新东方裁员力度可不小，补偿也不高
forcode：老俞闲话里说的是现金花出去将近200亿，直接减少的应该就是流动资产吧。
//俞敏洪-老俞闲话：过去的半年，在大家的努力下，新东方好不容易生存了下来，还保存了一点实力。骨干力量在跌宕起伏的过程中，绝大部分人团结一致、同舟共济、在风雨中努力前行。新东方的市值跌去百分之九十，营业收入减少百分之八十，员工辞退六万人，退学费、员工辞退N+1、教学点退租等现金支出近二百亿。在这个过程中，新东方决定全面停止K9的地面和在线培训，壮士断臂，去做更多为学生全面成长提供服务的项目，素质、素养、研学、营地教育等，同时决定加大在大学生市场和海外中文市场的投入。以香港上市公司为主体的新东方在线，创立东方甄选直播卖货系统，转型为以农产品筛选和销售为核心的电商平台，为全国农民提供产品增值服务，做链接农民和消费者的值得信赖的平台。
网友：200亿怎么也对不上啊，所以第二天不是公告澄清了么
新东方一年营收成本20亿刀，这个是包括了教学场地租金和教学员工的，全没了也才130亿，预收学费只允许3个月，全部算k9也才10亿刀
实在要解释，那这200亿是哪个时间跨度的啊，将来2.3年支出？要说过去半年肯定不对，7-12月课还照常上着，营收肯定没少这么多
forcode：员工清退补偿、退租违约金、学费退费等支出加起来吧
网友：租赁负债指的是租赁期限内的负债吧，不是押金也不是几个月的租金，所以这项冲回的数额肯定不只2折
Cost of revenues for educational programs and services primarily consists of teaching fees and performance-linked bonuses paid to our teachers and rental payments for our schools and learning centers and, to a lesser degree, depreciation and amortization of property and equipment这个总共才20亿刀，一年租金按现金租赁负债5亿刀差不多吧
forcode：使用权资产跟使用权负债应该是对应的吧，具体会计规则也不懂，我理解就是签了3年租赁合同，拥有了3年商业地产使用权资产，同时未来三年租赁不会一次性付清，分期支付，一年内要付的租金算在流动负债的使用权负债里，1年以上要付的租金，算在非流动负债的使用权负债里。使用权资产跟使用权负债可以基本抵消的。所以，如果计算净营运资金，这个使用权负债要扣掉，不算真正的负债。不知道我的理解有没有问题。
网友：退租应该可以主张情势变更不可抗力的，最坏情况亏押金+已付租金，教学点全退了也就2-3亿刀，装修其实是大头，但已经折旧过了且不会产生现金流出
forcode：想了下，亏损的8～9亿应该有一半以上应该是非现金亏损，所以负债减的要多出四五亿，净营运资金算出来要多四五亿，差不多还剩20亿。
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forcode：《如果只能挑选一个指标》是我写的真正的干货，对我个人投资体系的进化，影响甚大！阅读量却很低，不识货的人太多，本文值100万阅读量。
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