导读:每一类资产的爆发,都有特殊的时代背景。从十几年前较高的无风险收益率推动了信托产品的大爆发,到创新的互联网模式推动了宝宝类货币基金的大爆发,再到2019年开始权益投资大时代下的公募主动权益大爆发,到了2022年开始又看到了FOF类产品的需求暴增。
基金数量越来越多,资产配置的理念开始深入人心,越来越多的基民开始转向专业的基金“买手”。那么专业的FOF基金经理眼中,又是如何看待自己的,FOF产品到底如何给持有人带来价值呢?带着这个问题,基煜研究和点拾投资又做了一次联合访谈,和中欧基金的FOF基金经理桑磊做了一次深度交流。
桑磊认为,FOF产品是市场发展到一定阶段,自然而然产生出来的解决方案。今天公募基金已经有两个“足够多”:1)足够多的资产类别;2)足够多的产品数量。这意味着通过公募基金就能做到比较好的资产配置,也代表投资者在资产配置和基金选择上的需求变得比过去更大。
既然是一种解决方案,桑磊认为FOF产品的关键是两个字:匹配。投资目标要和投资者需求匹配、投资行为也要围绕投资目标进行。在这个视角之下,桑磊构建了一套兼顾长期、中期、短期的FOF投资框架。
长期在于理解不同类型资产的长期风险收益特征,大到股票、债券、商品、黄金等多类资产的历史收益和波动区间,小到消费行业、科技行业、医药行业、金融地产等不同行业的属性。中期在于对市场中期的方向以及行业景气度的变化,有一个高胜率的主观判断。短期则是争取捕获一些可把握的短期交易性机会。
在组合构建上,桑磊的“核心+卫星”体系也兼顾了长、中、短期。他有一个田径比赛十项全能的理论。把十项比赛中超越平均水平的运动员成绩加起来,就能超过十项全能冠军的成绩。桑磊通过对基金经理的细分,先把不同策略中优秀的基金经理选出来,构建成一个不偏科的“核心仓位”。之后,他再通过灵活机动的“卫星仓位”争取把握一些短期的机会。把长期和短期相结合,形成了比较好的组合适应性。
适应性,是桑磊在访谈中反复提及的。桑磊的第一份工作是量化风控,从风控的角度出发,让他发现没有任何一类“躺赢资产”。单一风格的基金、单一类型的资产,都会经历比较高的波动。这让他对投资框架的适应性极其重视。既然市场有“春夏秋冬”,那么这一套投资框架就需要适应不同的“季节”。
在访谈中,桑磊还分享了一个如何进步的底层思维:要做加法学习,不要做乘法学习。学习和交流必须是建立在自己做过研究的基础上,而不应该直接从基金经理、行业专家那边获得观点。确实,FOF基金经理经常会和各种优秀的基金经理交流,但要真正理解他们的投资逻辑和思想,必须自己也要做研究才行。投资,永远没有一条捷径。
以下,我们先分享一些来自桑磊的投资“金句”:
1. 我们把FOF这类产品,看作为一种解决方案,每一个产品都有比较清晰的投资目标。
2. 把行业的长期特征总结出来后,就能先避免犯比较大的错误,知道不同行业适合用什么方式来进行投资。
3. 行为特征,已经成为影响基金经理越来越重要的因素。
4. 最终我们希望选到的基金经理是,对投资目标有清晰合理的认识,投资策略和投资行为匹配投资目标。
5. 如果我们想要超越十项全能的冠军,有一个最简单的策略,就是把十个项目中超越平均水平的优秀运动员组合在一起,就能超越十项全能比赛的冠军。
6. 通过“核心+卫星”的组合构建方式,在注重长期的基础下,兼顾短期的机会。
7. 我们在今年有意识的放大了一些“卫星仓位”的操作,通过流动性较好的ETF产品,争取把握市场短期风格切换的机会,希望对收益率实现一定的增强。
8. FOF产品的目标,是希望实现超越优秀基金的平均水平,追求一个稳定的超额收益。投顾追求的收益率目标或许可以比FOF低一些,更多可以关注客户拿到的收益率和基金指数收益率之间的差异。
9. 由于FOF投资范围很广泛,基金研究并没有统一的标准,多元化的团队风格,能让我们对基金经理有比较全面的认识。
10. 我总结下来,要做加法学习,不要做乘法学习。
FOF产品是一种解决方案
点拾&基煜:能否先谈谈您是如何看待FOF投资的?
 桑磊 我认为FOF这类产品是公募基金发展到一定阶段自然而然的产物。虽然我们知道FOF产品的发展过程中,得到了很多政策和制度上的支持,但我认为FOF产品真正发展起来,更多是到了一定阶段后,自发产生的需求。
我们看到过去几年公募基金的类别变得更加广泛,能投资的资产覆盖了A股、美股、港股、欧洲、日本、印度、黄金、白银、豆粕、国内债券、海外债券等等。这意味着,通过公募基金产品就能做到比较好的资产配置。
其次,公募基金的数量也很多,已经超过了10000只,基金经理数量在3000人左右。那么对于大部分投资者来说,就面临资产配置和基金选择这样的难题。我们也知道,A股市场是一个行业或风格轮动比较快的市场,也比较极致。在这样的市场环境下,单一基金想要连续跑赢市场是很困难的。
所以,通过FOF这类产品,能帮助大家解决基金选择和资产配置的难题。
FOF产品不仅适合个人投资者考虑,也适合机构投资者考虑:
1)机构投资者天然需要通过资产配置来帮助实现投资目标,那么FOF是天然用来做资产配置的产品。
2)FOF产品也是帮助实现资产配置和底层投资专业化分工非常好的方式。现在市场上的资产类别很多,一个基金经理管理好所有大类资产的底层品种是很困难的。
3)FOF可投资的资产类别是比较广泛的。
4)相比于单一基金,FOF的单一管理人风险有所下降,毕竟投的是一揽子基金,集中度风险有一定程度下降。
点拾&基煜:我们调研基金经理都会问他们的投资理念是什么,那么作为一名FOF基金经理,您的投资理念是什么呢?
 桑磊 顺着前面的第一个问题,我希望通过资产配置、基金选择和组合管理,帮助投资者去解决实际面临的这些难题。我们把FOF这类产品看作为一种解决方案,每一个产品都有比较清晰的投资目标。那么落实到我的FOF投资理念上,具体有三点:
1)我们把FOF产品看做一个解决方案,每一个产品都追求解决某些具体的需求,那么每一个产品都会对应清晰的投资目标。
2)我们的投资策略一定是多元化的。
3)我们的投资行为是比较稳定的,围绕投资目标和投资策略进行,不会因为市场短期的波动就改变我们的目标和策略。
资产配置要兼顾长、中、短三个时间维度
点拾&基煜:FOF投资和MOM的不同在于资产配置环节,能否谈谈您是如何做资产配置的?
 桑磊 我先谈谈资产配置到底解决什么问题。第一个,是解决组合的风险收益性价比。市场上有许多资产,通过这些资产能构建出无数的组合,不同的组合又对应不同的风险收益特征。比如说传统资产配置中的马格维茨模型,就是解决这个问题。
第二个,有了不同资产组合的最优配置后,那么到底哪个组合适合什么样的投资者呢?在这方面也有很多研究,比如说效用函数就是解决这方面的问题。
实际上,资产配置体系中有许多不同的模型,也有很多要解决的问题。那么落实到资产配置层面,我们有三个层面的做法:
首先,我们会根据历史的波动、风险、收益等数据,把不同类型资产的长期特征总结出来。
其次,我们站在中期角度,会对不同类型的大类资产有一个中期观点,这一点是比较重要的。
最后,我们根据产品的投资目标,对风险和收益做一个符合目标的组合。我们会用到不同的模型,包括BL模型、均值方差模型、风险平价模型等等。再根据我们的经验,对模型给出的结论是否可靠做一个判断。
可以说,我们的资产配置环节有比较多流程化的部分,包括投资目标、长期战略资产配置、中期战术资产配置、品种选择、风险管理、绩效归因等等。
点拾&基煜:这些年中观的行业配置和风格配置变得越来越重要,您在这一块是怎么来做的?
 桑磊 我们在中观层面做了很多研究,但相对来说不会对行业和风格的配置过于极致。这也和我更希望从长期出发的思维有关。既不要犯大的错误,也要争取抓到一部分市场的机会。
和资产配置的思维类似,我会先把不同行业的长期特征总结出来,无论是消费、医药、科技、还是金融地产,都有自己独特的长期特征,也有一些相似的地方。把这些行业的长期特征总结出来后,就能先避免犯比较大的错误,知道不同行业适合用什么方式来进行投资。
其次,我们对于行业的中期景气度要研究清楚。中期景气度的研究对于FOF管理人是比较难的,因为这并非我们擅长的领域。但我们的工作有一个好处,能够比较充分和市场上优秀的基金经理交流。通过这些交流,能站在他们研究的基础上,帮助我们做出更高胜率的判断。
第三,当我们有了长期波动特征的判断和中期景气度的判断后,我们尽量去抓住短期能把握的轮动机会,争取给组合的收益带来一些增强,也对潜在风险做一些控制。
基金经理的匹配很重要
点拾&基煜:您曾经说过,在选基金经理的时候,主要从基金经理的投资目标,策略以及行为特征三个角度做定量和定性分析,关于这一点能否展开谈谈?
 桑磊 这是我们看基金的三个维度,能够涵盖不同类型的产品。
第一个维度,投资目标要清晰。有些时候基金合同会把投资目标写得很清楚,也有很多基金合同写得比较宽泛。这时候我们就希望基金经理对这个产品有比较清晰的定位,包括产品的风险收益特征。
投资目标是很容易被忽视的部分。大家往往认为管理宽基产品的基金经理,投资目标就是超越指数或相对排名。事实上和大量基金经理交流,会发现不同基金经理的投资目标有比较大的区别。
第二个维度,投资策略。这一块是大家总结比较多的,我们也会通过定量分析和定性沟通来总结基金经理的投资策略。
第三个维度,投资行为。行为特征,已经成为影响基金经理越来越重要的因素。行为特征可以体现在集中度、换手率这些简单的指标,也可以体现在基金经理重仓股的买卖行为,他是追涨杀跌还是逆向操作。行为特征没有绝对的优劣。我们希望把基金经理的行为特征总结出来后,对基金经理有更加清晰的认识。
最终我们希望选到的基金经理是,对投资目标有清晰合理的认识,投资策略和投资行为匹配投资目标。这样就有助于基金经理取得长期较好的投资业绩。
对于匹配性,我们也会关注基金公司、投资团队、甚至风控和销售层面的因素。比如说基金经理的投资目标、策略和行为是否得到基金公司的认可,是否有投研团队的强有力支持。
点拾&基煜:在调研基金经理的时候,您最喜欢问他们什么问题?
 桑磊 我对基金经理的问题也是围绕上面这三点来的:目标、策略、行为。
比如说基金经理的投资目标和公司对他考核的方式是否一致,当然我也会通过其他渠道来了解这个问题。投资策略的问题比较多,包括基金经理对自己投资策略的总结,选股上特别关注的点是什么。我们还会通过量化分析挖掘基金经理的某种风格或偏好,并且在提问中和量化结果进行匹配。
在投资行为上,我们比较喜欢问基金经理在大波动的时候是怎么操作的,以及做出这些操作的逻辑或原因是什么。即便基金经理做错了,也是很正常的。
通过提问了解基金经理的思维方式,最终归纳到我们提到的三个维度上。
点拾&基煜:许多时候大家喜欢挖掘一些黑马型基金经理,那么基金经理管理规模大小、年龄等因素会成为您的考量因素吗?
 桑磊 这些肯定是我们比较关注的因素,但也不是决定性的因素。比如说规模大小的关键,是和投资策略的匹配度。如果这个基金经理的投资策略是以大市值的公司为主,那么规模的影响就不大。如果基金经理的投资策略是以小市值公司为主,或者擅长抓住短期机会、换手率比较高,那么规模变大会对他的投资策略造成影响。
年龄也是类似的。管理年限比较长的基金经理,犯错概率会比较低,但反过来业绩的锐度可能没有年轻人那么强。这也是组合搭配提供的价值,可以把成熟基金经理和黑马新锐做一个组合。
点拾&基煜:跟踪基金经理比跟踪公司更难,数量也更多,您如何有效跟踪基金经理?
 桑磊 确实,跟踪基金经理很难,既要关注市场的反馈,也要关注基金经理在这个过程中做了什么策略。我们主要通过几种方式对基金经理进行跟踪:
1)定期的公开报告,包括季报、半年报、年报,对这些公开报告体现的信息做比较系统的分析;
2)定期的交流,特别是一些比较有代表性的基金经理,我们会对他的操作、市场观点等做一个定期交流;
3)当基金经理的净值和我们的预估出现比较大差异的时候,说明这个基金经理做了一些潜在的调仓,这时候我们去做一个交流。
把这三方面结合在一起,能对基金经理建立比较好的跟踪。当然,基金经理数量很多,我们会优先跟踪短期表现有异常的基金经理,这些基金经理可能短期表现特别好,也可能不是特别好。
力争构建一个“十项全能”组合
点拾&基煜:最后构建成一个基金组合时,您是“核心+卫星”策略,能否谈谈背后的原因?
 桑磊 我觉得组合构建和田径比赛的十项全能有相似的地方。如果我们想要超越十项全能的冠军,有一个最简单的策略,就是把十个项目中超越平均水平的优秀运动员组合在一起,就能超越十项全能比赛的冠军。原因很简单,每一个运动员都有自己擅长的项目,你很难找到一个运动员十个项目拿出来都是冠军的。
基金经理和运动员是相似的,大家都想拿到十项全能的冠军。但很可惜,我们和运动员一样,都不是全能的,很难找到一个基金经理在任何市场环境下,短期业绩排名都能靠前的。但是,如果我们把全市场各个风格比较优秀的基金经理组合在一起,某种程度上尽可能贴近全能。
我们对股票型基金经理的投资策略分为三个大类和八个小类,和田径比赛有点相似,在每一个类别中选择优秀的基金经理,这就是我们组合中的“核心仓位”。组合中的“核心仓位”提供一个压舱石,避免犯太大的错误。
“卫星仓位”则是用来把握一些市场的短期机会。通过“核心+卫星”的组合构建方式,在注重长期的基础下,兼顾短期的机会。
点拾&基煜:今年市场震荡,您是如何进行组合管理的呢?
 桑磊 实际上,就是前面提到的“核心+卫星”的策略实现了这样的结果。今年做FOF投资是不太容易的,但按照我们前面的框架,让“核心仓位”至少能跟上偏股型基金的表现,再以“卫星仓位”把握一些短期的机会。
我们在今年有意识的放大了一些“卫星仓位”的操作,通过流动性较好的ETF产品,把握市场短期风格切换的机会。
点拾&基煜:FOF投资其实更需要比较长的持有期,但国内不像海外有养老金制度,您如何解决持有期的问题?
 桑磊 这也是一个比较现实的问题,对于我来说,尽量在思考维度中把长期、中期、短期都结合到一起。
我每周都会思考,自己投资的大类资产长期风险收益特征是什么,我对市场中期的看法又是什么,产品组合的风险收益特征和客户结构是怎么样的。通过把市场的特征、组合的特征、客户的结构相结合,尽可能实现彼此之间的匹配。
如果做不到匹配,即便你长期看好市场,但因为短期面临较大压力,可能也不得不止损。所以,在力所能及的范围内,尽可能实现匹配很重要。
点拾&基煜:能否从一个内部人的视角,介绍一下中欧主动权益基金经理的特色?
 桑磊 我们公司整体的主动权益投资能力比较强,连续8年获得中证报金牛基金公司(2015-2022)荣誉。我们总体投资理念比较一致:挖掘好公司,陪伴优秀公司成长。
落实到具体的投资策略,我们又比较多元化,在每一个主动权益策略的分类中,都能找到一些优秀的基金经理。无论是低估值策略、均衡风格策略、成长风格策略,我们都有比较好的代表人物。
多元化的团队背景和能力圈
点拾&基煜:能否谈谈您这边的产品布局和团队情况?
 桑磊 我们团队的特点是多元化,投资策略多元化,团队背景也很多元。我们团队成员的出身都很不同,有人是做量化风控的,有人是做资产配置的,有人是做基金研究的,也有人是做股票投资的。多元化的专业背景,能帮助我们涵盖FOF投资的主要领域。
团队成员也在不同类型的机构任职过,保险公司、基金公司、第三方基金研究平台都有。由于FOF投资范围很广泛,基金研究并没有统一的标准,多元化的团队风格能让我们对基金经理有比较全面的认识。
产品线上,我们目前有10个公募FOF基金产品,其中6个是普通FOF产品,4个是养老目标基金产品,11月底左右会再发一个平衡型的FOF产品。因为A股市场波动比较高,权益中枢在50%左右的FOF产品通过再平衡策略,希望能争取比较好的效果。
点拾&基煜:您从业经历很长,这一套投资体系是如何一步步构建起来的?
 桑磊 我从业的经历相对有些复杂,刚入行的时候做的是风控,站在一个不同的角度观察市场。在这个过程中,确实发现A股市场波动较大,牛短熊长,风格也比较极致。这段经历让我比较早明白,任何单一策略想要适应所有的市场环境,都会面临很大的挑战。
我一直在思考,能不能做一个组合,在不同的市场环境中都有比较好的适应性。之后我就慢慢形成了今天的这套投资体系,既要有纪律性,不能违背中长期资产的规律;也要坚持中长期,但对短期的波动也要有灵活性。最终总结出了前面提到的这一套“核心+卫星”,借鉴田径比赛的理念。
点拾&基煜:您个人的从业经历中,有没有一些飞跃点或者突变点?
 桑磊 我刚开始做了三年量化风控,正好又是经历了08到10年的市场,这段经历让我更容易站在风控的角度理解投资,会更多考虑一些风险因素。
从保险公司到了公募基金也有比较大的转变。在保险公司的时候,没有什么负债端的压力。在公募基金做投资,需要更多考虑负债端的压力,所以我把投资策略做了一些优化,希望能让客户理解我们策略的适应性,也能让客户在市场波动的时候更好的坚持。
做加法学习,不要做乘法学习
点拾&基煜:您如何让自己不断保持进步?
 桑磊 一方面我们要保持学习,但另一方面市场的噪音也很多,我总结下来,要做加法学习,不要做乘法学习。
什么是加法学习呢?当我对一个行业有了基本的判断和认识后,再去和研究员、基金经理沟通,使得自己对行业的认识和判断的胜率不断提高,这就是不断做加法学习。观点可以借鉴别人,甚至听一听相反的观点,最终判断要自己来做。
什么是乘法学习呢?在没有任何判断的基础上,直接找对这个行业判断很厉害的基金经理或研究员,并且完全接受别人的判断。你找到优秀研究员的胜率,以及他对行业判断的胜率,两者相乘后胜率反而降低了。而且这种方式会出现比较多的噪音。
这些也是我经历了比较多的教训后,得出的思考。
点拾&基煜:您有什么比较重要的人生原则吗?
 桑磊 我一直觉得要做点有贡献的事情。我们真的希望FOF投资能为持有人带来贡献,帮助大家解决资产配置、基金选择、持有体验的问题。我觉得做其他事情,也尽可能要做出贡献。
基金有风险,投资需谨慎。本文仅供参考,不预示未来表现,也不作为任何投资建议,其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变,未经同意请勿引用或转载。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。部分基金名称中包含“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,基金产品不保本,可能发生亏损。上述产品由中欧基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资者应认真阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。
- end -
按姓名首字母排序
上下滑动阅读更多内容
安   昀 | 鲍无可包承超贲兴振 | 薄官辉 | 毕天宇
曹   晋 | 曹   霞 | 曹文俊 | 常亚桥 常   蓁 | 常   远
崔建波 | 陈璇淼 | 陈  平 | 陈  媛 | 陈立秋 | 陈  军
陈觉平 | 陈文扬 | 陈  宇 | 陈金伟 | 陈国光 | 陈思靖
陈  鹏陈  玮 | 陈乐天 | 陈轶平 | 陈良栋 | 陈连权
陈  文 | 成念良 | 程   彧 | 程   洲 | 程  | 程   涛
崔   莹 | 蔡嵩松 | 蔡   滨 | 蔡志鹏 | 代云峰 | 邓炯鹏
董伟炜 | 董   超 | 董  梁 | 杜晓 | 杜  洋杜   沛
杜   广 | 冯明远 | 傅奕翔 | 付   斌 | 付   娟 | 费   逸
范   洁 | 范庭芳 | 方钰涵 | 方   纬 | 方  抗 | 高兰君
高   远 | 刚登峰 | 葛   晨 | 顾耀强 | 谷琦彬 | 归   凯
郭   锐 | 郭   堃 | 郭相博 | 巩怀志 | 韩   冬 | 韩海平
韩   冰 | 郝旭东 | 郝   淼 | 何   帅 | 何晓春 | 何   琦
何以广 | 贺   喆 | 霍东杰 | 侯振新 | 侯   梧 | 侯   杰
洪   流 | 胡昕炜 | 胡鲁滨 | 胡宜斌 | 胡   涛 | 胡  伟
胡志利 | 胡   喆 | 黄   峰 | 黄  力 | 黄立华 | 黄   波
黄   晧 | 黄垲锐 | 黄莹洁 | 姜   诚 | 姜   英 | 蒋   鑫
蒋   璆 | 江   勇 | 江琦 | 江  虹纪文静 | 焦   巍
贾   鹏 | 金晟哲 | 金笑非 | 金梓才 | 季新星 | 季   鹏
匡  伟 | 令超 | 劳杰男 | 雷   鸣 | 李德辉 | 李  琛
李晓西 | 李晓星 | 李元博 | 李耀柱 | 李玉刚 | 李健伟
李   建 | 李佳存 | 李   巍 | 李   竞 |李   君 | 李振兴
李   欣 | 李少君 | 李    | 李文宾 | 李   彪 | 李宜璇
李子波 | 李  倩厉叶淼 | 黎海威 | 廉赵峰 | 梁   浩
梁    | 梁   力 | 梁永强 | 梁文涛 | 廖瀚博 | 林  庆
林剑平 | 林  森 | 刘  斌 | 刘  波 | 刘  辉 | 刘格
刘   江 | 刘晓龙 | 刘   苏 | 刘   锐 | 刘   平 | 刘  潇
刘   兵 | 刘   晓 | 刘开运 | 刘元海 | 刘心任 | 刘志辉
刘伟伟 | 柳世庆 | 柳万军 | 陆   彬 | 陆政哲 | 陆   欣
陆   航 | 陆   奔 | 罗春蕾 | 罗世锋 | 罗佳明 | 骆   莹
吕佳玮 | 吕越超 | 楼慧源 | 马  翔 | 马  龙 | 毛从容
莫海波 | 苗  宇 | 牛  勇 | 倪权生 | 彭凌志 | 彭成军
潘中宁 | 潘  明 | 蒲世林 | 齐  皓 | 祁  禾 | 邱璟旻
丘栋荣 | 邱  杰 | 钱伟华 | 钱亚风云 | 秦  毅 | 秦绪文
曲  径 | 饶  刚 | 任琳娜 | 宋海岸 | 石海慧 | 石  波
沈  楠 | 沈雪峰 | 史  伟 | 是星涛 | 苏谋东 | 苏俊杰
孙  芳 | 孙  伟民生加银 | 孙  伟东方红 | 孙轶佳 | 孙浩中
邵   卓 | 唐颐恒 | 唐  华 | 谭冬寒 | 谭鹏万 | 谭  丽
田彧龙 | 田  瑀 | 田宏伟 | 屠环宇 | 陶  灿 | 万建军
王大鹏 | 王东杰 | 王  刚 | 王君正 | 王  涵 | 王  俊
王  培 | 王  鹏 | 王  | 王延飞 | 王宗 | 王克玉
王  景 | 王诗瑶 | 王晓明 | 王奇玮 | 王筱苓 | 王园园
王  垠 | 王文祥 | 王  睿 | 王海涛 | 王登元 | 王  健
王德 | 王浩冰 | 魏晓雪 | 魏  东 | 翁启 | 吴  
吴   | 吴培文 | 吴丰树 | 吴  印 | 吴  渭 | 吴   越
吴   弦 | 吴   坚 | 吴   悠 |   旋 | 武   杰 | 肖瑞瑾
肖威兵 | 谢书英 | 谢振东 | 徐荔蓉 | 徐志敏 | 徐   成
徐   斌 | 徐   博 | 徐志华 | 徐习佳 | 许文星 | 许  
许望伟 | 许利明 | 薛冀颖 | 夏   雨 | 颜   媛 | 闫   旭
杨   栋 | 杨   浩 | 杨   瑨 | 杨锐文 | 杨   帆 | 杨岳斌
杨   明 | 杨晓斌 | 姚  跃 | 姚志鹏 | 叶  松 | 叶  展
易智泉 | 于  渤 | 于  洋 | 于善辉 | 于浩成 | 于  鹏
俞晓斌 | 袁   宜 | 袁   航 | 袁   曦 | 袁多武 | 袁争光
余小波 | 余芽芳 | 余科苗 | 张丹华 | 张东一 | 张   凯
张  峰富国  峰农银汇理 | 张   锋 | 张汉毅 | 张   晖
张   慧 | 张金涛 | 张   骏 | 张剑峰张   萍 | 张   帆
张延鹏 | 张迎 | 张益 | 张鸿羽 | 张   弘 | 张   航
张   寓 | 张宇帆 | 张  杨 | 张  堃 | 张仲维 | 张   勋
张   靖 | 张   亮 | 张西林 |张晓龙章   恒 | 章   晖
章旭峰 | 章秀奇 | 章鸽武 | 詹  成  | 赵大震赵晓东
赵  强 | 赵   剑 | 曾   刚 | 郑澄然 | 郑慧莲 | 郑科
郑  磊 | 郑巍山 | 郑  伟 | 郑泽鸿 | 郑   日 | 周应
周克平 | 周   | 周雪军 | 周   云 | 周   杨 | 周   崟
周寒颖 | 周智硕 | 朱   平 | 朱   赟 | 朱晓 | 钟   赟
钟   帅 | 朱  熠 | 左金保 | 赵   蓓 | 智  健邹立虎
邹维娜 | 邹   唯 | 邹   曦
继续阅读
阅读原文