*本文为「三联生活周刊」原创内容
文｜谢九
9月13日，美国股市全线暴跌，道琼斯指数跌幅近4%，纳斯达克跌幅超5%，创下2年多来的最大单日跌幅。次日的全球股市，在美股带动下，也都遭遇了不同程度的下跌。到底是什么引发了美国股市暴跌？美股暴跌对中国经济又会带来什么影响？
引发美国股市暴跌的导火索，是美国的通胀指数超出了市场预期。9月13日，美国劳工部公布最新的通胀数据，8月份的美国CPI同比上升8.3%，远远超过了市场预期，由此引发了投资者的恐慌。
当地时间2022年9月13日，美国纽约，纽约证券交易所下午交易期间，交易员们在场内工作。当日美国股市低开低收，道琼斯指数下跌超过1200点。（图｜视觉中国）
今年6月份，美国的通胀指数达到9.1%，创下40多年的新高之后，7月份的CPI涨幅回落到8.5%，尤其是近期能源价格出现明显下降，所以，市场普遍预期美国的通胀可能已经见顶，8月份的通胀可能会就会落到8%左右。但是，按照美国劳工部的数据，8月份8.3%的CPI，显示出美国的通胀形势依然严峻。
美国7月份的CPI暂时从高点回落之后，市场原本预期美联储可能会放松加息的力度，部分投资机构甚至开始憧憬，在经济衰退的压力之下，美联储有可能在2023年开始降息。但美国最新的通胀数据，彻底击碎了投资者的乐观幻想。
美国通胀指数超出预期，由此带来的直接影响就是，在9月20日的美联储议息会议上，美联储再度强势加息已经是板上钉钉，唯一的悬念在于，是以75个基点的力度，还是以100个基点的力度加息。在超预期的通胀数据出炉之后，投资者不得不修正此前的乐观情绪，重新调整对市场的估值和预期，由此引发了美国股市的暴跌。
图｜pexels.com
而更让投资者担忧的是，美国对抗通胀的战争在短时间之内不会停止，有可能会陷入一场持久战。此前美国的通胀数据持续爆表，很多人归咎于能源价格大涨，随着近期国际能源价格回落，所以市场预期美国的通胀也会随着回落。但从8月份美国的CPI数据来看，通胀之所以超出预期，主要的推动因素并非能源，从专业投资者更看重的核心CPI来看，也就是扣除价格波动幅度较大的食品和能源因素之后，8月份的核心CPI 涨幅从7月份的5.7%跳涨到6.3%。正是这个数据真正吓坏了投资者，让市场意识到通胀之战的长期性。
在能源价格下降之后，美国的通胀之所以继续超出预期，主要推动力来自房租价格快速上涨。美国8月份的租金创下30年多来的最大单月涨幅。中国的CPI构成篮子当中，猪肉占据了很大的比重，所以，中国的CPI很大程度上受到猪肉的影响。而在美国的CPI篮子当中，住房成本占大头，房租的比重高达1/3，所以，美国房租快速上涨，成为美国通胀超预期的主要因素。
那么，美国房租为什么会快速上涨呢？还是要从供需的角度来看。2008年美国次贷危机之后，美国新房建设速度放缓，在一定程度上减少了市场的供应。美联储今年连续大力度加息之后，房贷利率快速上涨，导致很多人开始买不起房，转而租房，从而大大增加了对租房市场的需求。供需失衡导致美国房租价格持续大涨，进而拉高了美国的通胀水平。
2022年4月22日以来，加利福尼亚州的一家超市内，顾客在购买商品。去年年底以来，美国的通胀指数持续爆表
另外，由于美国就业市场非常强劲，失业率只有3.5%左右，就业市场的供不应求，使得劳动者的工资水平快速上涨，今年以来，美国劳动者的薪资增速基本上保持在5%以上。薪资水平的持续上涨，也在很大程度上刺激了通胀水平。
今年3月份以来，美联储开始进入加息通道，截至目前已经实施了4次加息，将美国联邦基金利率从零利率区间快速拉升至2.25%-2.5%。尽管如此，美国的通胀水平还是居高不下，8月份超预期的通胀数据披露之后，市场普遍预期美联储还将继续大尺度加息，今年大概率会将基准利率拉升到4%以上。
《华尔街之狼》剧照
中美两国所处经济周期不同，加上通胀的压力也完全不同，在美国通胀创下40年新高的时候，中国的通胀还暂时处于低位，以8月份的通胀数据对比来看，美国的CPI高达8.3%，中国的CPI为2.5%，所以，在美联储持续大尺度加息的背景下，中国的货币政策还处于适度宽松的周期。
截至8月末，我国广义货币（M2）余额同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点，创下了6年来的新高。8月22日，我国还下调了贷款市场报价利率（LPR），1年期下调到3.65%，下调了5个基点， 5年期以上LPR为4.3%，下调15个基点。
不过，随着两国货币政策的错位程度越来越大，这也将会给中国经济带来一定的影响，最明显的就是人民币贬值。今年以来，人民币兑美元贬值9%左右，创下了2年来的新低。
随着人民币汇率再次来到7元关口，会不会破7成为市场关注的焦点。从历史上来看，人民币汇率曾经多次来到7元关口，不过真正突破是在2019年8月份。当时人民币破7之后，央行曾经做出应表示——人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。
图 | 摄图网
也正是从那个时候开始，央行其实已经不再死守7元大关，到了2020年6月份，人民币汇率再度跌破7元。所以，这一次人民币再次来到7元关口，会不会破7 ，心理层面上的象征意义已经大大减弱。
中美利差持续扩大，还会在一定程度上引发国际套利资本的流动。如果将中国和美国当前的利率水平做一个对比，就不难发现，中美之间的利率已经全面倒挂，以美国联邦基金利率来看，这是隔夜拆借利率，目前是2.25%-2.5%，而我国目前的市场上的隔夜拆借利率不到1.5%。如果美联储年底加息到4%以上，届时将算得上高息国家，和中国之间的利率差距将更加明显。到时候，我国一年期的贷款利率，也就是LPR为3.65%，将低于美国的隔夜拆借利率。
在如此明显的利率差距面前，国际套利资本将会逐渐增加对高息货币资产的配置，对于人民币资产而言，资本外流的压力就有可能会慢慢显露出来。
排版：红蛋/ 审核：小风
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