近年来，在行业发展需求和新冠疫情爆发的双重影响下，金融科技在全球范围内迅速发展。作者通过梳理国际经营机构信息技术投入情况，总结其信息技术占营收比、信息技术投入增速等特点，为国内经营机构信息技术应用发展提供借鉴。
一、发展现状
作者梳理摩根大通、花旗集团、摩根士丹利、道富银行、高盛、贝莱德、嘉信理财、盈透证券以及精品投行Lazard、Evercore、Cowen、Moelis&Company、Greenhill共13家国际经营机构信息技术投入数据。数据显示，国际经营机构信息技术投入持续上涨，2018年信息技术投入涨幅最高，达到10.17%，2017至2021年信息技术投入复合增长率达到7.44%。13家国际经营机构近三年信息技术投入增速有所放缓，其原因一方面是受到2019年疫情冲击影响，公司发展战略发生变化以及营业收入短期下降；另一方面是各国际经营机构的信息技术投入已经处于较高水平，野蛮式发展接近尾声，更倾向于优化技术投资布局和提升数字化效能。
图1 2017年至2021年信息技术投入总额及增速
单位：亿美元；%
资料来源：公司年报 华锐金融科技研究所
二、信息技术投入及占营收比
从各经营机构信息技术投入来看，摩根大通、花旗集团、摩根士丹利的信息技术投入额最高，分别为99.41亿美元、78.28亿美元、31.19亿美元。
从信息技术投入占当年营业收入比例来看，道富银行、花旗集团、摩根大通的投入占比最高，分别达到13.81%、10.89%、8.17%。
图2 2021年国际经营机构信息技术投入及占营收比
单位：亿美元；%
资料来源：公司年报 华锐金融科技研究所
作者将信息技术投入占当年营收比的数据时间扩展到2017年到2021年之后发现，道富银行、花旗集团、摩根大通的信息技术投入占营收比大幅超过其他经营机构，基本在8%以上，而摩根士丹利、高盛、嘉信理财以及其他精品投行机构，信息技术投入占比则整体偏低。
作者认为，出现这种情况的主要原因是经营机构优势业务不同，一是优势业务影响经营机构发展战略进而影响信息技术投入占比，贝莱德旗下阿拉丁平台作为业内知名的投资管理平台，其驱动的技术服务业务2021年贡献营收超13亿美元，已经覆盖贝莱德的信息技术投入，也让贝莱德更加重视技术服务带来的收益，所以信息技术投入占营收比较高。二是优势业务需求不同导致信息技术投入占比不同，道富银行作为国际顶尖托管机构，需要完善和维护其基于信息系统形成的多币种、跨市场、实时互动托管体系，信息技术投入偏高；而Evercore和Cowen等精品投行优势业务是企业并购重组等，需要根据客户具体情况开展业务，更重视人员分析能力和服务能力，信息技术投入主要是提升协同效率，所以信息技术投入占营收比并不高。三是优势业务盈利能力不同导致信息技术投入占比在观感上差异较大，道富银行和高盛的2021年信息技术投入分别为16.61亿美元和15.73美元，相差不大，但高盛2021年营业收入达593.39亿美元，高于道富银行的120.27亿美元，这才导致道富银行信息技术投入占营收比达13.81%，相较高盛的2.65%高出10%有余。
图3 2017年至2021年各国际经营机构的信息技术投入占当年营收比例
资料来源：公司年报 华锐金融科技研究所
三、信息技术投入增速与营收增速情况
从信息技术投入增速来看，嘉信理财、贝莱德、盈透证券的信息投入增速最高，分别达到66.29%、27.96%、26.92%。嘉信理财信息技术投入增速较高的主要原因是2020年出资收购智能投顾服务商Motif所有技术和知识产权（包括算法、专利和源代码），继续聘请Motif大部分开发人员，利用Motif的技术赋能嘉信理财数字化建设；贝莱德信息技术投入增速较高的主要原因是其阿拉丁平台长期为资管机构提供技术服务，具有十分可观的盈利能力，促使贝莱德持续加大信息技术投入；盈透证券作为美国最大的互联网经纪商，其专注技术应用的理念贯穿各个转折时期，且目前信息技术投入占营收比相对偏低，预计盈透证券未来三年的信息技术投入增速将持续保持高位。
图4 2021年国际经营机构信息技术投入增速和营收增速
资料来源：公司年报 华锐金融科技研究所
作者将信息技术投入增速和营收增速的数据时间扩展到2017年到2021年之后发现，13家经营机构的信息技术投入增速跨度较大。
信息技术投入增速往往与营收增速波动方向相同，但波动浮动更小。结合营收增速来看，当营业收入与信息技术投入都增长时，大部分经营机构营业收入增速高于信息技术投入增速，出现图3中出现2021年经营机构信息技术投入占营收比普遍下降的情况；当营业收入与信息技术投入都下降时，大部分经营机构营业收入增速低于信息技术投入增速，出现图3中2019年经营机构信息技术投入占营收比普遍上涨的情况。
优势业务相同的情况下，信息技术投入增速可能受机构体量影响。尽管Lazard、Evercore、Cowen、M&C等精品投行由于优势业务原因导致信息技术投入占营收比均低于摩根大通、花旗集团等全能型经营机构，但2021年其信息技术投入增速都普遍增加到9%左右，摩根士丹利和高盛两家同样以投资银行业务见长的头部经营机构也将信息技术投入增速分别提高到26.53%和16.78%。
图5 2017年至2021年13家国际经营机构信息技术投入增速及营收增速
注1：图中灰色折线代表各经营机构营收增速，彩色折线代表各经营机构信息技术投入增速。
注2：图中仅展示2021年各经营机构信息技术投入增速数据
资料来源：公司年报 华锐金融科技研究所
四、总结
通过分析13家国际经营机构信息技术投入情况，作者认为国际经营机构信息技术投入具有以下4个特点。
经营机构信息技术投入增长率差距有望进一步缩小。随着疫情影响逐渐减小以及各经营机构更加重视金融科技发展，综合2017年至2021年信息技术投入情况，预计全能型国际经营机构信息技术投入增长率将维持在10%以上，精品投行信息技术投入增长率将处于7%-9%之间。
优势业务发展需求不同也会导致信息技术投入不同。例如在投行业务中，经营机构的客户往往具有行业不同、企业优势不同、融资需求不同等特点，需要经营机构提供有针对性的调研和服务，对于信息技术水平的要求不高；在财富管理业务中，部分经营机构为投资者形成了专属客户画像，也有部分经营机构根据投资者性别、年龄、行业、知识水平等个人信息形成金融需求相似的客户群体，在上述过程中，信息技术水平能够大幅影响客户画像精准程度和不同客群触达速度，从而影响经营机构的服务水平；在机构业务中，经营机构不仅需要提供既全面又有深度的金融服务，还要为量化私募等客户提供优秀的交易体验，对信息技术水平有较高要求。
信息技术投入受经营机构营业收入的影响，但波动更稳定。作为信息技术投入的根本资金来源，经营机构营业收入自然会影响信息技术投入水平，但无论是摩根大通、花旗等营业收入较稳定的典型经营机构，还是Lazard、Cowen等营业收入波动较大的精品投行，其信息技术投入占营收比都十分稳定，波动方向基本一致但波动幅度更小，信息技术投入已经成为经营机构的刚性支出。
优势业务相同时，信息技术投入增速可能与经营机构体量有关。信息技术应用优势在于能够更快速、更精准、更安全地进行重复操作、处理海量数据等，体量越大的经营机构需要更多技术工具帮助其解决发展问题，例如形成数据库、自动化流程和前沿技术深度研究等，以应对其他同业以及金融科技企业带来的发展威胁，同时，体量更大的经营机构不仅信息技术投入金额更多，其信息技术投入需求也更高，短期内增速更容易变大。
国内经营机构在加大信息技术投入的同时，也在不断努力提升信息技术投入效能，建议国内经营机构在持续加大金融科技投入时，从自身优势业务、资源禀赋、体量大小、发展需求等角度动态调整信息技术投入节奏和投入比例，探索更加适合自身的金融科技发展路径。
作者：华锐金融科技研究所 孙肖龙

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