当SHEIN的上市前景变得明晰，投资者却已逐渐感到警惕
作者 | Aaron Lai
即便SHEIN不想放慢脚步，投资者们也打算逐渐放手。

据彭博援引私人投标数据，跨境电商SHEIN的股东正考虑在公司公开募股前出售股份套现，报价较4月的1000亿美元估值缩水30%，进一步凸显资本市场对SHEIN发展前景的担忧。
知情人士透露，尽管部分SHEIN现有股东寻求将手上的股份抛售，但买卖双方的估值差异可能会妨碍交易的成功。除环境、社会与企业治理（ESG）等超快时尚的顽疾之外，SHEIN近期的增长放缓也对其上市时间和估值产生影响，加上近期Tik Tok等科技公司的市场动荡，导致部分投资者考虑私下出售部分股权的可能性。
本月，SHEIN曾一度传出希望最早在2024年在美国进行首次公开募股。据彭博社援引知情人士消息称，今年年初SHEIN正在筹集一轮10亿美元的融资，投资方包括泛大西洋资本、红杉中国、老虎环球基金等，该轮融资后有望将SHEIN的估值抬高至1000亿美元，而在融资期间SHEIN正式对投资者透露出希望最早于2024年上市的想法。
成立八年来，SHEIN的高速增长助其成为了全球第三大初创公司。据分析机构CB Insights数据显示，在全球独角兽初创公司排行榜中，SHEIN1000亿美元的估值位列第三，仅次于1400亿美元的字节跳动和1003亿美元的SpaceX。
值得一提的是，有分析指出，受全球投资者对科技行业情绪恶化的加剧以及当地政府的打压影响，同为中国企业的字节跳动，其估值已从最初的近3000亿美元大幅跳水，与去年相比也下降了25%。此前也出现投资者从该社交媒体巨头的IPO前套现的行为，在一定程度上波及了SHEIN上市前的估值。
作为一个专注快时尚服装生意的跨境电商品牌，SHEIN增长堪称猛速，相关IPO传闻一度甚嚣尘上。实际上，SHEIN近年来也一直在为上市进行筹备，此前曾有消息称其最快今年就会上市，后因疫情反复等因素而被搁置。
去年5月投资界就有消息人士透露，SHEIN最新一轮融资估值已经超3000亿元，正开始筹备IPO，不久后提交上市招股书。然而该消息并未得到SHEIN的公开回应。在此之前，SHEIN已完成4轮融资，投资方包括集富亚洲、IDG和景林资本等。
今年年初，数次被传上市的SHEIN再次传出同样的消息。知情人士表示称，SHEIN正在考虑重启赴美 IPO 计划，最早于今年上市，已聘请美国银行、高盛和摩根大通等机构对此次IPO负责，但该消息随后很快被公司否认。
尽管如今SHEIN的上市前景变得明晰，令投资者逐渐感到警惕的是，SHEIN的增长速度已经有所放缓。

据彭博社援引消息人士透露，SHEIN去年收入增幅为60%，与2020年的250%相比明显放缓，更是九年来业绩增速首次低于100%，虽然SHEIN去年收入整体符合公司预期，但管理层担忧业绩增速放缓的情况会持续至2022年。
今年第一季度，SHEIN销售额增长率进一步下降至57%，而2021年一季度增长率在105%至264%之间，主要受消费者回归实体店、减少线上购物影响。不过与其它竞争对手相比，SHEIN仍旧领跑，赶超Zara母公司Inditex。
另据去年知情人士引用的数据，2021年第一季度SHEIN的月均销售额为12亿美元，季度收入约为36亿美元，按照57%的增幅计算，今年第一季度SHEIN的销售额约为56.52亿美元，日均销售额约为6280万美元。
SHEIN网站的流量也在放缓。据Similarweb的数据，去年前8个月，SHEIN官网流量较2020年同期增加了一倍多甚至三倍，到2021年底下降到两位数的低增长。与一年前相比，今年4月的网络流量仅小幅增长8%。
同时，一度有望与全球最大购物应用亚马逊拉开差距的SHEIN独立站也面临着后劲不足。
据Apptopia的最新报告数据显示，2022年上半年全球购物App和美国下载榜榜单中，SHEIN均排在亚马逊之前。在全球范围内，下载量排名前3的电商购物App是Meesho、Shopee和SHEIN，3者下载量都成功超过1亿，亚马逊暂居第四。而在美国市场，SHEIN成功以2240万次问鼎下载量最高的购物应用程序，以20万次的优势胜出，其与亚马逊之间的差距正在缩小。
一度有望与亚马逊拉开差距的SHEIN独立站也面临着后劲不足
据Bernstein最新报告数据显示，今年4月以前，SHEIN的下载量比亚马逊多4%，为1380万次，较上年同期大涨50%，亚马逊购物在这期间的下载量仅增长0.75%至1330万次，二者相差50万次。
值得一提的是，一直被拿来与亚马逊作比较的SHEIN已攻入亚马逊主平台，于近日在亚马逊上开出了品牌店，甚至被允许卖出比独立站更高的产品价格。在刚过去的亚马逊 PrimeDay 上，SHEIN的强势登场吸引了巨大的流量，其中一套女式泳装，还登上了《纽约邮报》的“Prime Day 快时尚品类销量最佳的 37 件产品第三名”，引发媒体对二者的讨论。
突出的平台优势和强势的流量打法让SHEIN步入业界的聚光灯下，其作为超快时尚的原创能力不足与供应链不合规等问题随之被摆上台面，成为投资者的心病。
据公开记录，SHEIN和其总部位于香港的母公司Zoetop Business Co.过去三年内在美国至少在50起商标或版权侵权诉讼中被列为被告，原告不仅有独立设计师，也涵盖Ralph Lauren、Stussy等成熟品牌。对于系列指控，SHEIN则统一回应称其无意侵犯任何人的有效知识产权，并把责任归咎到供应商身上。
或许意识到原创问题带来的威胁，SHEIN于去年年初发布一个名为“SHEIN X”的新计划，将通过与年轻设计师合作来扩展产品范围，开发更多时尚服装和配饰产品，设计师将会从销售中获得一定比例的利润，同时会保留最终设计的所有权，试图借此实现营销与解决原创问题一举两得。
面对饱受诟病的环保问题，SHEIN也在积极做出表态。今年6月，SHEIN宣布与Or基金会共同成立生产者责任延伸（EPR）基金，在未来5年内投入5000万美元以重点支持全球二手服装贸易和废弃面料处理。作为首批款项接受者，Or基金会将会在三年内每年从基金中获得500万美元来支持旗下学徒计划，该计划旨在教授非洲地区年轻女性如何回收废弃面料，并保障她们安全有尊严的工作环境。
不过，即便被不断被放大的问题有所拖累，停不下来的SHEIN也从未有过放慢脚步的念头。
继北美这一最大的市场之后，SHEIN正在加速向快时尚竞争激烈的欧洲市场进军。数日前，SHEIN宣布Jacobo Gracia Miña为欧洲市场开发总监，以帮助其扩张欧洲市场。资料显示，Jacobo Garcia Miña不仅在H&M和Zara等快时尚巨头负责过商品销售，也在奢侈品牌Burberry工作了四年，在欧洲时尚零售分销领域拥有近20年的经验。
同时，为加大在物流配送效率上的优势，SHEIN也与南方航空达成了合作。上周，SHEIN与南航物流签订战略合作协议，双方将加强物流与供应链的支持与协作，通过增加航班运力、跨境专运产品合作等方式，拓展仓储资源开发，定制化延伸标准化操作流程。南航物流表示，未来将在运力、产品、资本方面加大投入，深耕跨境电商物流市场，助力产业链和供应链更好地融合。
尽管投资者的担忧并非多余，但对于SHEIN而言，比危机更重要的是找到更得力的发展方向，用强劲的表现稳住上市前的价值。
截至目前，SHEIN并未就股东抛售一事发表任何评论。
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