【广发策略戴康团队】赛道行情扩散至小盘股有何启示?——“此消彼长”系列报告(八)
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报告正文
7月以来,赛道行情向“小盘股”扩散
7月以来,以新能源领域为代表的赛道行情向100亿市值以下的“小盘股”扩散,900亿以上公司滞涨甚至下跌、100亿及50亿以下小盘股大幅上涨。国证2000、中证1000于7月后大幅跑赢沪深300;以新能源几大核心赛道来看,如新能源车、光伏、储能、智能汽车,从7月以来的市值表现,大市值(900亿以上)公司均下跌,而100亿以下“小盘股”大幅上涨,其中50亿以下公司涨幅最高。
赛道行情向小盘股的扩散确实是短期的多因素共振:一方面中证1000ETF驱动增量资金、另一方面主流标的微观结构欠佳引起资金追求扩散。
第一,7月上市的中证1000股指期货进一步带动了资金及风偏预期。7月22日中证1000股指期货正式上市,提振小市值公司行情。对比15年4月中证500股指期货上市,股指期货上市对小市值公司拉动作用较为显著。15年4月中证500权重股以100-300亿市值为主,占比达71.4%,而股指期货上市后,中证500权重行业,如医药、电子、计算机等,均是100-300亿公司领涨。同样,22年7月中证1000股指期货上市,成分股市值多分布于200亿以下,占比达87.0%,其中100亿市值以下公司占比达48.6%。7月来看,指数权重行业电力设备、电子、化工等均为100亿以下公司领涨。
第二,自4月下旬大幅反弹以来,主流赛道龙头标的估值快速修复、成交额占比到达历史高位、微观结构欠佳,在此背景下增量与存量资金更寻求扩散机遇。以新能源汽车为例,前5%成交额占比至5月到达了历史高位后回落,7月15日以来回落加速,体现了市场微观结构有所修正。
以史为鉴,赛道行情扩散至小票后如何演绎?
2.1 半导体(19年5月):由增量资金及景气趋势打破,重回大票行情
2.2 新能源汽车(20年8月):也是由景气预期重塑与增量资金打破,约4个月后赛道行情阶段休憩
2.3 医药(21年2-3月):大盘股微观结构压力,带来小盘股估值修复,约2个月后医药赛道行情近尾声
2.4 半导体(21年5月):微观结构修正带来小盘股扩散,约2个月后赛道行情暂告一段落
2.5 光伏/新能源车(21年11月):扩散至小盘是阶段性行情的尾声
风险提示
2022.7.10【广发策略戴康团队】“此消彼长,水到渠成”抓牢景气资产——周末五分钟全知道(7月第2期)
本报告信息
对外发布日期:2022年8月4日
分析师:
戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313
郑恺:SAC 执证号:S0260515090004
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