清新环境 002573
事件：清新环境发布2021年报及2022年一季报。
1. 公司盈利能力显著提升。
2. 存量业务持续突破，保障公司稳定经营。
3. 增量业务延伸拓展，提升公司综合竞争力。
核心观点
一、事件
清新环境发布2021年报及2022年一季报：21年实现营收68.80亿元，同比增长46.34%；实现归母净利润5.68亿元（扣非5.00亿元），同比增长66.70%（扣非196.87%）。22年一季度实现营收18.18亿元，同比增长103.37%；实现归母净利润1.16亿元（扣非1.10亿元），同比增长1.68%（扣非40.83%）。
二、公司盈利能力显著提升
公司2021年毛利率为22.6%，同比增加8.4pct，净利率为9.3%，同比增加4.0pct，21年公司多项业务实现突破，盈利能力提升显著。公司期间费用率为13.54%，同比增加2.06pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92/5.06/2.46/5.10%，同比变动-0.07/+1.31/-0.58/+1.40 pct,21年新增水环境业务带动管理和财务费用率提升。经营活动产生的现金流净额为2.90亿元，较上年同期减少47.78%，主要是由于公司部分工程项目应收账款增加所致。
三、存量业务持续突破，保障公司稳定经营
工程业务板块，全年签订合同订单45.87亿元，其中电力8.14亿元，非电16.89亿元，新能源工程20.84亿元。大气运营业务截至21年末累计承接火电工程燃煤机组容量超2.9亿千瓦、机组超1100台套，运营脱硫、脱硝等特许经营项目16个、总装机容量达15200MW，连续多年均居于行业前列；累计承接小锅炉总容量超过10.7万吨/小时、钢铁总容量超过6800平方米。资源利用板块，赤峰博元通过技术改造提质增效、稳保生产，全年实现加氢油品产量12.62万吨、酚类3.00万吨、甲醇12.25万吨。节能业务板块，目前已有的16个存量余热发电分子公司EMC业务稳定运营，经设备升级改造、人员管理优化，圆满完成任务指标。
四、增量业务延伸拓展，提升公司综合竞争力
报告期内公司也在多个领域进行了扩展。水务方面，随着深水咨询、国润水务的先后加入，公司正式进军市政水领域，扩大了公司在水环境治理、城市环境综合服务的覆盖面，，供排水运营项目达34个，年供水量约18000万立方，污水处理量约49000万立方。危废方面，新疆金派项目是公司首个危废处置成熟项目，总建设批文27.8万吨/年，包括320万立方米柔性填埋场，在带来业绩增长点的同时，为危废综合处置利用后续的建设运营提供成熟经验。此外，雅安和达州危废综合处置项目按照计划推进建设进度，为正常投运奠定基础。生态修复领域，公司参股天晟源，正式进入环境监测检测行业和生态修复领域，有利于业务向产业链前端的监测、污染来源分析等领域延伸拓展。
投资建议
预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7.14/8.92/10.51亿元，对应EPS分别为0.51/0.64/0.75元/股，对应PE分别为11.4x/9.1x/7.7x，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
项目投产进度不及预期的风险；疫情导致生产经营减缓的风险；行业政策变化的风险；行业竞争加剧的风险。
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本文摘自报告：《【银河环保公用】公司点评_环保_清新环境（002573.SZ）存量业务保障稳定经营，增量业务提升公司综合实力》

报告发布日期：2022年5月1日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
陶贻功 分析师登记编码：S0130522030001
严   明 分析师登记编码：S0130520070002
研究助理：
梁悠南

陶贻功
环保公用行业分析师，毕业于中国矿业大学（北京），超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。
严明
环保行业分析师，材料科学与工程专业硕士，毕业于北京化工大学。于2018年加入中国银河证券研究院，从事环保行业研究。
梁悠南
环保公用行业分析师助理，2021年加入银河证券研究院，曾任职于瑞银集团。现主要从事环保公用行业研究工作。 
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
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