环保公用 行业点评报告
事件：国家能源局和国家统计局发布了能源生产情况以及电力工业统计数据。
1. 用电量增速由负转正，看好电力需求持续复苏。
2. 火电降幅收窄，长协比例提升促进盈利能力改善。

3. 水电增速加快，上半年来水显著偏丰。
4. 风电6月增速较高，装机平稳高速增长。
5. 太阳能投资力度远超预期，上半年新增装机同比接近140%。
核心观点
一、事件
国家能源局和国家统计局发布了能源生产情况以及电力工业统计数据：1-6月全社会用电量累计40977亿千瓦时，同比增长2.9%，6月全社会用电量7451亿千瓦时，同比增长4.7%；1-6月发电量3.96万亿千瓦时，同比增长0.7%，6月发电量7090亿千瓦时，同比增长1.5%。
二、用电量增速由负转正，看好电力需求持续复苏
6月全社会用电量同比增长4.7%，增速由负转正，较上月大幅增加6个百分点。随着疫情得到有效控制，企业加快复工复产，加上受高温天气影响，拉动用电量快速恢复。近期复工复产加速推进叠加高温天气持续，我们预计第三季度用电量将延续企稳回升的态势。
三、火电降幅收窄，长协比例提升促进盈利能力改善
6月火电同比下降6.0%，降幅比上月收窄4.9个百分点。截至6月底，火电累计装机容量13.05亿千瓦，同比增长2.9%。从303号文正式执行的两个多月以来，国家及地方不断加大煤炭中长期合同签约履约监管，确保长协稳定供应且价格不超出规定的区间。我们认为二季度火电企业长协覆盖比例将超过一季度，且二季度入炉标煤单价有望较一季度大幅下降。考虑到煤电电价最高可上浮20%，且高耗能行业涨幅不受此限制，预计火电盈利能力有望持续改善。
四、水电增速加快，上半年来水显著偏丰
6月水电同比增长29.0%，增速比上月加快2.3个百分点；截至6月底，水电累计装机容量4.00亿千瓦，同比增长5.9%。受气候影响，2022年我国多地流域水资源较为丰富，与去年同期相比，大部分大型水库水量有一定幅度上升，整体水量偏丰。1-6月水电利用小时数1691小时，同比增长13.0%。
五、风电6月增速较高，装机平稳高速增长
6月风电同比增长16.7%，增速比上月加快17.4个百分点；1-6月风电利用小时数1154小时，同比下降4.8%。考虑到21年底海风抢装导致22年海风占比提升，而海风利用小时数明显高于陆风，因此上半年风况明显偏弱。1-6月风电新增装机1294万千瓦，同比增长19.4%；截至6月底，风电累计装机容量3.42亿千瓦，同比增长17.2%，保持平稳高速增长。
六、太阳能投资力度远超预期，上半年新增装机同比接近140%
6月太阳能同比增长9.9%，增速比上月加快1.6个百分点；1-6月太阳能利用小时数690小时，同比增长4.5%。1-6月太阳能发电投资631亿元，同比增长283.6%。1-6月太阳能新增装机3088万千瓦，同比大幅增长137.4%；截至6月底，太阳能累计装机容量3.37亿千瓦，同比增长25.8%。国家能源局此前预计今年光伏新增并网装机达到1.08亿千瓦左右，同比增长95.9%，据此推算2022年底太阳能累计装机将达到 4.15亿千瓦，同比增长35.2%。
投资建议
电力需求端看，6月用电量增速由负转正，随着疫情得到有效控制，稳增长措施落地见效，电力需求有望持续复苏；电力供给端看，上半年水资源较好，风资源偏弱，但“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，因此仍然看好新能源长期发展空间。此外，303号文正式执行两个多月以来，国家及地方不断加大煤炭中长期合同签约履约监管，预计火电企业燃料成本有望下降，火电盈利有望企稳回升。我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、太阳能（000591）、中闽能源（600163）、江苏新能（603693）、金开新能（600821）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011）、国电电力（600795）、协鑫能科（002015）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电（600025）、川投能源（600674）。
重点公司盈利预测与估值
风险提示
政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。
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本文摘自报告：《【银河环保公用】行业点评_6月电力数据点评：用电量增速由负转正，太阳能投资力度远超预期》

报告发布日期：2022年7月20日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
陶贻功 分析师登记编码：S0130522030001
严   明 分析师登记编码：S0130520070002
研究助理：
梁悠南
陶贻功
环保公用行业分析师，毕业于中国矿业大学（北京），超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。
严明

环保行业分析师，材料科学与工程专业硕士，毕业于北京化工大学。于2018年加入中国银河证券研究院，从事环保行业研究。
梁悠南
环保公用行业分析师助理，2021年加入银河证券研究院，曾任职于瑞银集团。现主要从事环保公用行业研究工作。 
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
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