我们约访了20余位经济学家让你在万字内看懂疫情对经济的影响

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新冠病毒引发肺炎疫情，不仅让人们的生命安全受到威胁，同时也引发了市场震荡。春节后开市的第一天，A股大幅走低。这场突如其来的疫情究竟会对经济产生哪些影响？网易研究局约采了20多位经济学者，看看他们如何看待疫情对经济的影响。

为了让读者在最短的时间内了解未来中国经济可能的走势，我们将采访和专家的观点汇编提炼，让你在万字之内通过一文看懂新冠疫情对经济的影响。

—高校学者—

张军（复旦大学经济学院院长）

疫情持续时间才是影响全年经济增长最重要因素

1、决定公共卫生突发事件对一国经济短期影响大小的，最主要不是事件的严重程度和范围，而是事件的持续时间。持续时间越短，经济增长恢复来的越快。

2、无论理论上还是经验上看，经济增长的中长期趋势不会因为外部冲击而发生实质性改变。公共疫情事件只会短暂影响经济增速短期放缓，暂时偏离已有的趋势，疫情结束后，政策调整及时和得当，增长会反弹并恢复到原有的趋势上来。

3、考虑全年的情况，如果不再出现外部的其他冲击，及时和持续的政策调整应该能确保GDP增长率的下降幅度不超出0.5-1个百分点之间，也就是GDP实际增长率保持在5-5.5%。这与趋势性增长偏离不大。我建议中央可考虑在今年的政府工作报告中将今年的GDP增长率预设目标修改到5.5%左右。

刘俊海（中国人民大学法学院教授）

面对疫情股票投资者应放弃机会主义心理

1、有眼光的投资者不仅要看开盘后一个礼拜或者两个礼拜的股市表现，更应展望我们战胜疫情一个季度以后、半年或者一年以后的发展前景。这样，才能引领投资者不过于追涨杀跌、沦为韭菜；否则，投机主义投资思维会造成股市的暴涨暴跌。

2、资本市场应该继续服务于实体经济尤其是中小微企业的发展。在疫情控制以后，应努力弥补湖北等受疫情影响比较大的地方的发展短板。

3、这段时间对于各个企业与企业家来说都是反躬自省、面壁思过、重构商业模式和盈利模式的的机遇。所以，我是觉得危中有机，有挑战，也有机遇，千万不要被疫情吓到。疫情终究会被我们战胜。我更希望企业家，特别是公司的控股股东、实际控制人和管理层利用这段时间好好地反思一下自己企业下一步应当采取的发展战略与策略（包括研发策略与营销策略）。

4、资本市场涨跌归根结底取决于企业的基本面，也取决于企业的财务状况与经营状况。企业要努力培育自己的核心竞争力。特别是要研发新产品，及时调整自己的产品和服务结构，把产品与服务做精做细。

5、看K线图很重要，但是我一直不太迷信这个东西。我觉得还是要树立价值投资理念，要盯准值得信赖、值得尊敬的具体公司。如果公司符合刚才我说的这几条标准，我觉得就有投资价值。

6、在法治健全的证券市场中，广大投资者仅对侵害其合法权益的特定侵权人怒目相向，而对正常市场风险导致的投资损失往往从容淡定，认赌服输。但在法治欠缺的证券市场中，广大投资者不仅对侵权失信行为恨之入骨，而且无法理性看待正常的市场风险，甚至将市场风险归咎于监管者。为提升广大投资者的幸福指数，帮助投资者回归理性思维，必须高度重视资本市场法治建设。

梁建章（携程创始人、北京大学光华管理学院教授、网易研究局专栏作家）

黄文政（中国与全球化智库特邀高级研究员、网易研究局专栏作家）

对疫情倾向于谨慎乐观

1、只要湖北以外的死亡率在未来没有大幅提升，那么新冠病毒的致死率与美国流感死亡率相差就不会太大。我们对疫情倾向于谨慎乐观。

2、与中国相比，其他国家面临的疫情威胁显然要小得多，所以没必要采取比中国更加严厉的限制措施。尤其在中国内部已经以极为严格的态度进行过普遍性筛查之后，其实已经对外建立起一道相对可靠的防护层。

3、相比而言，无论是对个人还是民族，真正可怕的不是这种突如其来的危难，而是长时间持续的慢性痼疾。在这方面，中国面临的最为重大的挑战，就是过去七八年来我们持之以恒所强调的超低生育率危机。

朱宁（上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授）

新冠病毒对经济的冲击很有可能大于SARS

1、即使没有病毒的冲击，中国经济2020年增长速度大概率也会继续放缓。因此，使用2003年SARS对于经济增长速度的冲击，很可能并不能对于这次疫情的影响提供太多的借鉴。

2、基于中国经济的全球化已经远远高于2003年，这也就意味着新型冠状病毒此次对于中国经济的冲击，很有可能也会大于2003年。

3、疫情在短期内对于中国乃至全球资本市场的冲击和影响，很可能要大得多。毕竟，资本市场既是信息的集聚和交流，也是投资者心理和情绪的宣泄和表现。

李峰（上海交通大学中国金融研究院副院长、上海高金金融研究院联席院长）

胡浩（上海交通大学中国金融研究院研究员）

资本市场将经历一段时间的下跌然后修复估值

1、从全球来看，资本市场对黑天鹅事件较为敏感。新型冠状病毒疫情将对我国资本市场带来一定的负面影响，随着疫情的扩散和爆发，资本市场将经历一段时间的下跌，并出现一定程度的超跌。但随着疫情得到控制并出现拐点，超跌的估值将逐步得到修复。

2、从资本市场的反应来看，其涨跌表现与疫情感染新增人数基本保持一致。从经济学视角来看，疫情确实会对国民经济造成一定的负面影响，从这个角度来看，资本市场这种与疫情发展态势强相关的现象在一定程度上反映了对经济前景的预期。

孙文凯（中国人民大学国家发展与战略研究院研究员、经济学院教授）

政府应该加大对企业直接补贴

1、目前第三产业占GDP近60%，其中批发零售、教育培训、金融、房地产、租赁、交通运输、文化娱乐和餐饮又是第三产业中最重要的部门。近年我国经济增长主要依赖第三产业增长。此次疫情对一二三产业都有冲击，主要冲击第三产业，并通过第三产业中生产性服务业和产业链影响其他行业。最后会对整体经济增长有较大冲击。

2、最重要也最直接和及时的手段是，政府应该加大对企业直接补贴。此次疫情影响全局，对企业业绩形成冲击之后会影响就业和全面经济生活，其代价应该全民共担，政府对企业直接补贴非常必要。

3、对于企业，首先要对国家控制疫情充满信心。另外，建议可以通过如下途径积极应对疫情：首先，疫情期间实行弹性工作制，尽可能恢复生产和销售。比如远程工作、弹性工资、适当增加合同订单等弹性内容。第二，利用政府政策利好，积极利用信贷渡过资金短缺难关。第三，积极开发应对疫情条件的产品和技术。第四，确有困难应积极向政府申请补贴。

范志勇（中国人民大学国家发展与战略研究院研究员）

战疫情、稳经济的基础是保企业

1、部分地方政府对员工工资的规定事实上是起到价格管制的作用。一方面可能增加企业现实的人员成本；另一方面，由于部分地方规定疫情防控期间等同法定假期，需按照加班水平支付工资，这实际上导致工资水平上升，会对企业的劳动需求起到抑制作用。经济活动骤停时间越长，其对经济的负面影响越高。两者不是简单的比例关系。经济骤停一个月的损失远远超过全年GDP的1/12。由于正常营业受阻，一旦企业不能满足贷款、工资和税费等刚性支出，就可能出现大量中小企业经营困难甚至破产。

2、对于因疫情造成就业困难的群众，各地政府可以考虑动用社保基金进行必要的帮扶。社会稳定是战胜疫情的基本保证。在此基础之上，政府的经济政策应着眼于为企业减负。政府应采取税收减免、财政补贴等措施缓解企业经营困难。对于目前一些地方政府因出台稳就业政策加剧企业经营困难的情况，应尽快出台相应的配套政策，帮助企业减负。政府还应该鼓励银行等金融机构对中小企业进行债务滚动或者债务延期。对于金融机构短期内出现的三农或者中小微企业贷款出现的坏账率上升的情况，可以适度放松监管要求或者通过降准等政策补充银行流动资金。

徐奇渊（中国社科院世界经济与政治研究所经济发展研究室主任、中国金融四十人论坛研究部主任）

疫情主要带来供给冲击

1、同2003年相比，目前的有利条件也是明显的。首先，现在中国经济的体量是2003年的7-8倍，对冲击的吸收能力大大提高。其次，2003年中国的基础设施、通讯网络、科学技术、医疗条件同今天相比完全不可同日而语。最后，这次疫情主要发生在春节长假期间。因此，如果疫情可以在近期内得到控制，中国经济将不会受到致命影响。

2、如果要稳定经济，短期的宏观调控手段通常是执行更具扩张性的财政、货币政策。但是我们应该注意到，当前的疫情和疫情控制对GDP的冲击主要是供给面的，是因生产秩序遭到破坏而导致的产出减少。而扩张性的财政、货币政策主要是针对需求不足的宏观经济政策，因而并不能解决由于新冠疫情导致的GDP增速下跌问题。

王小广（中央党校（国家行政学院）经济学部副主任，教授）

疫情对经济短期影响较大中长期影响极为有限

1、疫情对经济短期影响较大，中长期影响很小，甚至可以忽略不计。我们估计此次重大疫情会对2020年一季度GDP增长产生下拉0.5个百分点左右的影响，不过其影响仅持续一个季度，比2003年非典影响持续时间明显要短。二季度经济会迅速恢复，全年我国经济仍能增长6%左右。即中期影响小，长期影响无。

2、当前及疫情过后都有必要进一步改革假期制度，防止出行过度集中而带来的公共安全压力。在延长春节假期方面，可按照不同行业设定时间，假期可设1周、2周和3周。疫情结束后，应适当增加年中的假期，如7、8月普遍设暑假制度等，这对提高人们的生活水平和促进消费都有积极作用。

—机构研究者—

任泽平（恒大集团首席经济学家）

A股正常开市展示了对市场规则的尊重

1、2月3日，A股开盘，符合预期，从主要指数看，基本反应了前期疫情冲击影响并释放了情绪和能量，港股累计跌幅也在8%左右，反应了市场如何定价这个疫情影响。后面关键看疫情防控及形势演化。A股正常开市展示了对市场规则的尊重，我们应该相信市场和市场自身的恢复力。

2、板块方面，重灾行业和受益行业还会继续分化。投资者结构方面，主要是散户在卖，更恐慌一些。问了几家机构和券商，机构开始陆续买了，更理性一些。市场的交易量并不太低，说明并不是单边交易，投资者有分化。疫情的影响虽然沉重，但毕竟是暂时性的，并不改变经济和市场的长期趋势。

3、后面关键是做好防范次生性风险，做好流动性支持、股权质押风险化解、纾困重灾行业等。个人认为应该对重灾行业和地区定向降息降准。财政政策的减税降费扩大支出抓紧推出。救急如救火。

4、建议运输、快递、超市零售等行业尽快复工，保障物资运输和人民生活，对部分地方非理性的封路现象尽快清理，关键物资的生产制造业也应尽快复工，国家在贷款和税费相关政策给予支持。餐饮、旅游、娱乐等聚集性行业可以不着急复工。

5、小微企业受影响比较大，肯定会特别困难，又是就业主力，财税货币政策应重点纾困。

6、更深层次的，是让悲剧不再重演，新冠疫情暴露出了我们在应急管理、医疗科技、民生、社会治理等方面的诸多短板问题，是很好的清醒剂，与中美贸易摩擦一样，对此前流行的全面超美、“厉害了”等过度膨胀言论是很好的清晰剂。经此一疫，让我们更加理智、客观地反思中国在软硬实力上的差距，更清醒深刻地认识到在实现国家治理体系和治理能力现代化上的真实差距。未来我们应从以经济建设为中心到更多关注民生和人民幸福。

姚余栋（大成基金副总经理兼首席经济学家）

"新冠疫情"冲击不改中国经济长期向好趋势

1、就目前掌握的情况来看，“新冠疫情”是个“短期事件冲击”，这个影响是暂时的、可控的。对于中国经济的未来，我依旧表示乐观。中国经济弹性高韧性大，短期受损，中期会迅速反弹，2020年我国经济增速保5.7%没有问题。诚然，受到疫情影响，短期市场面临调整压力，但疫情不改中国经济长期发展趋势，更强力的宏观逆周期调节政策将会陆续出台，对于中国经济及资本市场的长期价值投资者来说，机遇远大于风险。

2、短期内的市场调整的是不可避免的，尤其是餐饮、旅游、影视及交运等行业遭受了直接影响。但是，需要指出的是，只要疫情能及时得到有效控制，这个小插曲难改今年股市结构牛趋势。

3、股市是经济的晴雨表，当经济受到短期冲击时，必然在股市有所反映，要缓和短期冲击对股市的影响，需要政策进行对冲，特别是及时的货币政策响应。只要疫情能够迅速得到控制，“新冠疫情”对经济的影响表现为短期需求冲击。

周宏春（国务院发展研究中心研究员）

疫情对经济社会的影响可能比人们的恐慌要小

1、我们应当清醒地认识到，新冠病毒疫情与流行性传染疾病一样，对经济社会的影响可能比人们的恐慌要小。换句话说，无论是实际死亡率还是传染程度，由于我国采取了精准高效的防控措施，死亡人数并不比美国每年流感的死亡人数多，因而不必引起过度恐慌。

2、总体上看，由于担心疫情扩散，人员流动限制必然会带来服务需求的减少，生产、投资与进出口的中断，失业率升高、财政与金融环境恶化等情形，是可以预期的。短期看，对旅游、餐饮、娱乐等行业的影响不言而喻，春节期间这些行业营收情况已经证明了这一点；长期看，波及的行业乃至对整个经济的影响程度仍然存在不确定性。

3、减轻疫情对经济社会的影响，需要我们科学判断、精准施策。疫情对经济社会的滞后影响会逐步显现；宁愿把新冠病毒疫情对经济社会的滞后效应估计得充分一些，把问题估计得严重一些，把困难想得大一些，也绝不能掉以轻心。要坚持政府引导、财政、金融等多措并举，加强集成，守住经济增长底线。宁愿把应对措施准备得充分一些，也不能出现疏漏；宁可把工作做得超前一些，也不能贻误战机。既要全力防控新冠病毒疫情，更要避免经济出现大的波动，毕竟经济是社会可持续发展的前提。

潘向东（新时代证券首席经济学家）

可以尽快降息、降准和发行特别国债

1、对投资者而言，假若属于短期操作者，那么短期走势还是需要观察，假若是中长期投资者，其实这种波动可以忽略不计，相反还带来看好标的加大投资的机会。

2、这一次疫情唯一欣慰的是为稳增长提供了政策操作空间，货币政策可以尽快选择降息、降准。当然利率下调了，财政还债的压力减缓了，操作的空间也随之打开了。经历了2019年2万亿元左右的减税，加之经济继续下行，财政的压力是显而易见的。从地方两会的预算目标来看，预算收入增速普遍出现了下调，支出更不用说了，一些省市都直接调到了负增长，中央也号召大家准备过紧日子，也就是要节省开支。之前期盼的降税能带动经济回升，目前来看并不显著，拉弗曲线在中国是否有效还有待验证。当然针对这一次突发事件，中央可以考虑启动发行特别国债。

3、至于降息是否会对房地产市场和外汇市场产生不希望的效果，那可以考虑通过行政调控的手段进行抑制，不能因为它们而影响稳增长的大局，况且从中长期的角度来看，只有经济增长稳住了，外汇市场才能稳住，房地产市场才有希望保持相对的平稳。

鲁政委（兴业银行资金营运中心首席经济学家）

疫情是优秀公司试金石跌得越快反弹越快

1、疫情是一个试金石，它会把优秀的公司在这样的一个压力测试下进一步有效地筛选出来。当水大鱼大你好我好的时候，我们有时分不清楚谁是比较好的公司。

2、股市下跌是一种回调，是对海外市场的滞后开市的一个正常反应，属于正常的风险释放。

3、除非是医药领域的专家，否则不要轻易去做医药股票的个股投资，而要把这些交给专业的投资人去做。

4、如果疫情是短期的，你满仓也不用担心，你的钱还会回来的。但如果这个疫情是长期的，你拿那么多钱也没什么用。

管清友（如是金融研究院院长、首席经济学家）

快速下跌利于迅速释放风险比阴跌好

1、股票市场下跌反映了资本市场对经济、上市公司盈利，对流动性的看法，是一个正常表现，不用太过恐慌。快速地释放风险，迅速重新定价，是对过去休市这些天的集中反映，比阴跌要强。

2、年前资本市场已经跌了一波，整个PE的估值水平处在以往历史上的中位数水平，有一些还不错的资产已经不算贵了，对很多投资者来讲，（现在）是一个中长期布局优质资产的机会。

3、疫情的突发冲击，对宏观管理来讲就是如何去尽力地熨平波动周期，财政政策、货币政策相对春节前预计的一些措施力度要更大一些，降准降息力度可能还要更大一些。

李奇霖（粤开证券首席经济学家）

股票市场快速下跌后风险基本已经释放

1、市场快速下跌后，风险基本已经释放，市场快速下跌一方面源于疫情对经济基本面的冲击，也源于短期快速下跌，跌停个股较多产生的流动性风险，但如果着眼于长期的投资者当前可以考虑布局。

2、疫情对实体的影响可以从生产端和需求端两方面看，从生产端看，春节假期延长影响影响复工。从需求端看，线下消费尤其是影视、旅游、交通、餐饮、地产、基建等领域均会受到冲击，但多数行业受到的冲击是一次性的，四季度经济已经有企稳信号，后续随着疫情逐步控制下来，财政积极、货币宽松，此前隔离积压的需求释放，经济运行会很快回到正常轨道运行。

3、对医药行业来说，疫情控制有帮助和实际需求的医械产品明显受益，包括血制品、抗病毒药物等药品，呼吸支持、个人防护等医护产品等，另外像支持性的药品如血制品、抗病毒药物等医药产品短期需求明显。

张玮（昆仑健康保险资管首席宏观研究员）

疫情下股市整体回落结构性机会仍存

1、疫情存在的时间段内，股市即便整体回落，仍存在结构性机会，高ROE、低估值是一个很好的集中参照。不管是价值投资，还是出于主观的情绪面判断，无疑都表明当市场不可避免地存在持续性的负面冲击时，对企业盈利能力的追逐往往会形成一致预期。

2、如果“元宵节”之前疫情能够有效控制，新增确诊人数大幅减少，无疑会振奋市场参与者的信心，不排除短期“报复性反弹”的可能性。

3、股票市场分析三要素“情绪面”、“基本面”和“政策面”，“情绪面”不必太过悲观，接下来是“基本面”。实际上，最为担心的也是“基本面”，因为“政策面”是“友好的”，不论有没有此次肺炎疫情，出于逆周期调节考虑，都应当实行宽松的宏观政策。叠加疫情影响，会有更多的宽松刺激值得期待。

4、未来，整个A股行情的演变，最关注的还是疫情的进展程度。如果节后开盘下跌，在确诊数字没有明显改善之前，指数反弹的的幅度不会很大。由于国内大面积需要隔离和防护，目前很多行业处于相对停滞状态，一季报的负面波动会很明显。

滕泰（万博新经济研究院院长、网易研究局专栏作家）

建议一年期存贷款利率降低1个百分点

1、建议有条件的企业最好在病毒传播期间执行软性就业和弹性工作管理，能够在家工作的鼓励在家工作，并辅之以目标管理和关键绩效考核；实在不能按照弹性工作制在家工作的企业，各地应安排上下班时间错峰管理，短期工作重点应该是最大限度减少春节前开工后的病毒传染。

2、应尽快宣布降息、降准，稳定金融市场和房地产市场。疫情期间，企业生产受限而融资成本刚性，为了缓解疫情对企业经营情况的冲击，建议央行及时宣布降准、降息，切实降低企业融资成本，建议一年期存贷款利率降低1个百分点。此外，资本市场、外汇市场、期货市场、房地产市场都需要保持稳定，以防止“金融加速器”对经济的负面影响，甚至引发系统性风险。建议取消或降低股票交易印花税，以对冲股市的悲观情绪；降低个人住房按揭贷款利率，以稳定房地产市场。

3、财政政策应更加积极，但为了打开财政收支空间，必须要解放思想，有创新办法。首先，特定时期要扩大财政支出规模，财政赤字率可上调至3%。其次，为了增加国家财政收入的非税收入，可以按照2019年或近三年的实际收入和盈利情况，要求所有国有独资企业、国有控股企业50%以上的盈利用来现金分红，考虑到近几年大量国企、上游资源行业盈利能力大幅加强，通过执行上述政策，可打开财政收支空间。

4、加大对民营企业、中小企业的减税降费力度，包括企业所得税、个人所得税和车船使用税，降低疫情影响期间社保缴费比例、工业用电电费等相关费用；第四，扩大新型基础设施投入以稳增长，并结合疫情加大民生投入，如5G、物流基础建设、公共卫生、公共服务、分级诊疗等来增加就业。

孙建波（中阅资本总经理）

新型肺炎之下 A股可能的投资机会

1、危机，从来都是危情之中孕育新机。在5G开始普及的移动互联新时代，今年春节全国大范围的“居家隔离”，也催化了远程服务和信息服务产业的发展进程，催生新的行业生态。例如，徐峥的《囧妈》放弃了院线，改为线上收看，开了中国电影业的先河，势必会给传统电影行业当头一棒。

2、短期冲击性影响，影响了哪些产业呢？直观来看，交通运输、商业零售、酒店餐饮、影视传媒、旅游服务，以及各行各业的销售，都有一定程度的影响。特别是面向终端客户的行业，受到的影响相对比较大。如果疫情延续的时间较长，不排除出现一部分中小企业出现运转困难的情形。这些直接面向终端需求的行业，在疫情拐点到来之前，形势并不明朗，会遭到市场的直接抛弃。

3、疫情促进了社会对医疗卫生和防疫服务等领域的重视，在短期也带来了全社会对相关物资的需求上升。医疗服务、健康服务领域的产业，不仅短期有需求增加的刺激，长期中也将更加得到重视。这些行业，将会被市场追逐。

严跃进（易居研究院智库中心研究总监）

疫情对三四线城市楼市影响较大

1、基于当前全国新型冠状病毒事件，预计部分城市售楼处的暂时关闭，应该说对中国房地产市场的运行等确实会形成干扰。当然必须看到，决定楼市发展的主要因素并没有变化，所以只能影响短期类似上半年的走势，对于全年走势的影响则相对会弱化。

2、对于房价来说，很容易受到供求关系的影响。若是第一季度市场交易不好，那么价格本身抬头的可能性已经非常微弱了。当然是否会出现大降价，这个要看房企的心态。从2019年第四季度的房企推盘情况看，其实已经供应了很多项目。当前本身是一个积极返乡置业促销的阶段，但确实这一次肺炎事件形成了干扰。但这也不意味着必须降价。因为在售楼处暂时关闭的情况下，即便是降价，市场交易本身是不会有影响的，或者说降价本身不会引起太多的成交量上升。

3、从城市或区域的角度看，此次肺炎事件对于三四线城市是影响比较大的。因为按照过去的营销惯例，春节前后是返乡置业需求释放的高峰期。从近期各地的控肺炎动作看，比较严厉，既关闭了售楼处，也关闭了部分人进城等通道，所以客观上说，三四线城市今年返乡置业需求难以释放，部分房企必须调整节后的营销策略。而从城市上看，包括湖北省、浙江省等属于疫情相对严重的区域，此类区域政策会更严，客观上房地产市场受到的影响会更大。这也是相关购房者和房企等所需要积极关注的地方。

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