今天我们要说的，
和袋子有关。
大家都知道公募基金，
就是
众多投资人
把闲钱交给专业的
基金管理人
打理，

由
基金管理人
把募集来的资金去投资资产，比如买债券啊，买股票啊，然后
投资人
分享收益。

但是即使再专业的基金管理人，也可能遇到买来的资产爆雷的情况，
比如不巧碰到某只债券违约了——
这时候，一些大机构投资者及时了解到信息，
立即
向基金管理人申请
赎回
资金，

但由于违约的资产无法及时变现，基金管理人就会把
容易变现
的资产卖出以应对赎回。

但一些中小投资者无法快速了解市场信息，往往“后知后觉”，赎回动作较慢，就会遇到
流动性风险
。

在这种情况下，先赎回的投资人获得较好的资产变现的现金，而后赎回的投资人可能会承担低流动性资产带来的损失。
我们把这种行为叫做“先赎占优”。
为了解决这种困境，保护中小投资者，
侧袋机制
来啦！

以前一只基金只有
一个账户
，没问题的资产和有潜在问题的资产都一股脑往里面装。

在侧袋机制下，一只基金有两个账户，一个是主袋账户，一个是侧袋账户。
当遇到某个资产爆雷后，该资产就会被放到侧袋中独立运作。
这时候，投资人想要申购或赎回，只能是“主袋”中的资产。
举个例子，
假设有个投资人持有某基金资产份额15%，现在想赎回。
由于基金已经被分为
两个账户
进行运作，所以并不能像之前一样可以
一次性
赎回全部份额然，

对应的，“侧袋”中15%份额不能赎回，不能做新的申购，基金管理人也暂停披露侧袋账户份额净值。
侧袋资产只能等到爆雷的资产恢复流动性，基金管理人根据市场情况进行处置变现。
因此，在侧袋机制下，不会因为暴雷后投资者中谁跑得快而占便宜。
所以可见，侧袋机制就是将基金投资组合中的有“风险”的资产从原有账户分离至一个专门账户进行处置清算，目的是有效隔离并化解风险，确保投资者得到公平对待。
侧袋机制属于流动性风险管理工具，
单一基金可以存在
多个
侧袋账户。

侧袋机制并不是基金管理人能
随意启用
，有比较严格的要求。

条件1
只有当基金持有存在风险的“特定资产”，并且存在或潜在大额赎回申请时，在审慎评估后才能启用侧袋机制。
你可以理解为价值存在重大不确定性的资产，
比如，违约的债券、因重大事项长期停牌的股票，以及其他长期流动性缺失或无法合理估值的资产。
条件2
侧袋的启用还需要基金管理人跟托管人协商一致，而且要征求会计师事务所的意见。
当然，侧袋机制是法规提供给基金管理人的一项工具，不是强制要求启用。
好了，

今天就说到这吧。
侧袋机制最早出现于上世纪90年代末，
主要应用在国外对冲基金。
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