正方软件11年后再闯创业板：高校客户数几乎未涨，业务依赖难题未解

作者：苏杭

出品：洞察IPO

近日，正方软件股份有限公司（以下简称“正方软件”）创业板IPO获深交所受理，保荐机构为海通证券。

早在2009年，正方软件就曾经申请创业板上市，但随后在2010年3月上会时未获通过。

时隔11年，正方软件再闯创业板，但业务单一、研发不力等问题却仍存在，此次上市能否顺利依旧存疑。

依赖高校

业务发展存天花板

正方软件是一家专注于为国内高等院校、中职学校和教育行政部门等用户提供教育信息化解决方案的软件企业，围绕学校在教学、学工、科研、人事、办公、办事等核心业务方面的信息化需求，打造“智慧校园信息平台”，提供的主要服务包括软件开发、运维及服务、硬件及集成等。

有媒体报道，正方软件前次IPO被否主要由于自身业务过于单一且依赖于高校，并且在上会前夕被一家高校的软件系统管理员写文章匿名举报其设计、信息、功能等问题。

IPO被否后，时任正方软件董事长叶青松曾表示公司会在合适的时机再考虑上市事宜。

11年过去了，正方软件重启上市，但当年涉及的问题都解决了吗？

2018年-2020年及2021年1-6月，正方软件分别实现营业收入1亿元、1.47亿元、1.86亿元、3787.92万元，同期净利润分别为2008.76万元、5452.75万元、8761.29万元、185.61万元。对于今年上半年的净利润大幅下滑，公司称“受业务季节性因素影响。”

而正方软件的收入主要由智慧校园相关的软件开发、运维及服务和硬件及集成销售收入构成，其中80%以上来自于智慧校园软件开发业务。

可以看出，正方软件的业务范围依旧没有拓展，仍然面临着业务单一可能带来的风险。

而国内的高校数量是有限的，这也导致了正方软件的发展存在可预见的上限。

据《华夏时报》报道，2007年-2009年，正方软件的营业收入分别为2021.98万元、3281.77万元、5300.74万元，同期净利润分别为775.25万元、1440.08万元、2442.79万元。

2009年-2020年，正方软件营业收入的年复合增长率为12.08%，净利润的年复合增长率为12.31%。

据正方软件招股书，2013年至2019年期间，中国教育信息化市场规模由2693亿元增长至4368亿元，年复合增长率为8.4%。

看起来似乎增长速度跑赢了行业，但据《每日经济新闻》报道，正方软件在2009年的招股书中提到，公司高校客户数量累计达到845家，而在此次递交的招股书中，正方软件自述报告期内向900多家用户单位提供了信息化产品和服务，其中高等院校840多家。

10余年的时间，正方软件的高校客户数量几乎没有任何增长。

根据招股书中披露的智慧校园软件开发业务收入中新老客户的销售结构及变动情况来看，正方软件每年都有相当比例的收入来自新客户。

智慧校园软件开发业务收入中

新老客户销售结构及变动情况

图片来源：正方软件招股书

再结合其前五大客户的名单每年几乎都不同，可以看出正方软件的收入来源并不稳定。

高校等机构教育信息化建设项目实施周期较长，且项目投入使用后通常会使用多年，因此不会每年都进行大规模采购，开拓新客户的能力直接决定了公司收入增长是否可持续。

而正方软件的产品面向的客户，如高校、教育部门等数量几乎是固定的，这也就意味着行业的天花板并不高，客户数量的停滞或许意味着正方软件已经接近这个水平。

此外，高校等用户货款资金主要来源于财政性资金，付款周期较长，且大多在下半年尤其是第四季度付款，不仅使正方软件营业收入的实现存在较强的季节性波动风险，也带来了应收账款过高的风险。

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，正方软件应收账款和应收质保金净额合计分别为3190.89万元、4494.67万元、7221.59万元和7000.06万元，占各期末流动资产的比例分别为17.80%、18.16%、22.55%和24.07%。

其中账龄在1年以上的应收账款和应收质保金余额合计占比分别为65.57%、46.65%、39.23%和41.04%，占比较大。

研发团队遭诟病

专利数量寥寥

第一次IPO上会前夕，一位自称是浙江某大学的教务处软件系统管理员的匿名人士，以《高等学院的悲哀软件行业的耻辱》为题，举报了正方软件。

该管理员在文中指出，正方软件设计拙劣，大量信息重复存储，功能实现混乱，无视教务管理的严肃性和信息安全的基本原则，并使用虚假宣传、欺骗等销售手段蒙蔽用户。

此外其还透露，郑州工程学院、西安培华学院、南通医学院、内蒙古医学院、重庆三峡职业学院等已经停用正方教务软件。

文章内容的真实性无从考证，但有关正方软件产品的争议至今也尚未完全消散，而这也并不算无迹可寻，其研发团队一直为人所诟病，研发成果也乏善可陈。

正方软件的核心技术人员共9人，其中2人为大专学历，7人为本科学历，其中多人几乎从学校毕业后就进入正方软件，没有其他工作经历。

报告期内，正方软件的研发费用分别为2516.24万元、2653.78万元、2614.56万元、1288.61万元，研发费用率分别为13.87%、14.13%、12.95%、18.16%，有逐渐下滑趋势。

虽然报告期内正方软件的研发费用率高于同行业可比公司平均水平，且研发费用中的88.55%、89.36%、89.68%、88.57%用于研发人员的薪酬，但其研发成果寥寥。

报告期正方软件专利统计

图片来源：正方软件招股书

截至2021年6月30日，正方软件共拥有专利7项，其中发明专利仅4项，此外还有软件著作权136项，在可比公司中数量均为最少。

与可比公司无形资产对比

数据来源：正方软件招股书、企查查

制表：洞察IPO

据《华夏时报》报道，上次IPO，一篇所谓的赛迪顾问在线的《中国高校管理软件行业市场研究报告》被正方软件在招股书中援引以证明其市场竞争地位，但后来被赛迪顾问否认此篇报告的存在。

在一片争议声中，正方软件结束了前次上市之行，如今“蛰伏”11年，再次向创业板发起冲击，前景如何依旧充满争议。

而招股书显示，正方软件拟发行不超过1723.33万股，计划募集资金4.49亿元，将用于智慧校园信息化服务平台升级建设项目、营销服务体系优化建设项目、正方智慧教育研究院升级建设项目，依旧没有拓展业务边境之意。