自2020年新冠疫情爆发已有三年，持续变异的病毒和不断反复的疫情让全球经济备受打击。与此同时，由于新冠检测需求居高不下，让新冠检测行业成为最大赢家，在整个医药行业利润缩水、股价下跌的背景下，逆势而起，赚的盆满钵满。
近期，大部分新冠检测相关企业纷纷发布2022年一季报，夸张的利润、陡峭的业绩增长曲线，让外界羡慕不已。
本文选取新冠检测概念、一季报利润排名前11的公司进行综合分析。分别是九安医疗、东方生物、达安基因、明德生物、奥泰生物、万孚生物、迪安诊断、圣湘生物、硕世生物、热景生物、丽珠集团。
业绩与股价齐飞
业绩：九安医疗日赚1.5亿元
营收方面，11家公司一季度共收入495亿元，相当于9个恒瑞医药，较上年同期增速均值为741.25%。归母净利润合计245.97亿元，相当于20个恒瑞医药，平均同比增长3566.77%。
营收和净利润增长最快的毫无疑问是九安医疗，一季度实现营收217.37亿元，同比增长6646.79%；归母净利润143.12亿元，同比增长37527.35%，平均每日盈利超1.5亿元。
九安医疗仅一个季度的净利润就远超公司成立以来全部利润的总和，主要是受美国疫情发展的影响，当地对新冠抗原检测试剂盒产品需求大幅增长。九安医疗iHealth美国子公司就iHealth新冠抗原检测试剂盒产品通过自身渠道及亚马逊平台进行销售，并与客户签署重大合同及订单。该产品的销售收入增长为其业绩增长作出了重要贡献。
此外，业绩增长幅度较大的还有明德生物、奥泰生物、万孚生物等。
明德生物的新冠核酸检测试剂是全国唯一采用预混式设计的产品，大幅节省医务人员人工操作，反应快速且灵敏度高。疫情之下，明德生物新冠核酸检测试剂市占率持续走高，在全国承担集中隔离点外送样本的实验室中使用占比达14.8%，稳居全国第三。一季度新冠核酸检测试剂及服务等相关收入大幅增长让明德生物实现营收同比增长267.41%，净利润同比增长307.05%。
奥泰生物将重心放在全球化布局以及分散型客户战略，产品远销160多个国家和地区，98%以上的营收来自境外市场，受一季度新冠抗原检测产品收入同比大幅增长影响，营收同比增长628.17%，净利润同比增长598.18%。
万孚生物是国内POCT企业中技术平台布局最多、产品线最为丰富的企业，在市场方面，则是国内、国外同时推进，下辖国内、国际、美国三个营销体系，一季度营收同比增长276.87%，净利润同比增长481.32%。
▲11家公司一季度业绩情况  来源：美柏医健整理
股价：逆势起飞
2022年以来，大盘持续萎靡，上证指数从3600多点一度跌破3000点大关，大部分个股股价也大幅下跌，但整个新冠检测行业却下跌有限。
截至5月5日，这11家公司股价与年初相比，上涨7家，下跌4家，平均涨幅10.02%。
受益于业绩表现，九安医疗和明德生物涨幅最大，分别达到63.61%及61.27%，九安医疗近一年内涨停次数更是达到惊人的39次。
股价跌幅最大的是圣湘生物和东方生物，分别较年初跌去-24.92%和-19.74%，主要原因是国内新冠检测竞争加剧，产品毛利率下降明显。
由于一季度业绩大幅上涨，而对应的股价上涨并不明显，公司的估值大幅下降。11家公司的动态市盈率平均值仅为4.5，市盈率与低估值的银行业相当。其中九安医疗、奥泰生物、明德生物、东方生物、硕世生物的市盈率更是低于3，已处在历史最低水平附近。
▲11家公司二级市场表现情况（截至5月5日）
来源：美柏医健整理
一方面，受疫情持续反复的影响，新冠检测行业能够在整个二级市场大幅下跌的背景下，实现逆势上涨；另一方面，整个新冠检测行业公司的估值普遍较低，远低于医药行业，体现了投资者对新冠检测业绩可持续性的担忧。
新冠检测或将成为新常态
新冠检测行业业绩与疫情发展直接相关，从2020年疫情爆发开始，人们就对疫苗充满希望，认为新冠疫苗可以结束疫情，待疫情结束，新冠检测行业也将回到疫情前的发展水平。
然而，新冠疫情已经进入第三年，在累计感染率和疫苗接种率已经达到较高水平的情况下，全球新冠疫情仍然反复。
▲2021年以来，主要疫情国家的新增确诊数据
来源：菲鹏生物招股书
国内在严密的防控措施下，本土疫情仍然反复，为控制疫情发展，我国的疫情防控策略遵从“早发现、早报告、早隔离、早治疗”的原则。因此，在国内疫情严峻的情况下，各地均加大核酸检测力度，在发生本土疫情的地区，通常进行多轮的全民核酸检测；部分有风险地区，甚至要求核酸两天一测；跨省市人员流动，核酸检测更是必不可少。
在此情形下，国内核酸检测需求激增，不仅让新冠检测试剂公司大赚，下游的第三方检测机构也赚得盆满钵满。其中，迪安诊断一季度实现营收46.49亿元，同比增长62.08%；净利润7.54亿元，同比增长122.62%；检测量的增加，也让公司毛利率强势增长15.6%，达43.95%。
随着新冠防控日趋常态化，新冠核酸检测将成为新的常规检测项目，预计未来新冠核酸检测将继续保持百亿级别的市场规模。
此外，自2021年3月以德国为首的多个国家开放抗原检测以来，海外市场对新冠抗原自测产品需求量猛增，据测算，欧美抗原检测市场（美国、欧洲）规模约为1300亿元。
▲抗原自测 图片来源：视觉中国
我国也在今年3月突然开放新冠抗原自测。国务院联防控制综合组宣布，要推进“抗原筛查、核酸诊断”的监测模式，居民如果有需求，可通过零售药店、网络销售平台等渠道，自行购买抗原检测试剂进行自测。
国内新冠抗原检测市场从0开始，对任何企业而言都是新的增量。如按照抗原检测产品一人份出厂价5元，平均每人一年检测5次，预计我国抗原检测市场规模将达到350亿元。
但由于国内民众熟悉的全民核酸排查都是免费，并不愿意花钱去药店买抗原测试，国内抗原自测市场究竟有多大，还待市场检验。
短期来看，新冠疫情仍然反复，新冠检测需求仍然较强，并且检测场景不断丰富，新冠检测行业景气依旧。中长期来看，新冠疫情的发展方向仍然不明确，由于新冠病毒强而快的变异能力、传染能力和免疫逃逸能力，新冠病毒存在长期伴随人类的可能，相关检测需求可能将持续存在。
海外市场是必争之地
虽然新冠检测行业在一季度交出了亮眼的成绩单，但与此同时，受新冠业务市场竞争加剧，新冠核酸试剂和检测单价下降等因素影响，整个行业的毛利率均出现下滑。
11家公司中，仅有九安医疗和迪安诊断的毛利率实现正增长，其余9家公司毛利率平均降幅达7.52%。其中东方生物和圣湘生物毛利率降幅最大，分别为-15.59%和-15.06%。
▲11家公司一季度毛利率情况 来源：美柏医健整理
4月29日，代表着大半个中国的18省新冠集采联盟公布了中标价格，核酸试剂最低3.2元，抗原试剂最低3.91元。集采导致的价格下降，抗原自测市场情况不明且已有30几家企业竞争，相关企业在国内市场的利润已是少之又少。
▲新冠检测试剂和相关耗材带量采购中选结果
来源：IVD资讯
海外市场方面，美国目前共有13家抗原自测产品供应商，其中，中国相关企业共4家，分别为艾康生物、东方生物、九安医疗、库尔科技。从联邦政府采购价格来看，订单价格区间基本稳定在4至5美元/人份，比国内集采的价格高出数倍。
因此，海外市场已成为国内新冠检测行业的必争之地。截至2021年底，国内已有超过700家企业的新冠检测试剂获得欧盟CE认证，近30家企业的产品获得美国EUA认证。海关总署数据显示，2021年我国新冠抗原试剂盒出口金额高达714亿元。
但由于新冠抗原检测技术壁垒并不高，在争夺海外市场的过程中，更多的是比拼销售渠道。一些原本已经在海外市场站稳地位，销量领先，知名度较高且供应能力较强的公司如九安医疗、万泰生物、奥泰生物等具有先发优势，并将进一步受益。
但海外市场也并非流淌着奶与蜜的土地，2022年5月欧盟强制实施的IVDR，将使得注册周期延长、注册费用升高，并进一步强调了制造商责任和加强了对产品上市后监管要求，同时部分资质审查和监管要求延伸至经销商或分销商，欧盟市场的体外诊断行业将面临一轮新的洗牌。
此外，部分国家对待新冠病毒的政策也在发生改变，选择与新冠病毒共存，与之对应的新冠检测需求也将降低。
小结
持续反复的疫情让新冠检测行业在过去两年日进斗金，但随着市场逐渐饱和，竞争加剧，技术壁垒不高的新冠检测行业利润越来越薄，“出海”也成了必然选择。
未来新冠检测行业如何发展，不仅受到新冠病毒变异传播的影响，还取决于各国政府对待疫情的政策。
【参考资料】
1. 各大公司年报、半年报、季报。来源：官网
2.《2022年新冠检测行业研究报告》，资产交易信息，2022-04-25
3.《“新冠检测”股大涨大跌，市场规模难测 ｜ 科股宝》，钛媒体，2022-03-25
4.《新冠检测让这家公司“业绩爆表”》，好医生，2022-04-27
【声明】
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