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近期,随着美联储宣布大幅加息,各国汇率呈现不同程度的浮动。5月5日(昨天),美联储宣布大幅加息50个基点,以应对近40年来最严重的通胀,而这也是美国22年来首次加息50个基点。此前的3月17日,美联储宣布加息25个基点,开启了2018年以来美国罕见的加息之路。美国加息的消息传出后,加元兑美元瞬间跳涨。
其实,美国并不是今年首次加息50个基点的国家,此前全球已有至少30家央行曾一次性上调利率至少50个基点。与此同时,加拿大央行也早在4月13号宣布加息50个基点,加拿大是G7中首个加息50个基点的国家,目前市场普遍预计加拿大将在6月1日宣布至少再加息50个基点。
图源:CBC
此外,根据追踪加拿大油价的权威网站Gas Wizard,全国许多城市的油价正在飙涨,价格要么超过2加元/升,要么无限迫近这一基数。目前在温哥华市,普通汽油的价格达已到了2.17加元/升。
加拿大全国油价总览。图源:CBC
虽然油价高涨,但加拿大统计局认为经济开始回稳,因为3月份商品贸易数据大幅增长,进出口均创历史新高
图源:CBC
而这一系列消息将进一步刺激加元走高。目前,加元兑人民币汇率创两个月新高至5.20,此前新低是今年3月8日的4.89。
图源:新浪财经
另外,中国经济方面更有消息称:5月6日,最高人民检察院发布消息,国家开发银行原党委委员、副行长何兴祥涉嫌受贿、违规出具金融票证、违法发放贷款、隐瞒境外存款一案,由国家监察委员会调查终结,经最高人民检察院交办,由北京市人民检察院第三分院审查起诉。北京市人民检察院第三分院已向北京市第三中级人民法院提起公诉。

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据长安街知事报道,何兴祥是十八大以来国开行落马的第三名行领导。2016年,国开行党委原副书记、监事长姚中民接受调查,一审获刑14年。2019年7月,国开行原党委书记、董事长胡怀邦接受调查,后被判处无期徒刑。
图源:新浪微博
视线回到北美地区。尽管北美经济短期内有复苏迹象,但不少经济专家警告称加息或造成滞涨危机。
然而美联储主席鲍威尔明确表示,控制通胀是美国当前的首要任务,同时他还赞扬了前任主席保罗•沃尔克(Paul Volcker)。沃尔克在上世纪80年代采取了一系列措施,终结了通胀的巨型危机,但近20%的利率也令上世纪80年代的经济陷入深度衰退。

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虽然北美远低于那一水平,
但鲍威尔仍将利率上调了0.5个百分点(50个基点),同时预计接下来的两次加息也将是0.5个百分点。


于是不少经济学家担心,
尽管北美面临输入性通胀飙升,但美国央行等了太久才加息,导致物价已经上涨到一定水平,于是经济衰退不可避免。

图源:CBC

如今,包括美国前财长萨默斯(Larry Summers)和经济学家埃利安(Mohamed El-Erian)在内的许多知名美国评论人士一直在发出警告。

他们强调,虽然加息无法阻止人们对持续通胀的预期,
但加息本身可能会把美国、加拿大和全世界推入衰退,甚至滞胀(stagflation)。
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就连一向谨慎的加拿大大企业联合会(Conference Board of Canada)近期也发布了一份题为《通胀飙升会导致滞胀吗?》的分析文章,解释为什么滞涨有可能发生在加拿大。


从专业角度来讲,滞胀之所以不太可能发生,是因为该现象的两大条件是:


1、通货不断膨胀;2、GDP增速下降。

然而,这两点在经济学理论中往往是对立的,
通常不会同时出现。


菲利普斯曲线。图源:CBC

虽然根据菲利普斯曲线(Phillips curve),通货膨胀和经济实力(以失业率为衡量标准)会同时上升或下降。但有专家表示,疫情爆发前,菲利普斯曲线就已经失衡。


1965年,创造“滞涨”这个词的英国保守党政治家伊恩·麦克劳德(Iain Macleod)便注意到凯恩斯经济法则(Keynesian)在有些情况下不起作用。


Keynesian曲线。图源:维基百科
这位英国保守党议员麦克劳德曾在下议院表示:“我们现在面临着最糟糕的情况,不仅仅是通货膨胀或经济停滞,而是两者都有,我们正处于一种‘滞胀’的糟糕局面。
1970年代,当滞胀席卷美国和加拿大时,人们将原因归咎于石油输出国组织(OPEC)成员国突然要求提高油价,从而带来了一系列的供应冲击,将本已高企的通胀推得更高,同时也严重打击了北美经济。


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近段时期,北美研究人员利用经济模型对加拿大的经济环境进行了模拟,
结果截至2024年的通胀预期远高于2%。

报告称:“该模型结果提醒我们,随着购买力的迅速下降,通胀可能对经济的真实面造成相当大的破坏。由此
产生的情况与上世纪70年代发生的滞胀非常类似,当时消费者价格指数上涨推高了物价,人们要求提高工资,以配合价格上涨。”


这项报告同时也警告说,除了刺激性利率和高昂政府支出之外,与上世纪70年代相似的另一个因素是
输入型通胀的影响。

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因此,北美现在看到的不是OPEC推动的油价上涨,而是
俄罗斯乌克兰危机推高能源和食品价格,同时全球供应链继续受到疫情早期浪潮的破坏,以及最近中国各大城市正试图遏制新冠病毒变种的爆发,从而萎缩了制造业产品的输出。

这些因素可能会继续推高物价和通胀预期,即使美国和加拿大央行上调利率以抑制相关需求。


今天(5月6日),加拿大将公布最新的就业数据,
经济学家预计就业人数将继续飙升,加剧工人短缺,并推动工资上涨。

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在如此多的力量推高物价的情况下,这位全球最具影响力的美国央行行长鲍威尔在谈到保罗•沃尔克时也明确表示,他知道
让北美经济实现软着陆(没有急剧下滑、没有滞胀)将是困难的。

鲍威尔强调:“这是一系列通胀冲击,与人们40年来看到的任何情况都不同。显然,这将非常具有挑战性。”


对此,阿尔伯塔大学(University of Alberta)名誉教授、经济学家康斯坦斯·史密斯(Constance Smith)挖苦地表示,
“当我还是个研究生的时候,所有的教授都会说,‘哦,人们再也不会把通胀这个魔鬼从瓶子里放出来了。’”

但如今,
历史似乎又在重演,人们的日子仿佛越来越不好过了。
只希望滞涨现象仍停留在北美经济学者的猜测阶段。

本文仅代表作者观点,不代表本平台立场


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作者:任远

责任编辑:马家辉
出品:北美报告
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