本期导读：
险资机构已成为一级市场的重要参与者，如今规模200亿元险资母基金的落地，对于低迷的募资端来讲，无疑是一个好消息。
作者丨深深

4月21日，太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）成立，注册资本为2000100万人民币，由中国太平洋人寿保险股份有限公司、太保私募基金管理有限公司共同出资，执行事务合伙人为太保私募基金管理有限公司，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。
据悉，该基金是一只母基金，200亿将分期到位，主要投资能源环保、先进制造、消费升级等领域。该基金的正式落地，也意味着一级市场又一只大型险资进入出资期，为股权投资行业募资端带来更多机会。
作为险资在一级市场的重要机构参与者之一，太平洋保险此前就多次活跃在股权投资行业，通过直投或做LP的形式进行布局。
具体来看，其在直投方面多以金融业、租赁和商业服务业、医疗卫生等行业为主要投资领域。
而在做LP方面，太平洋保险则主要以投资成长期基金为主，以及少量的FOF配置。投资领域方面，主要覆盖医疗健康、卫生服务、以及少量的TMT、消费、物流等行业，基本与保险业务形成产业协同。
在众多险资LP中，太平洋俨然走到了前列。多年来，通过投资布局成为多个国内股权投资市场头部机构的LP，包括高瓴投资、红杉中国、启明创投、华盖资本、君联资本、鼎辉投资、礼来亚洲基金等。
通过对太平洋保险出资时间条线的梳理，可以看到2018年是太平洋在一级市场投资收缩的一年，而2021年，则是其最为活跃的年份之一。
事实上，不仅是太平洋保险，2021年以来，越来越多险资LP都表现十分活跃。而险资在股权投资行业布局的增加，主要是得益于近年来政策从放宽到引导的转变。2020年开始，险资出资PE、VC的限制政策就持续松动，这在一定程度上促进了险资进入创投基金。从去年开始，险资作为LP对外投资基金的情况一直有所上升。
尤其是2021 年12月17日，银保监会发布《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》，《通知》中提到，将允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消投资单只创业投资基金的募集规模限制，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，丰富创业企业长期资金来源，允许发起人及关联保险机构根据投资项目自主选择对保险私募基金出资或认缴比例，简化保险公司投资保险私募基金的决策流程，提升产品市场化运作水平。更是大大放宽险资参与创投和股权投资基金的限制。
今年以来，险资出资频率同样保持高涨的活跃度，据不完全统计，仅3月，就有多个头部险资机构对GP进行出资，出资总规模超百亿，其中太平洋保险更是出资10亿元参投私募股权基金。
作为股权投资行业重要的机构投资者，在募资困境下，险资成为VC/PE最渴求的LP种类。然而险资是否能够持续稳定出资，是否能够覆盖到足够多的GP，也成为行业最关心的问题。
但目前来看，险资多是以直投为主，而险资母基金整体的涉猎较少，不过，随着2020年险资母基金开始出现，近两年已不断传出险资母基金设立的消息。
2020年12月份由北京泰康投资管理有限公司发起成立的规模为12亿的泰康投资-泰康乾亨创新股权母基金落地。
2021年7月10日，规模100亿元的苏州高新阳光汇利股权投资母基金签约落地，该母基金由苏州高新区、阳光保险集团、阳光融汇资本和纽尔利资本联合组建。而该母基金也成为第一支由保险公司大额出资的市场化母基金，将在医疗健康、新基建新制造、产业互联网与企业服务、ToC互联网及创新消费等领域开展系统性布局，积极助推战略性新兴产业发展。
2021年12月22日，太平医疗健康产业股权投资基金正式宣布成立，该基金注册规模100亿元，由中国太平保险集团旗下太平创新投资管理有限公司担任管理人，其中太平人寿出资50亿元。该基金的管理上将采取直接投资和间接投资结合的投资策略，聚焦领域包括生物医药与医药外包、医疗器械与诊断、医疗服务、生物科技和医疗信息化，辐射健康科技和健康消费等。
而今，太平洋又一只规模200亿的母基金诞生，足以展现出其在股权投资领域的活跃布局。同时，对一级市场来讲，大规模母基金的入场，也将为募资端带来更多机会。
事实上，无论从理论层面，还是实践层面，险资都天然地是PE、VC的最优选LP，不过鉴于险资本身的属性，其对风险的偏好也决定了其在资产配置方面的限制，以及挑选GP时的偏好。
受限于风险偏好，险资在投资GP时也更加谨慎，多数险资偏好于头部绩效优异的GP及国资背景机构。在选择基金时也多倾向于综合大型基金或者成长期基金。在投资行业上，多会青睐于与保险业务产业协同的相关产业，比如关注医疗健康领域相关的GP。
此外，作为金融机构，险资受到政策或者潜在的“政策导向”影响也是十分明显的。因此，可以看到以基础设施建设、国家制造业转型等综合性大型基金都在险资的涉猎范围之内。
同时，险资自有体系内的GP，以及险资白名单中的GP，多占据到险资LP的优先选取之列中。一直以来的固化圈层也限制了险资对其他GP的覆盖度。
不过近两年，伴随着国内监管对于险资开展股权投资业务逐渐趋于宽松，险资在股权投资领域的布局也逐年增长，投资基金数量和出资规模呈现逐年上升趋势。
据悉，截至2020年底，中国各类险资主体对外投资基金数量累计超过800笔。其中约70%由人寿保险公司出资，财产保险公司、资产管理公司及其子公司也是较为常见的出资主体。
目前来看，险资主要依靠自己成立股权投资机构、做LP、股权收购三种类型开展投资业务，但受限于险资的兴趣和偏好，成立股权投资机构，以直投的形式依然是当下险资的兴趣点。不过不可否认的是，随着政策导向，及险资对股权投资领域主动性的不断增强，未来“F+D”的策略获奖成为险资参与股权投资的主要方式。
而从各大险资机构出资情况来看，泰康、太平洋、中国人寿等头部险资机构，已成为一级市场险资LP的重要参与者。
公开数据显示，中国太平洋人寿保险股份有限公司自2015年开始，已对外出资600多亿；泰康人寿保险有限责任公司作为LP已出资700多亿，2019年之后，泰康对私募股权行业的布局更加频繁，而中国人寿保险股份有限公司从2010年开始，更是以2000亿元的出资成为险资LP之最。除去其集团旗下管理的基金以外，也有近14000亿的出资。
可以看到，越来越多的险资以LP的身份参与一级市场投资，这对于当下的一级市场来讲，无疑是好事。如今200亿的母基金流入，对于低迷的募资端来讲，也同样是一个好消息。
*本文仅代表作者个人观点。
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