如果是今年才进入市场投资，会明显感觉市场很不友好。

市场杀成长股，而且是狠狠的杀，乱棍打死老师傅，什么估值低，什么需求强，什么景气度高，统统地往边上站着。

就是乱棍打，使劲地跌，跌到你怀疑人生。

最近，在网上看到有个投资者，说他目前暴亏56%，准备全部清仓，止损卖出。

一定要设置止损点，本金永远才是最重要的，不要让亏损太多。这一点，对冲基金的达利欧，在书里讲过他的血亏史。

永远都不要让亏损太多，不管多么看好，或者什么原因，本金才是最重要的。只有留得青山在，后面才可能有星星之火去燎原。

要通过止损点、止盈点、组合、分批分次，动态调整仓位，来控制盈亏比和仓位的平衡。

现在稳增值下，地产的政策有所放松，但我理解，很难大范围放开，地产反弹后，大概率会形成二次探底，逻辑上，并不强。

就价值股而言，我理解，白酒的逻辑比地产强。

地产主要是政策在驱动，基本面上没改善，同时政策存在不确定。

而白酒，就不一样，白酒是业绩驱动。

山西汾酒，最近发布的业绩：

2022年一季度公司预计实现营业总收入105亿元左右，同比增长43%左右；预计实现归母净利润37亿元左右，同比增长70%左右。

综合来看，2021Q4+2022Q1公司实现营业总收入132亿元左右，同比增长21%左右，实现归母净利润41亿元左右，同比增长48%左右。

21年收入略低预期主因四季度控货所致，受益于结构大幅改善，利润符合先前预期。

2022年一季度顺利实现开门红，盈利持续高增长，预计一季度公司归母净利率为35.24%，同比去年一季度提升5.48pct，再创历史新高。

根据此前公司公告的1-2月份情况倒推3月份报表高增、环比加速明显，预计主要系报表调节，从实际增长节奏来看，预计1-2月受益于春节动销顺利实现高增，3月环比有所降速。

短期来看，汾酒经销商全国面上普遍完成35%左右的回款，且库存良性，批价稳定，一季度高质量完成开门红。

目前部分市场已经陆续开启二季度回款，经销商积极性较高，预计可以顺利实现时间过半任务过半的半年目标。

中长期来看，汾酒公司坚定四个专注，专注市场结构优化、产品结构优化、品质提升及管理提升，继续走在高质量发展道路。

预计22年EPS为4.36元，当前股价对应PE是53倍。

山西汾酒今年的估值，还是有些贵，但业绩增速在高端白酒里面，也是偏强的。

消费里面，除了白酒，今年有一个板块也存在修复的逻辑，就是旅游。


旅游、免税等相关龙头标的，自从疫情以来盈利受到压制，经过两年多时间压制，今年旅游有望迎来逐步复苏。


根据机构预测，2020年旅游行业业务收入有望同比增长35%，这些疫情后恢复方向，有望迎来业绩修复。


旅游方向，个股一般波动大，但指数波动小，相对更安全。比如
旅游ETF（562510），就是追踪中证旅游指数，
它不单单是指旅游景点这一块，还包含了机场、酒店、免税、景点、航空等这些旅游产业链的细分领域。

再看贵州茅台：
贵州茅台，全年收入1094.6亿、同比+11.71%，归母净利524.6亿、同比+12.34%。

2022年前两月，实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归母净利润102亿元左右，同比增长20%左右。

贵州茅台去年净利润是524亿，目前市值是2.23万亿左右，静态估值： 
2.23万亿 / 524亿 = 43倍 
即贵州茅台目前的市值，对应到去年的归母净利润，静态估值是41倍。

投资看的是预期，要看估值茅台今年的业绩增速咋样，今年的业绩预估是多少，算下今年的动态估值。 
去年净利润增速是12%，今年一季度增速20%，预估预计2022年、2023年净利润618亿（+18%）、717（+16%）亿元）。

这个数，是预估的，不一定准，是个参考，但也大致上，不会出入太大。

投研就是分析预测，然后基于模型或者叫估值去做，不一定就完全对，模型会对我们做事情有参考，就像建筑模型一样。

今年618亿，目前市值是2.23万亿，对于的动态估值是36倍。

也就是说贵州茅台目前股价，按照今年618亿净利润算，到今年年底的估值就是36倍。

看这个36倍有什么用，用处就是今年的这个业绩，在当前市值下，对应的估值，到底贵不贵，还能不能投资。

注意：一定是看预期，就是看接下来今年没有发生的数据，过去发生的就是静态的了，已经计价了，研究这个意义小，研究预测接下来的才对投资有更多的指导意义。
以后看分析财务，不管多详细，都是讲过去，对投资的指导价值，最多占到30%。

研究未来，才是核心。

大家知道，贵州茅台，去年年初一度涨到2600元，估值达到了快50倍。

去年跌了一年，今年在跌一跌，现在股价到了1700多元左右，对应今年估值就是36倍。

36倍贵不贵，一个方法就是把贵州茅台历史上，不管牛市还是熊市的估值分布图拉出来，根据历史来分析，这个36倍是什么水位线。

其实就是把过去的成绩看一下，算一个平均值，然后把这次的考试成绩跟这个平均值做比较，比平均值高，就是超发挥了，比平均值低，就是发挥不正常。

茅台，按照历史估值分布看，30倍，算合理，25倍才低估。

也就是按照今年的业绩去算估值，36倍，其实还是贵。

注意这个方法，这是一种方法，是思考研究估值贵不贵的方法，主要是投资的参考，跟实际股价的走势，没关系。
但内在上，参考这种方法，对贵不贵做度量。

影响股价走向的因素很多。比如贵州茅台，在2020年，估值从30多倍，一年时间涨到了50倍，这就是超涨了。

业绩配不上估值，去年到现在就在消化涨上去的估值。

其实，照我看，贵州茅台：

今年的优势是：增速要比过去两年好，也就是今年可能不再是12%这种，而可能是18%，也就是过去增速是10%左右，今年可能会在20%左右，增速提高了。

但目前位置贵不贵，只能说在当下消费水平差，行情弱，加上参考历史估值，还贵了点。

整体上，贵州茅台，属于价值股，即使增速到年20%，跟成长股的增速翻倍，甚至翻几倍比，也是低增速。

茅台就是价值股逻辑，赚的就是业绩增长的钱。用时间来换空间。

投资说白了，就是权衡一个风险收益比，以及自己的投资尺度是多长来做。
各人这两个值不同，看到的、做出的策略也不同。
推荐阅读：

完蛋了，完蛋了 ！！！

重要声明：本公众号过去、现在、未来的观点，仅代表我个人看法，仅供交流，不构成任何投资建议。我看好的，接下来，也有可能跌腰斩。
继续阅读
阅读原文
关键词
茅台
贵州茅台
市值
估值
估值