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半个月前大碗碗写了《
Barclays又掉链子了。。。这两个产品千万别碰
 》

今天掉链子的后续来了。其中好多精彩大瓜，赶紧来和大家八卦一下。

一.
上次写到，巴克莱在3月14号那天，突然间就停掉了VXX和OIl两个的ETN的发行。
消息来得毫无征兆，大家措手不及，一脸懵逼。
VXX跟踪隐含波动率，OIl跟踪石油价格。
波动率和石油在目前一会疫情一会战争的鸡飞狗跳型市场里，都是最红的当红炸子鸡，知名度最高，交易最活跃，当之无愧KPI担当。
巴克莱卖货卖得好好的，怎么突然就想不开，忽然挥刀自宫了？
事出反常必有妖。

一定是另有隐情。

二.

3月28号，巴克莱终于出来澄清了。
没有人会忽然自宫。

除非是证监会SEC逼的。
巴克莱发表了一篇通稿。说自己忽然停止发行，是因为债券产品发行超过注册额度了。
原文链接：
https://home.barclays/content/dam/home-barclays/documents/investor-relations/IRNewsPresentations/2022News/20220328-Impact-of%20over-issuance-under-BBPLC-US-Shelf.pdf
到底发超了多少呢？不算多不算少，差不多150个亿 （15 Billion)。

啥时候发现的呢？差不多超过额度后一年才发现。

也就是说，最近一年之内，巴克莱发行的150亿的债券产品，都不是证监会批准的，统统是不合法的，一直在违规发行。
快乐地裸奔一年后，忽然发现诶呀没有穿衣服。
越奔越丢人，赶紧一脚刹车踩死。
大碗碗在各大投行交易部门的内线表示，不仅仅是VXX and OIL这两个产品停了，好多最近发行的债券产品也统统下架，甚至把最近已经完成的交易都给cancel了。
三.
再深入讲下去，需要给大家普及一丢丢证券法知识：

在美国，投行开张做生意，IPO啊，发债啊，兼并收购啊，都需要证监会批准。
但有的批准光鲜亮丽，有的则默默无闻。
比如IPO，一个公司的高光时刻，无数追光灯打在身上，百亿千亿的市值在敲钟的一刻瞬间套现，高管们都流下了激动的泪水，投行律所会计所们也都喜气洋洋。法律注册文件自然也是被检查了无数遍，一点不能掉链子。
而债券发行则是典型的默默无闻。

默默无闻到什么程度？发行注册一下都嫌太麻烦。
一个债券增发可能也就一两百万。做一下法律文件可能都要个两万。投行说每次都注册太烦了，能不能简单点？
证监会这边也不想每天来审核文件了，每个文件都成百上千页，一天发行上百个文件，看多了电脑毕竟也会伤眼睛。
于是投行和证监会约好，把债券发行过程简化成一个叫Shelf Registration的注册制度。
也就是说，投行每过一段时间，和证监会注册一个较大额度。证监会批准后，投行每发一次产品，就自觉从额度里面减掉，自己记录下来还剩多少额度，等额度快要不足的时候，再去证监会注册下一个较大额度。

四.
道理讲完，我们来看巴克莱的实际例子。

巴克莱在2019年六月的时候，和证监会注册了20.08 Billion的额度。
20个Billion额度的注册，光注册费也花了快250万，果然注册这个东西也不能天天搞，搞多了也伤身。
巴克莱每发行一个债券，就应该自觉记录下来用掉多少额度，以及注册额度还剩多少。

巴克莱每天也就发行几十上百个债券吧。所以统计用掉多少额度的工作，也得花点时间。

这么无聊的工作，自然是律所里面最底层小罗罗来干：
创建一个叫"Shelf_Registration"的文件夹，把每天一共发行了多少额度的信息，记在文件"Barclays_issuance_June_15_2019.xle"这样一个文件里面。

然后在文件"Shelf_Registration_Capacity_Left.xle"里面，记录下来还剩多少额度。
日复一日，年复一年。默默重复着这项工作，老板看也不看一眼。。。

终于等到。。。有一天。。。

这位律所底层小罗罗跳槽成功了！
简直太迫不及待和这份虽然重要但不见天日的工作说bye bye了！
更何况还在疫情期间，大家都在家工作，也不用虚与委蛇地来个farewell party 。
律所底层小罗罗瞬间消失了。
几个月后，律所招来一个新的小罗罗。
甚至没有人告诉新的小罗罗，有个叫"Shelf_Registration"的文件夹存在。需要每天统计发行了多少债券，然后每天更新文件"Shelf_Registration_Capacity_Left.xle"。
这件事情，大家都忘记了。。。
五.
想象一下这个场景：从某一天开始，你忘记充话费了。
但电信局也忘记了这件事情。
等发现的那一天，话费已欠300万。
有一天，新的小罗罗翻到了一个文件夹，里面有个很久没有更新的文件，名字叫做"Shelf_Registration_Capacity_Left.xle"。

为啥这个文件一年多前就没有再更新了？可能是个不咋重要的文件吧。保险起见，让我来问问我老板。
老板VP一看，脸都白了，汗如雨下。
两年没人管这事儿了，赶紧算算发行额度有没有超？

一算，20 Billion一年前就用完了，现在还超了15 Billion。
算了，这么大的篓子，被fire 100遍也不为过，没啥能补救了。
看看手表，还不到中午。
“咱们去happy hour喝一杯吧。“VP对新的小罗罗说。
今天，肯定是我们在这个律所的最后一天了。
六.

巴克莱高层知道了。

违规裸奔发行了150亿，需要按原价赎回。

算一算，亏掉了差不多六个亿 (591 Billion)。
太尴尬了。都不知道该怎么解释这么basic, bizarre, embarrassing的错误。。。
特别是巴克莱去年业绩特别好，几乎是近几年最好的一年。
本来今年第一季度要回购股份buyback 1 billion pound的，消息都公布出去了，现在也得推迟了。
更打脸的是，巴克莱去年11月刚刚换了个新CEO，印度人，名字巨长，叫Coimbatore Sundararajan  Venkatakrishnan， 简称C. S. Venkat。
C. S. Venkat在去年上任CEO之前，是Chief Risk Officer。也就是说，这个忘记做shelf registration的掉链子，是他在做Chief Risk Officer时候的事情。。。

这六个亿的掉链子，到底该谁来背锅呢？
之前跳槽走的小罗罗？

过来接盘但是对更新剩余额度一无所知的小罗罗？

还是巴克莱的CEO?
大碗碗觉得，这都是work from home闹的。大家天天不见面，任务也没个交接。

那work from home又是谁闹呢？还不是疫情闹的。

希望疫情快快结束吧！

巴克莱下面会怎么样，大碗碗会继续跟进的。请大家点赞，在看，转发三连!

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