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由于国家叫停了大V组合，所以每周一次的基金组合方案改成每月一次的基金投资分析与建议。
整个2月，大盘处于震荡筑底阶段，前半月弱势反弹，后半月受地缘政治影响，出现大幅震荡。
期间有投资者问我，局势这么动荡，要不要先卖出来观望一下？
从历史看，地缘冲突对市场的影响都是一次性的，一开始有部分资金基于风控的硬规定需要卖出，带动一波恐慌性杀跌，并引来抄底盘，出现放量，之后市场还是延续之前的格局，不再受影响。
由于经济尚未见底，3月应该还是弱市震荡，向下或向上的方向选择应该要到四、五月份了。
本期重点介绍一个基于中证500的策略指数“中证500成长质量指数”。
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一些长期有效的基于成长因子的策略型指数，它背后的选股指标都是公开的，可以帮助大家理解什么是最标准的成长股，而且它是量化的，排除什么因素，什么因素最重要（权重高），一目了然。
以“中证500成长质量指数”为例，这是一个选标准成长股的策略，它的指数形成过程分为三步：
第一步是剔除明显不合要求的公司，以优化中证500的样本：
（1）剔除过去三年净利润变化为负的证券；
（2）剔除过去一年 PE（TTM）为负的证券；
（3）对剩余证券按照盈余波动率进行升序排列，剔除排名后 20%的证券。
这一步是排除亏损的、利润下降的，以及波动率最大的20%的公司。可将成长性下降的、亏损的公司，和强周期股、偶然因素上涨的公司排除掉。
第二步，就是按质量因子排序的过程，该策略用了四个质量因子：
第一项是盈利能力，先用ROE排序，再计算出每一家公司在样本中的百分比位置；
第二项是估值合理性，计算公式是“过去四个财务季度净利润增速/PE（TTM）”，实际上是PEG的百分比位置排序，只是它计算的是过去四个季度，而非未来预测；
第三项是盈利质量，MAccrual 的均值百分比排序，这一指标平时见的比较少，计算公式为：
Accrual= −1 × |营业利润− 经营活动现金净流量|/最新财报总资产
它是用利润与经营性净现金的差额的绝对值代表企业盈利的质量，即，同等资产规模下，利润与现金流差别越小的公司，盈利的质量越好，排名越高；
第四项是经营杠杆，计算方法是“过去一年经营活动现金流量/最新财报总负债”，判断的是企业现金流对总负债的偿付能力。
计算出上述四项质量因子，再区别出金融股和非金融股，分别计算综合得分，非金融股上述四项权重分别为：
ROE排名30%+估值合理性35%+盈利质量25%+经营杠杆10%
计算出总排名后，取前100名，作为指数样本，按总分分配权重，在1~5%之间。实际上指数比较分散，前十大占比18%。
中证500质量指数的策略，通过市场的验证，可谓非常成功，超过大部分中证500的主动增强基金。
我觉得这个策略成功的关键是两点：
一是四项质量因子的选择，它并不看增速本身，而注重增长的质量，用ROE、PEG、利润质量和经营杠杆四个指标去判断。
二是它的权重不看流通市值，只看质量的排名，而且相对分散。
一个好的指数可以帮助我们理解成长股投资的重点，成长不在于增速本身，而在增速的质量。
这个指数对应的基金是，场内159606，场外007593，大家可以根据自己的需要，纳入组合单独配置。
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回顾一下二月份的基金定投建议的方向：
1、军工，不受宏观经济影响
2、医药、食品有中长期价值
3、港股1月低估值有继续定投的价值
4、中证500信息可以继续定投
5、可以考虑房地产相关的行业基金和红利指数
三月份建议定投或配置的方向与二月基本相同，包括：
1、军工：年初到现在，最弱的赛道股就是军工，这个行业的群体基础比较差，并不是景气度的问题，加上俄乌冲突使得全球格局可能发生剧变，强化了军工的逻辑，按照“电池——半导体——光伏”的顺序，接下来也应该轮到军工板块了。
2、医药、食品：年初下来，跌幅最大的不是几大赛道，而是大消费板块，特别是医疗服务、消费电子、食品、装修建材、摩托车、白酒等等，原因是消费数据很差，而且看不到转机，但这两个板块有中长期价值，坚持定投，长线必赢。
3、港股：二月份恒生指数出现二次探底，既与地缘冲突有关，同时，香港疫情爆发，对港股的影响也非常大，但从海外的规律看，疫情有其自身规律，再快的爆发速度，也是差不多的天数自然结束，所以，对港股不必悲观，可继续定投。
4、如果有多余的钱，还可以配置房地产、中证500信息或上面介绍的500质量指数对应的基金。
大概就是这些，我会在每月第一周的周二谈谈对当前市场的看法，还有个人的操作计划，大家有什么建议，可以留言。
风险提示：
本文只是个人的指数基金操作计划，不一定完全实施，更不是对大家的建议，也不对大家的盈亏负责。
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