每周观察 | 高盛表示全球并购市场异常火爆

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这一年，房企并购案此起彼伏。“并购”一词或将成为 2021 年的高频词。高盛全球并购联席主管 Stephan Feldgoise 认为，这种繁荣的情况将持续到 2022 年，即使未来利率上调两个百分点也不会削弱并购的活动。

编辑｜Rachel、Carol、Kai

高盛表示全球并购市场异常火热

作为拥有 30% 市场份额的全球领先并购顾问，高盛完全有能力说明繁荣为什么会持续下去。高盛（Goldman Sachs）全球并购（M&A）联席主管 Stephan Feldgoise 认为，今年 3 月至 8 月之间的收购活动是他一生中见过的最高水平。

高盛全球并购联席主管 Stephan Feldgoise

“在 10 月和 11 月，有一些我所说的调整——不是放慢速度，而是深呼吸，” Feldgoise 在纽约接受 Chanticleer 访谈时表示，“然后，在过去的两到四个星期里，市场以我 25 年来从未见过的热情重新开始了活动。”在同一天，市场又宣布了 1,000 亿美元的收购交易，这个金额达到了以往一年并购总额的 10%。

至今，并购活动已达到 4.9 万亿美元，是 10 年平均水平的 1.7 倍。在澳大利亚，今年的并购金额为 2560 亿美元，是 10 年平均水平的 2.6 倍。根据 Dealogic 的数据，Goldies 今年在澳大利亚乃至全国并购中均排名第一。

Feldgoise 表示，董事会和管理团队正在响应投资者对简化业务的要求。通用电气决定将其拆分为三个独立的公司，强生公司将其消费者部门分拆出来，东芝公司将自己一分为三，这就是证明。“投资者的观点发生了根本性的转变——投资者站出来告诉董事会和管理团队，他们应该从战略上考虑、重新定位公司或降低供应链风险，”他同时表示，强劲的股票估值、低融资成本、健康的资产负债表和大量可用资本的结合不仅抵消了利率上升的担忧，也抵消了地缘政治的负面影响。今年并购的一个特点是大量使用高价值股票作为交易货币。在澳大利亚和美国，以股代息交易占收购的 32% 和 27%。同时 Feldgoise 表示，即使未来利率上调两个百分点也不会削弱并购活动。

“利率基本上处于历史最低点——它们可能会再上升 100 或 200 个基点，但仍属于历史最低利率时期”他说，“如果你同时考虑风险和长期战略价值，无论你支付 50 个基点、100 个基点还是 200 个基点的利息成本，股东都不会说'你不应该做那笔交易'。”

投资机构一直是澳大利亚和全球并购的重要推动力。迄今为止，其交易占今年澳大利亚并购活动的 35%，全球占比 36%。高盛计算出，风险投资和私募股权手中的资产为 9450 亿美元。

Feldgoise 表示，虽然技术、媒体和电信交易在全球范围内主导着并购活动，并涉及许多大型交易，但大多数交易都包含技术元素。 “技术无处不在，”他说， “不仅仅是我们的科技业务表现良好，还有大型科技、消费科技和工业科技。你几乎可以在每笔交易中加入技术。新冠病毒只会增加技术对行业的影响，无论是转型还是恶化，都只会促进行业进行快速整合。”

Feldgoise 同时也表示，导致“世界范围内的封锁和瘫痪”的新冠病毒死灰复燃将是一个令人担忧的问题，这将会给市场带来风险。“过去 50 年的并购是有周期性的——随着利率的收紧和经济增长的周期性变动，并购随之起起落落。我们明白市场不能永远保持强劲，但现在的支持因素、指标和趋势仍然呈现非常强劲的状态。”

高盛董事长 Christian Johnston

高盛在澳大利亚和新西兰的董事长 Christian Johnston 表示，澳大利亚的董事会已经以高度的信心摆脱了新冠疫情，并热衷于进行增值交易。 “此后，我们将继续看到董事会积极主动地进行收购活动，以为企业创造价值。因为董事会也感受到了如果他们不这么做，最终股东也可能会推动他们采取行动，”他说，“这不仅仅是收购，同时也是投资组合的重塑。他们认为释放机会的价值在于——会有人支付更多的钱；或者如果企业分拆，市场会支付更多的钱。”

不过 Christian Johnston 也指出，这样做，企业在未来会面临更大的压力。因为企业要确保估值一直保持在高位，而且将无法坐视潜在的受困价值。

参考文献：

1. AFR：Why Goldies’ M&A banker is bullish

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