来源：凤凰网财经《市值观察》
屏住呼吸！北交所开锣在即，11月15日北交所将正式开市交易。
北交所首批上市公司达到81家，包括直接平移的71家存量精选层公司，以及10家已完成公开发行等程序的创新层企业，这10家公司分别为分别为恒合股份、科达自控、晶赛科技、同心传动、中设咨询、志晟信息、中寰股份、广道高新、汉鑫科技、大地电器。
根据北交所此前发布的交易规则，开市当天最新挂牌的10家公司，上市首日将不设涨跌幅限制。精选层平移至北交所的71家公司，开市当天将继续实施30%的涨跌幅限制。
北交所第一批上市公司质地如何？凤凰网财经《市值观察》将为您全面盘点。
一、行业分别：行业分布体现服务创新型中小企业定位
据wind行业分类，首批北交所上市公司中，工业有25家，信息技术业有21家、材料制造业11家、医疗保健10家和可选消费9家。
从市值来看，北交所首批上市企业总市值合计2801.27亿元（精选层按最新收盘市值计算，未上市交易的按发行市值计算），平均市值为34.58亿元，低于科创板和创业板。
值得注意的是，首批企业中已有16家获得国家级专精特新认定，31家精选层企业为省级及以上专精特新“小巨人”认定企业。最新官宣的十家直接在北交所上市的企业中，同心传动、中寰股份、科达自控为国家级“专精特新”企业，晶赛科技、大地电气、汉鑫科技、恒合股份则为省级专精特新企业。
这较为符合北交所服务创新型中小企业的定位，即重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，重点培育“专精特新”中小企业。
二、营收规模：贝特瑞成“巨无霸” 81家企业仅2家亏损
首批北交所上市公司中，目前有75家公司公布三季度财报数据，平均营业收入为5.63亿元，总营收为422.41亿元，营业收入规模多数在1-5亿元区间。
其中营收规模超过50亿元的企业仅1家，在30~50亿元区间的企业1家，在10~30亿规模区间的企业7家，5~10亿规模的企业4家，1~5亿规模的有54家，1亿元以下规模的为8家。另有6家未公布3季度业绩的公司，据2020年年报显示营收规模在1~5亿元区间。
净利润方面，在已公布3季报的首批北交所上市公司中，平均实现净利润0.63亿元，总净利润47.81亿元，净利润普遍在1亿元以下，另有7家净利润在1~10亿区间，1家在10亿元以上，仅有2家亏损，整体来看企业经营状况较为良好。
营收规模最高为贝特瑞，公司前三季营业收入68.51亿元，净利润11.14亿元。公司是锂电负极材料龙头，主营业务为锂电池石墨负极材料及高镍三元正极材料。目前公司已经和松下、LG、宁德时代等国内外锂电龙头企业建立了长期合作关系，受益于新能源汽车产业爆发式，公司近些年来增长速度较快，今年前三季度营业收入增长约154%。
营业收入最低的为诺思兰德，公司前三季度营业收入仅0.35亿元，净利润-0.39亿元，也是目前首批北交所上市公司中仅有的2家亏损企业之一。
诺思兰德的主营业务是专门从事生物新药研发、技术转让及技术服务。从历史业绩来看，公司的经营状况并不理想，已经连续9年出现亏损。
三、盈利能力：医疗保健最 “暴利” 工业、消费最“赚钱”
在已公布3季报的首批北交所上市公司中，医疗保健成为最为暴利的行业，在销售毛利率排行榜中悉数为该行业公司，其中三元基因以81%登顶。不过从销售净利率来看，真正赚钱的企业属于消费和工业行业，其中泰祥股份成为最为赚钱的企业。
资料显示，三元基因从事现代生物医药产品的研究、开发、生产和销售，产品主要包括多种剂型和规格的重组人干扰素α1b。泰祥股份为汽车发动机零部件的研发、制造与销售，产品主要用于大众集团旗下大众、奥迪、斯柯达等品牌。
对于医疗保健企业暴利但不赚钱的主因，则是销售费用侵蚀太多利润造成。以生物谷为例，公司主要从事于灯盏花系列药品的研发、生产与销售，今年前三季度销售毛利率为79%，但由于销售费用占营业收入比高达62%，最终导致销售净利率也仅10%左右。
再例如梓潼宫，公司是以药品的生产与营销为主，主要生产硬胶囊剂、颗粒剂、片剂、散剂、搽剂和软膏剂，今年前三季度销售毛利率为79%，不过销售费用占营业收入比高达50%，尽管管理费用占比近7%，研发费用占比仅3%，但最终销售净利率不过18%左右。
从营收质量来看，57家企业扣非净利润占净利润的比例超过80%，其中新材料制造、高端制造更为依靠主营业务收入，扣非净利润占比较高，而医疗保健、信息技术等占比较低。因此，投资者未来在投资标的的选择过程中，还是需要以“专精特新”为主线，支持先进制造业和现代服务业等领域的企业。
以同力股份为例，公司是一家专业生产非公路用车的企业，主营业务为重工机械产品的开发、制造、销售、修理、租赁及配件销售，其中自卸车业务占营业收入91.39%，占毛利87%，基础业务较为扎实。
而生物谷，前三季度净利润为4479万元，不过非经常性损益为2724万元，其中包括政府补助2885万元和投资理财收益290万元。
四、费用控制：平均研发费用2606万 贝特瑞3.84亿居首
从研发费用来看，在已公布3季报的首批北交所上市公司中，平均研发费用为2606万元，平均研发费用占比为7.54%，合计研发费用为19.55亿元。从行业来看，制造业企业在研发费用上投入较大，信息技术行业的研发费用占比较高，消费行业则研发费用和研发费用占比均较低。
就企业来看，有5家企业研究费用过亿，其中贝特瑞以3.84亿元居首，据天眼查数据显示，公司目前有133条专利信息，其中发明专利118条，实用专利13条。受益于此，公司已经成为全球重要的锂离子电池正负极材料供应商之一，覆盖了以松下、三星SDI、LG化学、SKI及村田等为核心的国际主流客户群体，也覆盖了以宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能及鹏辉能源等为代表的国内主流客户。
从销售费用来看，在已公布3季报的首批北交所上市公司中，平均销售费用为2527万元，平均销售费用占比为8.02%，合计研发费用为18.95亿元，医疗保健成为最“大方”的行业，霸榜销售费用和销售费用占比排名。
值得关注的是，生物谷销售费用高达2.06亿元，占比为62.03%，销售费用和销售费用占比两项数据均占据首位，但公司研发费用只有864万，研发费用占比仅2.06%。而从长期来看，生物谷的销售费用始终处于50%以上，近两年还在持续上涨，或是由于长期依靠销售费用推动导致企业竞争力不足，如上文所说目前已经更多靠营业外收入支撑。
从管理费用来看，在已公布3季报的首批北交所上市公司中，平均管理费用为2736万元，平均管理费用占比为15.56%，合计管理费用为20.52亿元。
从企业来看，颖泰生物前三季度管理费用2.87亿元，主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务。据资料显示，2020年公司管理层薪酬就高达650万元。
其中管理层总薪酬贝特瑞以2218万元排名第一，2020年该公司董事长贺雪琴薪酬为474.02万元，总经理任建国薪酬为425.70万元，财务总监刘志文薪酬为137.87万元。
五、负债率情况：总负债340亿 平均负债率仅27%
从负债来看，在已公布3季报的首批北交所上市公司中，整体财务状况较为健康。平均负债为4.54亿元，平均负债率为27.5%，流动负债290亿元，非流动负债50亿元，合计负债为340亿元。资产负债率有61家企业低于40%，64家企业总负债低于5亿元，考虑到负债率较高企业多数经营模式“较重”，与行业相比并不算高。
另外，总负债超过50亿元的仅2家企业，颖泰生物负债69亿元，贝特瑞负债58亿元，不过两家公司的负债率为59.47%和43.82%。
六、增长情况：最牛企业净利润增长32倍
从今年3季报数据显示，首批北交所上市公司中67家企业营业收入实现正增长，55家企业营业收入实现正增长。
具体到企业来看，佳先股份和贝特瑞实现营业收入翻倍，分别同比上升237%和154%。资料显示，佳先股份是专业从事PVC环保热稳定剂助剂研发、生产和销售的高新技术企业，公司主营业务为生产、销售环保热稳定剂助剂，主要产品(β-二酮化合物)为DBM和SBM。据公开消息，公司国内外市场占有率均位居国内前列，其中国内市场占有率约为40%左右，全球市场占有率约30%以上。
归母净利润方面，有5家企业实现翻倍，其中科达自控净利润同比增长3264%。科达自控为国家级“专精特新”企业，也是11月15日发行市盈率最高的新股，为45.34倍，主营业务是应用工业互联网技术体系，向客户提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品和365在现（线）自动化技术服务。
七、市盈率：五成公司市盈率不足30倍
据wind数据显示，81股的市盈率（TTM）平均值为34.5倍，54股的市盈率不足40倍，占比约五成。
5股市盈率（TTM）超过70倍，分别是三元基因、殷图网联、观典防务、贝特瑞和连城数控。9股的市盈率（TTM）不足20倍，分别是凯添燃气、恒合股份、广道高新、中寰股份、同心传动、志晟信息等。
三元基因的滚动市盈率最高，为87.14倍，公司主要从事现代生物医药产品的研究、开发、生产和销售，是中国基因工程药物基础研究和临床应用开发领域的领先企业。
对此北交所整体估值较低，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，“与创业板、科创板同行业企业比较，当前位于精选层的企业整体估值依旧低于平均水平，而北交所开市后，流动性的改善将有望为首批上市企业带来估值重塑，因此存在一定的投资机会。”
八、保荐机构：37家券商参与北交所盛宴 中信建投证券成最大赢家
首批81家企业由37家券商投行保荐，中信建投以保荐12家排在首位，另外安信证券保荐7家、申万宏源承销保荐6家、开源证券保荐5家。
在头部券商中，中信证券保荐4家企业，与其行业内的业务体量并不匹配。据wind数据显示，目前中信证券首发市场份额11.57%，增发市场份额14.87%，而在北交所目前市场份额不到5%。
另外，海通证券、光大证券则分别保荐1家企业，而国泰君安、中金公司、华泰证券等均没有太大斩获，未能分享到京交所首轮蛋糕。
部分券商正在加大北交所业务布局，有券商认为北交所将会给券商带来更多的业务机会。中信建投证券投行委委员、董事总经理李波表示，北交所服务的创新型中小企业，目前难以被科创板、创业板等接受，但是却存在非常大的发展空间。对于券商来说，这些企业不仅是投行保荐的业务客户，同时也可以接受券商的战略投资，投资收益可能比保荐承销更大。
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