报告摘要
● A股仍处于“内需担忧升温”叠加“稳增长政策将出未出”的真空期。从新华社《十问中国经济》及近期的高频数据来看，短期逆周期调控大幅加码的概率不高，当前“真空期”还会延续一段时间。A股在历史上的四个“真空期”阶段，股指表现往往“先抑后扬”，区间板块以“业绩相对优势”及“稳增长预期受益”方向占优。本轮“稳增长”线索略有后延因此市场仍阶段聚焦于景气优势方向，等待进一步政策确认信号。
● A股三季报披露完毕，盈利亦有下滑态势。同比19年同期，A股非金融三季报盈利增速较中报小幅回落，但三季报单季增速落至负增长区间；受到利润率的拖累，A股非金融ROE小幅下行；以19年基期调整，三季报盈利增速较中报加速的行业主要集中在：上中游涨价周期品（钢铁/稀有金属/化学原料），科技及高端制造业（光学光电子/电源设备/通用机械），部分可选消费及服务业景气触底改善（白电/酒店/物流）。
● 基金三季报已全面布局“低碳”时代，配置向“高耗能”周期、与“绿电”新能源倾斜，但基金已有高区-低区均衡配置。截止Q3基金配置继续呈现“市值下沉”；传统热门重仓领域降温，低碳时代来临，基金全面增配高耗能周期与“绿电”新能源。关注部分景气预期触底+配置低点的板块，如大盘价值股和成本压制的可选消费，随着“结构性信用错位”缓解、PPI高位回落，部分领域景气环比预期改善将是增配信号。
● 本周碳中和“1+N”顶层设计落地，绿电、新基建等中长期新兴产业趋势愈发清晰。第一，强调“大力发展绿色低碳产业”等，发展新能源主导、新材料/生物技术等衍生关联战略性新兴产业；第二，明确 “新兴技术与绿色低碳产业深度融合”等，智能电网、储能、绿氢等新基建相关配套技术产业大有可为；第三，提及“强化能源消费强度和总量双控”和“严格控制化石能源消费”等，“能耗双控”的强约束预期可持续。
● “真空期”紧握财报与基金配置双线索，利用震荡高区-低区均衡配置“低估值+X”。A股三季报业绩体现了中下游制造业盈利承压延续，而新华社《十问中国经济》用权威表态确立了政策的定力、降低了短期出台大力宽松刺激政策的预期。A股仍处于内需担忧升温+稳增长将出未出的“真空期”，在未有明确政策信号前将维持震荡格局。碳中和顶层设计落地夯实中长期产业逻辑，“真空期”紧握A股三季报与基金配置两条线索，建议高区-低区均衡，寻找“低估值+X”的配置方向：1. 低估值低配+三季报景气触底改善的内需压舱石（汽车/白电）；2. 碳中和顶层设计+新基建稳增长（光伏/风电/新能源车）；3. 逢低关注“结构性信用错位”边际修复的低区大盘价值（银行）。
● 风险提示：
疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。
报告正文

1核心观点速递

（一）A股仍处于“内需担忧升温”叠加“稳增长政策将出未出”的真空期。我们自10.17《政策相对“真空期”如何配置？》提出，A股处于盈利增速下行的中段，而稳增长的逆周期政策举措“将出未出”，A股迎来了“内需担忧升温”而“缺乏进一步稳增长信号”的真空期。
从新华社《十问中国经济》及近期的高频数据来看，当前的“真空期”还会延续一段时间。从经济数据来看，10月中国企业经营状况指数（BCI）为51.6较Q3中枢继续下行，经济仍处于放缓趋势中；从近期的稳增长信号来看，新华社《十问中国经济》发文的时点在三季度经济数据发布及内需担忧明显升温之后，但权威部门的定调提示“长期严监管政策要坚持，改革创新就是不破不立”，财政政策稳步推进、货币政策坚决不“大水漫灌”，预示着短期逆周期调控大幅加码的概率不高。
A股在历史上的四个“真空期”阶段，股指表现往往“先抑后扬”。从历史上来看这种相对的“真空期”较为常见，由于“相机抉择”存在时滞，历史上经济数据恶化（例如PPI顶部、生产快速回落、信用触底）距离典型“稳增长”政策出台（例如降准降息、松地产、基建审批提速）有一定的间隔期（下图1），历史区间分别是08年9-11月、11年11月至12年2月、14年9-11月、18年7-10月，一般约持续3-4个月。在历史区间的领涨板块，以“业绩相对优势”及“稳增长预期受益”的板块占优，而本轮“稳增长”线索略有后延因此市场仍阶段聚焦于景气优势线索。目前来看，假设10月政治局会议没有对“稳增长”做出全面的部署，那么下一个观察窗口或是年底。
（二）A股三季报披露完毕，盈利亦呈现下滑态势，A股非金融的三季报单季盈利增速落至负增长区间。我们在10.30《剔除基数效应，A股盈利小幅回落》中对A股三季报情况作出速览，几个值得关注的要点如下——1. 剔除基数效应，A股盈利小幅回落，用19年净利润基期调整计算21三季报累计净利润同比增速：A股整体三季报归母净利润（下同）同比增速19.10%（中报利润同比增速19.2%）；A股剔除金融三季报利润同比增速35.2%（中报利润同比增速38.1%）。2. 受到利润率的拖累，A股非金融ROE小幅下行，三季报ROE（TTM）为8.98%，相对于21中报的9.29%下行，主要受到了成本挤压带来的毛利率与销售利润率的拖累；3. 以19年基期调整，三季报盈利增速较中报加速的行业主要集中在三条线索。第一是上中游的部分涨价周期品（钢铁/稀有金属/化学原料/化学制品），第二是科技及高端制造业（光学光电子/电源设备/通用机械），第三是部分可选消费及服务业的景气触底改善（白电/酒店/物流）。4. 以19年基期调整，三季报较中报盈利明显减速的行业，主要集中在农业（畜禽养殖/饲料/农产品加工）以及中游制造（造纸/塑料/玻璃制造/电力）等。
（三）基金三季报已全面布局“低碳”时代，配置向“高耗能”周期、与“绿电”新能源倾斜。关注部分景气预期触底+配置低点的板块，随着“结构性信用错位”缓解、PPI高位回落，部分领域景气环比预期改善将是增配信号。截止到10月28日，基金三季报披露完毕，几点核心结论如下——1. 截止Q3，基金配置依然呈现“市值下沉”线索，沪深300与中证500的配置比例继续呈现“跷跷板”态势，创业板板块整体减仓但对创业板指市值后50%的中小市值继续增配，而百亿基金经理本季度的新增重仓股中多以200-500亿的“专精特新”与新能源标的为主；2. 传统热门重仓领域降温，低碳时代基金全面增配高耗能周期与“绿电”新能源，一方面化工、有色、煤炭周期行业的配置接近或创出16年供给侧改革以来高点，另一方面“绿电”板块（新能源车、光伏、风电、储能）全面增配，部分细分领域的配置相对自由流通市值已超配1-3倍；3. 关注部分景气预期触底+配置低点的板块，随着“结构性信用错位”缓解、PPI高位回落，部分领域景气环比预期改善将是增配信号。三季度基金对于地产、券商已经自历史底部得到增配，低估低配的大盘价值股有望在四季度得到配置上的修复；此外部分可选消费（家电家具汽车），配置已降至近五年低点，关注未来PPI顶部回落对毛利修复的改善预期，或是增配的信号。


（四）本周碳中和“1+N”顶层设计落地，绿电（光伏/风电）、新基建（储能）等中长期新兴产业趋势愈发清晰，“能耗双控”强约束预期可持续。10月24、26日，国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》、《2030年前碳达峰行动方案的通知》先后发布，共同构成贯穿碳达峰、碳中和两个阶段的顶层设计。作为“1”，在碳达峰碳中和“1+N”政策体系中发挥统领作用。第一，强调“大力发展绿色低碳产业”等，具体思路为发展新能源主导、新材料/生物技术等衍生关联战略性新兴产业，特别是光伏、风电为核心的清洁能源产业，新能源车、节能建筑为重点下游低碳转型领域；第二，明确 “新兴技术与绿色低碳产业深度融合”等，如支撑风电和太阳能发电大规模友好并网的智能电网技术、电化学和压缩空气等新型储能技术、氢能生产和储存以及应用的关键技术等，智能电网、储能、绿氢等新基建相关配套技术产业大有可为；第三，提及“强化能源消费强度和总量双控”和“严格控制化石能源消费”等，能源、钢铁、有色金属、石化化工、建材、交通、建筑等高能耗产业预计会持续受到强约束。
（五）A股处于内需担忧升温、但稳增长将出未出的“真空期”，紧握财报与基金配置双线索，利用震荡配置“低估值+X”。A股三季报业绩体现了涨价背景下中下游制造业盈利承压不小，而新华社《十问中国经济》用权威表态确立了政策的定力、降低了短期出台大力宽松刺激政策的预期。因此A股仍处于内需担忧升温+稳增长将出未出的“真空期”，在未有明确政策信号前将维持震荡格局，历史相似区间的领涨板块以“业绩相对优势”及“稳增长预期受益”的板块占优，而本轮“稳增长”线索略有后延因此市场仍阶段聚焦于景气优势线索。碳中和“1+N”顶层设计落地，绿电、新基建等中长期新兴产业趋势愈发清晰，而“能耗双控”的强约束预期可持续。“真空期”紧握A股三季报与基金配置两条线索，建议高区-低区均衡，综合寻找“低估值+X”的配置方向：1.低估值低配+三季报景气触底改善的内需压舱石（汽车/白电）；2. 碳中和顶层设计+新基建稳增长（光伏/风电/新能源车）；3. 逢低关注“结构性信用错位”边际修复的低区大盘价值（银行）。

2本周重要变化

2.1 中观行业
1.下游需求
房地产：Wind30大中城市成交数据显示，截至2021年10月28日，30个大中城市房地产成交面积累计同比上涨12.79%，相比上周的14.27%继续下降，30个大中城市房地产成交面积月环比下降7.78%，月同比下降24.54%，周环比上涨5.68%。
汽车：乘联会数据，10月第3周乘用车销量同比下降10.0%，高于上周的-19.0%。
2.中游制造
钢铁：本周钢材价格均下跌，螺纹钢价格指数本周大跌3.92%至5358.45元/吨，冷轧价格指数大跌3.46%至6153.63元/吨。本周钢材总社会库存下降0.22%至756.05万吨，螺纹钢社会库存增加1.97%至288.81万吨，冷轧库存跌1.80%至103.92万吨。本周钢铁毛利均下跌，螺纹钢跌10.23%至1009.00 元/吨，冷轧跌0.10%至1047.00 元/吨。截至10月29日，螺纹钢期货收盘价为4646，比上周下跌5.18%；
水泥：本周全国水泥市场价格环比回落，跌幅为0.7%。全国高标42.5水泥均价环比上周下跌0.74%至621.8元/吨。其中华东地区均价环比上周跌0.22%至660.00元/吨，中南地区跌1.65%至697.50元/吨，华北地区保持不变为549.0元/吨。
3.上游资源
煤炭与铁矿石：本周铁矿石价格上涨，铁矿石库存增加，煤炭价格保持稳定，煤炭库存增加。国内铁矿石均价涨1.37%至755.82元/吨，太原古交车板含税价稳定在4020.00元/吨，秦皇岛山西混优平仓5500价格本周稳定在942.00元/吨；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周增加9.38%至478.00万吨，港口铁矿石库存增加1.06%至14045.48万吨；
国际大宗：WTI本周跌0.89%至83.21美元/桶，Brent跌2.61%至83.53美元/桶，LME金属价格指数跌2.28%至4394.20，大宗商品CRB指数本周涨0.33%至238.47；BDI指数本周跌20.20%至3519.00。
2.2 股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周下跌0.98%，行业涨幅前三为电气设备(7.05%)、综合(3.03%)和国防军工(2.45%)；涨幅后三为房地产(-8.10%)、采掘(-6.96%)和建筑材料(-6.09%）；
动态估值：A股总体PE（TTM）从上周18.98倍下降到本周18.92倍，PB（LF）从上周1.99倍下降到本周1.94倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周29.41倍上升到本周29.67倍，PB（LF）从上周2.82倍下降到本周2.76倍；创业板PE（TTM）从上周84.21倍上升到本周94.15倍，PB（LF）从上周5.65倍下降到本周5.60倍；科创板PE（TTM）从上周的65.05倍下降到本周63.36倍，PB（LF）从上周的6.10倍下降到本周6.04倍；A股总体总市值较上周下降0.76%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周下降0.29%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB由上周2.14上升到本周2.33；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周6.52上升到本周7.29；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周3.55上升到本周3.61；股权风险溢价从上周0.40%维持在本周0.40%，股市收益率从上周3.40%下降到本周3.37%；
基金规模：本周新发股票型+混合型基金份额为531.71亿份，上周为60.29亿份；本周基金市场累计份额净增加405.90亿份；
融资融券余额：截至10月28日周四，融资融券余额18518.95亿，较上周下跌0.84%；
限售股解禁：本周限售股解禁1248.84亿元，预计下一周解禁252.77亿元；
大小非减持：本周A股整体大小非净减持-23.59亿，本周减持最多的行业是有色金属(-19.32亿)、农林牧渔(-3.37亿)、公用事业(-2.79亿)，本周增持最多的行业是交通运输(6.09亿)、轻工制造（0.06亿）、综合（0.00亿）；
北上资金：本周陆股通北上资金净流出15.79亿元，上周净流入233.03亿元；
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降至144.33，上周A/H股溢价指数为142.42。
2.3 流动性
截至10月30日，央行本周共有5笔逆回购到期，总额为3200亿元；5笔逆回购，总额为10000亿元；发行1笔央行票据互换3个月，共计50亿元；1笔央行票据互换3个月到期，共计50亿元；进行1笔国库定存2个月，共计700亿元;1笔国库定存3个月到期，共计700亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）共计6800亿元；
截至2021年10月29日，R007本周上涨39.03BP至2.42%，SHIB0R隔夜利率上涨47.00BP至2.142%；长三角和珠三角票据直贴利率本周都下降，长三角下跌6.00BP至2.40%，珠三角下跌9.00BP至2.41%；期限利差本周涨1.54BP至0.66%；信用利差下跌8.45BP至0.65%。
2.4 海外
美国：上周二公布美国10月谘商会消费者信心指数113.8，高于预期值108.3和前值109.8；上周二公布美国9月新屋销售80万户，高于预期值75.9和前值70.2；上周三公布美国9月耐用品订单环比初值-0.4%，高于预期值-1%，低于前值1.3%；上周三公布美国9月商品贸易帐-963亿美元，低于预期值-884和前值-876；上周四公布美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值1.6%，高于预期值0.8%，低于前值12%；上周四公布美国三季度实际GDP年化季环比初值2%，低于预期值2.6%和前值6.7%；上周四公布美国9月成屋签约销售指数同比-7.2%，低于预期值-3%和前值-6.3%；上周五公布美国9月个人消费支出(PCE)环比0.6%，与预期值持平，低于前值1%；上周五公布美国9月个人收入环比-1%，高于预期值-0.3%，低于前值0.2%；上周五公布美国10月密歇根大学消费者信心指数终值71.7，高于预期值和前值71.4；
欧元区：上周五公布欧元区三季度GDP同比初值3.7%，高于预期值3.5%，低于前值14.2%；上周五公布欧元区三季度GDP季环比初值2.2%，高于预期值和前值2.1%；上周五公布欧元区10月调和CPI同比4.1%，高于预期值3.7%和前值3.4%;
本周海外股市：标普500本周涨1.33%收于4605.38点；伦敦富时涨0.46%收于7237.57点；德国DAX涨0.94%收于15688.77点；日经225涨0.30%收于28892.69点；恒生跌2.87%收于25377.24。
2.5 宏观
9月工业企业利润：9月份，规模以上工业企业实现利润总额7387.4亿元，同比增长16.3%；1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额63440.8亿元，同比增长44.7%，比2019年1—9月份增长41.2%，两年平均增长18.8%。

3
下周公布数据一览

下周看点：中国10月PMI；美国10月ISM制造业指数；美国9月耐用品订单环比终值；美国FOMC利率决策；美国10月失业率；英国央行政策利率
10月31日周日：中国10月官方综合PMI、制造业PMI、非制造业PMI；
11月1日周一：中国10月财新制造业PMI；美国10月ISM制造业指数；欧元区10月制造业PMI终值；
11月3日周三：中国10月财新服务业PMI、综合PMI；美国10月ISM非制造业指数；美国9月耐用品订单环比终值；美国10月ADP就业人数变动(万人)；
11月4日周四：美国FOMC利率决策(上限、下限)；美国9月贸易帐(亿美元)；英国央行政策利率；
11月5日周五：美国10月失业率；美国10月非农就业人口变动(万人)。

4
风险提示

国内外疫情控制反复、经济增长低于预期，海外不确定性。
近期广发策略重磅系列报告
1
“低估值+X”系列
10.24 【广发策略】“类滞胀”如何影响A股？——周末五分钟全知道（10月第3期）
10.17 【广发策略】政策相对“真空期”如何配置？——周末五分钟全知道（10月第2期）
10.7 【广发策略】“供需双稳”预期下继续“低估值+X”——周末五分钟全知道（10月第1期）
9.26 【广发策略】局部“缺电”环境下如何布局“低估值+X”——周末五分钟全知道（9月第4期）
9.21 【广发策略】“低估值+X”抵御短期震荡——周末五分钟全知道（9月第3期）
9.12 【广发策略】“低估值+X”策略怎么买？——周末五分钟全知道（9月第2期）
2
聚拢小盘成长系列
8.22【广发策略】微观结构调整再现下的应对之策——周末五分钟全知道（8月第4期）
8.15【广发策略】继续“市值下沉”，寻找点状扩散——周末五分钟全知道（8月第3期）
8.8【广发策略】风格仍聚拢，配置寻扩散——周末五分钟全知道（8月第2期）
8.1【广发策略】聚拢小盘成长——周末五分钟全知道（8月第1期）
7.4 【广发策略】“2月冲击”会重现吗？——周末五分钟全知道（7月第1期）
6.27 【广发策略】全球的寻找赔率更佳的小盘成长——周末五分钟全知道（6月第4期）
6.20 【广发策略】全球的通胀交易结束了吗？——周末五分钟全知道（6月第3期）
6.6 【广发策略】复苏后期，寻找量价突破——周末五分钟全知道（6月第1期）
5.23 【广发策略】小盘成长接棒——周末五分钟全知道（5月第3期）
5.17 【广发策略】周期交易的赔率与胜率——周末五分钟全知道（5月第2期）
3
增持小盘价值系列
7.25 【广发策略】当前风格是否会切换？——周末五分钟全知道（7月第4期）
7.18 【广发策略】小盘价值攻守兼备——周末五分钟全知道（7月第3期）
7.11 【广发策略】重新增持小盘价值——周末五分钟全知道（7月第2期）
4
第三波顺周期行情系列

2.17 【广发策略】第三波顺周期行情已经确立——周末五分钟全知道（2月第2期）
2.2 【广发策略联合八大行业】如何布局21年涨价(下篇）
2.2 【广发策略联合八大行业】如何布局21年涨价（上篇）
1.3 【广发策略】迎接“第三波”顺周期行情——周末五分钟全知道（1月第1期）
5
微观结构修正系列
7.2 【广发策略】哪些细分领域还有市值下沉空间——微观结构系列（五）
3.29 【广发策略】微观结构恶化的成因与展望——微观结构系列（四）
3.18 【广发策略】从微观结构看美债和A股——微观结构系列（三）
3.12 【广发策略】如何观测市场微观结构？——微观结构系列（二）
3.3 【广发策略戴康团队】微观结构调整——历史与影响
6
“策话新兴产业”系列
8.24 【广发策略】如何刻画新兴产业估值？——“策话新兴产业”系列（五）
8.6 【广发策略】新兴产业指数全复盘——“策话新兴产业”系列（四）
7.27 【广发策略戴康团队】揭秘新兴产业的公募基金持仓—策话新兴产业系列（三）
7.19 【广发策略戴康团队】新兴产业中外龙头全对比——策话新兴产业系列（二）
7.9 【广发策略戴康团队-重磅系列开篇】北上如何配置A股新兴产业？——策话新兴产业系列（一）
7

暂避锋芒，扩散升级系列
5.5 【广发策略】一季报总量到结构有何亮点？——周末五分钟全知道（5月第1期）
4.26 【广发策略】震荡期哪些交易因子占优？——周末五分钟全知道（4月第4期）
4.22 【广发策略】兼顾“即期业绩”与“市值下沉"——公募基金21年Q1配置分析
4.19 【广发策略】紧信用确认，配置方向变了吗？——周末五分钟全知道（4月第3期）
4.11 【广发策略】坚定市值下沉+低PEG策略——周末五分钟全知道（4月第2期）
4.5 【广发策略】反弹下半场，继续调结构——周末五分钟全知道（4月第1期）
3.28 【广发策略】珍惜反弹时光——周末五分钟全知道（3月第4期）
3.22 【广发策略】微观结构修正进入第二阶段——周末五分钟全知道（3月第3期）
3.4 【广发策略】拾级而下，“市值下沉”如何布局？
2.24 【广发策略戴康团队】扩散升级——A股市场策略快评
1.31 【广发策略】背离已收敛，广度将扩散——周末五分钟全知道（1月第5期）
1.17 【广发策略】波动加剧，行情扩散——周末五分钟全知道（1月第3期）
8
行业比较新视野系列
8.27 【广发策略】专精特新：助力小盘成长点状扩散——行业比较新视野系列（九）
8.17 【广发策略】中国制造“国产化”的量衡与推演——行业比较新视野系列报告（八）
 7.26 【广发策略】擎画中国FAANG投资图谱——行业比较新视野系列（七）
6.16 【广发策略】从FAANG看A股“热门股”行情——行业比较新视野系列（六）
4.10 【广发策略】历史“供给收缩”下周期行情的启示——行业比较新视野系列（五）
3.19 【广发策略】产能视角看“碳中和”投资机会——行业比较新视野系列（四）
2.19 【广发策略】基于产能周期看当前行业比较——行业比较新视野系列（三）
2.3 【广发策略】哪些行业“供需缺口”潜在扩张？——行业比较新视野系列（二）
1.19 【广发策略】产能视角看行业“供需缺口”——行业比较新视野系列（一）
9
“碳中和”系列报告
5.20 【广发策略】“碳中和”的ESG投资策略—“碳中和”主题投资系列（七）
4.29 【广发策略】资金视角看“碳中和”绿色投向—“碳中和”主题投资系列（六）
4.21 【广发策略】碳交易市场的“产业映射”—“碳中和”主题投资系列（五）
3.24 【广发策略】“碳中和”产业图谱与指数构建—“碳中和”主题投资系列（四）
3.23 【广发策略】政策比较：“碳中和”如何实现？—“碳中和”主题投资系列（三）
3.14 【广发策略】避闹取静，“碳中和”恰逢其时——周末五分钟全知道（3月第2期）
2.25 【广发策略联合全行业】谋局“碳中和”—“碳中和”主题投资系列（二）
 2.9 【广发策略】擎画“碳中和”主题投资愿景—“碳中和”主题投资系列（一）
10
“广开金股”系列
7.29 【广发策略】净利润断层如何获得更高收益？——“广开金股”系列（四）
7.1 【广发策略】潜力股深挖：AH折溢价策略——“广开金股”系列（三）
6.21 【广发策略】北上资金：“聪明钱”选股策略——“广开金股”系列（二）
5.26 【广发策略】性价比之王：优化的PEG选股策略——“广开金股”系列（一）
11
“科创出鞘”系列
 7.14 【广发策略】科创板：新一轮打新“盛宴”—“科创出鞘”系列（四）
7.5 【广发策略】科创板估值“过热”了吗？—“科创出鞘”系列（三）
 6.25 【广发策略】科创板：四象限选股模型 —“科创出鞘”系列（二）
 6.21 【广发策略】科创板：星火可燎原—“科创出鞘”系列（一）
本报告信息
对外发布日期：2021年10月31日
分析师：
戴   康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
郑   恺：SAC 执证号：S0260515090004
●团队成员介绍●
戴  康  CFA：策略首席分析师，11年A股策略研究经验。2020年荣获新财富最佳分析师策略研究第二名、卖方分析师水晶球奖策略第一名、金牛奖2020最具价值首席分析师、新浪金麒麟最佳分析师策略研究第一名。
郑恺：联席首席分析师，8年策略卖方研究经验。
曹柳龙：资深分析师，7年策略卖方研究经验。
俞一奇：资深分析师，7年大类资产配置、市场研究和国际比较经验。
韦冀星：资深分析师，4年策略研究经验。
倪赓：资深分析师，4年策略卖方研究经验。
王永健：资深分析师，4年宏观策略卖方研究经验。
法律声明 
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