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社融触底！还用再降准吗？一个指标很关键！

作者：知识星球找齐俊杰
昨天，央行公布了9月份的金融数据，大家普遍关心的几个数据，M2同比增长8.3%，比上月末高了0.1%，而M1同比增长3.7%比上月末下降了0.5个百分点，9月份人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增2327亿元。9月份新增社融是2.93万亿基本逐渐触底。这几个数据什么意思？对我们的投资有哪些帮助。我们一个一个来看。
首先，M2大家都知道，这是货币供应量，代表着社会中有多少钱，他一般都要高于CPI+GDP的总和，就好比你煮米饭，水要略微漫过米一样，这样才不会糊锅，而现在GDP差不多6%左右，CPI比较低1-2%的水平，所以M2现在也一直在低位趴着，没怎么放量，M2不涨，就意味着我们释放的货币并不多。并没有搞什么大水漫灌。至于M1现在也是逐渐回落，这个代表大家对于经济的信心不足，货币中即将准备投资的钱，正在逐渐减少。M1-M2的增速差一直被视为，可以判定股市方向的数据，M1-M2增速差上升，说明市场流动性充裕，股市通常都有好的表现，而一旦增速差下降，股市就会面临压力。增速差是市场的先行指标，所以非常好用。比如今年2月的时候货币增速差就出现了快速下降，到了春节之后，股市也就出现了明显的调整。目前来看，最近几个月的增速差分别为-3.1，-3.4，-4，这个月是-4.6，增速差还在持续向下当中，所以我们可以借此判断，股市的调整并不会那么快就结束。
其次，人民币贷款，增加1.66万亿，同比减少2327亿，但是好于市场预期的1.5万亿，企业方面中长贷款方面，9月增加了6948亿，延续了7-8月的趋势，居民中长期贷款，主要求实就是房贷，是4667亿，这也说明，房地产销售并未完全趋冷。比前几年少，但也基本算是正常。9月份的新增贷款数据，其实打消了地产产业链持续收紧的担忧，专项债的发行也持续比较活跃，这就表明政策有推动经济增长的意图，那么基建的融资环境，也将得到明显的改善。
第三，社会融资2.93万亿，这也是市场中的一个重要指标，代表着信用周期，目前社融还在小幅回落，降到了10%，但政府债券和人民币贷款已经明显走强，专项债发行也明显提速，那么钱都已经发出去了，到了4季度，估计会有一个投资的高峰出现。再结合去年底，因为疫情的波动效应已经消失，所以老齐判断，在4季度的时候，社融很可能就会触底。社融如果回升，意味着这一年的紧信用周期，也就结束了。宽信用周期，将十分有利于股市的发挥。如果在整个经济判断上，四季度我们会出现明显的，社融上升，PPI转为下降的局面，这对应的就是经济的复苏周期。复苏周期，可以超配股票。
最近，几天市场中又传出了降准的声音，那么在这样的数据环境之下，到底需不需要降准？支持降准的理由就是，最近专项债发行较多，把资金都吸引走了，所以银行体系中，出现了一定的资金缺口，我们看到最近十年期国债收益率已经开始持续提升，就证明流动性短期出现了紧张的情况，应该用降准把市场流动性给他降下来。这样才更有利于我们进入宽信用，宽货币周期。全面促进经济复苏。
其实央行最近也在观察，到底要不要降准，他现在估计也没想好，最近他其实已经增加了市场货币净投放，四季度的时候MLF到期量比较大，达到了2.45万亿，一方面央行要继续MLF，还旧借新，另外也会持续关注市场的水位变化，主要两个指标，一个就是我们说的十年期国债收益率， 如果十债利率超过3%，并且上升过快，央行就很有可能出手降准了。另一个就是银行间利率，叫做DR007，这个中枢应该在2.2%左右，这个利率如果上扬，央行也会降准来进行对冲。目前DR007还好，7日质押只有2.15%。
所以综合来看，老齐认为，现在央行降准的概率确实在提升，主要原因就是十债利率上升过快，9月底还有2.88%，现在已经到了2.98%，如果冲破3，甚至冲到3.1%，那么央行就很有可能降准了。央行降准的话， 其实也是在向市场释放一个信号，那就是将全力支持保增长。至于现在的通胀问题，其实细心地朋友都能发现，现在牵头的基本都是发改委和银保监会，说明国内的能源涨价是供应问题，是游资炒作问题，而不是通胀问题。那么他也就自然不在央行的考虑之列。
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