猛烈操作！美国证监会暂停中企IPO申请？中概股现状：超七成处于破发状态，黄昏降临？

深夜重磅！美国禁止中国企业赴美上市？SEC主席作出回应。

美国证监会暂停中企IPO申请

美国证券交易委员会（SEC）主席加里·盖斯勒（Gary Gensler）当地时间周五发布声明：由于近期中国加强了赴美上市公司的监管，今后赴美上市的中国企业必须进一步加强信息披露，并披露相关风险。

声明中描述了中资企业通过可变利益实体（VIE）机构上市的风险，并指出在这种安排下，一家中国运营公司通常会在开曼群岛等另一个司法管辖区设立一家离岸空壳公司，该空壳公司与总部位于中国的运营公司签订服务合同和其他合同，然后在纽约证券交易所等证券交易所发行股票。虽然壳公司在中国运营公司中没有股权，但出于会计目的，壳公司能够将运营公司合并到其财务报表中。

盖斯勒认为，对于美国投资者而言，尽管壳公司通过一系列服务合同和其他合同和中国国内公司产生关联，但无论是壳公司股票的投资者，还是离岸壳公司本身，都没有这家中国运营公司的股权。

盖斯勒声称担心普通投资者可能没有意识到他们持有的是一家空壳公司的股票，而不是一家中国运营公司的股票。

VIE架构全称为可变利益实体，具体操作上由拟上市公司在境外（开曼群岛等）注册上市实体，通过协议方式控制境内业务经营主体，多数中国股民熟知的互联网巨头大都使用这一架构在美上市。

鉴于VIE 结构的整体风险，盖斯勒要求工作人员在与中国运营公司相关的境外发行人的注册声明生效之前增加披露。特别是确保发行人在招股书显著位置清楚地披露：

1、投资者购买的不是一家中国运营公司的股票，而是一家与相关运营公司保持服务协议的空壳公司发行人的股票。

2、详细的财务信息，包括量化指标，以便投资者了解中国运营公司与发行人之间的财务关系。

此外，对于所有寻求直接或通过空壳公司向美国证券交易委员会注册证券的中国运营公司，盖斯勒要求工作人员确保这些发行人在显著位置清楚地披露：

1、运营公司和发行人是否获得或被中国相关部门批准赴美上市。

2、根据《外国公司问责法案》，公众公司会计监督委员会（PCAOB）有权在3年内检查赴美上市公司的财务报表。如果 PCAOB 无法进行此项工作，该公司将可能面临退市。

最后，盖斯勒还要求员工对在中国开展重大业务的公司的申请进行有针对性的额外审查。

易会满：企业赴境外上市的前提是要符合境内相关法律法规和监管要求

实际上，针对企业境外上市的问题，监管部门近期也释放了不少信号。

证监会主席易会满6月10日在陆家嘴论坛上表示：选择合适的上市地是企业根据自身发展需要作出的自主选择。一些企业愿意到境外上市，一些赴境外上市的企业愿意回归，有来有去是一种正常现象，我们总体都持支持态度。

易会满同时强调，企业无论在哪个市场上市，都要遵守当地的法律法规，都要树立公众公司的意识，敬畏法治、敬畏投资者。全球各监管机构也需要进一步加强互相之间的执法合作，共同为市场提供良好的监管预期和环境，共同打击违法违规行为。同时，我们将切实处理好开放与安全的关系，企业赴境外上市的前提，是要符合境内相关法律法规和监管要求。

新华社：行业监管政策有利于中国长远发展

新华社在7月28日发表《中国股市热点观察》一文，文章指出，由于近期的一些监管政策涉及境外上市企业，市场上有一种担心，担心未来中国企业赴境外上市的政策是否存在变数，中国资本市场对外开放的步伐是否放缓。

对于近日出台的平台经济、教育培训等行业的监管政策，市场上有些疑虑。这种情绪在股票市场有所反应。

正确理解平台经济、教育培训等行业的监管政策，必须从中国经济社会发展的大局出发。

党的十九届五中全会、中央经济工作会议及中央财经委员会第九次会议明确提出，要强化反垄断和防止资本无序扩张，切实防范风险。要从构筑国家竞争新优势的战略高度出发，建立健全平台经济治理体系，推动平台经济规范健康持续发展。这为强化平台企业监管、推动平台经济高质量发展指明了方向。

去年以来，加强规范和监管成为平台经济发展的关键词。一系列监管政策的升级、一个个反垄断案例的处罚，都向市场传递着清晰的信号：不适应的监管体制正在加速完善，平台经济的发展要走向良性有序的轨道。

近日，中办、国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。意见提出“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作”等相关监管政策。

要看到，近年来大量资本过度涌入培训行业，贩卖焦虑和过度宣传异化了教育的本质，破坏了教育的公益性和正常生态。这次政策的出台就是针对民生痛点进行的一次纠正。

由此不难得出结论：无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，都是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措，并非是针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。

强力监管下，中概股面临退潮

在反垄断和教培行业的严厉监管下，互联网和教育概念股在二级市场的表现并不尽如人意。

3月-7月，《关于大力推进幼儿园与小学科学衔接的指导意见》、新修订的《未成年人保护法》、《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》陆续落地，教培机构坠入谷底。

年初至今，中概股跌幅最大的10支股票中，教育概念股占到其中的8支。其中，新东方累计跌87.3%，市值蒸发超278.01亿美元。

而自阿里因“二选一”被罚182.28亿元后，互联网领域的反垄断监管力度也在不断加码。有媒体统计得出，3月5日至7月27日期间，马化腾、黄峥、马云、丁磊、王兴等8位互联网大厂富豪的身家合计缩水超5800亿元。

7月28日，据美国证券交易委员会网站披露信息显示，基于应用程序的打车服务提供商哈啰出行取消了在美国上市的计划。而这距哈啰出行向美国证券交易委员会递交招股书仅有三个多月的时间。

对此，哈啰出行表示，后续将会根据国家监管要求和资本市场环境，适时推进IPO事宜。

7月6日晚，中办、国办发布的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。意见提出，加强中概股监管，切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进相关监管制度体系建设；修改国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定，明确境内行业主管和监管部门职责，加强跨部门监管协同。

意见还要求，加强跨境监管合作，完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规。抓紧修订关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定，压实境外上市公司信息安全主体责任。

7月10日，国家互联网信息办公室发布关于《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》公开征求意见的通知。《办法》提出，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

在此之前，多家中概股遭安全审查，喜马拉雅、Keep取消美股IPO。

7月2日，网络安全审查办公室对“滴滴出行”实施网络安全审查，4日，网信办宣布滴滴出行严重违法违规收集使用个人信息，滴滴出行APP遭下架。5日，“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”也被实施网络安全审查，而这4个平台所属企业均在6月份刚刚赴美IPO。

随后，海外上市健身应用Keep和播客平台喜马拉雅均取消赴美IPO计划。

中概股超七成处于破发状态

中概股赴美之路，已有20多年的历史。

2000年前后，一大批互联网企业掀起赴美上市的高潮，新浪、网易、搜狐等相继登陆美国市场，中概股群体迅速壮大。不过，根据零壹智库统计显示，截至2021年7月29日，近三年赴美上市并且目前未退市的中概股约有79家，其中有70%以上的企业当前处于破发状态。目前，在已统计数据完整的225家美国上市的中概股中，也有超过七成的中概股处于破发状态。

短时间内港股或受益

“中国对外开放的坚定决心没有改变”，7月28日深夜，新华社发文谈及近期股市波动时表示。

新华社在文章中指出，由于近期的一些监管政策涉及境外上市企业，市场上担心未来中国企业赴境外上市的政策是否存在变数，中国资本市场对外开放的步伐是否放缓。可以肯定的是，证监会对企业选择上市地持开放态度，支持企业根据自身发展需要作出选择，支持企业依法合规利用两个市场、两种资源发展。

“当前，全球经济金融仍面临较大的不确定性，中国资本市场发展面临的内外部环境复杂严峻。通过改革来应对挑战正是题中之义。无论是回应中国经济的需求，还是继续破解市场弊端，都离不开资本市场深化改革的有力推进。”

美东时间7月28日，中概股应声反弹，144支股票涨幅超5%，包括理想汽车、拼多多、叮咚买菜、好未来在内的27家企业涨幅超15%。

不过，市场有声音表示，监管政策有利于长远发展，但短期内中概股仍具有较强的不可预期性。

第一上海证券美股分析师Chuck Li认为，目前中概股基本已经处于底部，但是不会很快反弹，即便反弹可能也不会达到过去的高点。

Chuck Li还表示，“各种因素影响下，会有越来越多的中概股回归港股上市，直接对港股利好。”

另有知情人士预计，新规将在一两个月内出台，香港正越来越成为一个可行的替代选项，其开放的市场和紧盯美元的汇率制度有助于人民币的兑换。据中信证券预测，未来3年香港市场将迎来40家左右中概股龙头的集中回归。仅是在2021年，就已经有百度、B站、新东方、小鹏汽车等中概股回港二次上市，还有蔚来、理想汽车等企业传出相关意向。

“时代的逻辑，可能确实变了。”有投资者感叹。

来源：证券时报、上游新闻、凤凰网财经、界面新闻