文丨杨帆 刘易 于翔 刘春彤 王希明
       联系人：遥远 郑辰
31年前，浦东的开发被认为是中国深化改革、扩大开放的“王牌”；在“两个一百年”交汇点，浦东再立潮头，被定位为社会主义现代化建设引领区，要努力成为国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接，在长三角一体化发展中更好发挥龙头辐射作用。我们认为，1）浦东将以建设全球金融中心为契机，提高资源配置能力，加快金融产品创新和双向开放；2）借力上海自贸区特别是临港新片区，在贸易投资便利化、人才和数据等要素的自由流动上，对标国际最高水平；3）发挥创新策源作用，基于张江与临港发展集成电路、生物医药、人工智能等战略性新兴产业；4）人民城市为人民，浦东探索超大城市治理样本，并将在智慧城市、基础设施等方面加速补短板。
▍上海在向“五个中心”的目标大步前进，浦东被赋予“引领区”的历史新定位。
作为中国第一大城市，上海人口超2000万，GDP近4万亿，均位居全球城市前列。上海2035年远景目标提出，国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心全面升级，成为社会主义现代化国家建设的重要窗口和城市标杆。对于上海发展而言，浦东强，上海强。经历31年的开放开发，浦东以全国1/8000的面积创造了全国1/80的国内生产总值。在2020年浦东开发开放30周年庆祝大会上，习总书记提出，党中央正在研究制定《关于支持浦东新区高水平改革开放、打造社会主义现代化建设引领区的意见》，这给予了浦东全新的历史定位，开启了披荆斩棘的新征程。
▍回顾历史，浦东开放与自贸区设立可视为发展的1.0和2.0版本，引领区的3.0新定位下，浦东将率先打造国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接。浦东开发开放的历史,可谓大江大河浩浩荡荡，历经90年代与10年代两次勇立潮头：
  • 1990年，面对错综复杂的国际环境，“开发浦东，振兴上海，服务全国，面向世界”成为国家战略。上海在浦东先后建立了陆家嘴金融贸易区、金桥出口加工区和外高桥保税区。浦东率先推开土地使用权有偿转让，并创造了全国第一个保税区、第一个出口加工区、第一家外资银行、第一家外资保险公司等多个“第一”。特别是陆家嘴的金融建设，让中国金融开放和制度建设的步伐取得了飞跃。
  • 2013年，面对改革进入深水区的新形势，中国（上海）自由贸易试验区正式成立，以扩大开放倒逼改革。上海自贸区片区逐步增多，制度改革愈发深化，特别是临港新片区的设立，让“试验田”的成色更加强烈。外商投资负面清单、自由贸易账户体系、“证照分离”改革等制度创新逐步向全国普及，第一家外商独资汽车制造企业、第一家外商独资医院在浦东诞生，开创了中国制造业和服务业开放的新篇章。
  • 2020年，在浦东而立之时，面对世界进入动荡变革期和“两个一百年”历史交汇点，浦东高水平改革开放这张“王牌”被再度打出，社会主义建设先行引领区加快落地。我们认为，在新时代，浦东既要成为集成改革和扩大开放的高地，又要成为国际国内资源配置的节点，在资金、信息、技术、人才、货物等要素配置上具有全球性影响力，从而发挥龙头辐射作用，带动上海、长三角，乃至长江经济带的发展。此外，浦东还将在科技创新与产业发展，公共服务与城市建设这两方面，树立全国城市发展的标杆。
▍以显著提升上海国际金融中心能级为抓手，提升上海全球资源配置能力，预计将从深化金融创新、扩大金融双向开放、服务临港新片区建设、提升制度型开放水平四方面着手。
浦东坐拥全球最大集装箱港口，上海外贸总额占全国十分之一，预计后续浦东还将继续提升港航服务能力，引领长三角世界级港口群协调发展。但资源的配置绝不会停留在货物流，更为关键的是，浦东需要在资金流上继续增强配置能力。上海的金融基础优异，2020年上海证券交易所股票募资总额位居全球第二、银行间债券市场托管规模位居全球第二、上海黄金交易所场内现货黄金交易量位居全球第一、上海期货交易所多个期货品种交易量位居全球第一。未来上海将以全国金融中心地位为依托，以浦东和临港新片区为根基，打造国际金融中心。从目前多个文件及政策层表态看，主要是以下四方面
  • 深化金融创新，把握金融资产定价权。1）依托上交所深化资本市场改革，探索科创板指数期权和中证张江自主创新50指数ETF等。2）依托上期所推出更多具有国际影响力的商品期货期权，探索航运指数期货、天然气期货、成品油期货，研究银行和保险等进入大宗商品市场。3）建设联接国内外的绿色金融枢纽，鼓励ESG产品创新，开发碳基金、碳信托、碳指数、碳远期，研究气候投融资产品。4）合规发展金融科技，提高金融机构对新技术的运用力度，鼓励在沪设立金融科技子公司和研发中心。
  • 扩大金融双向开放，提升全球影响力。1）各类金融业开放项目率先在浦东落地：扩大证券、基金、养老金、人身险、保险资管、期货、跨国公司资金管理中心、各类专业服务机构等领域的开放。2）打造全球资产管理中心和全球金融资产交易平台：深化QFLP和QDLP试点，扩大参与主体、投资方式、投资领域等；加强FOF、MOM研发，发展家族信托和养老金融；打造全国基础设施REITs发行交易首选地；拓展各类股票互联互通和基金互认机制，扩大债券市场和国债期货市场开放；力争到2025年成为亚洲资管重要枢纽，迈入全球资管中心城市前列。3）把握人民币汇率定价权，发展人民币利率、外汇衍生品市场，丰富人民币利率期权等产品，探索发展人民币离岸交易业务，研究与更高水平开放相适应的离岸金融体系。
  • 服务临港新片区建设，跨境金融更进一步。在浦东整体的政策基础上，临港新片区“更进一步”，特别是在跨境金融领域：推动外汇管理转型升级，便利跨境贸易人民币结算业务，探索开展本外币合一跨境资金池试点，在临港新片区内试点开展境内贸易融资资产跨境转让业务等。
  • 提升制度型开放水平，营造高标准市场环境。1）研究促进境内外相关领域政策制度对接，加强国际监管交流合作。2）健全金融法制环境，发挥上海金融法院、上海破产法庭、中证中小投资者服务中心、上海金融仲裁院、上海国际经济贸易仲裁委员会的作用。3）完善金融人才吸引政策，提升从业准入、跨境履职、人才落户与居留等的便利性。
▍对标全球最高标准、最高水平，浦东特别是临港新片区，将成为集成改革和扩大开放的探索者，预计重点在人才引进、数据流通等要素领域取得突破。
临港新片区作为与海南自贸港接近的中国最高水平特殊经济功能区，始终以打造制度改革开放高地而非政策洼地为目标。预计浦东不仅将探索贸易投资便利化，更将在力推人才、数据等多个要素领域开展市场化改革，担当建立高标准市场体系的实践先锋。
  • 贸易便利化：服务贸易创新。浦东服务业人才积累深厚，服务贸易创新极具优势，预计在离岸贸易、转口贸易、跨境电商、保税维修、国际分拨、融资租赁等新业态上继续探索。
  • 投资便利化：服务业扩大开放综合试点。2021年上海《政府工作报告》指出，努力成为开放枢纽门户，利用RCEP签署的契机，落实外商投资条例，在全球产业链重构的进程中稳定和扩大利用外资。继北京之后，2021年上海获得服务业扩大开放综合试点，预计将在科技服务、租赁和商业服务、教育、金融、卫生、电力电信等重点领域，分类放宽准入限制、促进消除行政壁垒。
  • 人力：全方位劳动力引入与培养。面对严重的人口老龄化和愈发激烈的人力争夺战，上海打造“海聚人才”，在2020年连续出台四部文件，1）针对国内人才，六大高校毕业生可直接落户；2）针对高科技人才，张江科学城重点产业的骨干人才“居转户”由7年缩短为3年，临港则在此基础上可进一步放松；3）针对国际人才，留学生工作两年内来沪即可申请落户。
  • 数据：进一步探索跨境数据流动。数据已经成为重要的生产要素，作为数字大国，中国数字经济规模近40万亿元，但跨境流动仍需探索。2020年临港新片区提出，实施国际互联网数据跨境安全有序流动。国际数据港等项目已经启动，预计后续浦东特别是临港将加速建设国际互联网数据专用通道，在数据本地存储与跨境传输等争先探索。
▍发挥创新策源作用，以创新链引领产业链，打造集成电路、航空航天、生物医药、人工智能、智能制造等世界级产业集群。
浦东既背靠科研资源丰富的上海及长三角地区，又对全球人才包容开放，完全有条件疏通基础研究、应用研究和产业化双向链接的快车道，在创新突破上被予以厚望。一方面，浦东坐拥张江综合性国家科学中心，正在加速布局国际大科学计划，诸多科研院所也正在与活跃的企业、资本强化连接。另一方面，上海提出，推动集成电路、生物医药、人工智能三大产业规模倍增。基于张江和临港的优势产业集群，浦东在“十四五”规划提出，以数据港、中国芯、创新药、蓝天梦、未来车、智能造“六大硬核产业”引领先进制造业发展。
▍打造超大城市治理样本，推动基础设施网络化、智能化。
“人民城市人民建，人民城市为人民”。作为中国城市治理的典范，上海正在向全球超大城市样本迈进。在浦东“十四五”规划中，“一轴三带”城市布局被明确，统筹了生产、生活、生态。一方面，加快城市数字化转型，推进教育和医疗为代表的生活数字化，推进“一网通办”和“一网统管”的治理数字化。另一方面，加快基础设施的精细化补短板，既要建设对外门户，如机场群与轨交体系等，又要对内通达，提升公共交通管理水平和新型基建完善程度。
▍结合上海“五个中心”的定位目标和所聚焦产业集群打造的使命，我们形成四条主线掘金“浦东引领区”再立潮头时的主题投资机会：
  • 海纳物流主线：浦东“引领区”将加快同长三角共建辐射全球的航运枢纽，加强江海陆空铁紧密衔接，强化航运物流基础设施，扩大空域资源供给，补齐冷链物流等物流渠道短板。具体受益标的：上港集团（中国港口企业龙头，集装箱吞吐量居全球首位）、中谷物流（“门到门”全程集装箱物流解决方案符合未来发展趋势）、外高桥（外高桥保税区及其周边区域的开发主体，物流业是核心产业之一）、畅联股份（为跨国企业提供精益供应链管理服务，以及与之配套的口岸通关、仓储管理、货物配送等一体化综合物流服务）、华贸物流（提供跨境一站式综合物流服务，主营跨境现代综合第三方物流，具体提供以国际货代为核心的跨境现代综合物流服务）。
  • 创新变革主线：浦东“引领区”将全力做强创新引擎，打造自主创新高地，聚焦集成电路、人工智能、生物医药等高新技术领域，实施退税减税等各类扶持政策，料将对相关企业的发展形成有力支撑。此外，上海将致力于创建智慧城市，推动基础设施网络化、智能化，从而打造超大城市治理样本；未来上海将以全国金融中心地位为依托，以浦东和临港新片区为根基，建设国际数据港、打造国际金融中心，这些都离不开新型基础设施的支持，尤其是数据中心、5G网络、云计算。具体受益标的：中芯国际（中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善的专业晶圆代工企业）、韦尔股份（国内CIS图像传感器龙头，全球份额排名第三）、璞泰来（主营业务聚焦于锂离子电池关键材料及自动化工艺设备领域，是国内最大的人造石墨负极企业）、复旦张江（主要从事生物医药的创新研究、开发、生产和销售，公司的光动力技术处于世界领先水平，并拥有先进的纳米技术、基因工程技术和口服固体制剂技术）、宝信软件（浦东本土数据中心、工业互联网运营商、云计算服务提供商）、数据港（上海本土数据中心、大数据服务提供商）。
  • 金融服务主线：为提升上海全球资源配置能力、构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，浦东将继续加强资金流配置能力。浦东将致力于深化金融创新，扩大金融双向开放，打造全球资产管理中心和全球金融资产交易平台，发展跨境金融以服务临港新片区建设。具体受益标的：浦发银行（国内四家获得离岸业务牌照的银行之一，且具有浦东本土优势，料将是最受益的银行之一）、交通银行（国内四家获得离岸业务牌照的银行之一，亦具有本土优势）、国泰君安（通过国泰君安国际连接海外资本市场，且资管业务发展迅速，管理规模位居前列）。
  • 孵化配套主线：浦东尤其是临港新片区将推进公共服务与城市建设，为高新技术企业进行产业配套，建立科技成果转化基地，增加混合产业用地供给，吸引更多国际经济组织和企业总部在自贸试验区落户，离不开各类配套企业。具体受益标的：张江高科（新型产业地产营运商、高科技产业整合商和科技金融集成服务商，在科技园区的创新引领、产业空间打造和企业服务中已具品牌效应）、上海临港（直属上海市国资委，园区土地储备丰富，园区开发运营龙头，涉足产业载体开发与租售、园区运营服务等）、浦东建设（以城市基础设施投融资、工程建设为主业）、陆家嘴（以陆家嘴金融贸易区的开发建设为主业，并逐渐拓展旅游会展、城市综合服务等产业）。
▍风险因素：
经济增速下行风险；政策不及预期风险。
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