电新行业周报 2021.5.16
◆ 要闻：
硅料现货散单报价180元/千克，隆基、中环硅片涨价，通威电池片涨价；2021异质结量产效率25.18%，21家企业超50GW现有产能及规划；上海新能源汽车新政或将很快发布；国内和欧洲新能源汽车4月销量公布
◆重点公告：
晶澳科技 （002459.SZ）关于签订多晶硅采购协议的公告；明阳智能 （601615.SH）对外投资公告；璞泰来（603659.SH）关于内蒙兴丰增资并吸收合并内蒙紫宸的公告
◆ 行情走势
本周电新（中信）指数增幅达0.2%，行业中排名第二十；银河股票池年初至今绝对收益-0.05%，相对收益1.11%。
◆ 行业数据追踪
光伏：特级致密硅料169元/千克；多晶156硅片2.40元/片；单晶166硅片4.45元/片；多晶156电池片0.83元/W；单晶PERC电池片166 0.98元/W；单晶PERC组件1.78元/W。 
锂电池：碳酸锂8.37万元/吨；三元622前驱体13.10万元/吨，磷酸铁锂前驱体1.21万元/吨；三元622正极材料17.75万元/吨；人造石墨3.75万元/吨；9μm湿法基膜1.2元/平方米；六氟磷酸锂20.00万元/吨；2500mAh三元小动力6.05元/支。
◆ 本周综述及投资建议
新能源发电方面，本周光伏硅料、硅片及电池片环节的价格皆有较大的涨幅。致密料报价已接近170元/kg，相比去年年终的报价几乎翻了一倍。由于新增的硅料产能主要集中在22年释放，预计短期内硅料价格的上涨依然有很强的逻辑支撑。如何降本增效熬过硅料价格高企已成为当务之急，龙头企业纷纷出台应对措施：隆基近期对硅片进行减薄，将以175μm厚度为基准的M10硅片调整至170μm；通威1GW异质结电池的量产线将在近1~2个月内迎来投产。
新能源车方面，4月国内外电动车销量景气延续。部分原因是去年同期疫情导致的低基数效应。国内和欧洲新能源汽车4月销量环比增速为负，主要因为存在季节性调整和3月高基数的效应，相对近期其他月份仍保持较高增速。一季度全球新能源车受芯片供应短缺影响增速受限，未来随着芯片供应问题得到缓解，全球汽车电动化加速，新能源车有望维持高速增长。
新能源作为高端制造产业，符合国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的国家发展战略。电动化智能化浪潮势不可挡，电动车迎来黄金发展期；“双碳”大计，光伏迎来白银时代。行业景气度提升，拉动产品需求，但随之引发的价格博弈与利润再分配是今年需要密切跟踪的焦点问题。经过前期市场集中释放风险，目前部分核心标的已进入相对合理估值区间，建议甄选有业绩支撑、拥有明显竞争壁垒的优质品种。此外，储能、电网、核电等领域也值得关注。
核心推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、天赐材料、隆基股份、通威股份、福斯特、阳光电源、汇川技术等。
重点新闻、公告点评
新能源发电部分：
硅料现货散单报价180元/千克，隆基、中环硅片涨价，通威电池片涨价
内容：据了解，硅料长协价格已经超过160元/kg，现货散单更是来到170-180元/kg的水平。根据光伏盒子调研，目前分布式光伏项目中，组件采购现货价格已经稳定在1.75元/瓦以上。5月10日，中环硅片涨价，G12上涨0.6元，M6/G1上涨0.33元，涨幅分别为9%、8%与8.3%。5月11日，通威电池片报价普涨6-7分/W。多晶金刚线157电池定价为0.83元/瓦，上涨0.07元/瓦；210单晶PERC电池定价为0.99元/瓦，上涨0.06元/瓦。5月14日，隆基硅片价格再次上涨0.49-0.53元/片，同时减薄了M10硅片的厚度。
点评：硅料方面，本周硅料价格继续维持上涨，一线致密料报价达到168元/千克，单周上涨6.33%，年初至今上涨95.35%。由于五月有部分硅料厂检修影响产出、以及Q2-Q3间拉晶扩产持续释放，预期短期内单晶用料涨势难以平息。硅片方面，中环和隆基为缓解上游压力，相继提高了报价。据了解，以隆基为首的多家硅片企业，都已经部分停产，硅料库存也十分紧俏。在本周之前，电池片价格已经连续三周左右没有出现明显的涨势，但本周突然大幅上涨：以182的PERC电池为例，周环比达7.53%，将部分成本转嫁至组件端。目前来看，硅料价格的暴涨或已严重影响到年内计划并网的项目，对于年前签订的项目，其成本测算在此影响下发生了重大的偏移，下游的利益博弈依然惨烈。
2021异质结量产效率25.18%，国产装备成熟，21家企业超50GW现有产能及规划
内容：5月16日据solarzoom统计，目前21家企业异质结产能规划达53GW。预计21年底异质结初步形成规模25GW，异质结投资金额将在3.5-4.5亿元/GW，预计异质结设备投资额将达到200亿。在已有产能的10家异质结企业中，除新日光、联合再生能源两家台湾企业没有扩产计划之外，其余已投产的企业均制定了数百MW到最高6GW的扩产计划，其中包括通威即将投产的1GW等。
点评：在硅料价格暴涨的背景下，降本增效成为行业的当务之急。HJT电池以其易于薄片化、转换效率高的特征，提供了一条相对PERC电池而言较为明确的降本增效途径。而由于210“大尺寸”硅片在功率上的优势，有助于进一步降低度电成本。通威在新型高效电池片上的“大刀阔斧”有利于加速其“一体化”进程，根据公司光伏首席技术官邢国强3月25日的演讲，目前通威HJT中试线良率已达97.84%，最高达98.44%，与PERC已非常接近。无独有偶，近期隆基也宣布到今年年底会投产两种新型技术路线的高效电池。另外，风电整机龙头明阳智能也宣布进入HJT市场。
大唐、三峡等5GW光伏电站EPC招标启动
内容：5月11日消息，根据招标公告，大唐、三峡等5GW光伏电站EPC招标项目的并网时间大部分集中在三、四季度，这意味着作为今年装机主力的平价项目即将启动，下半年成年度装机关键时期。在5GW的光伏项目EPC招标中，约有2.37GW是2020年和2019年两批平价项目名单中的项目，占比47%。
点评：从业主端来看，近期EPC招标项目主要还是以央企为主、民营为辅；从分布地来看，项目主要分布于江西、安徽、广东等16个省份，其中渔光互补电站和农光互补电站依然是项目建设的主流。目前，虽然这些项目EPC招标都陆续顺利启动，并且在招标公告中明确了项目的并网和竣工时间，但是项目能否全容量顺利并网并不确定，仍将受到今年产业链价格波动以及供应情况的影响。
新能源车部分：
上海新能源汽车新政或将很快发布
内容：5月13日，第一电动网关于上海“绿牌新政”相关事项向上海经信委提问获知：1）上海“绿牌新政”将很快发布；2）包括宏光MINI EV在内的微型车暂时无法享受免费牌照。近日有消息称新政施行后，10万元以下或车长4.6米以内的新能源汽车将无法免费申请上海新能源“绿牌”。具体情况有待政策颁布后揭晓。
点评：此次上海绿牌新政涉及宏光MINI EV、比亚迪e1、宝骏E100、长安奔奔EV等共计33款售价在10万元以下的A00级纯电动汽车。根据机动车交强险数据，宏光MINI EV2020年在一线城市销量占比3.8%，主要消费人群集中在三四线城市，预计此次上海绿牌新政对宏光MINI EV销量影响相对有限。本次绿牌新政是政府对新能源汽车管理的进一步完善，有望促进新能源汽车健康发展。
宁德时代携手亚光科技发展新能源电动船
内容：5月12日，亚光科技（300123）公告，公司与宁德时代签署合作协议，双方将在新能源电动船领域展开合作，包括游艇、游览船、公务船等的商务合作、科技项目合作、标准制定合作、商业信息资源合作等。公告表示，公司与宁德时代签订本合作协议，在新能源电动船领域开展合作，能更好发挥双方在各自相关领域的资源优势，建立长期友好的合作关系。
点评：亚光科技是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一。本次联合促进了双方在新能源船艇领域的合作，有利于进一步推进新能源船艇市场的发展。随着新能源技术的进步，锂离子电池的下游应用场景也有望不断拓展，新能源产业未来仍将保持高速发展。
国内和欧洲新能源汽车4月销量公布
内容：5月11日，乘联会发布4月全国乘用车市场分析报告，4月新能源乘用车零售销量达到16.3万台，同比增长192.8%，环比3月下降12.0%，批发销量达到18.4万台，同比增长214.2%，环比3月下降8.7%，呈现独立增长的良好态势。欧洲八国4月新能源汽车销量13.0万台，环比下降31.19%，同比增长3.4倍，仍保持较高增速。
点评：国内和欧洲新能源汽车4月销量同比大幅增长，部分原因是去年同期疫情导致的低基数效应。国内和欧洲新能源汽车4月销量环比增速为负，主要因为存在季节性调整和3月高基数的效应，相对近期其他月份仍保持较高增速。一季度全球新能源车受芯片供应短缺影响增速受限，未来随着芯片供应问题得到缓解，全球汽车电动化加速，新能源车有望维持高速增长。
首个换电国家标准11月1日起实施
内容：5月10日，工信部通过公众号发布一图看懂GB/T 40032-2021《电动汽车换电安全要求》，据悉，该标准已于4月30日批准发布，并将于2021年11月1日开始实施。该标准规定了可换电电动汽车特有的安全要求、试验方法和检验规则，适用于可进行换电的M1类纯电动汽车。
点评：2020年4月明确的国家新能源汽车财政补贴政策中对换电车型给予了一定倾斜；12月开始，新能源车换电试点从北京和海南推向全国。未来国内换电模式有望迅速发展。本次制定的标准作为汽车行业在换电领域制定的首个基础通用类国家标准，填补了标准空白，有利于引导车企在换电领域的研发，提升换电的安全性，支撑新能源汽车产业高质量发展。
重点公告点评
新能源发电&新能源车部分：
明阳智能 （601615.SH）对外投资公告
内容：5月13日公告称，投资标的名称及投资金额：年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目，投资金额为30亿元。本项目建设周期为5年。预计分三期投资，第一期投资6亿元，21年完成一期自建厂房年产1GW光伏高效电池+1GW光伏高效组件产线建设；22年完成二期在一期基础上扩充至年产2GW光伏高效电池+2GW光伏高效组件产线建设；25年前完成三期新建年产3GW光伏高效电池+3GW光伏高效组件产线建设。
点评：综合考虑异质结电池具备的多项优势，异质结电池已经具备替代PERC电池的实力。公司公告称，预计2025年光伏市场350GW，即使组件价格再降25%，全球市场空间5800亿元，参考PERC成熟之时的市占率超过40%，异质结电池的市场空间在2300亿元以上。该项目建成投产后，公司将凭借自身资源优势和高效光伏技术优势，与公司风电业务相结合，扩大公司在新能源领域布局。
晶澳科技 （002459.SZ）关于签订多晶硅采购协议的公告
内容：5月12日，晶澳科技发布公告称，公司下属全资子公司东海晶澳与新疆大全新能源签署《多晶硅采购合作协议》，东海晶澳于21年7月1日至25年12月31日期间向新疆大全采购太阳能级多晶硅特级免洗单晶用料，预计总采购量约7.82万吨，实际采购价格采取月度议价方式，具体数量和价格以每月达成的采购订单/合同为准。
点评：本协议的签订有利于保障公司原材料的长期稳定供应。晶澳已经陆续跟新疆大全、亚洲硅业以及新特签署了多晶硅采购协议。20年12月23日与新疆大全签署长期采购协议（21年1月-23年12月），总量预计为3.24-4.32万吨。20年9月15日与新特签署长期采购协议（2020年10月-2025年12月），总量为9.72万吨。4月24日与亚洲硅业签订采购补充协议，于20年9月至25年8月向亚洲硅业采购7.5万吨。随着越来越多的头部企业签订长单，也在一定程度上加剧了市场对多晶硅的紧张情绪。
璞泰来(603659.SH)关于内蒙兴丰增资并吸收合并内蒙紫宸的公告；关于与关联方共同投资暨关联交易的公告
内容：5月11日，公司发布公告：公司本次向公司全资子公司内蒙兴丰增资2.78亿元，并决定内蒙兴丰吸收合并公司全资子公司内蒙古紫宸科技。5月11日，公司发布公告：公司拟与庐峰新能及其他非关联方同投资四川茵地乐材料科技集团有限公司。其中，公司本次出资金额为13,650万元。四川茵地乐系一家从事锂离子电池专用粘结剂研发、生产及销售的锂离子电池材料企业，其主要产品包括适用于负极材料、隔膜与粉体材料的粘结剂产品。
点评：公司主营业务主要包括负极材料的生产销售和湿法隔膜涂覆加工等。在负极材料的生产销售方面，本次增资合并有利于加快负极材料一体化进程，增效降本，提高利润；在涂覆隔膜加工业务方面，公司作为宁德时代隔膜涂覆业务的主供应商，本次对粘结剂产品标的布局，有助于保障子公司四川卓勤的基膜、涂覆一体化项目的供应，就近配套下游大客户宁德时代在四川宜宾生产基地的生产需求。公司多领域开花，在2021有望实现可观的业绩增长。
行业数据跟踪
光伏数据跟踪（5月12日）：
多晶硅片成交价:156（元/片）
资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理
多晶电池片报价:156（元/W）
资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理   
硅料报价:特级致密料（元/千克）
资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理  
一线厂商单晶PERC电池片成交价（元/W）
资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理 
一线厂商组件报价（元/W）
资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理
一线厂商单晶PERC电池片成交价（元/W）
资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理
光伏数据跟踪（5月12日）（续）
资料来源：solarzoom，中国银河证券研究院整理   
新能源汽车数据跟踪：

国内电动车销量(万辆)
资料来源：中汽协，中国银河证券研究院整理
国内电动车-乘用车销量(万辆)
资料来源：中汽协，中国银河证券研究院整理 
欧美新能源汽车销量(辆）
资料来源：各国官网，中国银河证券研究院整理 
注：欧洲各国数据为乘用车，美国数据为乘用车+轻型商用车
电池数据跟踪：

锂价格走势(万元/吨)
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
钴价格走势(万元/吨)
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
镍价格走势(万元/吨)
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
锰价格走势(万元/吨)
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
前驱体价格走势(万元/吨)
资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理
正极材料走势(万元/吨)
资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理
负极材料价格走势(万元/吨)
资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理
隔膜价格走势(元/平方米)
资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理
电解液原料价格走势(万元/吨)
资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理
铜箔价格走势(元/平方米)
资料来源：CIAPS，中国银河证券研究院整理
18650圆柱电芯价格走势(元/支)
资料来源：wind，CIAPS，中国银河证券研究院整理
方形电芯价格走势(元/Wh)
资料来源：CIAPS，中国银河证券研究院整理
电池数据跟踪（5月14日）（续）
资料来源：CIAPS，中国银河证券研究院整理
行业及股票走势
本周板块行情跟踪（5月10日-5月14日）
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
本周个股行情跟踪（5月10日-5月14日）
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
本周估值表现（5月10日-5月14日）
电新估值PE（TTM）
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
太阳能估值PE（TTM）
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
风电估值PE（TTM）
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
新能源车设备估值PE（TTM）
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
本周指数表现（5月10日-5月14日）：
电新指数
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
太阳能指数
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
风电指数

资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
新能源车设备指数

资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
股票池走势（5月16日）
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
本周综述及投资建议
新能源发电方面，本周光伏硅料、硅片及电池片环节的价格皆有较大的涨幅。致密料报价已接近170元/kg，相比去年年终的报价几乎翻了一倍，现货散单更是来到170-180元/kg的水平。受到硅料价格持续攀升的影响，下游硅片及电池片厂商也纷纷提价，而组件价格并没有做出明显的调整，但根据招标的公告来看，分布式光伏项目中组件的采购现货价格已经稳定在1.75元/W左右。由于新增的硅料产能主要集中在2022年释放，预计短期内硅料价格的上涨依然有很强的逻辑支撑。如何降本增效熬过硅料价格高企已成为当务之急，龙头企业纷纷出台应对措施：隆基近期对硅片进行减薄，将以175μm厚度为基准的M10硅片调整至170μm；通威1GW异质结电池的量产线将在近1~2个月内迎来投产。 
新能源车方面，4月国内和欧洲新能源汽车4月销量同比大幅增长，部分原因是去年同期疫情导致的低基数效应。国内和欧洲新能源汽车4月销量环比增速为负，主要因为存在季节性调整和3月高基数的效应，相对近期其他月份仍保持较高增速。一季度全球新能源车受芯片供应短缺影响增速受限，未来随着芯片供应问题得到缓解，全球汽车电动化加速，新能源车有望维持高速增长。
新能源作为高端制造产业，符合国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的国家发展战略。电动化智能化浪潮势不可挡，电动车迎来黄金发展期；“双碳”大计，光伏迎来白银时代。行业景气度提升，拉动产品需求，但随之引发的价格博弈与利润再分配是今年需要密切跟踪的焦点问题。经过前期市场集中释放风险，目前部分核心标的已进入相对合理估值区间，建议甄选有业绩支撑、拥有明显竞争壁垒的优质品种。此外，储能、电网、核电等领域也值得关注。
核心推荐标的：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、福斯特（603806.SH）、阳光电源（300274.SZ）、汇川技术（300124.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、璞泰来（603659.SH）、中材科技（002080.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH）、良信股份（002706.SZ）等。
风险提示
电力需求下滑的风险；新能源发电消纳能力不足的风险；出口销量不及预期的风险；供给不及预期的风险；原材料上涨过快严重挤压下游生产环节利润的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险等。
附录
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
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本文摘自报告：《【银河电新周然】行业周报_4月电动车销量延续高景气度 硅片减薄应对硅料价格高企》
报告发布日期：2021年5月17日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
周然 执业证书编号：S0130514020001
周然
电新行业分析师，工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事公用事业、环保、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新及公用团队负责人。
2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
法律申明：
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