今年1月，波士顿投资公司GMO的CEO杰里米·格兰桑（Jeremy Grantham），一位在金融市场上身经百战，经历过多轮熊市的传奇投资人，发文指出，美国股市正在见证一场巨大泡沫。资产价格严重偏离公允价值、股价在短时间内暴涨，以及投机情绪高涨等迹象表明，这轮始于2009年的大牛市正在接近尾声。
此外，他还强调，牛市顶部难以预测，因为泡沫通常只在市场环境非常有利的情况下破裂，但可以肯定的是，无论未来美联储尽多大努力稳定金融体系，泡沫破裂都只是时间问题。此轮牛市极有可能以非常糟糕的方式结束。
美股市场经历了2月中和5月初的回调，继续上涨，屡创新高，还没有见顶的迹象。
GMO CEO Jeremy Grantham 图片来源：GMO官网
美股牛市已经接近尾声
大牛市临近最后阶段的主要特征通常包括，股价在短时间内快速上涨，上涨持续时间未知但通常很短，股价在加速偏离内在价值的同时伴随着投机情绪的持续上升。
美国股市从去年夏天开始快速上涨，同时伴随着不断升温的过度投机行为，这表明股市已经处于牛市泡沫的最后阶段。
投资者比过去更加期望美联储的宽松货币政策和零利率环境能够防止资产价格大规模回落，但完美的经济金融条件不可能永远持续下去。几乎所有泡沫的破裂都发生在市场普遍认为牛市还远没结束之时。2000年的互联网泡沫和2008年的次贷危机就表明了这一点。
根据历史数据，在股市到达峰值以前的21个月里，股价涨幅通常超过60%。而在2020年底以前的9个月里，标普500指数和罗素2000指数已经分别上涨了69%和100%，且上涨势头仍在持续。
泡沫随时可能破裂
代表美国股市市值与GDP之比的“巴菲特指标”已经突破2000年的历史纪录。2020年，美国股市IPO的数量多达480个（其中包括248个SPAC），超过了2000年的406个。150家市值超过2.5亿美金的公司在过去一年股价上涨超过3倍。美国散户购买看涨股票期权的规模相比于2019年也大幅上升。
格兰桑表示，和历史上的所有大牛市一样，如今股价也处于被极度高估的状态，资产价格严重偏离公允价值。但估值水平与泡沫破裂的时点没有必然关系，几乎不可能以周度、月度、季度的时间周期预测市场顶部。
尽管无法准确预测泡沫破裂的时点，但可以肯定的是，未来无论美联储尽多大努力稳定金融体系，泡沫破裂只是时间问题，此轮牛市极有可能以非常糟糕的方式结束。
参考资料
Waiting for the Last Dance，Jeremy Grantham
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