东方财富:15年后再出发,还是少年
4月26日下午, 东方财富公布了2020年报和2021年1季报, 业绩继续无比靓丽。 但是, 眼光日益挑剔的投资者和财经媒体, 面对东方财富连续多年的靓丽业绩, 已经产生了审美疲劳; 反而是东财管理层的集体致辞, 让处于迷茫状态的媒体抓住了一根救命稻草。 26日晚间各大媒体不再关注东财的业绩, 都在热情地八卦东财管理层的辞职。
巨大的认知差就此产生了!
作为投资者, 我们需要的是理性淡定地看待东财业绩增长和管理层集体辞职, 并寻找其中的投资机会, 而不是跟随媒体视角深度八卦管理层辞职。 因为公告里写的很清楚, 其实先生只是辞任总经理, 依然还是董事长, 但不是为何媒体就是在热衷于炒作其实辞职, 难道真的媒体都是标题党、 连公告内容也不看吗? 所以股民如果想要更快亏掉裤衩, 就跟着媒体听消息炒股吧
在我看来, 回顾一下东财发展成长的历史, 分析当前的现状, 有助于我们理解未来的前景, 坚定持股的信心。
东财15年的成长之路
东方财富成立于2005年, 至今已年满15岁。 15年间, 东方财富从一家专业财经门户网站成功转型为A股唯一的互联网券商, 市值高达3000亿元, 排名券商行业第二。 2012年东财实现营收2.2亿元、 净利润3700万元、 净利率16.8%, 2020年实现营收83亿元、 净利润48亿元、 净利率58%, 9年内营收增长40倍、 净利润增长130倍、 净利率翻了2倍, 这在A股市场绝对是排名靠前的超级成长股。
百倍超级成长, 来自于连续两次的精准成功转型!
首次定位: 第一财经门户网站! 东方财富2005年成立的初衷是打造我国第一财经门户网站, 以提供财经资讯为主要业务, 以门户网站广告为主要收入来源。 从当时的实践来看, 东财很快确立了自己在业内的地位, 居于财经门户网站前列, 这也促进公司于2010年成功登录A股市场。
但财经门户网站存在两个方面的风险: 1.智能手机时代来临, PC端的门户网站面临衰落局面; 2.财经门户网站的广告业务存在天花板, 导致公司营收、 利润、 市值都难以做大, 缺乏想象空间!
回看东财的股价走势图可以看出, 2010-2013年之间, 东方财富的股价保持在长期下跌趋势, 市值在100亿以下难以增长, 只是偶尔会有反弹。
2013年前的东方财富, 是一只标准的大熊股。
第一次转型: 互联网基金代销第一机构! 面对财经门户网站的困境, 东方财富开启了第一次转型。 2012年, 东方财富成功拿到基金代销资格, 转身为一家互联网基金代销机构, 并迅速在2014-2015年的大牛市里大放异彩! 2015年当年完成基金代销7000亿元, 是仅次于工商银行的国内第二大、 互联网第一大基金代销机构。 2013年, 东方财富营收仅为2.5亿元, 两年后的2015年营收暴涨至29亿元, 净利润更从500万飙升至18亿元。
回看股价K线图可以发现, 基金代销业务的成功, 让东方财富的市值从2013年不足百亿元, 迅速超过1500亿元。
股价增长2年30倍, 东方财富无疑是2015年那波牛市里最靓的仔!
但基金代销业务同样面临两个方面的风险: 1.代销业务过于暴利, 90%以上的毛利率, 吸引了腾讯、 阿里、 百度等互联网巨头纷纷加入战局, 开启价格战, 代销手续费直接1折起; 2.基金投资者以散户为主, 这导致基金代销业务暴涨暴跌, 牛市暴涨、 熊市暴跌, 经营可持续性、 市场想象力都不够稳定。
股价走势反应了市场的担忧! 2015年的牛市后, 东财市值从1500亿暴跌至500亿左右, 跌幅达到70%。 在这两年的暴跌中, 股民们一定在担忧东财是另一只乐视吧。
第二次转型: 互联网券商第一机构。 幸运的是, 东财管理层没有安稳的躺在代销基金的成功薄上, 而是抓住2015年的一次难得机遇, 成功收购了西藏证券, 拿到了宝贵的券商牌照。 事后来看, 这样的机会千载难逢、 稍纵即逝! 因为自从2015年之后, 似乎再无民营企业控股券商, 更无互联网机构控股券商。
拿到券商牌照的东方财富发挥自身优势, 集中精力发展券商经纪和两融业务, 5年间将一家排名行业垫底的末流券商, 成功打造成行业排名前列的互联网券商, 经纪业务市占率从不足0.5%提升至3%, 市场排名从70多位提升至前15位。 2016年末, 东财证券融出资金仅为48亿, 2020年则超过了300亿, 同期利息净收入从1亿增长至15亿。
互联网券商业务的成功转型和代销基金业务的稳定增长, 推动东方财富的营收、 利润再创新高。 2020年, 营收和净利润分别实现82亿、 40亿元, 分别较2015年上一轮牛市增长3倍和2倍, 市值也跨过上轮牛市高点的1500亿突破至3000亿。
3年市值增长7倍, 那个靓仔东方财富又回来了。
东财15年成功的关键缘由
从表面看, 东方财富15年百倍的成长, 源之于自身连续两次的成功转型!
从根源看, 东财连续2次成功转型, 源之于具有超精准眼光的管理层!
15年前, 东财并不是最顶尖、 也不是唯一的财经门户网站, 新浪财经、 凤凰财经、 金融界等财经门户都比东方财富优秀, 但只有东方财富在2014年成功转型为一家互联网基金代销机构;
5年前, 也不是只有东财一家开展互联网基金代销, 但只有东财一家成功拿下券商牌照, 转型为一家互联网券商机构。
这一切都要归功于东方财富优秀的管理层团队, 其实、 程磊、 陆威, 这三位从东财创立伊始就带领公司的超稳定团队, 利用自己精准的眼光和超强的执行力, 一次次将东方财富引领到新的高峰。
也正因为此, 我不止一次在有关东方财富的文章中强调, 其实董事长才是东方财富的核心竞争力。
也正因为此, 其实、 程磊、 陆威三位管理层的集体辞职, 才引起市场极大的震动。
对于媒体的炒作和市场震动, 我个人十分理解;
但对于媒体和投资者的恐慌, 我个人十分不解。
15年后再出发, 东财还是少年
我理解的是, 其实管理团队对东方财富实在太重要了, 所以他们的辞职, 无论如何都是一场震动; 我不解的是, 虽然其实辞职总经理, 但还是董事长, 且其实先生只有50岁, 依然是第一大股东、 实际控制人, 也就是说, 其实先生还是东方财富的领航人!
因此, 我相信东财的解释: 这一次管理层变更意在培养年轻团队、 培养接班人。 这恰恰反应出东财的互联网基金深厚, 反应出其实先生意在打造百年企业, 战略深远!
对于新接任的郑立坤先生, 我个人不了解; 就如我个人完全不了解程磊、 陆威。 只要其实先生还担任东财董事长, 我个人就对东财充满信心。
总体来看, 新任总经理郑立坤先生是80后, 正值当打之年, 且非其实家族的富二代, 激情满满! 这是好事。
关于东方财富的未来发展, 我个人觉得有两个方面值得期待。
阅读2020年年报, 最深刻的印象是关于东财国际证券的内容。 年报提到, 东方财富将“ 积极推进国际化战略, 加快港美股业务发展” , 意味着2021年将重点发力海外市场, 这提出了未来东方财富新的增长点, 是一个意外之喜。
其是东方财富早在2015年左右就收购了香港券商牌照, 获得港股、 美股业务资质, 起步时间与A股券商牌照一致。 但遗憾的是, 这几年东方财富集中力量经营A股券商, 忽视了国际业务的拓展, 导致东财国际证券一直不温不火, 业务规模、 利润贡献很少。
就在东财忽视国际业务的这几年, 富途证券异军突起, 迅速打开了国际业务市场, 成为目前第一大海外互联网券商。 目前在美股上市的富途证券市值高达200亿美元, 2020年以来市值增长高达20倍, 是这一波涨幅最大的中概股之一, 风头似乎已经超过了东方财富。
我个人理解, 富途证券的成功主要来源于几个方面: 一是互联网基因深厚, 富途证券是腾讯参股的一家互联网券商; 二是专注于自身经纪和孖展业务; 三是抓住了这一波美股中概股机会。 相对于富途证券, 东方财富的互联网基金和对经纪、 孖展业务的理解一点都不差, 且东财已储备了一大批A股经纪客户, 完全可以将现存的A股客户发展为港美客户。
因此, 我个人认为, 在国际业务方面, 东财完全有能力对标富途。
如果东财在国际业务方面可以赶上富途的规模, 无疑于再造一个东方财富证券。 当然, 由于起步晚了几年, 东财在国际业务的步伐比富途应该要难很多。
东财基金是东方财富注册的公募基金管理公司, 主要方向是发力指数基金。 个人认为, 随着中国资本市场发展, 居民收入增长, 我们必然也会进入指数基金大时代。 目前A股公募基金管理规模20万亿, 指数基金规模不到2万亿, 占比不到10%; 参照发达国际情况, 未来A股市场公募基金规模迟早要破百万亿, 指数基金规模占比至少会达到20%、 30%, 即20-30万亿的规模。
我个人看来, 相对于股票型基金, 指数基金的发行更依赖渠道, 而不是顶流基金经理。 也就是说, 谁拥有渠道优势, 谁就可以获得指数基金发行的先发优势, 而东方财富在基金代销方面的市场领先地位是显而易见的。 因此, 指数基金市场, 对于拥有渠道优势的东方财富而言, 是一片巨大的蓝海。
我个人对东财基金业务的期待很高, 认为其意义不亚于东财证券。 但遗憾的是, 虽然截至目前东财公募基金业务已经发力接近2年, 但整体规模依然很小, 基金数量一共10只左右。 总规模不到30亿, 基金经理也只有2-3人, 发展势头可以说不及预期。 在2020年报中, 东方财富并没有透露关于公募基金的发展战略, 只是轻描淡写的提了句“ 互联网资产管理” , 不知是不是打算放弃这块业务! 在我看来, 公募基金是财富管理业务的基础。 如果东方财富目标是继续打造互联网财富管理, 就必须尽快把公募基金业务做起来。 否则, 错过了这一轮牛市, 再去发力公募基金, 就是5年之后的事情了。
5年时间, 东方财富等不及, 资本市场更等不及。
总体来讲, 站在前面15年百倍成长的基础上, 我对东方财富未来成长依然充满信心。 未来5年, 无论国际业务, 还是公募基金, 只要有一项取得成功, 东财的市值就会迈向新台阶。
50岁的董事长、 不到40岁的总经理, 15岁的东方财富还是少年, 未来的成长之路还很长。
让我们共同参与并期待东方财富的新成长
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