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全球风口 丨 你的全球科技前哨侦察兵


今天的文章分享自王煜全在科技特训营的课程《
什么样的价值投资才能成功
》。

在课程之前，王煜全给科技特训营的学员们布置了一个作业：读完张磊的《价值》和李录的《文明、现代化价值投资与中国》，并在科技特训营的私享群里分享自己的读书心得。
两位作者都是投资界的大佬，张磊领导的高瓴资本，重仓中国的消费、科技和生物医药；李录领导的喜马拉雅资本，重仓了谷歌、Facebook、美光科技和美国银行。两家资本都获得了不错的回报，他们坚持长期主义、价值投资的理念在投资圈广为流传。

王煜全在科技特训营的直播课程里，从一个投资人的角度，分享了他对两本书的解读，以及对于价值投资的看法。本文就分享直播课程的部分观点。
问题：你从这两本书里读出了什么矛盾？
1. 如何正确地读书，首先要看书的逻辑主线是什么。很多书逻辑自洽、自成一体，这时候你就要去找书中的逻辑矛盾。带着挑刺儿的心态去读，找到书中的破绽，才是最有意思的地方。
怎么找书里的逻辑矛盾呢？那就要放大视野、扩张范围：看作者生平、看他所处的时代。作者观点的形成以及自身的成功，多半是顺应了时代的大趋势，也就是能顺势而为。
2. 作者对自己观点的运用也是能找到破绽的地方，说的跟做的可能并完全不一样。比如马斯克本人都说自己做企业运用“第一性原理”，其实他的成功不是所谓的第一性原理，否则今年就应该直奔终极能源主题，直接用轻型核能驱动汽车了。他真正的解决办法是“任务分解”。
现在很多声称自己做价值投资的知名投资人也一样：说是做价值投资，却不放过一些频繁交易做短线的机会。
3. 完善自己的世界观。有一个说法叫“六经注我”，在阅读中核心是“我”，我是主人，书是“奴隶”。但是说起来简单，真正要做到六经注我却没那么容易，至少要做到两点：
第一是构建完整的认知系统，自己首先要有一个知识体系。第二没有人能确保自己的判断永远正确，要在实践中不断自我纠偏。
问题：为什么是他们抓住了机会？ 
4. 成功者回顾自己成功的时候，大都会归结于自己出类拔萃、优秀且聪明。但事实是：大量的成功者是因为生对了时代、生对了地方，而不仅仅是因为他很聪明。
当年那一批成功的投资人，恰好处于中国改革开放的高速发展期，又恰好去海外留学有了更好的见识，学了金融专业并且融入了主流金融圈子。那个时候恰恰是：西方国家对中国市场有兴趣，中国又恰好对西方打开市场。借着中国三十年高速发展的东风，他们加上自己的勤奋和努力，他们取得了今天的成功。
跳开书里的逻辑，跳开时代的机遇和趋势，未来要想复制今天这些成功者的经验，由于所处时代不同，基本不可能了。
5. 价值投资在现实中的参考价值并不大。原因是大部分基金都有退出的时间，基金经理的考核标准就是你每年的收益率是多少，收益率排名也都是透明化的。把钱放着八年十年不动，大部分人都承受不了长时间可能带来的连续亏损。
放到一个足够长的时间段里，价值投资的理论是对的。但是资本是有成本的，谁都很难熬上十年八年。在投机横行的金融市场，科技概念、5G概念横飞的时代，耐得住寂寞、抵抗得了压力、坚守价值投资的可谓是难上加难。
另外，不成熟的市场中，客户可能也不答应。基金管理人如果不频繁操作，只是持有不动，最后总结成功经验也不好讲故事。用户可能会觉得：长期放着不动这种谁都能做的事，我没必要花钱雇人做啊！
6. 耶鲁捐赠基金属于“另类投资”，也就是：除了投资股票证券的主流投资方式以外，寻求其它类型的投资，比如风险投资、新兴市场国家的投资，这样的投资往往会带来更高的回报。在耶鲁的另类投资中，中国这样的新兴市场就是他们寻求的投资标的，这可以看做是美国资产管理界主动寻找中国机会的开始。
7. 张磊获得耶鲁捐赠基金支持的另一种解读是：当耶鲁捐赠基金因为另类投资而受益的时候，决定扩大投资范围、配置全球优质资产，因而选择了中国。这个过程中耶鲁发现：原来在中国有一位优秀的校友想要做中国基金，于是投资了张磊。
8. 对耶鲁来说，中国是不可知的风险，但是对张磊来说，中国是可知的风险。你在熟悉的环境里长大，会忽略风险。而一个陌生的环境，会不自觉地放大风险。最好的合作方式就是找个信得过的内部人来管理投资资金。
问题：我们每个人如何抓住机遇？ 
9. 用价值投资的方法去做科技投资，你可能会错过好的机会。你今天不上车，未来也不会有机会上车。有券商对特斯拉进行估值，认为其价值只有现在的六分之一。问题在于，未来最有可能发生的情况是：股票依然会增长，不过不如业绩增长快，股价和业绩相匹配的时候，公司也就回归价值了。
如果用价值投资的方式，慢慢等它跌到你的安全边际，那你可能永远错过科技投资的巨大机会。所以，真正的投资不是价值投资，也不是趋势投资，而是：掌握了规律去投资。
10. 今天要想复制张磊和李录的成功，基本不可能了。我们要做的就是站到未来的雪道上：判断什么是真正的大方向，然后勇敢下注，提前布局。等风口到来的时候，就能成为最大的受益者。
其中一个大风口的判断就是：中美之间的关系会朝着什么方向发展？因为这两大经济体的未来，决定了全球经济的未来。
这个问题的答案，以及具体的深度分析和底层思考逻辑，会在“前哨科技特训营”里分享，欢迎关注微信公众号“全球风口”，报名加入。
回顾2020年的科技特训营，已经有： 
课程直播：30期
视频回放：58小时
课程文字稿：86万字以上
学员听课总时长：超过5万小时 
现在加入，可以随时观看课程回放！
科技特训营还讲了哪些内容？
特训营里还讲解了很多产业分析和科技企业分析的方法和底层思考框架，每次课程的直播主题请见如下，欢迎加入特训营的朋友们，随时观看课程回放。
2020年课程：
6月04日 从无尽前沿法案谈全球科技前沿
6月11日 NSF的融合科技倡议&生物医药产业未来
6月18日 DAPPA的产业拉动&机器人产业的未来
6月28日 美国5G真的落后了吗？全球电信产业走势分析
7月02日 全球IT产业走势分析
7月09日 未来产业大机会属于哪个企业？
7月16日 成为行业巨头的进化论法则
7月23日 如何才能设计出成为下一个BAT的业务？
7月30日 创造经济：已经到来的科技革命（上）
8月06日 创造经济：已经到来的科技革命（下）
8月13日 独角兽企业的成功法则是什么？
8月20日 未来10年100倍的生物医药公司在哪里？
8月27日 游戏产业：未来最赚钱行当的底层算法
9月03日 创造经济时代，你需要什么样的教育？
9月10日 科技企业价值发现方法论（上）-初创期企业
9月17日 科技企业价值发现方法论（中）-成长期企业
9月24日 科技企业价值发现方法论（下）-成熟期企业
10月09日 什么样的价值投资才能成功？
10月15日 新全球化时代需要什么样的商业伦理？
10月17日 特训营加餐：禅修给我们带来什么？
10月22日 中美走势预测与投资机会分析
10月31日 芯片产业走势分析
11月05日 云计算产业趋势与机会
11月12日 看美国大选学会数据分析与预测方法
11月19日 VR/AR产业趋势与机会
11月26日 2021科技产业趋势第一讲：综述
12月03日 2021科技产业趋势第二讲：人工智能&机器人
12月10日 2021科技产业趋势第三讲：电动车&自动驾驶
12月17日 2021科技产业趋势第四讲：数字化&显示互动
12月24日 2021科技产业趋势第五讲：生物医药&大健康
12月31日 2021科技产业趋势第六讲：材料科学&认知科学
2021年课程：
1月7日 特斯拉的现在与未来
1月14日 CES2021：科技趋势分析

1月21日 CES2021：CES会议解读
1月28日 苹果需要造车吗？

2月2日 剖析亚马逊：挑战巨头才是创业的最佳姿势
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