全球市场担心美国国债收益率上升，加上美联储主席鲍威尔的表态无法满足市场，全球股市这些天经历了快速下跌，尤其是美国科技股下跌明显。
今天我们将从统计数据和基本面两个角度聊聊市场的调整。
我们先看数据，从2015年至今，纳斯达克100指数共有26次跌破60日线的明显调整，平均调整时长12.5个交易日，平均跌幅9.04%。
之所以用纳指100而不用市场代表性更强、覆盖面更广的标普500，有三个原因：

（1）我自己主要关注以纳指100为代表的科技股、
（2）纳指100是美国市场中毫无疑问的最优质的一批资产、
（3）本轮调整中以纳指100为代表的科技股跌幅最大，最受到关注。
值得注意的是，这些调整当中，2018年10月4日开始的那一轮调整时长达到56个交易日，显著拉高了这26次调整的平均时间长度；连同2020年2月20日开始的那一轮调整（疫情恐慌背景下的熔断）拉高了平均的跌幅。这两次都有比较强的特殊性，2018年10月开始的调整主要原因是中美贸易摩擦恶化，同时美国在年内4次加息给市场带来了很大的压力；开始于2020年2月的调整我们都记得很清楚，当时是新冠疫情冲击，使得市场在短期内急跌，先后熔断了四次，两次下跌都是在有比较强的外力作用下发生的。

看调整时长，这26次调整中：
有5次的调整时长小于等于5个交易日，占比19%；
有9次调整时长在6-10个交易日之间，占比35%；
有9次调整时长在11-20个交易日之间，占比35%；

有3次调整时长在20天以上，占比11%。
再看跌幅，这26次调整中：
有9次调整幅度在5%以内，占比35%；
有8次调整幅度在5%-10%，占比31%；
有5次调整幅度在10%-15%，占比19%；

有2次调整幅度在15%-20%，占比7.5%；
有2次调整幅度在20%以上，占比7.5%。
回到我们现在正在经历的这一轮调整，时长已经达到13个交易日，跌幅11.3%，长度已经超过大半的调整期，跌幅超过之前七成以上的调整期。而且这一轮调整还是在没有不利事件影响、在经济快速复苏的阶段发生的，所以它还能有多少下跌空间？

再从基本面看，目前引发市场恐慌的根本原因是美债收益率上行，但即便如此，现在的十年期美债收益率也就是回到2020年底的水平。
再来看看基本面，在纳斯达克100指数中，苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书、特斯拉这六家公司就占了该指数权重的接近一半。所以这些头部的大型科技公司的利润增长对平抑估值和整体市场的可持续增长有至关重要的作用。
现在纳斯达克100指数相比2020年初大约高了35%，不要觉得一年涨了35%就一定是泡沫，关键要看业绩。对比2019年末（四季度）和2020年末（四季度）各家公司的净利润，苹果增长了29%、微软增长了33%、亚马逊增长了121%、谷歌增长42%、脸书增长了53%、特斯拉增长了157%。所以它们占比达到一半的一个加权指数在业绩快速增长的背景下，比一年前涨了35%有什么问题？
把时间范围拉长一些，你会发现牛市的真相：新经济的崛起。
如果还不理解，就看看下面五个公司的营收在过去这些年是怎样增长的就清楚了。
苹果营收 2004-2020 （单位：十亿美元）平均年化增速25%
微软营收 2002-2020 （单位：十亿美元）平均年化增速9.5%
亚马逊营收 2004-2020 （单位：十亿美元）平均年化增速29%
谷歌营收 2002-2020 （单位：十亿美元） 年化增速40%
脸书营收 2009-2020  （单位：百万美元）平均年化增速53%
十二年慢牛经历了不止一个货币周期，先是金融危机后的零利率、量化宽松（QE），后来又经历了QE的退出，然后还有美联储的缩表和连续9次的加息，到了2020年疫情到来，又回到了零利率和量化宽松。十二年里还有数不胜数的国际事件，比如中东局势、欧债危机、中美贸易摩擦，还有累计三次美国大选，牛市停了么？没有。本质原因是科技公司不断在创新、不断在增长、不断给股东带来实实在在的回报。所以业绩才是根本，货币政策有多松、谁当总统、谁主导国会...这些都是辅助的，什么时候这些公司的创新能力不再强劲、业绩不再增长、财务状况不再稳健，什么时候牛市自然就会终结。
对于优质资产来说，下跌比上涨更值得我们高兴，因为它实在是太少见了。时间退到一年前的这个时候，全球市场哀鸿遍野、几乎没有一个人敢于公开看多，那种绝望的气氛真叫人终身难忘。后来发生的事我们就都很熟悉了，无数人开始后悔，为什么熔断的时候没有果断抄底，错过了暴富的机会。
戏剧性的是，熟悉的一幕在整整一年后的现在重现了，好的机会也正在来到来。总之，下跌是好事、不是坏事，要珍惜每一次下跌。
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