但今天在推特上看到一个关于美联储的段子，觉得特别有意思，很形象地解释了近期美股反弹中，美联储“预期管理”对市场的推动。
在基于原来段子的基础上，我丰富了一些细节，说给大家听听。
假设我们目前有一个正常运作的市场，这里有买家也有卖家，价格由物品的供需决定。这时候一个叫美联储的大佬来到这个市场，向所有参与交易的人放话说：“我现在会买这个市场里面的任何东西，甚至所有的东西，无论价格高低与质量好坏。”说完这句话，大佬就回到他的别墅里去了。
那么现在这个市场里的卖家和买家会怎么想呢？
卖家想着反正不管他们的货物质量如何，价格多么的高，总有这样一个大佬要买的，那我为什么不卖贵点呢？于是就抬高了他们物品的价格。
本来买家是不愿意为这么高的价格出买单的，因为这些东西卖得太贵，质量又参差不齐。但他们一想，买了货物还能以更高的价格卖给这个大佬，那么也就开始接受卖家提供的高价，甚至愿意以更高的价格买入。
一来二去，这个市场上的物品价格就这样被推高了，大家都翘首期盼美联储这个大佬来把他们的东西都买了，这样大家都可以赚钱。
美联储这个大佬出手果然毫不含糊，一来就疯狂买买买了好多质量还不错，价格稍微有些偏高的产品（美国国债和结构化产品，投资级债券）。大家想着既然他承诺了什么都会买，那些质量有问题的残次品（垃圾债券，风险股票），他现在不买，总有一天也会买的吧？
市场上的物品价格就这样越来越高，人们也越来越相信，美联储会把这市场上价格高的，质量差的，大家不想要的物品与烂摊子都一齐收拾了。
但人们渐渐发现，美联储这位大佬，虽然嘴上说“有必要的时候，我都会把东西一齐买掉的”，但他其实从来没有买过残次品，买的东西也越来越少。
美联储购买的资产曲线，增长速度越来越慢
当市场上的物品价格高到一定程度，残次品数量不断增长到一定数目的时候，之前对大佬的盲目信任开始动摇，买家和卖家都有些犹豫了。
卖家开始担心美联储这位大佬不会什么都买，买家也开始担心自己买的那些东西，没办法卖给大佬，最终烂在自己手里。
美联储这位大佬，还是日复一日地说着，“必要的时候，我们什么都会买下来的”。
市场上的卖家和买家们也日复一日地忐忑不安着，他们不知道这个“必要”的时刻什么时候会到来，他们也不知道“什么都会买”到底包含了什么，自己会不会反而变成一些垃圾商品的接盘侠。
看完这个段子，本狗不得不佩服美联储关于“预期管理”的艺术。
金融交易是一个关于时间与心理博弈的游戏，价格由供需关系决定，而供需被对未来的预期所操控着。揣摩市场对资产预期的判断是一个非常复杂的问题，更牵扯到诸多市场交易者心理的博弈。
比如说我们经常看到公司财报营收明明“好于预期”，为什么股价反而下跌了呢？一种解释就是说人们早就预期到这种“好于预期”，只是这个“好于预期”还不够好，就变成了“低于预期”，反映在了股票的价格上。
反之，在疫情期间，美国的失业率公布的那个周五，16%左右的失业率比预期的20%的失业率来得好那么一些。虽然这个16%的失业率还是历史罕见的差，但这个坏消息不那么坏，反而变成了好消息，也就是“好于预期”，当天美股市场还以大涨收尾。
美联储的这个预期管理，是放出话来，给大家一种“甭管这个市场变得多差，我们有无限的钱可以买买买，所以不要怕什么坏账啊高估值啊，我们会给大家兜底的”这种预期。
这就让卖空的人变得犹豫，因为他们知道，美联储的钱肯定是要比他们多的。他们不管卖出多少，美联储都有可能买下来，这样就给市场吃下了一个定心丸。
没有了卖空（借入股票卖出）的人，市场就再也不会出现之前的恐慌性下跌。随着价格的上涨，成交量也会渐渐增多，市场也就开始了小幅度的稳定的反弹上涨。
但实际上美联储有像他承诺的那样做吗？不完全。
美联储确实购买了不少国债和结构化产品，也给市场注入了不少资金。但在那些危机中真正高风险的资产，也就是那些垃圾债券，却其实一直都没有买，只是给大家一个他们可能要买的预期。
在本狗看来，美联储实际上是在给别的市场玩家“下套”，让他们抱着大不了美联储会给他们兜底的信心去买。
如果大面积的债务违约真的发生，美联储真的会以美国的国家信誉兜底，来把这些垃圾债务统统收进自己的资产负债表里吗？
最后最有可能发生的情况，本狗觉得，是美联储靠着给大家提供这种兜底的预期，成功找到别的玩家接盘了这些可能会发生问题的资产，防止了这些资产真正地成为违约资产，经济渐渐恢复正常，美联储到最后也许就什么也不用买。
于是在这样的情况下，投资者就陷入一个非常焦虑的境地——
如果你不买市场上现有的那些高估甚至有极大风险的资产，你就有可能最后看着危机被美联储的“预期管理”所熨平，资产价格屡创新高，别人喝酒吃肉谈笑风生。
但如果你现在购买资产，你就没有一天不需要担心，美联储到底会不会在情况越来越糟的时候兑现买买买的承诺，以及当美联储宣布“一切都回归正轨”的那一天到来时会发生什么 —— 当那一天到来，你就需要担心自己是不是高估资产与垃圾资产的最后接盘侠了。
如果您觉得有用，请点一下“转发”或“在看”吧 ：）
在全球经济增长乏力，各国央行争先恐后放水的时代，我们该何去何从，该如何保全自己的财富？
关注本号，回复“危机”加入讨论群，一起讨论2020年潜在的危与机。
每次与你一起，思考一个问题
独立思考终将指引我们前行
一只讲究说学逗唱的花街金融狗
成长 | 思维 | 分享
重仓未来的年轻人都关注这里
继续阅读
阅读原文