市场经历一轮疯狂后，如今抱团气氛正式瓦解。
然而，这只是风格平衡的过程，原因基于超大盘龙头股票估值过高，而随着资金调仓寻求机会，中小盘股的春天也即将来临，尤其是处于价值洼地且有业绩支撑的公司。
从近期的业绩期来看，确实存在一些被低估的中小企业，不但具备较强的竞争力和行业地位，亦处于景气明确向上的顺周期。
其中，作为基建细分龙头的浦江国际（2060.HK）刚发布了2020年业绩，净利润大幅提升39.5%至1.87亿元。
这背后，不但反映出公司在疫情下的强劲韧性，往后看，更将受益于经济复苏刺激计划带来的业绩弹性。
不得不提的是，大股东于去年共花费约1亿港元增持，配合这次亮丽业绩，足以看出对公司持续增长充满信心。
此外，亦有基金公司已开始悄然潜伏。
于3月2日，浦江国际获CS Asia Opportunities Master Fund在场内以每股平均价3.5港元增持，持股量增加至7.07%，值得关注。
营收利润双升，内生增长仍有巨大潜力
浦江国际是中国建造特大桥所用桥梁缆索的最大供应商及中国其中一名领先预应力材料制造商，属于基建细分领域的龙头。
预应力材料具有高强度、低松弛率等显著优点，不仅在大跨度斜拉桥、核电站、大型水利工程、城市高架、高速铁路轨枕等大型工程领域有广泛用途，还能应用于各类民用建筑。
在1991到2017年间，公司在全国特大桥的桥梁缆索制造市场占有率高达35.1%，而按2017年国内桥梁缆索和预应力材料销售收益计，公司分别排名第二和第三。
根据2020年财报，浦江国际实现营收19.47亿元，同比增长7.4%；毛利达4.6亿元，同比增长13.5%；毛利率由25.2%上升至26.6%，主要由于毛利较高的缆索业务销售额提升且两大业务毛利率也有所提高；
净利润为1.87亿元，同比增长39.5%；归母净利润为1.5亿元，同比大增51.6%。
另外，公司实现了经营活动现金流转正，录得1.1亿元，2019年为负1.8亿元，而现金及现金等价物也大幅增长190%至8.9亿，流动比率从1.89增加至2.13；
由于实施产能扩张从而支持公司进一步增长，资产负债比率从25.4%提升至35.7%，但仍然处于一个稳健水平，在现金储备充裕下，流动性良好。
基于不断增强的盈利水平和稳健的财务状况，公司亦宣布上市后首次派息，每股派 0.05 港元末期股息。
简单来说，去年在疫情下工程受阻，却依旧实现了营收利润双升，这一方面彰显出基建行业的韧性，另一方面也突显了公司的龙头优势。
疫情对去年一季度的基建投资形成巨大冲击，但二季度以来已快速修复，实现反弹。
同时，特大桥对建筑质量有着严格要求，较高的技术以及资金门槛促使浦江国际这样的行业龙头地位会愈发稳固，亦确保了公司受惠于行业的稳定增长。
从公司业务来看，主要分两部份，其中缆索业务收入为10.2亿元，同比增长15.9%，这背后是充足的订单以及通过技术创新保持竞争力所支撑。
于2020年，浦江国际成功开发出应用于桥梁缆索的若干项新专利技术，包括用于生产索股的新型锌镁合金以及用于主缆索股的除湿绕接系统。
同时于年内，公司已完成60个缆索业务项目，并获得85项新项目并已签订合约总值约10亿元的新合约。
目前手上有36个进行中的项目，包括深中通道伶仃洋大桥、中国贵州省乌江大桥、中国广东省富龙大桥、中国广东省金海大桥等知名的重要桥梁项目，而未完成合同量为人民币9.39亿元。
财报里预计缆索业务的收益将于2021年继续增长，多个项目在手，业绩的确定性很强。
预应力材料业务方面，2020年收入为9.2亿元，比2019年同期略为减少0.6%。
主要由于稀土涂镀预应力产品的销售额减少，部分被镀锌产品的销售增加所抵销，但亦因此带动了业务毛利率由16.8%增加至18.0%。
另外，为满足镀锌预应力产品不断增长的需求，浦江国际正在实施扩产计划，预计将于2021年底完成，也就是说明年新产能就能带来新的业绩扩张。
此外，于去年9月，公司提出私有化奥盛创新。
截止目前，预应力材料业务由奥盛创新持有，而奥盛创新由浦江国际拥有65.9%权益。
浦江国际将其私有化，不但能有利提升整体的协同效益，也能整合吸收少数股东损益，增厚公司归母净利润。
综合而言，立足于两块极具竞争力的业务，对于浦江国际的未来发展也有较为务实的预判，业绩短期可望持续攀升，而中长期进一步增长将取决于行业的景气度。
行业景气逐步提升，潜在项目价值超过200亿
对于行业未来发展，可以从国内和海外两方面看。
国内方面，根据十四五规划和中央经济工作会议基调，基础设施建设仍将为未来投资的重要内容之一。
这意味着基建补短板趋势仍将持续，令传统基建和新基建均将体现重要作用。
当中，十四五亦强调了“加快建设交通强国”，配合扶植高端制造业以及扶持发展落后地区的方向，可预期，这不但推动高端的缆索制造企业的发展，尤其是浦江国际的产品具备出海能力，同时，亦会带动国内基建和交通建设投资，更多的桥梁及隧道需要被修建在交通繁忙的城市或者山区峡谷地区。
例如，根据长江干线过江通道布局规划(2020-2035)，预计将建设约240座新桥梁及隧道，而新陆地运输系统将加快货物及人员流动，旨在刺激长江流域的经济发展。
除了现有的储备项目外，公司正在跟踪的300余个项目总计缆索价值超过200亿元，加上现有桥梁缆索带来的维修收入，将为公司长期可持续发展打下坚实的基础。
短期而言，明后年拟招标的大型项目更有望刺激公司业绩。
海外方面，随着一带一路政策继续推进，公司有能力抓住更多桥梁订单。
截止目前，公司在海外的标志性项目有土耳其的恰纳卡莱 1915大桥、韩国的华阳桥以及美国的新奥克兰海湾桥；同时，公司亦是中国最早获得海外专业机构认证证书的预应力材料生厂商之一。
上述均印证着公司产品具备着世界级水平，即便在海外也具备一定竞争力。
此外，美国正筹备最高达3万亿美元的财政刺激。
据报导称，基建和气候变化是其中关键部分，其中更有将近1万亿美元投入修建路桥、铁路、港口、电动汽车充电站、改进电网和其他电力行业设施。
而根据美国运输系统联盟的研究报告显示，美国于2019年有约46,100座桥梁被确认为“结构缺陷“，同时约有3分之1的桥梁需要维护、修复或更换，这些均会推动缆索和预应力材料的需求。
目前浦江国际的海外业务占比虽少，但从另一角度看，随着海外基建潮的来临，将会是公司打开第二成长曲线的机会。
多元发展和投资，高潜力待挖
除了两大业务外，浦江国际还拥有两个亮点，分别是超导电缆以及普实医疗。
2020年7月，浦江国际以1.66亿元收购了上海超导40%的股权，未来有望成为公司另一股增长动力。
上海超导主要从事提供超导电缆解决方案及研发电网超导电缆技术，而超导电缆可减少传输过程中的电力损失，从而达到节省能源和提升传输效率的作用。
而在新基建浪潮下，电力需求将会更大、节电效率要求将会更高，这些均会持续推动对超导电缆的需求。
2020年9月，由浦江国际持有23.4% 权益的普实医疗，已就筹备A股于中国上市的申请的辅导期开始递交申请。
普实医疗于当时投后估值约30亿元，这意味着浦江国际持有的股份价值约7亿元，占了公司目前市值逾30%，提供了极大的安全边际。
普实医疗为国内创新型高端医疗器械领军企业之一，专注于结构性心脏病医疗器械的研发、生产与销售，并已授权多项发明专利，多项产品获得国家和省级项目支持。
其对标为在港股上市，市值近150亿港元的先健科技，考虑到科创板拥有高估值基因，普实医疗上市后绝对有助释放此投资价值，为浦江国际带来丰厚回报。
结语
对于浦江国际来说，能在去年疫情下实现营收和利润双增，实属不易。然而，这或许是一个新的拐点。
于后疫情时代，可预期全球需依赖基建投资，以确保经济稳步复苏，这将促使行业景气度提高，而公司在桥梁缆索和预应力材料市场的领先地位，更将支持其进一步增长。
短期而言，浦江国际手头订单充足，将支撑今年业绩表现，而私有化奥盛创新后亦将夯实利润基础。
进一步看，国内大型项目陆续招标有利公司产品需求、而未来预应力产能扩张完成亦有利于公司抓住市场机遇。
综上所述，在顺周期下，以浦江国际在基建细分赛道的行业地位，叠加超导电缆以及普实医疗等待挖潜力，无疑是值得关注的一只股票。
丫丫商务合作微信：wushuxi_
(添加好友请备注：公司+合作事项)
丫丫内容投稿：[email protected]
疫情复苏，同程艺龙将价值回归？
值得放在观察单的投影赛道龙头股：极米科技
微盟集团(02013.HK)：数字商业驱动创新，打造数字化浪潮下最佳领路人
 "转发" 是对我们最大的鼓励
继续阅读
阅读原文