由于疫情带来的不确定性，且很多大型基金在先几年已完成了资金募集的缘故，2020年对于私募债权市场的募资而言是大幅缩水的一年。
来源：视觉中国
其中占据市场大部分资金的直接借贷基金在承诺资本方面被打击的最为沉重。但pitchbook相信，在低利率等其它宏观利好因素的带领下，2021年将是私募债权市场继续增长并回弹的一年。
例如不良债权、房地产债务、基础建设债务、特殊情况基金等其它更倾向于从熊市中获利的亚策略，或是被认为资本保值类的基金，在去年经历了增长。它们受益于零利率政策的利好，很多投资者在寻找传统固收产品的替代，尤其后两类基金在2020年迎来了历史上的最高点。
私募债权基金数量缩减超七成
私募债权募资情况
数据来源：pitchbook, 地理范围：全球
从图中我们可以看到，17-19年是私募债权基金募资活动最积极的三年，然而在2020年突如其来的疫情打击之下，基金总数和募集总额大幅下降。
2019年全球共有189家私募债权基金，募集资本总额达1518亿美金，但2020年只有111家存活了下来，募集金额骤减近28%，仅为1097亿美金。
让我们放眼宏观，把时间线拉长一些。基金经理们在去年和2016年募集了几乎一样多的资金，但大约只有一半的基金在2020年结束募资期。这标志着这一投资策略在近十年增长趋势中面临了首次大幅下跌。脱离了金融危机后的银行监管很大程度上造就了私募债权资产管理规模和筹资的增加。
虽然现在还不清楚由COVID-19给全球经济带来的风险将会持续多久，但pitchbook的分析师相信，低利率、私募债权的收益率溢价、以及私人股本的持续增长等因素，将在2021年继续推动该战略的发展。
不同地区私募债权基金的规模占比
数据来源：pitchbook, 地理范围：全球
分地区来看的话，北美地区的私募债权在2020年的募资反而得到了2.4%的增长，对比欧洲地区-52.7%的降低以及其他地区近-75%的降低，可谓一大功绩。这样的大幅衰退反应了私人资本体系在这些地区的不完善，从而使得仅仅少数大型基金的缺席就会导致年度数字如此大幅的下落。
基建债务基金资本增长创新高
基础设施债务和房地产债务两类都被视为相对免疫市场下行情况的策略，可以为投资者保本并产生一定收益。让我们来看看本文开篇时提到的在2020年破记录的基础建设债务。
该策略在2020年资金的增长主要来源于两个大型基金：Macquarie Global的二期基础建设债券基金，以及Brookfield的二期基础建设债券基金。前者在2020年6月完成了34亿美元的募资，并将投向交通、电力、能源等公共设施的建设，同时超过25%的资金将用于太阳能和风能方向的投资。
而Brookfield基金募集的金额大约是其前期基金规模的三倍，这也侧面说明了广大投资者在企业债以外对于收益率的需求。
私募债权市场的投资回报率
私募债权基金的内部收益率
数据来源：pitchbook, 地理范围：全球，截至2020.6.30
始于2020年第1季度的经济动荡开始了对私募债权基金估值的影响。虽然疫情早期拖欠付款的现象并不普遍，但随着时间的增长，预计的未来逾期率也随之增加，市场的恐慌情绪水涨船高，导致这些基金的市值计价大幅下降。
私募债权市场在2020年第一季度的季度内部收益率仅为-6.2%，是自全球金融危机以来最糟糕的一个季度。一些早期迹象表明，经济将在随后的几个季度出现温和复苏，但全部损失要到2021年晚些时候才能知道。
资料来源：Pitchbook 2020 Annual Global Private Debt Report
注：本文作者为海投全球Sara，如需转载请联系海投顾问（微信：Haitou_Advisor)。仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。
作者介绍
刘田雨/Sara

刘田雨毕业于美国爱荷华大学金融、商业分析专业，在海投全球北京办公室担任投资分析师。
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