海投全球新兴科技基金重点投资金融科技，并深入研究农业科技、健康科技及供应链科技等新兴科技行业。海投认为这些新兴科技行业在2021年会继续高速发展、持续通过IPO和并购退出为投资者带来高额收益，但同时也存在技术推广、标准制定、监管合规和股市降温等方面的风险。2020年，包括Lemonade（NYSE：LMND），nCino（NASDAQ：NCNO）和Root Insurance（NASDAQ：ROOT）在内的众多金融科技公司完成IPO。目前消费金融科技是金融科技领域最热的赛道，吸引了众多VC的投资。美国十大金融科技独角兽中有七家为消费金融科技公司。在北美和欧洲，2018年到2020年的三年期间，消费金融科技公司共融资117亿美元。其中在2020年的前三个季度融资59亿美元，远远超过了2019年全年的37亿美元。疫情改变了个人和企业的理财方式，高失业率及银行的出入限制催生了对移动银行的需求。许多消费金融科技初创公司开拓市场，提供了线上财富管理的新方法。产品的捆绑与搭售正快速发展，帮助初创企业留住并获得更多客户。捆绑搭售需要提供最初的产品，如贷款，然后扩展到其他消费金融服务。例如，SoFi最初提供学生贷款服务，然后转向零售金融服务。现在，该公司提供个人和房屋贷款、支票、信用卡、股票交易和退休帐户等业务。Square（NASDAQ：SQ）是另一个例子。Square在疫情期间将重点转移到了旗下的Cash App上，该App的活跃用户和收入均实现了大幅增长，2020年第三季度收入同比增长近600％，达到21亿美元，占该公司30亿总美元收入的70%。Cash App最初为 P2P程序，但在过去几年，Square引入了借记卡、储蓄账户以及股票和比特币交易服务。到2020年为止，已经有一些消费金融科技以IPO方式退出市场。随着金融科技模式的改善及消费习惯的养成，将有更多初创企业进入该市场并走向IPO，我们对金融科技的市场保持乐观，预计2021年消费金融科技将有更多的IPO。目前公开市场的苛刻条件可能会影响金融科技公司上市，为VC投资者带来风险；另外，私募市场投资者可能会为金融科技公司持续提供资金并延迟公司的IPO；同时，一些传统企业可能会通过并购避免金融科技公司的威胁，例如金融软件公司Intuit在2020年一季度以71亿美元收购金融平台Credit Karma，拓宽业务范围。来源：PitchBook，数据截至2020年9月30日目前农业劳动力具有季节性的问题，而疫情加剧了劳动力短缺。劳动力问题及全球长期的食物需求推动了农业机器人的发展。农业机器人及智能劳动设备可以将农民的劳动自动化并减少对人工劳动力的依赖。美国的农业劳动力正在大幅减少。根据国家农业统计局的数据，美国个体农场及家庭农场的工人数量从1950年的760万下降到2000年的210万，下降73％。同时，由于贸易和移民政策的变化、农业人口的老龄化、以及其他国家教育水平的提高及就业机会的增多，来自国外的季节性农民也随之减少。尽管国家给予了提高工资、免费住房等福利，但仍很难吸引美国人从事农民的季节性工作，导致了劳动力短缺、农产品浪费及农业面积减少，进而造成产量下降及农作物价格上涨。尽管劳动力短缺削弱了食物生产力，但全球的食品需求预计到2050年将增长30%到50%。农业机器人可以促进生产，弥补劳动力缺失的不足，同时更有助于健康和环境保护。例如，Greenfield Robotics的除草机器人避免了除草剂的使用，有助于农民生产有机食品。另外，许多农业机器人要比传统机器人小的多，具有能够在恶劣的天气下耕作等其它优势。目前大多公司尚未有核心技术，但一些试点计划已经初显成效，预计未来的农业机器人初创公司能够打破传统农业的工业和运营。虽然这项技术可能仍需要几年时间才能完全商业化，但由于强大的市场需求和市场潜力，预计该领域的风投在2021年会增加。同时，对有机食品和可持续性食品及耕作方式的需求将进一步推动VC在该领域的投资。该行业的风险点在于资本密集型的硬件公司在经济动荡时期通常是很难融资的。尽管一些机器人初创公司已在对农场机器人实验中，但预计该设备的普及仍需数年时间。另外，早期的农业设备可能使用场景有限，并且需要大量的人工监控，这一方面可能会是行业需突破的难点。来源：Pitchbook，数据截至2020年9月30日新兴的数字诊疗代表了一种依靠软件和数据来提供健康治疗的产品和服务。数字诊疗可以是全新的治疗方法，也可以对现有方法进行补充。包括智能传感器、机器学习、人工智能和及物联网在内的新技术为低成本传感器的使用、连接设备的广泛应用及实时的进度测量奠定了基础。数字诊疗可以利用这些技术来开发平台和设备，以提供定制化的方案，跟踪患者的行为并根据需要更新治疗方法。虽然数字诊疗仍处于早期阶段，但该领域的风险投资活动有所增加。通过提供易于管理的数据治疗方法，该行业的初创企业将缩小与传统治疗方法之间的差距。数字诊疗技术可以实时监控并调整治疗，从而提供了一种以患者为中心的治疗方法。海投相信数字诊疗有潜力在传统治疗行业中占据相当大的市场份额，据pitchbook数据统计，到2025年该行业市场规模将达69亿美元，复合年增长率为26.7％。截至2020年10月，该领域有49个项目获得了风险投资，融资金额共计13亿美元。该领域著名的初创公司包括独角兽公司Bright Health和Omada。预计未来随着行业的成熟及监管的清晰化，交易数量和交易规模将增加。目前该行业的监管较模糊，意味着DTx领域的公司没有明确的批准标准。此外，通过传统的健康计划获得保险是一个复杂的过程，针对慢性病的DTx可能需要进行长时间的研究，以获得监管部门的批准和保险。初创公司获取监管批准的途径可能会吸引投资。FDA目前正在努力简化数字诊疗的监管程序。2017年，FDA宣布创建数字健康软件预认证计划，用于批准基于软件的医疗设备的试点计划。来源：PitchBook，数据截至2020年9月30日诸如DoorDash（NYSE：DASH）和Instacart的企业为投资者提供了能够进入快速增长的消费子行业的投资机会。疫情使最后一公里配送平台服务的外卖市场获得了快速增长。疫情期间的社交弱化扩大了外送平台的使用范围并获取了更多用户，也因此零售电商销售额2020年第二季度同比增长44.5%，外卖配送平台Uber Eats和DoorDash2020年第三季度营收分别同比增长140%及230%。根据Pitchbook估计，全球最后一公里配送2019年市场规模达3473亿美元，到2025年预计增长到5788亿美元，复合年增长率约为7.7%。在整个配送服务市场增长的同时，例如DoorDash、Instacart及GoPuff 在内的食品及生活便利品类的配送将增长更快。相较与传统电商平台，此类平台在营销上投入大量资金，同时市场渗透率相对较低。例如，2020年第三季度，DoorDash的用户仅占美国人口的不到6%。同时，投资类似DoorDash和Instacart的配送平台可以为投资者提供对未来疫情停产的对冲方法。因此，公开市场投资者仍持续看好快速增长的最后一公里配送行业。该领域在2020年第三季度获得了84亿美元的私募投资。2020年12月，DoorDash公开上市，在上市首日估值飙升至720亿美元。DoorDash的成功上市验证了早期风投看好配送领域的正确性，同时将为最后一公里配送领域的IPO候选公司如Instacart和GoPuff树立先例。随着投资者对最后一公里配送、仓储技术及其他受疫情影响的供应链领域看好，预计未来该领域的风投将持续增加。公开市场的波动可能会延缓该领域的IPO或导致估值下降。对餐厅端收费的愈加严格的审查可能会影响投资者的决策。疫苗的广泛应用及生活恢复正常状态可能会降低市场增长。投资者在进入配送服务市场时需要考虑的一个主要风险就是该行业的增长性：当消费者习惯食品及便利品的配送服务时，即使疫情过去是否仍会保留该习惯？来源：PitchBook，截至2020.9.30，不含DoorDash IPO海投全球新兴科技基金在2020年底完成了首次募集，并在2020年投资了北美、拉美、东南亚和非洲等地区的的七家金融科技、消费科技和环保科技企业。这些公司在新兴市场国家创造了700个就业岗位。
资料来源：PitchBook 2021 Emerging Technology Outlook 注：本文作者为海投全球Sara，如需转载请联系海投顾问（微信：haitouyi)。仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。
刘田雨/Sara
刘田雨毕业于美国爱荷华大学金融、商业分析专业，在海投全球北京办公室担任投资分析师。
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