这两天美股太过瘾了，每天看大瓜。大家应该在不同的渠道都看到了，美股发生了一件“活久见”的史诗级事件，那就是散户与做空机构的“世纪多空大战”。
今天周五晚上会上演endgame，请大家和麦教授一起搬着小板凳吃瓜。
先来看两方的战绩：
这场激战于1月21日（周四）拉开序幕，双方于1月22日（周五）开始爆发输出战斗力，双方交战的主角之一——游戏驿站（Game Stop，GME-US），当天股价涨幅一度突破70%触及熔断，最终成交量超过1.97亿股，是过去30天的8倍。
经过一个周末的修整，1月25日（周一）迎来了这次大战最精彩的部分，美股开盘后的半小时，GME股价迅速飙升，一度狂飙超过144%，股价涨至158.97美元，换手率高达252%。随后，交战的另一方——以香橼为首的华尔街空头们发起反击，游戏驿站股价迅速回落，最终涨幅回落至18.12%，全天振幅高达754%，成交金额达169.5亿美元（约合人民币1100亿元）。
在散户的暴拉之下，游戏驿站（GME）1月暴涨685%，当地时间1月28日（周四），游戏驿站（GME）早盘多次熔断，开盘约半小时后创历史新高一度涨至483美元，日内涨超39％。
在这次世纪逼空大战中，散户动辄狂赚几百万，两家空头机构香橼（Citron Capital）和梅尔文资本（Melvin Capital Management）宣布认输赔钱出局，平仓了游戏驿站的空头头寸，散户完爆大空头。
下面来看这次对战的历史背景：
我们先看一张简单的图表。GameStop现在的价值与作为一家上市公司历史上的价值是多少？该公司28日收盘时的市值为240亿美元，是全球金融危机前最高值的两倍多。
「来源：彭博社」
当看到股价大幅上涨时，可能是由于企业基本面的改善。当然，在最近的大盘上涨中，我们看到高增长公司获得了巨大的市场溢价。下图是GameStop12个月销售额走势，并不是一个好的趋势。上一财季12个月销售额为2006年以来的最低水平。
「
来源：彭博社
」

股价的大幅上涨和销售额的下降趋势，使得股价与销售额的比率大幅上升。这个比例接近4.5倍，对于一家零售商来说是一个相当高的比例。GameStop当前股价与过去12个月收益之比，也显示过去12个月该公司是不盈利的，这使得历史比较没有了意义。
一家不盈利的甚至是行将就木的公司，从逻辑上看，被做空机构看空也是意料之中。但为什么就是这样一家公司，引发了散户与大空头的世纪大决战，最后还以散户胜利收尾呢？在进一步讨论之前，再来看这次对战中的几个具有代表性的人物。

纽约对冲基金亿万富翁莱昂·库珀曼对Reddit上WSB散户的行为愤怒无比，称他们是一帮「坐在家里从政府那里获得支票的人在交易」，并且大吼：「这是一种对富人的攻击」而且是「不合适的」。
前Facebook高管Chamath Palihapitiya，被CNBC邀请作为散户代表接受采访，节目中他驳斥了对于“散户抱团做多游戏驿站行为”的批评，几乎把主持人怼到闭麦。
他的回答相当精彩，这里简单总结就是：
1. GME股价暴涨的原因是这只股票被机构做空了140%，要不是华尔街机构天天利用散户不能用的工具割散户的韭菜，怎么可能被散户抓到空子进行反击？
2. 论坛里散户们的研究水平，很多都和对冲基金的研究水平相当，华尔街上的量化基金，根本就不看基本面来买卖，凭什么散户不能根据这些研究来买卖？
3. 从特斯拉股价的历史来看，所有的对冲基金都错了，而所有的散户都对，凭什么对冲基金就一定比散户对？
4. 对冲基金只开放给大户投资而不开放给散户，现在散户赚钱了就不满了要限制散户，凭什么？
每一个回答和质问都非常犀利，而事实是华尔街就是很双标，机构赚不到钱就拔网线、删代码围剿散户（散户交易的APP Robinhood，也就是传说中的RH停止了所有买单，交易只可以做卖单，耐人寻味的是RH的收益30%来自Citatel，也就是这次做空机构Melvin的股东），这样的介入才会让市场偏离。所以整件事就是华尔街不讲武德在先，被同样不讲武德的散户偷袭，被按在地上暴打之后认输，再次不讲武德地回击散户。盘前期货显示暴跌，基本是机构在发信号，但是开盘后散户又不信邪，直接再把盘拉起来涨50-100%，最后双方进行了激烈的厮杀
。

马斯克也下场为这次史诗级多空大博弈添了一把火，他发推特表示如果散户们赢了他将发射一枚带有游戏驿站字样的火箭上空。让散户和围观的吃瓜群众的热情更加高涨了（事后该推特被证明是假的，真正的推特是下面这张）。
更多人无脑跟风冲进去，颇有一番打土豪分田地的壮烈感。人人都想赚快钱，在大众情绪的调动和媒体的渲染下，散户们抱着“不要怂，一起上”的决心到处厮杀，大有抱团挤死做空机构和做市商的势头。
意见领袖们下场，利用了散户们的赌徒心态也更加坚定了他们抱团的决心。散户们大多是信奉YOLO（you only live once）文化的人，其实是一群沉迷于股票、期权的赌棍，从来不讲理性不看什么投资策略，而是把股市当赌场，幻想自己梭哈一把能一夜暴富。他们的投资哲学就是：不要怂就是干，搏一搏单车变摩托。
很多人说这次对决是散户的胜利，初看确实是非常热血又励志的故事。
然而，麦教授认为应该是有机构在其中跟着散户玩的。这个现象有几篇论文分析过，第一篇的部分内容如下：
（全文链接：
https://www.nber.org/system/files/working_papers/w2880/w2880.pdf）
这是一篇经典的论文，讲的是机构看到市场不理性时，不一定会立刻往回拉，而是推波助澜，所以这次可能并不完全是散户推股价，非常有可能有机构也在里面玩。
另一篇是麦教授和清华张丽宏教授一起2015年发表的，讲的是有了Internet之后，一群散户互相给正向反馈会给股市带来什么影响，而这次对战在现实中完美的上演了论文里的情景。
（全文链接：
https://pdfs.semanticscholar.org/70e1/67399229649016b45d24e381fd628f527b5b.pdf?_ga=2.125118926.598564383.1611890218-1710379448.1611890218）
随着媒体铺天盖地的宣传报道，包括Chamath的发言，都让这次事件的画风开始变了，上升到了阶级与阶级之间的斗争。散户被描绘成无产阶级，华尔街则是万恶的资产阶级，天下散户“苦华尔街久矣”，这次battle势必要干翻华尔街，有人还将这次对战与“攻占巴士底狱”相比。然而就像麦教授上面说的，这次散户中一定有机构在其中，其实不能说是散户的胜利，就连代表散户发言的Chamath也是投资机构Social Capital的创始人，这能是散户吗？
今晚会发生什么呢？
目前看，机构空头欠了6000万股的GME股票，空头周五到期，他们必须买入，如果股价砸不下去，空头机构会血亏，Melvin Capital会破产。（昨天收盘GME市场价接近200美金，今天盘后截止北京时间4点盘后家又被推到310美金了）。如果股价冲回昨天的400多美金，或者按照散户在论坛里希望的，达到1000美金，Citadel也得被拖下水。 
当然，还一种可能是SEC介入，宣布因为偏离基本面停牌，这会给双方都有时间喘口气。但是Melvin在这样的股价水平上，不破产的概率是很小的了。
散户空头们杀疯了，吃瓜群众看热闹，让子弹再飞一会儿。
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