IPO大爆发：资本市场法律服务的机遇不容错过

来源 / 智合

2020年，资本市场律师可谓历经了开局的“腥风血雨”，中途的峰回路转以及结尾的皆大欢喜。

回顾这一整年，哪些领域机会涌现？哪些律所表现抢眼？

2021年，资本市场改革提速，法律服务又将迎来什么？

●2020年市场趋势●

2020年，虽受新冠疫情影响，前半年我国经济发展态势放缓。但科创板与创业板为创新型成长公司和初创企业提供了支持，A股市场的募资金额较去年增加82％。纵观A股市场，主要呈现出以下几点趋势：

过会、上市创新高，科创板、创业板表现强劲

2020年，我国共有新上会企业523家，上会企业数量创中国资本市场建立以来的最高峰。其中499家获通过，过会率为95.41%，亦创下新高。

科创板、创业板注册制加速，使企业申报科创板、创业板IPO的流程远快于其他板。据了解，沪深交易所大都为6个月审结，只要企业申请IPO通过就能获得注册，拿到批文办理上市发行大约会耗时一至两个月。[1]

去年A股新上市企业共有396家，比2018年和2019年IPO上市企业数之和多出88家。在这396家企业中，科创板共有145家，创业板107家，两者的占比达到63.64%。

2020年，科创板的募资额位列A股各板首位，首发募集资金数额约2127.57亿元，占年内新股首发募资总额的47.44%。创业板募集资金额为834.85亿元，比上年度增长177.17%。

上会企业行业排名：医药行业井喷

从近三年上会企业的行业分布来看，计算机、通信和其他电子制造业，专用设备制造业，软件和信息技术服务业一直处于前三甲。2020年新的变化趋势是，医药制造业跃升至第4。

在390余家IPO企业中，42家为医药健康企业，占比达到10.76%。医药健康类企业IPO的增长势头，反映了相关行业受投资者看好的整体趋势。由于全球疫情持续以及人们对医疗保健的需求不断增长，医疗大健康有望成为A股市场的长期驱动力。

上市企业地域分布：浙江、江苏首次超过广东

从近两年上市企业省份分布看，前十名的出入不大。2020年的396家IPO首发上市企业分布于26个省份。其中，浙江、江苏、广东、北京、上海五地的企业合计264家，占比达到67.67%，成为IPO企业分布的第一梯队。

值得一提的是，多年来广东一直稳居上市数第一位。但在2020年，浙江省全年共有62家企业上市，首次超过广东跃居榜首；江苏、广东紧随其后，分别有61家、60家企业成功上市。

省份排名的变化同地方产业扶持政策的关系密切。例如，浙江省于2017年开始实施“凤凰计划”，以促进民营企业上市和并购重组为发展核心。同时，企业IPO也为浙江产业转型和长远发展奠定了坚实基础。

民企占上市公司八成，资本市场成重要融资渠道

在396家A股上市企业中，民营企业数量达到330家，占比为83%。而在沪深两市共3721家上市公司中，2585家是民营企业，占比为69.47%。

从2020年民营企业上市情况看，接近70%选择了科创板和创业板。目前，在资本市场各个板块中，科创板和创业板已成为民企的集聚地。

对于民营企业来说，在融资方面，上市明显优于银行贷款。在定向增发、发行可转债方面，资本市场提供的融资方式也为民企提供资金支持。

●哪些律所表现抢眼？●

2020年中国资本市场所体现出的韧性，在资本市场律师身上亦得到充分体现。密集落地的政策性利好也极大刺激了资本市场的法律服务需求。

过会单数排名

2020年共有78家律师事务所承担了604家A股过会企业的法律服务。

其中，排在第一的是国浩，全国多地办公室共有83单项目过会；排名第二的是中伦，有56单项目过会；第三位的锦天城有50单项目过会。

从项目量的整体占比情况来看，排名前列的律师事务所之间差距较小，竞争激烈。排名前三的律所项目量占比为31.29%，排名前十的律所项目量占比67.71%。

上市项目量排名

据统计，2020年共有64家律师事务所为IPO上市企业提供了法律服务。

排在第一的是国浩，其各地办公室共有46家项目上市；排名第二的中伦，共有39家项目上市；排在第三的是锦天城，有33家项目上市。

排名前三的律所项目量占比为28.85%；前十名的律师事务所项目量占比为68.95%。

资本市场律所表现——以国浩为例

就2020年IPO领域表现而言，国浩位居A股企业过会、上市项目量等多个排行的榜首。由于国浩多地办公室均进行了从事证券法律业务律师事务所备案，因此均能独立地承担相关法律服务。同时，基于一体化的管理模式，各地办公室能够有效协调资源，因而促成了国浩整体在资本市场领域的强势表现。

国浩上海的管理合伙人、主任李强律师在采访中表示，2020年国浩IPO等业务之所以能取得“爆发式”增长，除却宏观方面的利好因素外，还有其他一些原因：一是基于过往一些客户的积累，恰恰赶在今年这个时间点进行申报；二是创业板注册制的推出，使得企业申报后过会的速度明显加快；第三，目前拟上市企业的整体质量呈现向好态势，且规范意识较强。

从国浩各地分支的情况看，国浩上海在过会单数（24个）以及上市项目量（18个）方面，均居于国浩各地办公室首位。据李强律师透露，2020年国浩上海承办的IPO项目以中小民营企业在科创板的上市为主，从技术难度等角度看，这些项目的难度其实并不亚于一些超大型项目。在承办这些颇具挑战的项目过程中，过往的丰富经验积累、合理的团队人员配置以及同监管机构的良好沟通能力都至关重要。

●2021年市场展望●

在经济形势稳定和利好政策因素推动下，A股市场在2020年表现稳健。科创板和创业板注册制的落地，不仅大幅提升了IPO效率，也满足了不同行业企业的资金需求，进一步促进实体经济发展。

2021年，随着注册制改革的进一步深化，IPO发行节奏、新增上市公司数量与首发募集资金额或将再创新高。

李强律师认为，在接下来的数年内，IPO、并购重组、私募融资等领域将呈现蓬勃向上的局面。同时，改革的进一步深化也为资本市场的法律服务带来更多挑战。例如去年12月份刚刚通过的刑法修正案（十一）中，对于律师、会计师等中介机构人员在证券发行、重大资产交易活动中出具虚假证明文件、情节特别严重的情形，最高可判处10年有期徒刑。

“中国资本市场‘严刑峻法’时代的到来，标志着全面推行注册制的法律框架基本就位。对从事相关业务的律师来说，要继续保持执业的勤勉尽责，防范执业风险；对于律所而言，要不断加强内部的核查和监管。”李强律师表示。

未来，资本市场改革步步推进还将为律所带来哪些机遇？又有哪些机构会在全新的市场生态中脱颖而出？我们拭目以待。

注释

[1]参见《2020年IPO井喷监管力求“严进畅出”》，http://www.xinhuanet.com/fortune/2020-12/30/c_1126924702.htm，访问日期：2020年1月5日。