电子 行业点评报告
◆ 事件
北京时间2020年12月8日晚，苹果在其官网发布头戴式无线耳机AirPods Max。
◆ 分析判断
1）AirPods Max是苹果首款头戴式无线智能耳机，亮点颇多；2）AirPods系列逐渐完善，苹果无线化战略进一步推进；3）功能日益强大，TWS耳机高增长延续。
◆ 投资建议
AirPods Max由歌尔股份（002241）整机代工，看好公司后续将受益于AirPods出货量的快速增长。同时，建议关注AirPods整机代工企业立讯精密（002475）以及为AirPods提供存储芯片的兆易创新（603986）。

+核心观点
事件：北京时间2020年12月8日晚，苹果在其官网发布头戴式无线耳机AirPods Max。
AirPods Max是苹果首款头戴式无线智能耳机，亮点颇多 
1）支持主动混合降噪，搭载了6个外向式麦克风监测环境噪音、2个内向式麦克风感知耳机内部声音；
2）耳机两边各搭载一颗H1芯片，加上特制的声学设计和先进的软件，具备强大的计算能力， 结合加速度计、陀螺仪等传感器，可以识别头部相对播放设备的运动，实现空间音频优化与自适应，为用户提供崭新的体验；
3）续航方面，在主动降噪和空间音频全开下续航时间可达20小时；
4）外观方面，织物、记忆棉与金属材质，提供多达5种配色，采用人体工学设计，提供最佳佩戴感受。
AirPods系列逐渐完善，苹果无线化战略进一步推进 
自2017年起，苹果先后推出AirPods 1（2017年）、AirPods 2（2019年， 支持语音唤醒）、AirPods Pro（2019年，支持语音唤醒、主动降噪）， 价格处于1000-2000元区间。本次推出AirPods Max，进一拓展了AirPods系列在高端高保真头戴耳机领域的布局，售价为4399元， 主要面向高端小众用户。此前这个领域主要玩家主要是Beats、索 尼、Bose等，苹果与之相比在品牌、产品生态体系方面具备一定综合优势。
功能日益强大，TWS耳机高增长延续目前TWS仍旧处于快速
渗透阶段，技术迭代下降噪、传输、续航性能为消费者的需求热点， 并朝着多功能化、智能化方向发展。TWS耳机将逐步配备健康助理、运动监测等功能，智能语音技术的应用使得TWS耳机有望成为语音交互的重要载体，承担集成应用、构建物联网中枢的功能。同时，iPhone12取消随机附送有线耳机将进一步打开AirPods增长 空间。IDC预测，2020年全球TWS耳机出货量将达到2.3亿副。我们预计2021年TWS无线耳机的出货量将达到3.5亿副，其中AirPods端出货量达到1.2亿副，同比增长33%。
+投资建议
苹果近期发布一系列创新产品，包括智能手机、TWS耳机、智能手表、iPad、MAC 等，我们看好苹果强周期延续。本次推出的AirPods Max由歌尔股份（002241）整机代工，产品定位高端，预计将有助于歌尔股份利润率与业绩的提升。歌尔股份2020 年下半年以来还切入AirPods Pro、HomePod Mini代工，显示出较强的能力，看好公司后续将受益 AirPods出货量的快速增长。同时，建议关注AirPods整机代工企业立讯精密（002475）以及为AirPods提供存储芯片的兆易创新（603986）。
+风险提示
TWS耳机渗透不及预期的风险。
如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！
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本文摘自报告：《【银河电子傅楚雄团队】行业点评研究报告_20201211：AirPods Max正式亮相，TWS将延续高增长》
报告发布日期：2020年12月11日
报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：
傅楚雄 执业证书编号：S0130515010001
研究助理：
王恺
傅楚雄
电子行业分析师，金融学硕士，浙江大学工学学士。11年证券从业经验。2014年-2016年新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员。擅长宏观把握，对行业景气度及产业链变化理解深入，善于把握边际变化及周期拐点，以独特视角挖掘具有潜力的投资标的。
王恺
电子团队研究助理，中国科学院工学博士，2018年加入中国银河证券研究院，主要从事电子行业、科技产业研究工作。曾就职于航天科技集团。
【评级体系及法律申明】
评级体系：
银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
法律申明：
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