布朗大学基金登上美国藤校收益榜首

据海投了解到，布朗大学的捐赠基金在2020财年获得了12.1％的回报率，使捐赠基金的价值达到了47亿美元，创历史新高。布朗大学的回报率不仅大大超过了其基准投资组合的回报率（3.1%），而且是今年美国大学捐赠基金中最高，这也是布朗大学基金连续第二年超过美国大学捐赠基金巨头耶鲁和哈佛大学。根据威尔希尔公司的数据显示，同期美国大学捐赠基金回报率的中位数仅为2.6％。

布朗大学基金继续保持着近年来逐步增长的记录，其三年、五年、十年和二十年的年化收益分别为12.6％，9.8％，10.2％和8.1％。仅仅用了十年，布朗大学捐赠基金价值就翻了3倍，产生了32亿美元的投资收益，并累计为大学提供了16亿美元经济支持。布朗大学是如何实现这一增长的，以及该业绩是否可以被长期复制？

1. 分散化的资产配置，但不设置严格的资产配置目标

布朗大学基金的投资组合在地区分配和资产类别上都非常多样化（投资类别包括股票、私募股权、债券、房地产等）。与同业相比，布朗大学基金在私募股权的分配较少，而绝对收益（主要是对冲基金）的比重较大。下图为布朗大学基金近十年平均资产配置情况：

与其他的大学基金不同，布朗大学基金废除了每年对资产设定严格分配目标的传统。此外捐赠基金也不再定期的调整其投资组合。通常大学基金会尽力避免使用这种不受限制的方法来减少风险敞口，以确保投资安全。但布朗大学基金认为可以灵活的进行投资更加重要。

2. 不断改变、扩大的投资版图

布朗大学基金曾做过一系列审核和评估，认为可再生能源是世界发展新趋势，对石油和天然气的投资是不值得冒的险。所以早在2018年之前，布朗大学基金就已经将其关于石油和天然气的大部分投资在二级市场上出售，出售份额约占其投资组合的2％。

而今年，布朗大学基金又减少了在美国的敞口，并增加了在中国和新兴市场的持仓量。

3. 大胆押注新成立的基金

大学基金选择基金时，一般都要考量、评估基金数年的历史业绩记录。但布朗大学基金却相反，最近几年支持了很多新成立的基金。

2014年，布朗大学投资加布里埃尔·普洛特金于同年创立的梅尔文资本。目前管理119亿美元的梅尔文资本的年化回报率约为30％。普洛特金是华尔街明星史蒂文·科恩的门徒。两年后，布朗大学又大胆投资7,000万美元在由一位二十多岁不知名美国分析师新成立的对冲基金Skye Global Management LP上。目前，Skye管理的资金约28亿美元，年化回报率接近50％。

4. 不介意绯闻，最看中投资的价值

2019年，当富达投资集团前明星基金经理加文·贝克在为自己的新对冲基金募集资金时，很多潜在投资者虽然表示很感兴趣，但都迟迟无法做出最终决定。让投资者犹豫不决、顾虑重重的原因并不是对其新对冲基金的不看好，而是因为贝克曾经在富达的性骚扰绯闻。

布朗大学基金却认为每个基金经理都应该有一个公平的机会。大学基金团队花了几个月的时间对贝克及其基金进行审查，甚至不惜雇用了私人侦探。当贝克的Atreides Management LP在2019年融资3亿美元的时候，布朗大学是其第一天的投资者之一。事实证明，布朗大学基金的选择是正确的。从2019年5月中旬至今年9月，Atreides已经上涨了至少约47.4％。随着其他捐赠基金和机构客户的逐渐投入，Atreides的规模目前已经超过了10亿美元。

参考文章：

https://www.brown.edu/news/2020-10-01/endowment

https://www.wsj.com/articles/how-brown-universitys-endowment-quietly-became-tops-in-ivy-league-11602261071

https://investment.brown.edu/endowment/managing-portfolio

注：本文为海投全球Joey撰写，如需转载请联系海投顾问（微信：haitouyi)。仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。

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