报告摘要
●
通胀受益的部分周期品成为估值降维的主要方向。

国内外经济错位修复支撑3季度中国经济可持续修复。全球央行大规模宽松正带来通胀预期快速抬升。贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”对大部分公司尤其是景气度有修复的品种都有益，价格型资源类公司的盈利修复确定性高，成为估值“降维”的主要方向。
●大类资产表现和股市上涨结构也显示出投资者正在“交易通胀”。
（1）大类资产走势：商品>股票，而债市表现平淡。商品价格涨幅领先是交易通胀的特征，同时，股市涨幅低于商品，债市并未大跌，表明货币政策维持宽松且全球疫情反复导致经济修复的预期并不强烈；（2）全球股市表现结构：通胀受益的能源和工业品涨幅靠前；（3）A股表现结构：通胀受益的部分上游资源>部分中游制造>下游消费和TMT。
●
央行二季度货政执行报告维持货币信用“弱双宽”的格局不变。

（1）央行强调实施“正常的货币政策”；（2）央行对通胀的判断也比较中性，当前工业品涨价难成为金融条件宽松的约束条件，我们维持“四季度货币政策趋势收紧可能较大”的判断；（3）短端利率走势也和“货币政策回归中性”的基调一致：5-6月短端利率回升是为了防止金融空转套利，并非经济修复到正常水平后的趋势性收紧，7月以来短端利率震荡走平。
●
继续沿中报业绩预告的最新线索把握疫情受损链修复的合理估值品种。

截止8月7日收盘，中报业绩预告披露率较高、相对估值处于50%分位数以下、基金未明显超配、且前期相对涨幅有限的行业主要集中在：一级行业（汽车、建材、商贸、交运、有色等）；二级行业（园林工程、塑料、专业零售、航空运输、通信运营、仪表仪器、高速公路等）。参考8.2《内循环骑牛：如何指导投资？》，上述“盈利修复”确定性高且估值合理、基金低持仓的板块中，同时符合“内循环”方向的有：建材、交运、有色。
●
牛市中期，估值降维，关注通胀交易。

A股仍处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好组合。全球央行为应对新冠疫情而做的大幅宽松已经反映在通胀预期的快速升温，我们延续前期结合产业趋势、中报业绩、估值和基金持仓的思路，并在“通胀交易”中挖掘景气修复的合理估值。建议继续估值“降维”，牛市贝塔主线泛化自主可控中寻找估值相对合理的龙头，及疫情受损链条业绩修复顺周期的阿尔法“通胀交易”：1. 投资内循环“通胀交易”（有色、化工、建材）；2. 制造内循环（军工、光伏、新能源车）；3. 消费内循环（免税消费服务、小家电）。主题投资关注国企改革（上海、深圳国资区域试验）。
风险提示：
疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。
报告正文

1核心观点速递

（一）通胀受益的部分周期品成为估值降维的主要方向。本周中国央行二季度货币政策执行报告延续730中央政治局会议基调：维持货币信用“弱双宽”，更加强调“完善利率传导机制”，推动货币政策进一步向信用传导。国内外经济错位修复支撑3季度中国经济可持续修复——7月全球PMI疫情后首次站上“荣枯线”，滞后中国一个季度。当前通胀上行预期较强——黄金等大宗商品持续涨价，全球央行大规模宽松正带来通胀预期快速抬升。贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”对大部分公司尤其是景气度有修复的品种都有益，受益于通胀预期的部分资源品也将在“估值降维”中有所表现
——经验数据显示，南华工业品指数和价格型资源品的利润增速高度相关。近期南华工业品指数（同比）持续回升，价格型资源类公司的盈利修复确定性高，成为估值“降维”的主要方向。

（二）大类资产表现和股市上涨结构也显示出投资者正在“交易通胀”。大类资产走势：商品>股票，而债市表现平淡——商品价格涨幅领先是交易通胀的特征，同时，股市涨幅低于商品，债市并未大跌，表明货币政策维持宽松且全球疫情反复导致经济修复的预期并不强烈。全球股市表现结构：通胀受益的能源和工业品涨幅靠前——本周美股的工业和能源涨幅排名第一和第三、欧洲股市工业和能源的涨幅排名第一和第二、日本股市能源和工业的涨幅排名第一和第五。A股表现结构：通胀受益的部分上游资源>部分中游制造>下游消费和TMT——（1）有色（涨价）：弱美元金融属性以及经济修复工业属性共同推动大宗商品涨价，非洲疫情蔓延（供给受限）叠加国内低库存也带来钴产业链价格全面上涨；（2） 化工（涨价）：全球油价震荡上行带来石化产业盈利修复预期，全球“复工复产”加码也带来国际乙烯、PVC等化工中间品涨价。
（三）中国央行二季度货政执行报告维持货币信用“弱双宽”的格局不变。（1）央行强调实施“正常的货币政策”——我们自5.24《货币信用“弱双宽”对A股的启示》判断货币和信用“弱双宽”格局。本周央行二季度货币政策执行报告设立专栏《怎样看待全球低利率》，提示全球过低利率带来的负面效果，强调货币政策回归中性：货币政策短期内既不会边际收紧，也不会继续大幅宽松。（2）央行对通胀的判断也比较中性，当前工业品涨价难成为金融条件宽松的约束条件，我们维持“四季度货币政策趋势收紧可能较大”的判断——我们在6.7A股中期策略展望《渐入佳境》中提出金融条件宽松的约束条件：A股非金融企业单季利润增速由负转正。央行货币政策执行报告中判断当前“物价涨幅总体下行，不存在长期通胀或通缩的基础”。我们认为：4季度A股剔除金融的单季利润增速转正的概率较大，货币政策可能在4季度趋势收紧。（3）短端利率走势，也和“货币政策回归中性”的基调一致：5-6月短端利率回升是为了防止金融空转套利，并非经济修复到正常水平后的趋势性收紧——央行一季度货币政策执行报告强调“加强货币政策逆周期条调节”对冲疫情导致的“业绩减记”压力，央行二季度货币政策执行报告改成实施“正常的货币政策”，5-6月短端利率震荡回升，7月以来短端利率震荡走平。
（四）继续沿着中报业绩预告的最新线索把握疫情受损链修复的合理估值品种。截止8月7日收盘，A股剔除金融中报业绩预告披露率达到40%（披露公司净利润占比40%），具有一定的代表性：（1）中报业绩预告披露率超过30%（披露公司净利润占比30%）的一级行业中，中报盈利增速相较一季报加速超过30%、相对估值处于50%分位数以下、基金未明显超配、且前期相对涨幅有限的行业主要集中在：汽车、建材、商贸、交运、有色等；（2）中报业绩预告披露率超过30%（披露公司净利润占比30%）的二级行业中，中报盈利增速相较一季报加速超过30%、相对估值处于50%分位数以下、基金未明显超配、且前期相对涨幅有限的行业主要集中在：园林工程、塑料、专业零售、航空运输、通信运营、仪表仪器、高速公路等。（3）参考8.2《内循环骑牛：如何指导投资？》，上述“盈利修复”确定性高且估值合理、基金低持仓的板块中，同时符合“内循环”方向的有：建材、交运、有色。
（五）牛市中期，估值降维，关注通胀交易。5月以来市场担心的“两会稳增长不及预期”、“全球疫情反复”、“美国大选前中美摩擦加剧”都已经出现，中美股市却都上了一个台阶，核心矛盾都是“金融条件宽松”，本周央行二季度货币政策执行报告中确认货币信用弱双宽的格局延续，货币向信用的传导将进一步加强，A股仍处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好组合。美国疫情反复导致的经济增长修复不确定性仍将使得中美摩擦短期内较难继续扩大影响全球/中国经济修复预期，而更可能是在科技、金融、地缘政治上展开博弈。每一轮牛市都有其主线或者“成长故事”，在新冠疫情进一步催化全球政经环境变化之后，我们认为慢牛的主线更为清晰：泛化的自主可控“内循环”，关于内循环的研究参见8.3《内循环骑牛：如何指导投资？》&8.4《全行业解析内循环：机理与机遇》。全球央行为应对新冠疫情而做的大幅宽松已经反映在通胀预期的快速升温，我们延续前期结合产业趋势、中报业绩、估值和基金持仓的思路，并在“通胀交易”中挖掘景气修复的合理估值。建议继续估值“降维”，牛市贝塔主线泛化自主可控中寻找估值相对合理的龙头，及疫情受损链条业绩修复顺周期的阿尔法“通胀交易”：1. 投资内循环“通胀交易”（有色、化工、建材）；2. 制造内循环（军工（参见8.6《军工强国“锻长板”》、光伏、新能源车）；3. 消费内循环（免税消费服务、小家电）。主题投资关注国企改革（上海、深圳国资区域试验）。

2
本周重要变化

2.1 中观行业
下游需求
房地产：Wind30大中城市成交数据显示，截至2020年8月7日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下降13.30%，相比上周的13.64%有所上升，30个大中城市房地产成交面积月环比下跌14.78%，月同比下降3.16%，周环比下降21.44%。
汽车：乘联会数据，7月第5周乘用车零售销量同比增速增长9%，相比上周增长20%，增幅收窄。
中游制造
钢铁：本周钢材价格均下跌，螺纹钢价格指数本周涨1.82%至3885.42元/吨，冷轧价格指数涨1.91%至4441.24元/吨。截止8月7日，螺纹钢期货收盘价为3832元/吨，比上周上涨1.46%。
水泥：本周全国高标42.5水泥均价环比上周上涨4.00%至438.55元/吨。其中华东地区均价下跌3.44%为407.63元/吨，中南地区均价环比上周上涨3.06%至465.23元/吨，华北地区均价上涨1.20%为419.98元/吨。
化工：化工品价格大幅走强，价差上行。国内尿素涨8.30%至1732.86元/吨，轻质纯碱（华东）与上周涨5.82%为1232.86元/吨，PVC(乙炔法)涨3.61%至6453.14元/吨，涤纶长丝（POY）涨3.74%至5157.14元/吨，丁苯橡胶涨1.07%至8075.00元/吨，纯MDI与上周上涨1.27%至13671.43元/吨，国际化工品价格方面，国际乙烯与上周持平为716.00美元/吨，国际纯苯涨2.01%至453.21美元/吨，国际尿素与上周持平为213.00美元/吨。
上游资源
煤炭与铁矿石：本周铁矿石库存减少，煤炭价格上涨，煤炭库存增加。国内太原古交车板含税价与上周持平为1250.00元/吨，秦皇岛山西混优平仓5500价格本周本周上涨0.91%至578.04元/吨；库存方面，秦皇岛煤炭库存上涨7.09%至574.00万吨，港口铁矿石库存减少0.50%至11345.76万吨。
国际大宗：WTI本周涨2.68%至42.49美元/桶，Brent涨2.24%至44.69美元/桶，LME金属价格指数涨0.35%至2884.40，大宗商品CRB指数本周涨2.20%至146.85；BDI指数本周涨11.19%至1501.00。
2.2 股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周下跌1.33%，行业涨幅前三为国防军工(16.60%)、有色金属(6.01%)和汽车(4.15%)；涨幅后三为传媒(-1.39%)、食品饮料(-2.14%)和休闲服务(-4.85%）。
动态估值：本周A股总体PE（TTM）从上周21.94倍上升到本周22.16倍，PB（LF）从上周1.94倍上升到本周1.96倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周42.07倍上升到本周42.35倍，PB（LF）从上周2.69倍上升到本周2.71倍；创业板PE（TTM）从上周236.84倍下降到本周222.45倍，PB（LF）从上周5.89倍下降到本周5.75倍；中小板PE（TTM）从上周67.16倍上升到本周67.78倍，PB（LF）从上周3.56倍上升到本周3.60倍；剔除18/19年报商誉减值公司后，创业板PE（TTM）从上周91.61倍下降到本周90.39倍，PB（LF）从上周6.96倍下降到本周6.71倍；中小板PE（TTM）从上周48.53倍上升到本周48.95倍，PB（LF）从上周3.71倍上升到本周3.79倍；A股总体总市值较上周上升1.17%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升1.00%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB由上周3.09倍下降到本周2.97倍；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周17.02倍下降到本周15.87倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周3.72倍下降到本周3.61倍；剔除18/19年报商誉减值公司后，创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周7.37倍下降到本周7.21倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周4.71倍下降到本周4.50倍；股权风险溢价从上周-0.59%下降到本周-0.63%，股市收益率从上周2.38%下降到本周2.36%。
基金规模：本周新发股票型+混合型基金份额为555.31亿份，上周为587.52亿份；本周基金市场累计份额增加；本周基金市场累计份额增加56.04亿元。
融资融券余额：截至8月6日周四，融资融券余额14718.39亿，较上周上涨3.88%。
限售股解禁：本周限售股解禁902.42亿，预计下周解禁571.76。
大小非减持：本周A股整体大小非净减持57.35亿，本周减持最多的行业是医药生物（-17.07亿）、电子（-7.30亿）、计算机（-6.48亿），本周增持最多的行业是建筑装饰(0.30亿)、房地产（0.01亿）。
北上资金：本周陆股通北上资金净出44.49亿元，上周净出42.57亿元。
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数上涨至136.17，上周A/H股溢价指数为134.95。
2.3 流动性
截至2020年8月7日，央行本周共有1笔逆回购，总额为100亿元；共有5笔逆回购到期，总额为2600亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）共计-2700亿元。
截至2020年8月7日，R007本周下跌10.35BP至2.22%，SHIBOR隔夜利率上涨26.90BP至2.06%；期限利差本周涨4.57BP至0.77%；信用利差跌2.49BP至1.05%。
2.4 海外

美国：周一公布7月制造业PMI，环比增长3.04%；周二公布6月耐用品新增订单（季调）环比增长7.6%；周三公布7月非制造业PMI，环比增长1.75%，ADP就业人数（季调）环比增长0.14%；周五公布7月失业率（季调）为10.20%，环比下降8.11%。
欧元区：周一公布7月欧元区制造业PMI，环比增长9.28%，高于预期1.37%；周二公布6月欧盟PPI同比下跌3.40%；
英国：周一公布7月制造业PMI，环比增长6.98%，低于预期0.55%；
本周海外股市：标普500本周涨2.45%收于3351.28点；伦敦富时涨2.28%收于6032.18点；德国DAX涨2.94%收于12674.88点；日经225涨2.86%收于22329.94点；恒生跌0.26%收于24531.60点。
2.5 宏观
外汇储备：中国2020年7月外汇储备为31543.91亿美元，较上月增加420.63亿美元。
财新PMI：7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为52.8，较6月提高1.6个百分点，为2011年2月以来最高。7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）为54.1，较6月的逾十年高位下降4.3个百分点，连续三个月处于扩张区间，显示疫情后服务业扩张速度虽有所放缓，但快速恢复的趋势未发生变化。

3
下周公布数据一览

下周看点：中国7月CPI、PPI、7月M0、M1、M2；英国第二季度GDP；美国7月核心PPI、7月CPI。
8月10日周一：中国7月CPI、PPI；英国第二季度GDP；
8月11日周二：欧元区8月ZEW景气指数；美国7月核心PPI；
8月12日周三：中国7月M0、M1、M2；美国7月CPI；
8月14日周五：中国7月工业增加值；美国7月零售总额。
风险提示：
疫情控制反复、经济增长低于预期，海外不确定性。
近期广发策略重磅系列报告
1“全球风云”系列报告
【广发策略】全球高波动的历史密码——“全球风云”系列报告（一）
【广发策略】危机期外资流动的五条规律——“全球风云”系列报告（二）
【广发策略】混合型财政，A股能否刻舟求剑？——“全球风云”系列报告（三）
【广发策略】A股对海外风险计入了多少？——“全球风云”系列报告（四）
【广发策略】低油价下如何趋利避害？——“全球风云”系列报告（五）
2“场景革命”系列报告
【广发策略】拥抱全球第三次场景革命——“场景革命”系列报告（一）
【广发策略】疫情下产业“场景”重构的思考——“场景革命”系列报告（二）
【广发策略】信息化建设：科技周期与“新基建”的交集——“场景革命”系列报告（三）
【广发策略】数字货币主题:货币革命的大时代——“场景革命”系列报告（四）
3“轻问轻答”系列报告
【广发策略】财报视角三问“库存周期” ——2020“轻问轻答”系列报告（一）
【广发策略】如何看本轮“商誉减值”？——2020“轻问轻答”系列报告（二）
【广发策略】“率先补库”行业十问？——2020“轻问轻答”系列报告（三）
【广发策略】科技成长估值能否突破“均值”？——2020“轻问轻答”系列报告（四）
【广发策略】以史为鉴，美股七十年的四次急跌——2020“轻问轻答”系列报告（五）
【广发策略】美股：悬崖边还是台阶旁?——2020“轻问轻答”系列报告（六）
【广发策略】全球疫情如何影响中国产业链？——2020“轻问轻答”系列报告（七）

【广发策略】再议如何减记 A 股盈利预测——“轻问轻答”系列报告（八）

【广发策略】财报披露期，如何衡量估值与景气匹配度？——2020“轻问轻答”系列报告（九）

【广发策略】2020年“报复性消费”有没有？——2020“轻问轻答”系列报告（十）

【广发策略】3视角看出口“近忧远虑”下投资机会——2020“轻问轻答”系列报告（十一）

【广发策略】从供给端看冲击后的行业机会——2020“轻问轻答”系列报告（十二）

4近期重点大势研判和行业比较

【广发策略】业绩减记后期，配置思路转变——周末五分钟全知道（2020年4月27日）

【广发策略】“风险溢价顶”后增配科技 ——周末五分钟全知道（2020年4月20日）

【广发策略】“市场底”会滞后于“盈利底”吗？——周末五分钟全知道（2020年4月13日）

【广发策略】如何减记20年A股盈利预测？——周末五分钟全知道（2020年4月6日）

【广发策略】业绩减记和政策对冲的角力——周末五分钟全知道（2020年3月29日）

【广发策略】不卑不亢——A股市场点评（2020年3月19日）

【广发策略】A股市场的三大预期差——周末五分钟全知道（2020年3月15日）
【广发策略】底部已现——A股市场策略点评（2020年2月5日）
【广发策略联合18大行业】疫情的“危”与“机”全行业解析（2020年2月2日）
【广发策略】03为镜，比复刻历史更多的思考——周末五分钟全知道（2020年2月2日）
【广发策略】贴现率下行加持“冬日暖煦”——周末五分钟全知道（2020年1月12日）
【广发策略】冬日暖煦——周末五分钟全知道（2019年12月8日）
【广发策略】把握地产链“逆袭”好时光—暨10月经济数据策略点评（2019年11月14日）
5“新能源车”主题投资系列报告
【广发策略】新能源车主题能否“贯穿全年”？——“新能源车”主题投资系列（一）
【广发策略】新能源汽车的中线动量—“新能源车”主题投资系列（二）
【广发策略&4大行业】进击的新能源汽车—“新能源车”主题投资系列（三）
【广发策略】新能源汽车主题历史复盘启示—“新能源车”主题投资系列（四）
6定增研究范式系列报告
【广发策略】定增投资高收益的奥秘——定增研究范式（一）
【广发策略】定增与业绩起舞之谜——定增研究范式（二）
【广发策略】定增新旧项目全景比照——定增研究范式（三）
【广发策略】定增一二级联动四大战术——定增研究范式（四）
【广发策略】寻迹定增行业比较方略——定增研究范式（五）
【广发策略】解构定增七类投资者行为异同—定增研究范式（六）
7“金融供给侧慢牛”系列报告
【广发策略】金融供给侧慢牛——19年二季度策略展望
【广发策略】否极泰来：A股历史性底部全对比——“金融供给侧慢牛”系列报告（二）
【广发策略】“供给侧慢牛”2.0时代——“金融供给侧慢牛”系列报告（三）
【广发策略】科技牛的估值：从中观到微观—金融供给侧慢牛系列报告（四）
【广发策略】科创板映射— “金融供给侧慢牛 ”系列报告（五）
【广发策略】“稳”民企，“兴”制造——金融供给侧慢牛系列报告（六）
【广发策略】周期股迎来绝对和相对收益阶段 ——金融供给侧慢牛系列报告（七）
【广发策略】A股进化：中国优势企业胜于易胜——金融供给侧慢牛系列报告（八）
【广发策略】新规后回购的同与不同 —金融供给侧慢牛系列报告（九）
【广发策略】A股Mini版Q1进行时—金融供给侧慢牛系列报告（十）
【广发策略】基建链助力A股Mini版Q1行情 —金融供给侧慢牛系列报告（十一）
【广发策略】广谱利率下行期的A股布局之道 —金融供给侧慢牛系列报告（十二）
【广发策略】金融供给侧改革的逻辑—金融供给侧慢牛系列报告（十三）
【广发策略】5G引领科技投资进入蜜月期——金融供给侧慢牛系列报告（十四）
【广发策略】消费“新”视界——金融供给侧慢牛系列报告（十五）
【广发策略】迎接注册制的“分层精选时代”—金融供给侧慢牛系列报告（十六）
【广发策略戴康团队】金融供给侧慢牛指数：超额收益之匙——金融供给侧慢牛系列报告（十七）
【广发策略】ROIC如何甄别企业价值？——金融供给侧慢牛系列报告（十八）
【广发策略】毋需悲观——金融供给侧慢牛系列报告（十九）
8“A股进化论2.0”系列报告
【广发策略】A股进化论2.0开篇：分层时代，进化新生
【广发策略】“新金融寡头”时代来临——A股进化论2.0系列报告（二）
【广发策略】周期进化，制造“优先”——A股进化论2.0系列报告（三）
【广发策略】消费篇:从"长跑"到"常胜"-A股进化论2.0系列(四)
【广发策略】成长篇:效率时代，聚焦硬核—A股进化论2.0系列（五）
9A股“进化论”系列报告
【广发策略】PPT-Ａ股“进化论”开篇之作——新生态，新均衡，新方法
【广发策略】新生态：温和去杠杆路径下的A股展望 ——A股“进化论”（二）
【广发策略】PPT-新生态：全球价值链缔造A股科创范式 ——A股“进化论”（三）
【广发策略】PPT-新生态：产业资本与一二级市场联动 ——A股“进化论”（四）
【广发策略】新均衡：A股全球化下的中外机构行为差异——A股“进化论”（五）
【广发策略】新均衡：全球视野重构A股估值新体系——A股“进化论”（六）
【广发策略】新方法：成长股估值体系重塑——A股“进化论”（七）
【广发策略】PPT-新方法：“以龙为首”的A股护城河演绎——A股“进化论”（八）
【广发策略】PPT-新方法：ROIC为“矛”，现金价值作“盾”——A股“进化论”（九）
【广发策略】新方法：大类资产角度看债股联动——A股“进化论”（十）
本报告信息
对外发布日期：2020年8月9日
分析师：
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
曹柳龙：SAC 执证号：S0260516080003

法律声明 
请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整法律声明：

本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
感谢您的关注！
继续阅读
阅读原文
关键词
A股
广发策略
推送内容
广发证券
报告