随着美国股市的复苏，美股IPO于8月进入了白热化的阶段。本周有多家科技公司递交了招股说明书，其中包括游戏引擎公司Unity Software Inc.，软件公司Asana Inc.，以及数据分析公司Sumo Logic Inc.还有明星独角兽Snowflake Inc.和Palantir Technologies Inc.。
投资者对公司的数字化转型以及对云计算的长期转变趋势的热情日益高涨，促使科技公司争相上市。 根据彭博新闻社的报道，今年有18家科技软件公司上市，总计筹集了55亿美元，这些股票的发行价产生了近三位数爆发式的加权平均收益。
回顾今年3月，美股遭遇了历史上最动荡的一段时期，在经历了4次熔断的重创后，一级市场也受到严重影响，3月内仅一家公司通过传统IPO方式进行上市，撇开SPAC来说，一级市场上半年表现惨淡。上半年动荡的市场环境和低落的市场情绪，随之带来的是公司估值的降低，这也阻碍了一些公司上市的脚步。
(Source: Shutterstock)
然而随着近几个月纳指与标普500指数均创历史新高，市场情绪相比几个月前有所恢复，尤其是科技股自触底反弹以来的强劲表现，仿佛为美国股市注入了一剂强心针。自3月中旬以来，在美国进行的37例首次公开募股中，有29家公司的股票在交易首日后的发行价跃升了至少两位数。
自下半年以来，IPO市场蓬勃发展，其中包括传统IPO和今年愈加流行的SPAC，这也反映出股票经济和实体经济之间巨大的代沟。各大独角兽公司如雨后春笋般相继递交申请，为三、四季度的上市计划做准备。在美上市的公司从5月仅有的7家迅速攀升至6月的27家。
美股各板块新增IPO数量
(Source: https://www.iposcoop.com/last-100-ipos/)
近期独角兽上市主要原因
公司希望在市场情绪乐观时进行上市，以获得一个较高的估值。股票市场的价格飙升至历史新高，预计在2020年下半年仍将保持强劲。随着股市回暖，第二季度的股票发行量超过1300亿美元，是有史以来最活跃的。相比之下，第一季度的交易额仅为410亿美元。6月份，包括SPAC在内的新股发行和后续发行总共筹集了670亿美元。
上市的根本是融资，受疫情影响，许多公司需要通过IPO的形式来募集现金保持公司的基本运营。有些公司会用现金再融资债务，从而支付更低的利息。
公司的股东如PE/VC投资人受到投资期限的压力，在上半年疫情的影响下，公司急需在下半年上市从而让投资人退出。例如：Airbnb早期的员工以及投资人已经等了10年，他们的受限期权将在明年年初过期，所以Airbnb面临员工和投资人的双重压力。
下半年热门IPO
(Source: Stefanie Keenan/Getty Images)
Airbnb
Airbnb是2020年最炙手可热的IPO之一，公司于当地时间8月19日正式提交在美IPO申请。
Airbnb在疫情前处于鼎盛时期，坐拥数十亿美元现金，并计划通过非传统直接上市方式上市，以缩短流程和时间，使员工和投资者早日实现套现。Airbnb收入在2019年第二季度突破10亿美元，但在盈利方面，Airbnb在2019年前9个月扭赢为亏。与服务类独角兽公司面临相同的挑战是，Airbnb的管理层无法对终端产品-即个人出租房的管理和规范进行直接的把控，这也成为Airbnb实现盈利的一大风险。
截至2020年6月30日，Airbnb营收降至3.35亿美元，与去年同期逾10亿美元相比，缩水了67%。随着疫情的扩撒，市场对Airbnb的态度也随之转变。Airbnb的估值从高峰时的310亿美元降至180亿美元。尽管如此，巴菲特预测，Airbnb将有能力与全球连锁酒店巨头展开竞争。
Snowflake
云数据库公司Snowflake于上周一申请上市，此前该公司上半年营收增长超过一倍高达2.42亿美元。Snowflake可以说是硅谷发展最快的独角兽公司之一，该公司在2018年1月的估值为15亿美元, 而到了2020年2月，它的估值攀升至124亿美元，成为了今年最受期待的科技IPO之一。不同于旅游业受疫情打击，云服务等新兴科技顶住压力稳步发展，截至7月的最新季度中，Snowflake的销售额与去年同期相比增长了121％，与其他云服务公司（如Datadog Inc.）相比，增长率明显更高。Snowflake的收入从2019年上半年的1.04亿美元跃升至今年同期的2.42亿美元，其毛利润几乎增长了两倍，这表明该公司在扩张的同时也创造了更多的收益。
Doordash
热门送餐公司Doordash预计于今年第四季度上市。Doordash在去年9月估值高达130亿美元。但是考虑到送餐行业激烈的竞争，其盈利情况可能会接受考验。就像大多数行业一样，一个竞争激烈的行业会导致Doordash和Postmates产生较低的利润以及较高的客户期望。Doordash通过软银和红杉资本的助力，已在私募市场筹集了数十亿美元，导致公司在2020考虑直接上市，以加快进程。Doordash 2020年潜在IPO估值为160亿美元。
Instacart
同样受疫情利好的公司还有杂货配送平台Instacart，该公司得到了由风险投资全明星团队的支持，其中包括Tiger Global Management，Andreessen Horowitz，Sequoia和Kleiner Perkins等投资者。Instacart的增长非常可观。 该公司现在声称其服务范围覆盖了美国85%的家庭，该网络在美国和加拿大之间拥有30,000多家商店的系统范围。6月15日，Instacart宣布获得新一轮2.25亿美元后期阶段融资，估值达到137亿美元，有望于今年年底前上市以赶上疫情下的电商热潮。
Palantir
科技公司Palantir也在上周二递交直接上市的申请。Palantir从事数据挖掘为政府情报和军事机构提供服务，其业务数据常年为保密信息，因此Palantir的上市备受瞩目。尽管其业务可能会受到政治环境的变化以及与大选职位变动的影响，投资者依然对Palantir的上市充满了期待。2020年上半年，Palantir收入同比增长达到49％。预计全年总收入可达12亿美元。公司收入在今年能够获得快速增长的一个重要原因是在疫情期间，美国疾病控制与预防中心使用Palantir的软件以帮助美国政府分配其卫生资源。Palantir尚未披露其公司估值，但Forbes称其当前估值可达300亿美元。
展望未来
生物技术公司和SPAC公司进行的首次公开募股（IPO）将成为下半年的热点。纳斯达克医疗保健业务负责人Jordan Saxe预计，在疫情的推动下，今年将有45至50家生物技术公司上市，合计筹资超过90亿美元。Saxe预测有30-35笔交易将筹集共计35亿美元。
再看SPAC方面，对冲基金大佬Bill Ackman的公司Pershing Square Tontine Holdings Ltd.近期准备并购上市，并将成为SPAC有史以来最大的IPO，总市值高达30亿美元。SPAC越来越成为华尔街的主流之一。今年在美国上市的101家公司中，有32家是SPAC，占IPO总额的近三分之一。尽管SPAC过去一直被视为IPO的不得已而为之，但随着一级市场的更新换代，SPAC成为了获取资本的快捷方式。”
美股的反弹和上市的热潮并不能代表整个经济的恢复，投资者对美股市场需继续持有谨慎的态度，市场的活跃程度最终还是由疫情。
注：本文作者为海投全球投资分析师Isabel；本篇内容为海投资本观点，仅供参考。如需转载，请联系工作人员微信（haitouyi)
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海投资本（Haitou Capital ）是技术和研究驱动，基于大学基金模式，坚持长期投资、价值投资、另类投资的全球投资平台，主动管理信贷基金、孵化基金、独角兽基金和地产基金等多支美元私募基金。
独角兽基金是海投资本设立的Pre-IPO基金，投资美国、中国、亚洲等市场领先的估值超过十亿美元的未上市高科技公司的股权。
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