怎么办？

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· 黄凡 | 文关注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

好不容易盼来了久违的牛市，许多股票投资人依然是疲惫与焦虑，大家每天忙着关注宏观经济的每一个数据，关注川总统的推特，关注隔夜美股走势，关注上市公司K线走势，仿佛没有一分钟的空余时间，就是为了实现回报最大化。然而实际上，在贪婪与恐惧之间，计划好的“低买高卖”往往变成“高买低卖”，好的回报无从实现。

其实，在A股市场要实现好的回报并不需要如此疲惫与焦虑的。以价值投资的方法，是根本不需要做到难度超高的抄底与逃顶的。

还是以我在上一轮牛市中的真实投资经历来说明一下吧：

2015年6月股灾前，我因为感觉市场的疯狂一定不可持续，于是卖出了手头大部分的股票，其中有招商银行，卖出价格约为20元，平安保险约为80元（10送10除权后相当于40元），可以算是“逃顶成功”而值得庆贺了。

但事实上，上证指数5年前是5100点，现在是3000多，创业板指数跌幅则更大，而招商银行、平安保险的股价现在（7月初）分别是36元与78元左右，股价近乎翻倍，且5年间还加上了每年可观的现金分红……

我成功“逃顶”后反而要被迫以更高价买回，精准的所谓“逃顶”变得没有任何意义。

反之，5年前因为估值便宜而实在不忍卖出的名牌白酒，至今已经在5年间涨10倍了。

| 招商银行近年的走势（区间为2014年初至今）

| 中国平安近年的走势（区间为2014年初至今）

| 五粮液近年的走势（区间为2014年初至今）

大家关心的问题是，下一个十倍回报如何找？

我认为，选“十倍”回报的投资标的有以下几个标准：

1、好行业中好公司是最佳标的

哪些算是“好的行业”？能在往后十年或更长时间有稳定增长空间的行业，我一直倾向于医疗、保健、医药、消费、文化、娱乐、金融服务等行业。这些行业直接得益于我国的消费升级大趋势，稳步增长的确定性非常强。

2、估值低是最实在的硬道理

就是如前面所说，我自己在2014年初牛市启动前的组合，当时招商银行的PB（市净率）是0.8倍，PE（市盈率）是6倍，平安保险的P/EV （市价与内含价值的比率，是衡量寿险公司估值的重要标准之一）不足1倍，市盈率不到10倍，而五粮液在当时受“八项规定”“塑化剂”等对白酒行业的负面因素影响而低至市盈率5倍。

因此当时买入这些好行业里面的好公司都是实实在在的“便宜买”。其实，价值投资要有实业思维。当时，我就与一些资深的投资人朋友推算“密谋”，既然名牌白酒只有5倍市盈率，那么，如果有足够的资金，把整个公司买下来，维持经营，5年的利润就能回本，然后就相当白拿了一家好行业的好公司。

以实业思维来投资股票，就能等到买便宜货。

3、能长期坚守才能获全胜

还是前面的例子中已经讲过，便宜价买入一篮子好公司后，只要价格依然合理就一直持有好了，短期的涨跌大可不予理会，半路下车式的“逃顶”没有任何意义。因为，实践检验证明：笨笨地坚守，实现的回报足够丰厚。

我选择名酒公司的股票来投资，是因为当时名酒类公司的当前估值相对较低，而且认为白酒作为千年国粹是文化的一部分，今后被淡化的可能性为0。相关公司业绩增长稳定，而且全球范围难有真正意义上的竞争对手。于是长期坚守下来就实现了“十倍”回报。

现在白酒公司已经不再便宜，上述三条标准中的第二条“硬道理”就不再符合了。但看上去，上面举例中的银行与保险的“好公司”依然是三条标准都符合，十倍回报应是有可能在不远的将来实现的。

当然了，在流动性非常充足的A股不缺故事、也不缺常理难以解释的逻辑。激情燃烧的“神创板”在2014～2015年间曾诞生许多“涨十倍”的股票，其中不少（如暴风科技、乐视网、朗玛信息、全通教育、安硕信息等等）都是“无厘头”“莫须有”的高科技概念，短短几个月就上涨过十倍，但是之后多年业绩却证明了所谓的高科技、高成长只是个传说。

这种令人看不懂的上涨逻辑，只能归功于参与者“人有多大胆，地有多高产”的动物精神了。

也有绩差股因为被借壳、重组等转眼间身价十倍以上，这只是体现当年国内特色的IPO管制下的壳价值而已，这类的火鸡变凤凰的魔术随着“注册制”的推进而消亡了。

建议投资人不要当这类“风口”的飞猪，因为风一过，这些“飞猪”一定纷纷摔落地。

显然，在牛市的喧闹与焦虑中，投资人如果“选”取一个好公司的组合，“等”到合理价买入，就可以长期坚“守”着，让这些公司通过经营的稳步增长带来很好的回报，从而稳稳当当地穿越牛熊周期。