世界石油市场，已经发生划时代的重大变化

　　由于油价在3月份从每桶47美元暴跌至20美元，2020年4月以来，沙特、俄罗斯、美国，就石油限产紧锣密鼓地开会。最终，在4月12日，全球主要石油生产国召开电视电话会议，达成了历史性的减产协议。

　　总计将减产970万桶/日，约为危机前市场需求的10%，但略低于最初计划的1000万桶/日规模。其中，美国，到2020年底，要减产200万桶/日。

　　这个协议，是历史性的协议。

　　因为这标志着，美国，作为当今世界第一石油生产大国，已经正式参与了全球产量的制定。

　　减产前，各大产油国的日产量（3月底或4月份）分别是：

　　美国：1300万桶。

　　沙特阿拉伯：1200万桶（4月初）。

　　俄罗斯：1129万桶。

　　加拿大：578万桶。

　　伊拉克：462万桶。

　　巴西：306万桶。

　　阿联酋：300万桶。

　　科威特：267万桶。

　　挪威：207万桶。

　　尼日利亚：193万桶。

　　从这个名单中，大家看出什么名堂没有？

　　名堂当然是有的。

　　1、美国已经是世界第一。

　　2、美国的减产幅度最大，因为要从日产量1300万桶减少到1100万桶。这充分说明，美国不希望石油价格过低，美国在为抬升油价做出真实的努力。

　　3、美国、沙特、俄罗斯，是石油市场上的三巨头，远超第四名加拿大。

　　4、中东国家，在前十名中只有四席，分别是第2、5、7、8。其他国家，尤其是加拿大和巴西，越来越不可忽视。

　　5、没有石油储量最丰富的委内瑞拉。

　　实际上，现在的委内瑞拉已经越发江河日下。在2月份的基础上，3月份的原油日产量又减少10万桶，降为66万桶。

　　而在2005到2007年，委内瑞拉的日产量也曾达到过300万桶的高峰，是石油市场上的重要玩家。

　　既然委国的原油产量已经降低到了如此可怜的程度，其总统马杜罗一度传出要“下台”的消息，也就不奇怪了。

　　为什么坐拥最大的石油储量，还有某大国的倾力援助，但是委内瑞拉仍然江河日下呢？这是另一个问题，本文就不谈了。

　　6、没有伊朗。

　　伊朗也是大玩家之一，鼎盛时期（2018年）的日产量曾经超过400万桶，并计划在2020年提高到463万桶。但是现在，在美国的严厉制裁下，伊朗的日产量已经降到了220万桶左右，其出口基本上靠一个大国的支撑。

　　现在伊朗仍然是重要玩家，产量完全可以排进前十名，挤掉尼日利亚。这样在前十名中，中东国家仍有五个。不过伊朗既然受美国的严厉制裁，也就无所谓是否消减产能了，现在比较低调。

　　通过分析名单，我们可以得出结论：

传统的OPEC，已经几乎不再有任何作用。OPEC必须扩张成“OPEC+”，或者成立新的石油组织，把美国、俄罗斯、加拿大、巴西包括进来，才能协调全球产能和价格。

　　写到这里我要重申一遍：减产协议的达成，标志着美国作为当今世界第一石油生产大国，已经正式参与了全球产量的制定。

　　还有更重要的意义。

　　那就是：美俄，不管是有意还是无意，主动还是被迫，以后都将在全球第一大宗商品 —— 石油方面，形成越来越密切的合作。

而这种合作，必然延伸至更广泛的领域。

　　关于油价暴跌，我在3月9日的《

油价大跌的一个重要原因，是萨勒曼给了特朗普一刀！》

中已经分析过，是年轻气盛的沙特王储萨勒曼，借机发泄对美国的不满，打击美国的页岩油产业。

　　而俄罗斯，则在事实上形成了共谋。

　　因为他们都意识到，老玩家们在商量减产，而美国却在不断增产，现在已经是第一生产国，等于在侵害老玩家们的利益，大家都在给美国做嫁衣。

　　而且在这种情况下，老玩家们如果还想维持价格，就必须大幅度缩减产量，为美国（以及加拿大）腾出更多空间，这显然是很不合理的。

　　所以，不如让油价暴跌，短期内给美国以重击，引起美国的充分重视，让美国不得不参与原油的产能规划和价格制定，是很合理的选择。如果美国不参与，沙特、俄罗斯都将继续增产，这是最差的博弈环境，所有人都是输家。

　　美国果然被逼急了。限产本来是沙特和俄罗斯在谈，但不可能谈出结果。所以最后，美国必须参与进来，并成为新的、举足轻重的规则制定者。

　　现在美国已经参与进来。石油市场，已经发生了划时代的变化。但另一方面，美俄两个大玩家，加上沙特，将对全球石油产量有了更强的话语权。

　　以后，美俄沙特，会不会通过石油，在国际政治舞台上形成更强的合作，产生更深远的影响呢？

　　这完全是有可能的。

　　对于俄罗斯来说，未来油价怎么走倒在其次，关键是通过“OPEC+”，重新和美国展开国际合作，摆脱被西方孤立的局面，这是最大的政治收获。

　　如果所有人都看到，未来的石油市场，将由三巨头，尤其是美俄主导（沙特总体上是美国的跟班），将对全球政治经济格局，产生怎样的深远影响呢？

　　这个话题先放一放，我们先看看油价在什么位置，美国可以“忍受”并坚持一段时间。

　　这就牵涉到美国页岩油的生产成本问题了。

　　过去几年，美国页岩油的生产成本虽然在不断下降，但平均成本仍然在50美元左右。下图显示了美国主要的页岩油公司的每桶成本趋势，大家可以看看。

　　所以如果油价长期低于30美元，美国页岩油企业将全军覆没。

　　从这个角度来看，油价不可能长期低于30美元。

　　另外，页岩油的开采跟传统油田不太一样，需要源源不断地加大资本开支，才能维持现有产能。所以，页岩油企业的自由现金流长期为负数，每年都需要从外部融资数百亿美元来供血。

　　2016年，页岩油企业的股权融资占比50%以上，也就是出卖股权换融资。但是这条路不可能长期持续，因为资本是来挣钱的。因此后来几年股权融资逐步萎缩，到2019年基本都是债券融资了，也就是借债经营。

　　2017年，页岩油行业的融资规模接近900亿美元，18-19年融资难度加大，而2020年一季度的总发债量仅为100亿美元。这充分说明，现在连债券融资都越来越困难了。

　　未来几年，美国页岩油企业的累计到期债务高达400亿美元，2020年就是一个还债小高峰期。

　　所以，美国不得不站出来维持油价。

　　但是，如果油价长期徘徊在低位，美国大量油企不可能撑得住，由此将缩减大几百万桶的产能，就会明显抬高国际油价。

　　笔者相信，如果未来一个月油价仍然在20多美元徘徊，“OPEC+"必然会进一步缩减产能。这对“三巨头”都有好处，而现在有美国参与进来，对产量和价格的操控能力必然比过去更高。

　　因此，在目前20多美元的情况下，我国应该尽量多买点油。争取用最多一年时间，把我国的石油储备可用时间，从40天增加100天以上，也就是储备量增加一倍多。

　　相比之下，美国的石油储备可用140天，日本是180天。所以我国还大有潜力可挖。如果能增加到半年乃至一年，就更安全了。

　　令人欣慰的是，今年一季度，我国已经在大力增加石油储备了。

　　根据Guo W Y xin wen 办公室4月14日发布的数据，今年一季度，中国进口铁矿砂2.6亿吨，增加1.3%；进口原油1.3亿吨，增加5%；进口煤9577.8万吨，增加28.4%；进口天然气2465.6万吨，增加1.8%。进口大豆1779.2万吨，增加6.2%；进口猪肉95.1万吨，增加1.7倍；进口牛肉51.3万吨，增加64.9%。

　　今年一季度，我国国内对能源的消耗量，极大概率是减少的。出口也下降了11.4%，在这种情况下，能源进口居然明显增加，说明国家正在大力增加储备。

　　但是，未来油价也不可能太高。

　　从美国的角度看，当油价达到40美元时，相当一部分企业将获得利润，这样未来的产量也就不会降太多。而且，“三巨头”之间也有矛盾，产油国之间存在长期的不信任，所以如果价格过高，各国又都有扩产的冲动。

　　更重要的原因是，由于这次疫情，在未来相当一段时间，欧美各国的石油消费是减少的。

　　例如，根据IHS的市场数据，美国在3月底的汽油零售销售，同比下降了46.6%。加油站每日销售汽油的均值为11000加仑，总价值还不到两辆油罐车。因为人们必然明显减少出行，这对石油需求是重大打击。

　　根据美国政府的最新周度数据，汽油供应水平为1994年以来最低，且供应水平极有可能继续下滑。部分经济学家预计，全球原油需求可能在之前的水平上下降三分之一。虽然这可能只是未来一两个月的暂时情况，但考虑到4月12日“OPEC+”只缩减了10%的产能，所以还远远不够。

　　这就是我，认为“OPEC+”不久还将召开会议，进一步缩减产能的原因。

　　回到原油整体市场，本文的结论是：

　　一、全球新的石油组织呼之欲出，美国成为规则的制定者之一。

　　二、未来油价长期徘徊在低位。

　　低于30美元的时间不会太长，可能也就一两个月。但在未来相当长的时期，也很难超过40美元。

　　三、通过在石油市场上和美国合作，俄罗斯已经获得了更高的地位。