重磅深入分析：拿住银行股十年，到底能赚多少？
2020年6月下旬，又到了分红除权的高峰期，很多股票尤其是绩优股，尤其是银行股，将在6月下旬和7月上旬进行最后的分红了。
都说中国股市是个赌场，我也不否认这一点。如果有人拿茅台、格力、海康威视、中国国旅……等出来说事，我也可以轻松反驳：好股票是极少数，茅台、格力谁能在十几年以前看清呢？
但是，银行股，自2004年以来一直是绩优股，经历了2008年的大跌，人们总应该看清了吧？
可惜，很多人仍然没有。
因为绝大多数人，都嫌银行股跑得慢！
本文以数据说话，让大家看看，拿住银行股十年，到底能赚多少。
我选择了十六家上市至少十年的银行，按总市值排序，但没有市值较大的邮储银行和上海银行，因为它们上市较晚。
先列一个表，包括2011～2020年的累计分红送配情况，再做解释。
上表给出了银行十年前的股价，是2010年6月25日（周五）的收盘价，但农业银行、光大银行例外，因为农行2010年7月15日才上市，光大是2010年8月18日上市，都是上市第一天的收盘价，考虑到它们都较大而且上市接近十年，所以也算上吧。
2010年是什么时候？
2010年，是中国经过2007年大牛市之后的三年、银行股的市盈率已经从30多跌落到10以下的时候。那个时候，银行股已经不高估了。
从表中可以看出，十年收益率第一的是宁波银行，高达284.95%，除以10，年化收益率可以简单算作28.49%。为什么简单除以10呢？因为我虽然在表里列出了配股，但由于过去十年配股的银行毕竟是少数，而且配股还要花钱，不好计算收益率，所以我简单地假设散户不参加配股，只是每年参加分红和送转增股，而且得到利润后不再追加投资，而是拿出来消费。再考虑到十年前的股价和现在（我取2020年6月24日收盘价）的股价进行对比，就计算出了收益率。
收益率排名前三的是宁波、招商和兴业，可见规模中等的股份制银行要比五大行的增速更快。而增速最差的是中信、华夏和光大，它们的规模不太大，但却没有跑赢五大行，真是令人奇怪。
当然光大银行有点特殊，因为它上市不到十年，当初的收盘价可能太高了，影响了总评。从它的十年利润增速（后文）可以看出，光大银行的增长性位居中游，不算很差。
那么，十六家银行，平均年化收益率多少呢？
13.425%
我不知道如果散户在十年前平均买入这十六家银行，十年间的年化收益率是13.425%，满不满意？
更重要的是，这个收益率明显是偏低的。因为如果散户参加配股，或者拿分红继续投资，形成“利滚利”，那么收益率还会高大概两个点。
保守估计一点吧，散户一定会参加配股，但只是把分红的一部分用于继续投资，其他拿出来消费，那么，年化收益率应该在这个数附近：
15%
这个收益率，不知道大家满不满意？
可能年化收益率22%的巴菲特不太满意，可能跑不赢实际通胀，有时也跑不赢房价，更暂时跑不赢妖股，当然也跑不赢茅台等极少数绩优股。
但是，我觉得对于大多数人来说，应该满意了吧？
好嘞，不管你满意不满意，我继续分析。
现在看看上述十六只股票，和十年前相比，它们的相对估值是多少？
要计算相对估值，就得对比2019年相对于2010年的利润增速，以及通过上述十年“躺着投资”得到的收益率，用“收益率加一”（表示现在的本金是当时本金的倍数）除以“利润增速加一”（表示现在的利润是当年利润的倍数），得到现在银行股的一个相对估值，如下表所示。
这意味着什么？
这意味着，现在工行的股价，相对于十年前的93.96%；现在建行的股价，相对于十年前的93.56%……这个值当然越低越好，说明现在的银行个股是很低估的。因此，从这个角度来看，华夏银行最为低估，它现在的估值只有十年前的36.94%。
这很容易理解。我就拿华夏银行举例，它的年化收益率只有3.51%，但这十年它的利润增长了265.72%，年均增长26.572%，因此股票当然是大为低估了！
这里没有推荐华夏银行的意思，因为衡量一只股票的是否低估，还要结合市盈率和市净率，以及更多方面。那么，我们再列一个表，把根据2020年一季度财报计算出的当前市盈率和市净率（以下简称“两率”）考虑进来，如下表所示。
从表中可以看出，“两率”低的股票不一定好。因为如果有更好的成长性，两率完全有理由更高，例如宁波银行的市盈率是9.8，市净率是1.61，在老牌银行股中是最高的，但这和它过去十年最高的成长性也是对应的。招商银行也类似。宁波和招商，是唯二的市净率超过1的股票。
不过我们再一次看到，华夏银行的利润增速不低，但市盈率只有4.87，市净率更是只有最低的0.44，很显然是低估了。
那么除了华夏银行，在这十六只股票里，还有哪些是相对低估的呢？
既然在这个表里，相对估值、市盈率、市净率都是越低越好，那我不妨把它们乘起来，然后取倒数，表示“低估程度”，结果如下表所示。
一个综合结论的表，就这样完成了！在这个表里，最低估的前三名是：华夏银行，北京银行，民生银行。最高估的前三名是：宁波银行，招商银行，工商银行。
哈哈！成长性最高的宁波和招商银行，反而是最高估的，这说明我的估值方法很粗略。但是我们也可以从另一个角度考虑问题：过去十年高速成长的宁波和招商银行已经越来越大了，未来还能以类似的速度发展吗？
所以，现在说它们高估，可能也有道理。
请注意，我说他们高估，是相对于其他银行股。但和其他绝大部分股票相比，明显是大为低估的。道理也很简单：
你能想象年利润增速20%多的股票，市盈率还不到10吗？
但我还是得重申：我的估值方法很粗略，而且仅仅是对几个表面上的财务数据进行分析，并没有深入到各银行内部。另外，这里只考虑了十六只银行股，还有二十只没考虑到。比如，2016年上市的贵阳银行，现在的市盈率是3.83，市净率是0.65，也很低估了。
总之，现在的银行股的市盈率总体上在5左右，市净率普遍不到1（只有宁波、招商、常熟、紫金、青岛五家超过1），处于历史最低位。
重申：现在的银行股，处于历史最低位。
未来还会更低吗？
我也不知道。
但我认为，如果想“躺着赚钱”（借用我的朋友“肺鱼”的口头语），从大中型银行股中选择几个满意的，然后买定离场，以后赚钱的概率极大。
说到这里，看空银行股的一般都有两个问题：1、据说银行坏账很多。2、今年6月份提出金融机构要让利1.5万亿。在这种情况下，银行的前景真的很好吗？
对此我只能就事论事地回答：1、银行的坏账准备金非常高，足以覆盖一般经济危机时的坏账。2、让利的问题我前几天写文章分析过，没那么严重。而且让多少利，最后还不是银行说了算？
至于中国的经济前景，所有人都看在眼里，相信金融机构的人也清楚得很。既然这样，就可以规避掉很多风险。因此，我们虽然不敢说银行股未来的增长率有多高，但业绩大幅下降的可能性很小。
还有一个有力佐证。2020年以来，银行EFT（512800）的融资余额已经大幅增加，从年初的1亿元增加到6月12日的2.86亿元，走势如下图所示。
那么现在呢？
6月23日，银行ETF的融资余额是3.34亿元。就这么十几天，又增加了16.7%，可见增速有多快。
至于6月24日，笔者写文章时尚未出结果，但考虑到当天银行股普遍涨得不错，因此可以预计，512800的融资余额至少在3.4亿元以上。
如果说过去十年，持有银行股的年化收益率在15%左右，那么，下一个十年呢？
个人分析，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。
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